楊雨（西安財經(jīng)大學）

前言

改革開放以來，我國經(jīng)濟得到快速發(fā)展，尤其是近年來，隨著市場經(jīng)濟體系的建立，為我國大部分企業(yè)的發(fā)展帶來了契機，使企業(yè)在發(fā)展中把握了更加主動的決策權(quán)。然而，在傳統(tǒng)的財務(wù)分析指標體系中，其內(nèi)容在一定程度上存在不完整性，使用其分析得出的結(jié)論不能全面地反映出企業(yè)的運行情況，難以滿足信息使用者的需求。因此，對于信息使用者來說，要想更詳細地了解公司的經(jīng)營現(xiàn)狀和財務(wù)發(fā)展狀況，則需要一套更完善的財務(wù)指標分析體系。

公司背景簡介

寧波富達股份有限公司，簡稱富達公司，該公司創(chuàng)建于1989年，其前身是寧波富達電器股份有限公司，主營業(yè)務(wù)為電器產(chǎn)品。1996 年，該公司正式上市，此后，公司利用上市優(yōu)勢，并購了數(shù)家企業(yè)，構(gòu)造了“房產(chǎn)、家電、水泥建材、垃圾發(fā)電、制水”等多重產(chǎn)業(yè)布局。2009年，公司重大資產(chǎn)重組方案經(jīng)過多輪修改、完善，于3月31日通過中國證監(jiān)會批準，重組后，公司總資產(chǎn)為56.3億元，被寧波市人民政府列為重點培育的“寧波市大集團”之一。

基于現(xiàn)金流量指標體系的分析

根據(jù)富達公司2016年、2017年和2018年的現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負債表和利潤表，分別計算出以下現(xiàn)金流量指標，進一步分析和評價該公司的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況。

（一）盈利能力分析

盈利能力體現(xiàn)在兩個方面：一是企業(yè)獲得利潤的能力，是通過傳統(tǒng)財務(wù)指標的分析而知道的；二是收益質(zhì)量。分析收益質(zhì)量時，需要結(jié)合現(xiàn)金流量表，目的是要確認企業(yè)獲取的收益是否已經(jīng)實現(xiàn)。將現(xiàn)金流量的利潤質(zhì)量一起加以考核，可以有效地彌補傳統(tǒng)盈利能力分析的劣勢。

分析表1中的指標可得，富達公司2018年的凈資產(chǎn)現(xiàn)金收益率為0.75，可以看出在2018年，富達公司通過其原有資本獲取收入的能力較強，因此相應的債權(quán)人權(quán)益保障程度也較高，就同行業(yè)的盈利能力而言，所處地位是偏高的?？傎Y產(chǎn)現(xiàn)金報酬率為0.2，比前兩年略大，說明全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力有提高，盈利能力也相應增強。主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金利潤比為0.39，比2017年低，該指標表明企業(yè)從主營業(yè)務(wù)中收入獲得現(xiàn)金的能力減弱，因而難以形成企業(yè)的最終利潤，企業(yè)的收益難以得到保障。

表1 現(xiàn)金流量指標體系盈利能力分析表

（二）償債能力分析

由表2我們可以看出，近三年來，在富達公司的經(jīng)營過程中，現(xiàn)金凈流量為正值，由此計算得出的償債能力指標也均大于零?，F(xiàn)金負債率和現(xiàn)金流動負債率相差越來越大，說明企業(yè)負債總額中長期負債占的比重越來越大，而流動負債的占比較小。要想解決流動負債的問題，則要求企業(yè)資產(chǎn)的流動性強，因為其償還期限一般來說都在一年內(nèi)。富達公司現(xiàn)金流動負債比率為正值，表明其經(jīng)營過程中產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入的能力較強。從經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金能力角度來看，富達公司的償債能力持續(xù)變好。

表2 現(xiàn)金流量指標體系償債能力分析表

（三）營運能力分析

表3主要從現(xiàn)金流量這方面來分析富達公司2018年的資產(chǎn)營運效率。富達公司近三年總資產(chǎn)流轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)流轉(zhuǎn)率持續(xù)增加，但是總體來看其營運能力依然較弱。存貨流轉(zhuǎn)率也逐年變大，2018年達到0.46次，但對于存貨的管理仍需加強，努力提高其變現(xiàn)能力。應收賬款回收率為57.32次，該比率較高，表明公司應收賬款的回收期短，回收速度快，資產(chǎn)的流動性較強，可以避免一定的壞賬損失。

表3 現(xiàn)金流量指標體系營運能力分析表

綜合分析2018年富達公司的運營效率，與自身前兩年相比，各項指標都有所提高，但是如果深入其同行業(yè)進行縱向比較的話，各項比率仍處于低水平。因此說明企業(yè)對于資產(chǎn)的利用仍然不夠充分，營運效率低，對現(xiàn)金流入和流出的控制與管理也不夠強，所以在以后年度，充分發(fā)揮管理層的作用，加強公司財務(wù)管理，減少風險，使公司發(fā)展得更穩(wěn)固。

（四）發(fā)展能力分析

在分析企業(yè)的發(fā)展能力時，將現(xiàn)金流量表加入傳統(tǒng)的分析體系中可以分析的更全面。根據(jù)表4，富達公司2018年反映發(fā)展能力的指標如下：凈利潤增長率為2.03，與2017 年的-4.28相比有明顯提高，體現(xiàn)了企業(yè)未來有不錯的發(fā)展?jié)撃?；?jīng)營現(xiàn)金流量增長率為-0.24，較2017年和2016年均下降，說明該企業(yè)入不敷出，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的狀況并不樂觀。足夠的現(xiàn)金流量是企業(yè)未來發(fā)展的重要基礎(chǔ)，因此積累現(xiàn)金凈流入有利于企業(yè)的發(fā)展。

表4 現(xiàn)金流量指標體系發(fā)展能力分析表

從2018年富達公司的經(jīng)營效果來看，其發(fā)展?jié)摿ζ?。與傳統(tǒng)發(fā)展指標相比，分析現(xiàn)金流量的發(fā)展能力指標時，將通貨膨脹因素、現(xiàn)金流量因素都考慮進去，可以更全面地反映企業(yè)的發(fā)展能力。

分析結(jié)果及啟示

本文認為根據(jù)現(xiàn)金流量財務(wù)指標，對富達公司分析的結(jié)果更貼近事實。在傳統(tǒng)財務(wù)指標體系中，引入現(xiàn)金流量指標，并且提升到相對高度，能夠更完整、更全面地了解企業(yè)的真實經(jīng)營狀況，幫助企業(yè)更好地發(fā)展。提倡富達公司使用新的財務(wù)指標，并不是完全否定原來的指標體系,以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ)的會計利潤在財務(wù)分析時也有超越現(xiàn)金流量指標的一面,二者具有較強的互補性?，F(xiàn)金流量與公司資本結(jié)構(gòu)的確定緊密相關(guān)，對投資決策起決定性作用。此外，現(xiàn)金流量狀況的好壞決定企業(yè)的經(jīng)營狀況。

總結(jié)

綜上所述,現(xiàn)金流量財務(wù)指標體系的使用，無論是對富達公司的財務(wù)進行了解，還是對富達公司的財務(wù)預警、生產(chǎn)經(jīng)營及發(fā)展，都會產(chǎn)生積極的作用。