王曙平 陳立芳

摘? ?要：2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，世界各國均在已有的微觀審慎監(jiān)管體制基礎(chǔ)上研究和加強(qiáng)了宏觀審慎逆周期管理，對本國金融監(jiān)管體系和框架進(jìn)行改革和重構(gòu)。本文通過研究美國、歐盟、英國、日本金融監(jiān)管模式的演進(jìn)，并結(jié)合中國實(shí)際，提出我國金融監(jiān)管改革應(yīng)持續(xù)完善金融立法強(qiáng)化監(jiān)管機(jī)制，科學(xué)設(shè)置金融機(jī)構(gòu)處置機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)管措施與貨幣政策的協(xié)調(diào)、補(bǔ)全地方金融監(jiān)管缺口等政策建議。

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管;宏觀審慎;改革;研究

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2021.11.005

中圖分類號：F832.0? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A? ? ? ? ? ? 文章編號：1003-9031（2021）11-0048-08

一、宏觀審慎管理是金融監(jiān)管改革的重要內(nèi)容

金融危機(jī)后，世界各國為避免出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險、減少金融風(fēng)險帶來的沖擊和損失，在關(guān)注獨(dú)立的金融機(jī)構(gòu)個體所面臨的風(fēng)險情況的同時，從宏觀和整體視角全盤考慮。因此，各國均在現(xiàn)有的微觀審慎監(jiān)管體制基礎(chǔ)上加強(qiáng)了宏觀審慎逆周期管理，重構(gòu)、改革金融監(jiān)管框架。當(dāng)前，建立科學(xué)的宏觀審慎監(jiān)管體系對我國維持金融市場穩(wěn)定尤為重要，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步強(qiáng)化基于宏觀審慎視角的市場分析和監(jiān)測，靈活運(yùn)用宏觀審慎工具，提升穩(wěn)定金融體系政策效果，從而確保不出現(xiàn)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險蔓延?？傮w來說，學(xué)術(shù)界所定義的宏觀審慎監(jiān)管框架可以分為三個構(gòu)成部分。一是宏觀層面上的審慎分析框架;二是理論層面上的監(jiān)管政策的選擇;三是操作層面上的監(jiān)管工具的運(yùn)用。

審慎分析框架主要是從數(shù)量分析角度出發(fā)，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)體系構(gòu)建監(jiān)管框架相關(guān)的指標(biāo)體系，并在此基礎(chǔ)上建立能夠提前識別和發(fā)現(xiàn)風(fēng)險的體系，從而及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險隱患，為應(yīng)急處置機(jī)制做好準(zhǔn)備。宏觀審慎分析應(yīng)綜合運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)和控制跨行業(yè)風(fēng)險擴(kuò)散方法。在銀行為金融活動主體國家，宏觀審慎分析應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注信貸規(guī)模、銀行資產(chǎn)負(fù)債表;在金融高度脫媒國家，應(yīng)納入證券市場價格類指標(biāo)作為分析的主要對象。

監(jiān)管政策的選擇是基于監(jiān)管目標(biāo)，借助風(fēng)險分析結(jié)果，從現(xiàn)有的政策工具箱中選取合適的政策或政策組合。從宏觀方面看，主要有三個方面的特征：一是逆周期性。針對金融系統(tǒng)在風(fēng)險爆發(fā)初期的順周期風(fēng)險，對于可能出現(xiàn)的金融市場集中、單向交易行為，通過逆周期因子進(jìn)行調(diào)節(jié)，防止因恐慌造成的風(fēng)險擴(kuò)大。二是綜合性。在制定政策時，不單純從單個行業(yè)或企業(yè)的層面考慮進(jìn)行政策調(diào)整，而是從全行業(yè)視角，選取分析重點(diǎn)機(jī)構(gòu)、重點(diǎn)業(yè)務(wù)、重點(diǎn)行業(yè)，在此基礎(chǔ)上對整個系統(tǒng)的運(yùn)行情況進(jìn)行預(yù)估，合理配置監(jiān)管資源;通過綜合性的監(jiān)管措施完成對整個系統(tǒng)的科學(xué)監(jiān)管。三是針對性。按照本國金融系統(tǒng)的特點(diǎn)，科學(xué)地分析當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險現(xiàn)狀和整個體系的健康狀況，有針對性地采取監(jiān)管措施，補(bǔ)齊金融系統(tǒng)短板，增強(qiáng)金融體系整體抗沖擊性。

宏觀審慎框架下的監(jiān)管工具，主要是對實(shí)際操作層面各類可用的措施的總體代指。監(jiān)管措施不同，但監(jiān)管目標(biāo)相同，即提高金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，防范并化解當(dāng)前面臨的各類風(fēng)險，提高金融體系應(yīng)對風(fēng)險的韌性。具體包括微觀監(jiān)管工具、財稅工具等。宏觀審慎工具不應(yīng)由單一機(jī)構(gòu)掌管運(yùn)用，而應(yīng)由央行、金融監(jiān)管當(dāng)局、財稅部門等不同機(jī)構(gòu)聯(lián)合掌管實(shí)施。從功能視角看，不同的監(jiān)管工具實(shí)現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo)的路徑各有差異。從宏觀上可以概括為三大類。一是周期型工具。周期型工具涵蓋范圍相對較廣，涵蓋了宏觀層面的資本金和資金杠桿工具，也涵蓋了資產(chǎn)價格、資金成本等數(shù)量型工具。二是反脆弱性工具。如簡化金融機(jī)構(gòu)復(fù)雜度和業(yè)務(wù)鏈條，建立衍生品集中清算制度等。三是風(fēng)險救助性工具，包括破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的有序處置和清算安排、中央銀行的最后貸款人職能等金融安排。

二、世界主要經(jīng)濟(jì)體金融監(jiān)管模式演進(jìn)

（一）當(dāng)前世界四種主流金融監(jiān)管模式

依據(jù)治理體制、經(jīng)濟(jì)規(guī)模及發(fā)展階段、金融監(jiān)管傳統(tǒng)不同，各國金融監(jiān)管模式各不相同。通過對西方發(fā)達(dá)國家和市場開放較早的發(fā)展中國家的實(shí)踐看，主要由四大類型的監(jiān)管模式可供借鑒。一是采用最多的綜合性監(jiān)管;二是以監(jiān)管目標(biāo)為導(dǎo)向的功能監(jiān)管;三是根據(jù)監(jiān)管對象細(xì)分的分業(yè)監(jiān)管;四是注重協(xié)調(diào)性的雙峰監(jiān)管。

綜合監(jiān)管是由一個綜合型監(jiān)管機(jī)構(gòu)對整個金融體系進(jìn)行監(jiān)管。目前，德國、加拿大和新加坡采用該模式。綜合監(jiān)管模式的優(yōu)點(diǎn)：一是易形成統(tǒng)一的監(jiān)管體系和標(biāo)準(zhǔn)。二是可避免因監(jiān)管邊界模糊導(dǎo)致的監(jiān)管漏洞或重疊，從而擴(kuò)大監(jiān)管覆蓋面，減少監(jiān)管盲區(qū)，最大程度上抑制市場參與者利用監(jiān)管政策套利情況的發(fā)生。三是可從更加全面、綜合的角度監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可對金融機(jī)構(gòu)各類業(yè)務(wù)合規(guī)性、潛在風(fēng)險以及持續(xù)經(jīng)營能力進(jìn)行全面審查、考核和評估，有助于全面識別金融風(fēng)險。而站在監(jiān)管部門的視角看，該監(jiān)管模式對于自身的管理較為友好，保證了監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)部協(xié)調(diào)的效率。從監(jiān)管部門內(nèi)部管理的角度看，綜合監(jiān)管有利于監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)和風(fēng)險合理配置監(jiān)管資源，監(jiān)管的重點(diǎn)放在重點(diǎn)業(yè)務(wù)、重點(diǎn)機(jī)構(gòu)和重點(diǎn)領(lǐng)域。綜合監(jiān)管模式的不足：一是可能存在單一監(jiān)管失靈，金融體系某方面的風(fēng)險容易被忽略。二是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的復(fù)雜、龐大，易出現(xiàn)交流協(xié)調(diào)困難。三是監(jiān)管權(quán)力過度集中和缺乏競爭約束機(jī)制易造成監(jiān)管效率下降。綜合監(jiān)管當(dāng)局在工作中易產(chǎn)生“集團(tuán)思維”，往往會過度關(guān)注對金融系統(tǒng)影響最大的風(fēng)險機(jī)構(gòu)或業(yè)務(wù)，導(dǎo)致新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)蘊(yùn)含的風(fēng)險不能在早期被及時發(fā)現(xiàn)。

功能監(jiān)管是以金融業(yè)務(wù)類型為基礎(chǔ)實(shí)施跨產(chǎn)品、跨市場監(jiān)管模式。在此模式下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重心有所側(cè)重，主要是基于金融機(jī)構(gòu)的活動，及時調(diào)整監(jiān)管政策，最終目標(biāo)是找到最有效的制度結(jié)構(gòu)去實(shí)現(xiàn)給定的功能。目前采用該監(jiān)管模式的國家較多。西方發(fā)達(dá)國家，典型代表有意大利和法國;發(fā)展中國家的代表是巴西。功能監(jiān)管模式的優(yōu)點(diǎn)，一是可以采用相對統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管類型不同、業(yè)務(wù)不同的金融機(jī)構(gòu)，避免監(jiān)管套利。二是可以集中監(jiān)管資源。一方面能夠有效地引入專業(yè)性更強(qiáng)的監(jiān)管力量，提高監(jiān)管成效;另一方面，可以進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管機(jī)構(gòu)的公信力和權(quán)威性，有利于市場主體更好地了解監(jiān)管機(jī)構(gòu)的思路，引導(dǎo)正確的市場預(yù)期，監(jiān)管行為“對癥下藥”。三是促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)公平競爭，因?yàn)楸O(jiān)管是依據(jù)業(yè)務(wù)劃分，由此開展相同業(yè)務(wù)金融機(jī)構(gòu)即使法律屬性不同，也適用相同的監(jiān)管框架，監(jiān)管效率較高。功能監(jiān)管模式的不足，一是創(chuàng)新產(chǎn)品監(jiān)管邊界有時難以界定，若監(jiān)管機(jī)構(gòu)互相爭奪創(chuàng)新產(chǎn)品監(jiān)管權(quán)，則會造成金融壓抑;若監(jiān)管機(jī)構(gòu)均認(rèn)為創(chuàng)新產(chǎn)品不屬于自己管轄范圍，則易形成“踢皮球”現(xiàn)象。二是功能監(jiān)管模式對系統(tǒng)性風(fēng)險缺乏有效管理手段，該模式獲得的宏觀審慎監(jiān)管信息相對零碎、松散，難以監(jiān)測到潛在系統(tǒng)性風(fēng)險。

分業(yè)監(jiān)管是根據(jù)金融機(jī)構(gòu)許可類型及法律屬性類型分設(shè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，開展金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管。監(jiān)管機(jī)構(gòu)從審慎和行為兩個方面監(jiān)管金融主體。目前，美國采用的就是該監(jiān)管模式。我國當(dāng)前的監(jiān)管架構(gòu)也與之有較大的相似性。分業(yè)監(jiān)管模式適用于金融分業(yè)經(jīng)營或部門分工、界限比較明確的金融環(huán)境，監(jiān)管范圍交集較少，有利于防止權(quán)力過度集中。但分業(yè)監(jiān)管也存在一些不足：一是伴隨金融混業(yè)經(jīng)營和業(yè)務(wù)邊界模糊，監(jiān)管邊界也隨之模糊，導(dǎo)致部分交叉業(yè)務(wù)面臨無人監(jiān)管或多頭監(jiān)管問題。二是分業(yè)監(jiān)管不利于混業(yè)競爭。若開展相似業(yè)務(wù)金融機(jī)構(gòu)分屬不同監(jiān)管部門，由于適用的法律規(guī)范不同，導(dǎo)致監(jiān)管尺度、監(jiān)管負(fù)擔(dān)差異，進(jìn)而容易滋生特定業(yè)務(wù)流向監(jiān)管負(fù)擔(dān)最低領(lǐng)域的“監(jiān)管套利”行為。三是監(jiān)管責(zé)任重疊、存在多頭監(jiān)管。監(jiān)管重疊是各個監(jiān)管部門對同一監(jiān)管主體的經(jīng)營行為有同樣的監(jiān)管職責(zé)，一定程度上造成了監(jiān)管資源的冗余;而多頭監(jiān)管主要是對同一行為有著不同的監(jiān)管目標(biāo)，會干擾市場主體對監(jiān)管目標(biāo)的判斷和理解把握，造成監(jiān)管目標(biāo)不清晰、監(jiān)管成本增高，社會公共資源浪費(fèi)。

雙峰監(jiān)管理念最早源自英國的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究領(lǐng)域，后被引入金融監(jiān)管體系并得到了進(jìn)一步發(fā)展和延伸。該理念認(rèn)為政府應(yīng)建立兩個獨(dú)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，分別負(fù)責(zé)保持金融穩(wěn)定和保障消費(fèi)者權(quán)益。雙峰監(jiān)管理念主要應(yīng)用國家是英國和受英式管理體系影響較大的國家。從實(shí)踐看，除英國外，英聯(lián)邦國家中的澳大利亞也采用該模式，此外荷蘭的監(jiān)管體制也具有明顯的雙峰監(jiān)管特點(diǎn)。雙峰監(jiān)管模式的優(yōu)點(diǎn)：一是可以保持銀行體系穩(wěn)健與維護(hù)消費(fèi)者權(quán)益并重;二是可以避免監(jiān)管機(jī)構(gòu)職能的重疊;三是有利于市場的可持續(xù)發(fā)展。一方面促使市場參與者的合規(guī)意識和職業(yè)道德不斷提升;另一方面還可以更好地保護(hù)市場消費(fèi)者的權(quán)益。雙峰監(jiān)管模式的不足：一是主觀抉擇目標(biāo)的優(yōu)先性，當(dāng)消費(fèi)者利益和監(jiān)管目標(biāo)發(fā)生沖突時，雙峰監(jiān)管的保護(hù)重點(diǎn)偏向性較強(qiáng)。該監(jiān)管思路傾向于認(rèn)為銀行系統(tǒng)穩(wěn)健性永遠(yuǎn)是最重要的;二是存在兩個部門同時監(jiān)管一家銀行的情況，監(jiān)管負(fù)擔(dān)較高;三是消費(fèi)者保護(hù)主要通過對商業(yè)銀行的行為監(jiān)管實(shí)現(xiàn)，對信息披露的充分性以及評級機(jī)構(gòu)、審計(jì)機(jī)構(gòu)專業(yè)水準(zhǔn)要求較高。

（二）世界主要經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對金融危機(jī)的金融監(jiān)管體系改革和調(diào)整

在次貸危機(jī)發(fā)生前，美國的金融體系奉行分業(yè)經(jīng)營，配套的監(jiān)管措施也是分業(yè)監(jiān)管。從監(jiān)管法規(guī)看，主要是以格拉斯斯蒂格爾法案為基礎(chǔ)，營造了相對寬松的監(jiān)管環(huán)境。但該模式在金融危機(jī)下暴露出監(jiān)管重疊、成本過高等弊端。危機(jī)發(fā)生后，美國政府通過多德弗蘭克法案對分業(yè)監(jiān)管的漏洞進(jìn)行了彌補(bǔ)，將提升宏觀審慎體系的統(tǒng)一性和協(xié)調(diào)性作為改革重點(diǎn)，提高監(jiān)管效率，對重要的機(jī)構(gòu)、重要的業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行規(guī)范。一方面由金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會來監(jiān)管和解決國家金融穩(wěn)定的系統(tǒng)性風(fēng)險。另一方面，又在美聯(lián)儲內(nèi)部設(shè)立獨(dú)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，即金融消費(fèi)權(quán)益保護(hù)局，強(qiáng)化了宏觀審慎監(jiān)管和行為管理，完善其分業(yè)監(jiān)管體系。

歐盟作為一個主權(quán)國家集團(tuán)，貨幣雖然統(tǒng)一，但對各國金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的難題一直沒有解決。金融危機(jī)后，歐盟設(shè)立歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險委員會（ESRB），協(xié)同歐洲銀行業(yè)監(jiān)管局（EBA）、歐洲證券和市場監(jiān)管局（ESMA）和歐洲保險和養(yǎng)老金監(jiān)管局（EIOPA）負(fù)責(zé)金融體系宏觀審慎監(jiān)管，同時負(fù)責(zé)銀行、證券和保險微觀審慎監(jiān)管。2012年6月，為解決監(jiān)管職能和監(jiān)管權(quán)力分散于各成員國，泛歐監(jiān)管執(zhí)行力弱這一弊端，歐盟進(jìn)一步明確提出，應(yīng)建立單一標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管和處置體系，包括單一監(jiān)管機(jī)制（SSM）、單一處置機(jī)制（SRM）和單一存款保險計(jì)劃（SDIS），增強(qiáng)宏觀審慎執(zhí)行處置能力。

金融危機(jī)前，英國主要通過金融服務(wù)局（FSA）、英格蘭銀行和財政部共同對金融機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管，但金融危機(jī)中該模式的表現(xiàn)反映出其存在的不足，即沒有一個強(qiáng)有力的監(jiān)督機(jī)構(gòu)來監(jiān)管金融體系風(fēng)險，同時在英國法律法規(guī)體系中，宏觀審慎監(jiān)管制度也不完善。于是，英國在金融危機(jī)后依次推出《2009年銀行法案》《改革金融市場》《金融監(jiān)管的新方法—判斷、焦點(diǎn)及穩(wěn)定性》《2012年金融服務(wù)法》等法律文件，改革現(xiàn)有金融監(jiān)管框架。在新監(jiān)管體系中，金融服務(wù)局被拆分為審慎監(jiān)管局和金融行為局。英格蘭銀行內(nèi)部新設(shè)金融政策委員會實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管，制定貨幣政策。審慎監(jiān)管局被并入英格蘭銀行，同時增強(qiáng)了金融政策委員會的獨(dú)立性。英國的強(qiáng)化宏觀審慎的雙峰監(jiān)管體制也得到進(jìn)一步完善。

日本早期金融體制帶有較多政府干預(yù)成分，在金融監(jiān)管框架設(shè)置、金融立法、政策實(shí)施、行為監(jiān)管等方面“金融行政”特征鮮明。經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后，日本進(jìn)行了金融監(jiān)管改革，新的金融監(jiān)管框架融入了宏觀審慎管理理念。在日本，承擔(dān)監(jiān)管職責(zé)的機(jī)構(gòu)并非日本央行，而是將監(jiān)管權(quán)設(shè)置在金融廳。日本銀行主要職能是對在日本銀行開立賬戶的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場監(jiān)測，并對其業(yè)務(wù)運(yùn)營、風(fēng)險管理、資本充足率和盈利能力進(jìn)行評估，維護(hù)整個金融體系的穩(wěn)定。此外，日本設(shè)置了存款保險公司，對投保的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，對金融機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行一定程度的約束，同時保護(hù)存款人的資金安全，也起到了維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定的作用，提高了應(yīng)對風(fēng)險沖擊的能力。

三、我國金融監(jiān)管的改革與發(fā)展

十九屆五中全會上，我國確立了“一委一行兩會”的監(jiān)管架構(gòu)，對宏觀審慎監(jiān)管模式進(jìn)行完善的基礎(chǔ)性變革，有利于整合監(jiān)管力量和監(jiān)管資源，避免多頭監(jiān)管和重復(fù)監(jiān)管帶來的弊端，對維護(hù)國家金融體系的長治久安有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員是我國宏觀審慎監(jiān)管框架的核心。人民銀行內(nèi)部設(shè)立宏觀審慎管理局和金融委辦公室秘書局，承擔(dān)銀行風(fēng)險宏觀審慎監(jiān)管以及系統(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)監(jiān)管等方面的職責(zé)。隨著監(jiān)管理念不斷發(fā)展進(jìn)步，我國的監(jiān)管思路也逐漸轉(zhuǎn)變，從單一地職能監(jiān)管和業(yè)務(wù)監(jiān)管逐步發(fā)展為宏觀審慎和微觀監(jiān)管，形成了與貨幣政策相互協(xié)調(diào)、配合的“雙支柱”監(jiān)管模式。同時，對于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置也從“一行三會”調(diào)整為“一行兩會”，成立銀保監(jiān)會，負(fù)責(zé)銀行、保險業(yè)的微觀審慎和行為監(jiān)管。中國證監(jiān)會整體職能和機(jī)構(gòu)設(shè)置保持相對穩(wěn)定。此外，財政部和發(fā)改委也各自承擔(dān)一小部分職責(zé)范圍內(nèi)的金融監(jiān)管職能，同時在省、市、縣三級地方政府均開始設(shè)立地方金融監(jiān)督管理部門。

具體實(shí)踐中，借鑒世界各國在加固宏觀審慎監(jiān)管體系方面的具體措施和經(jīng)驗(yàn)，在當(dāng)前金融結(jié)算電子化、網(wǎng)絡(luò)化;資金跨境流動業(yè)務(wù)快捷化、渠道多元化;金融風(fēng)險暴露突然化、蔓延快速化;金融監(jiān)管主體創(chuàng)新提速，業(yè)務(wù)模式快速變革、迭代的背景下，要實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險對經(jīng)濟(jì)體系影響創(chuàng)面的最小化，有效對沖、消化金融危機(jī)對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來的振動和沖擊，必須建立協(xié)調(diào)聯(lián)動、快速反應(yīng)的宏觀審慎監(jiān)管體系，提升風(fēng)險處置、風(fēng)險阻斷行動能力。具體的講，應(yīng)加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管專門機(jī)構(gòu)或聯(lián)合委員會建設(shè)，構(gòu)建充分體現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和運(yùn)行特點(diǎn)的監(jiān)測體系，提升對周期風(fēng)險、宏觀風(fēng)險、風(fēng)險蔓延快速識別、應(yīng)對能力;強(qiáng)化金融監(jiān)管處置法規(guī)制度建設(shè)，構(gòu)建流程周密、授權(quán)充分的監(jiān)管處置環(huán)境，提升監(jiān)管部門化解、處置突發(fā)金融風(fēng)險的職權(quán)和能力，快速、高頻消解金融體系運(yùn)行中暴露的風(fēng)險和風(fēng)險隱患，保持經(jīng)濟(jì)和金融體系各項(xiàng)指標(biāo)在合理區(qū)間健康運(yùn)行。

四、進(jìn)一步完善宏觀審慎監(jiān)管的政策建議

（一）持續(xù)完善金融立法，強(qiáng)化監(jiān)管機(jī)制

一是強(qiáng)化法律法規(guī)制度建設(shè)，在現(xiàn)有金融立法的基礎(chǔ)上，針對當(dāng)前面臨的問題，出臺相應(yīng)的細(xì)則，或者以上位法的形式增強(qiáng)監(jiān)管法規(guī)的權(quán)威和可執(zhí)行性，建立適合當(dāng)前司法體系的金融法規(guī)體系，以法律的形式明確金融治理體系中的處置機(jī)構(gòu)、處置權(quán)力、可處置性評估、恢復(fù)和處置計(jì)劃、信息獲取和信息共享、實(shí)施程序、權(quán)益制衡等方面的規(guī)定，為人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、存款保險基金管理機(jī)構(gòu)、財政及法院分工合作，形成一套行之有效的問題處置體系。

二是協(xié)調(diào)好宏觀審慎與微觀監(jiān)管、審慎監(jiān)管與貨幣政策、行為監(jiān)管與功能監(jiān)管之間的關(guān)系，從而形成更高層次的監(jiān)管合力，更好發(fā)揮協(xié)同監(jiān)管的效果。更加強(qiáng)調(diào)人民銀行的監(jiān)管作用，在當(dāng)前工具基礎(chǔ)上完善逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制。增強(qiáng)微觀管理能力，約束資本市場的行為。在對金融市場風(fēng)險進(jìn)行處置的過程中，協(xié)調(diào)好風(fēng)險處置與金融市場參與者權(quán)益保護(hù)之間的關(guān)系，維護(hù)市場參與者尤其是市場參與者的權(quán)利。

（二）科學(xué)設(shè)置金融機(jī)構(gòu)處置機(jī)制

一是學(xué)習(xí)借鑒發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)，建立統(tǒng)一的金融處置部門，統(tǒng)一管理存款保險基金、投資者保護(hù)基金等基金，并賦予該機(jī)構(gòu)對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)定及管理、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險等級評估、接收處置計(jì)劃、確定處置及清算程序等職責(zé)，實(shí)現(xiàn)對銀行、證券、保險以及金融控股公司等全部類型金融機(jī)構(gòu)的有效處置，防止金融風(fēng)險通過市場微觀鏈條進(jìn)行傳播。

二是以數(shù)量型監(jiān)管指標(biāo)為基礎(chǔ)，建立適用于整個金融市場的風(fēng)險識別、風(fēng)險預(yù)警和風(fēng)險處置體系，形成系統(tǒng)化的金融風(fēng)險防控體系。首先，通過逆周期操作目標(biāo)，及時干預(yù)市場主體的順周期行為，阻斷風(fēng)險在短時間內(nèi)的傳播和蔓延。其次，提高監(jiān)管政策的協(xié)同性、互補(bǔ)性，防止出現(xiàn)重復(fù)監(jiān)管和多頭監(jiān)管，填補(bǔ)監(jiān)管遺漏。再者，注重風(fēng)險防控和消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)并重的監(jiān)管思路。避免在化解金融風(fēng)險時侵害市場參與者的合法權(quán)益，確保金融市場的可持續(xù)發(fā)展條件得到保障。

（三）加強(qiáng)監(jiān)管措施與貨幣政策的協(xié)調(diào)

一是建立聯(lián)席會議制度，相互通報監(jiān)管政策的目標(biāo)和執(zhí)行情況，根據(jù)實(shí)際的效果，對宏微觀審慎政策進(jìn)行評估，依據(jù)評估結(jié)果，對各監(jiān)管條線的措施進(jìn)行協(xié)同調(diào)整，同時定期或不定期商討重大問題。

二是從建立程度較高的金融信息聚合中心，強(qiáng)化信息共享，提升監(jiān)管的協(xié)同性，懲治不規(guī)范的市場行為，維護(hù)金融市場的穩(wěn)定。

三是建立定期信息披露制度。根據(jù)需要定期或不定期披露監(jiān)管信息，利用大數(shù)據(jù)手段監(jiān)測市場的看法和預(yù)期，掌握政策的執(zhí)行情況，緩解政策預(yù)期對金融市場帶來的沖擊。

（四）補(bǔ)全地方金融監(jiān)管缺口

從宏觀層面完善治理體系的同時，重視監(jiān)管體系中的基層建設(shè)。目前，中央層面監(jiān)管框架還不能對所有區(qū)域特色金融業(yè)務(wù)實(shí)施有效監(jiān)管。但當(dāng)區(qū)域性的金融風(fēng)險發(fā)生時，按照屬地管理原則，地方政府在救助和處置方面要承擔(dān)重要責(zé)任，這就使得地方政府的責(zé)任、權(quán)力和利益不相匹配。為解決上述問題，必須做到兩頭并重，即在從宏觀和全局角度采取改革措施的同時也應(yīng)研究如何建立、健全和完善地方金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管制度體系，發(fā)揮中央和地方的監(jiān)管措施相互協(xié)調(diào)，消滅監(jiān)管空白和重復(fù)監(jiān)管，更好地達(dá)成協(xié)同監(jiān)管的目標(biāo)?！?/p>

（責(zé)任編輯：夏凡）

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