姜竣文
隨著新冠疫情的蔓延、企業(yè)經營受困,我國商業(yè)銀行中積壓了大量的不良抵押資產。這大量不良抵押資產是否清除,事關我國銀行業(yè)能否正常健康運行,我國資本市場與金融體系是否能夠平穩(wěn)向好發(fā)展。利用海內外先進的資產證券化理論清除我國商業(yè)銀行中積壓的不良抵押資產,能夠在清除不良抵押資產的同時,為銀行提供新的融資手段和利潤增長點,控制銀行的信貸風險。是一種創(chuàng)新性的融資清債手段。
一、我國商業(yè)銀行的不良抵押資產現(xiàn)狀調查
2020年新冠疫情的發(fā)生使得經濟遭受了極大的沖擊,也為銀行業(yè)帶來了不小的沖擊和深遠的影響。同時全球經濟的不確定性和復雜性,也使得銀行業(yè)的發(fā)展之路充滿變數(shù)。銀行資產負債規(guī)模不斷擴大,不良資產率快速增長,如果不能有效解決不良抵押資產問題,將會對我國金融體系穩(wěn)定埋下隱患。
受疫情影響,全國銀行業(yè)2020年上半年累計實現(xiàn)凈利潤人民幣1.0萬億元,同比下降9.4%;平均凈資產利潤率為0.83%,較上年末下降0.04個百分點;平均資本利潤率為10.40%,較上年末下降0.60個百分點
2019 年及 2020 年上半年,商業(yè)銀行信貸資產的不良抵押資產規(guī)模持續(xù)增加。2019年末商業(yè)銀行不良抵押資產總量為人民幣 2.41 萬億元,比上年末增加人民幣 0.39 萬億元,增幅 19.2%,增速上升 0.45 個百分點;由于新冠肺炎疫情影響,企業(yè)經營受困,商業(yè)銀行不良抵押資產總量為人民幣 2.74 萬億元,較 2019 年末增加人民幣 0.33 萬億元。商業(yè)銀行整體平均不良抵押資產率為1.94%,與 2019 年末相比,上升了 0.08%。其中民營銀行,上升 0.31 個百分點,不良抵押資產率達到 1.31%。大型商業(yè)銀行不良抵押資產率上升幅度在 0.02% 至 0.07% 之間。
二、不良抵押資產的積壓對于我國商業(yè)銀行的危害
(一)影響銀行的資金周轉。
(二)造成銀行的資產損失。即使有抵押物可以變現(xiàn),但也存在一定的資金損失。
(三)導致銀行財務狀況惡化。企業(yè)所欠利息越多,銀行虛盈實虧現(xiàn)象就越嚴重。
(四)制約社會資源的合理配置。銀行如果存在了大量的不良資產,一定會提高風控收縮程度,這樣會導致很多資金緊張的小企業(yè)無以為繼,導致破產,失業(yè)人數(shù)大量增加。這樣就增加不良資產的數(shù)量。銀行只能繼續(xù)提高風控程度,收縮信貸業(yè)務,由此會陷入一個死循環(huán)。
三、資產證券化的介紹
資產證券化指的是將預期能夠產生穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎資產匯集起來,形成資產池。通過結構性重組,將有型或無形資產,分割成細小的單位,使投資者與被證券化的資產之間有著直接的物權或債權關系,從而使之成為可以在金融市場上出售流通的證券從而融資的方法。
四、我國商業(yè)銀行處理不良抵押資產的傳統(tǒng)方式
A.不良貸款重組:由于債務主體的財務狀況惡化,無力償還貸款,商業(yè)銀行在充分評估貸款風險的基礎上,或與相關債務主體協(xié)商討論的基礎上,針對目前貸款方案進行修改或重新制定一套新的償還方案。
B.資產管理公司(AMC)買斷:商業(yè)銀行通過折價買斷的方式出售給資產管理公司。AMC通常采取分期式買斷或一次性買斷方式進行,將不良貸款的債權由商業(yè)銀行轉移至資產管理公司。這種折價出售的方式,會在一定程度上對銀行的資產產生一定損失
C.債轉股:作為債權的人的商業(yè)銀行通過與企業(yè)的協(xié)商,將商業(yè)銀行所持有的債權通過第三方金融機構,按一定比例轉化為該企業(yè)的股權。這種方法也有一定的局限性,無力償還債務的企業(yè),其經營狀況一定是出現(xiàn)問題的,不排除其能再次復蘇的可能,但大概率這種企業(yè)的經營一定會是江河日下甚至走向破產清算,那么在這種情況下,商業(yè)銀行的損失是最大的。
D.公開拍賣或廉價處理:經過銀行審查發(fā)現(xiàn)債務人無力償還貸款的情況屬實,銀行會將債務人起訴至法院,申請財產凍結封查保全,并在抵押到期后,銀行向法院申請拍賣,法院受理同意后,銀行才可以向社會公開拍賣,但在這過程之中,抵押物會有流拍的風險,并且成交的價格大部分都會低于該物品的實際價值,此過程的時間成本也是極大的。
五、資產證券化處理不良抵押資產的優(yōu)勢及必要性
(一)資產證券化處理不良抵押資產(不良抵押資產支持證券)將有助于我國銀行業(yè)的健康發(fā)展。利于改善銀行的流動性結構性不足的困境,解決商業(yè)銀行流動性問題;從而分散銀行經營風險、增強風險管理能力并且提供了銀行介入資本市場的平臺。
(二) 資產證券化是一種外部融資手段,既可以的得到表外融資,形成新的利潤增長點,將銀行的不良抵押資產盤活,變現(xiàn)為能夠產出穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產,也可以達到優(yōu)化財務結構的目的。從而提高銀行的可持續(xù)發(fā)展能力和融資和轉移風險的目的
(三)提高信用風險管理能力。通過資產證券化將不良抵押資產出售,既可以使銀行滿足信用風險控制的要求,又能擴大貸款業(yè)務規(guī)模。
(四)對于投資者而言,資產證券化豐富了固定收益投資產品種類,使投資者有更多選擇,資產證券化產品信用評級較高且表現(xiàn)比較穩(wěn)定,由于被資產證券化的基礎資產在性質上,產出的現(xiàn)金流通常較為穩(wěn)定,再加上信用增級措施,使其優(yōu)先級證券評級一般不低于發(fā)起人自身的信用評級,使得投資者更加青睞資產證券化產品。
(五)資產證券化產品在今后的中國市場廣闊。產證券化的個人投資者的市場將會非常龐大。在發(fā)展過程中,也非常有可能演變成歐美成熟的資產證券化投資市場那樣:客群巨大,導向細分。
六、利用資產證券化處理不良資產(不良抵押資產支持證券)的操作原理及操作步驟
A.操作原理
1.基礎資產
資產證券化中的基礎資產指的是在其證券化的過程中,用作打包、重組的流動性較差,但未來具有產生穩(wěn)定現(xiàn)金流的目標資產。該目標資產在發(fā)行證券的過程中,能夠產生穩(wěn)定現(xiàn)金流,并以證券化的形式出售給第三方。這種模式下,既能夠覆蓋本息,又能夠使資產的流動性得以實現(xiàn)
2.資產風險和收益的分離、優(yōu)化、重組
基礎資產被轉移后,其收益和風險也完成了和原所有者的分離,轉移到了第三方,其收益來源于未來產生的現(xiàn)金流,而風險來源于該現(xiàn)金流的穩(wěn)定性和持續(xù)性。通過對資產的結構化重組搭配,使其收益達到最佳水平。
3.信用增級
信用增級指的是提高基礎資產的信用級別,增加市場價值,降低投資風險,便于銷售流通,吸引更多投資者,從而降低資產證券化的發(fā)行成本。如果不使用信用增級,投資者可能會要求風險補償。
4.資產證券化中的主要參與方
原始債務人、資產出售者、投資者、特殊目的機構(律所、會所、增信機構、信用評級機構、資產評估機構、基金公司、證券承銷投顧機構、SPV)
B.操作流程
(1)首先原始債務人和債權人建立債權債務關系,債權人將這部分資產進行拆分和重組(優(yōu)先級,次優(yōu)級,次級或者存續(xù)1、2、3年期),形成新的結構性資產,轉交給SPV,兌現(xiàn)利益或付出成本。
(2)SPV獲得該資產,基于該資產的結構特性和商業(yè)銀行的信用擔保設計該基礎資產的不良抵押資產支持證券,向市場公開發(fā)售,并制作收益憑證。
(3)將這批不良抵押資產支持證券交付中間服務機構,例如信用擔保機構和信用增級機構提供增信服務。信用評級機構提供評級結果。融資咨詢、投行、證券承銷機構負責設計交易結構和保薦承銷。律師事務所和會計師事務所等專業(yè)中介負責提供相關法律、審計服務等。
(4)SPV將募集資金按比例收取服務費后,轉交給銀行進行使用,到期還本付息即可。
注:特殊機構(SPV)是在資產證券化的過程中起到中轉作用,是一個中介機構,也可以是證券發(fā)行機構。由于我國在spv立法上存在缺陷,所以spv可以是法律實體也可以不存在。spv在資產證券化的過程中最重要的特性就是獨立性,他是獨立于發(fā)行人、證券承銷機構等,在銀行業(yè)中,spv主要是信托公司和取得資質的券商機構
七、核心步驟與操作要點
基礎資產的條件
(1)在法律上能夠準確清晰的予以界定,并可構成一項獨立的財產權,不得將國有和集體資產作為基礎資產。
(2)基礎資產的權屬明確
(3)能夠合法有效的轉讓
(4)能夠產生獨立、穩(wěn)定、可評估的現(xiàn)金流
(5)形成該基礎資產的法律要件是否已經具備,原始權益人是否可根據此合法的轉讓基礎資產
(6)關注基礎資產以及與產生該基礎資產的相關資產是否附帶抵押、質押等擔?;蚱渌麢嗬拗啤H缫言O置擔?;蚱渌麢嗬拗?,需關注擬采取的接觸限制措施的法律效力及生效要件。
八、實例量化構建——以貴州農商銀行(大連星海支行)為例
A.樣本架構及調查
本著遵循代表性原則進行樣本的構建,以貴州農商銀行(大連星海支行)(以下簡稱貴州農商銀行)為例的模型,共調查借款人數(shù)量150人,共貸款筆數(shù)261筆。
B.量化估值及預測
評估機構在對樣本進行多元回歸分析和統(tǒng)計推斷,該基礎資產池產生現(xiàn)金流估值為177 638 829元,加權平均回收率為39.77%,由此可得出將不良抵押資產支持證券發(fā)行后預計回收時間分布(見表8.2)
8.2
由此可見,發(fā)行證券后的19~24個月以及25~30個月回收率最高,將該證券的預期回收率輸入進蒙特卡羅模型可以得出正常經濟狀態(tài)下的現(xiàn)金回收概率為49.42%,即在正常狀態(tài)下,可募集342 683 351.86元,大大超出了該不良抵押資產自身的價值,不僅幫助商業(yè)銀行緩解了不良資產的壓力,也通過此手段獲得了一批融資,用于商業(yè)銀行下一步的經營運作。
(作者單位:沈陽師范大學)