王宗耀

家居市場貌似要增添新丁了。今年3月份，常州匠心獨具智能家居股份有限公司（以下簡稱“匠心家居”）創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請獲得審核通過，距離發(fā)行上市融資僅有一步之遙。

然而若細看匠心家居招股書，可發(fā)現(xiàn)該公司似乎還缺乏點“匠心”精神，諸多信息透露出公司仍存在一定瑕疵，比如有的供應(yīng)商尚未“出生”就為其大額供應(yīng)材料，有的大供應(yīng)商每年為其供應(yīng)大量材料，卻依然還是“個體戶”。作為一家嚴重依賴美國市場的家居生產(chǎn)企業(yè)，在2020年疫情及美國大幅提高關(guān)稅的背景下，不但收入出現(xiàn)持續(xù)增長，且連毛利率、凈利率也離奇大幅提高，雖然公司給出一定解釋，但還是難以自圓其說的。

銷售過度依賴美國市場有風險

匠心家居主要從事智能電動沙發(fā)、智能電動床及其核心配件的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。招股書披露，2017年度、2018年度、2019年度及2020年1～6月，公司外銷收入占比分別為95.55%、96.08%、96.95%和98.62%，可見其產(chǎn)品主要以外銷為主。公司表示，其境外客戶遍布美國、加拿大、意大利、法國、英國、羅馬尼亞、澳大利亞、新西蘭、巴西、越南、以色列、香港等全球多個國家和地區(qū)，但實際上，公司近九成的收入均來自于美國，其對美國市場存在嚴重的依賴。

眾所周知，中美貿(mào)易摩擦問題近幾年一直在持續(xù)。其中，2018年7月6日起，美國對約340億美元中國出口商品加征25%關(guān)稅;同年8月23日起，美國對約160億美元中國出口商品加征25%關(guān)稅。同年9月24日起，美國對約2000億美元中國出口產(chǎn)品加征10%關(guān)稅;對2019年5月10日后離開中國港口的商品，上述加征關(guān)稅從10%上調(diào)至25%。2019年9月1日起，美國對約1200億美元中國商品加征15%關(guān)稅。值得重視的是，匠心家居主要產(chǎn)品智能電動沙發(fā)、智能電動床、智能家具配件產(chǎn)品恰好均屬于美國加征關(guān)稅的清單范圍，大量的新增關(guān)稅成本對公司的經(jīng)營帶來的壓力無疑是巨大的。若未來中美貿(mào)易摩擦不見緩和或進一步加劇，則顯然對公司的業(yè)務(wù)及盈利能力將產(chǎn)生明顯不利影響。

雖然為了應(yīng)對美國加征關(guān)稅帶來的重大不利影響，匠心家居不得不在越南設(shè)立了一家全資二級子公司匠心越南來作為對美銷售渠道，承接部分生產(chǎn)任務(wù)，但在越南建立生產(chǎn)基地本身也存在諸多不確定性：一方面，越南的物流等基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)方面并不像中國那樣發(fā)達，運輸費用很高，而匠心越南的很多配件產(chǎn)品均需由國內(nèi)子公司提供，需要支付大量的運輸費用。此外，匠心越南產(chǎn)品銷往美國同樣需要不菲的運輸費用。另一方面，越南的人工工資近幾年漲幅很快，本身的人工成本優(yōu)勢正在不斷減弱。有媒體曾表示，越南工人的工作效率還遠不及國內(nèi)，而對此，匠心家居在招股書中也表示，越南經(jīng)濟發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)配套以及工人專業(yè)素質(zhì)較中國存在一定差距，可能導(dǎo)致匠心越南經(jīng)營效果不達預(yù)期。若未來美國政府對越南出口的智能家具相關(guān)產(chǎn)品也加征關(guān)稅，或其越南工廠生產(chǎn)的產(chǎn)品不符合當?shù)卦a(chǎn)地標準的規(guī)定，那么其成本很有可能會大幅提升，進而影響其經(jīng)營業(yè)績。

除了美國之外，2020年12月21日，加拿大邊境服務(wù)署也發(fā)布公告稱，對原產(chǎn)于或進口自中國和越南的軟墊式座椅發(fā)起反傾銷和反補貼立案調(diào)查。據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)，匠心家居出口加拿大產(chǎn)品銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為0.85%、1.62%、2.10%和1.47%。占比雖然較低，但本次反傾銷和反補貼調(diào)查對匠心家居未來業(yè)績，以及在加拿大市場的持續(xù)開拓卻有潛在負面影響的。

大幅提高關(guān)稅下，毛利率竟奇異提升

作為一家以產(chǎn)品出口為主的公司，匠心家居的產(chǎn)品近幾年被大幅增加關(guān)稅，理論上會對公司的收入和毛利率產(chǎn)生不小的負面影響，可令人驚訝的是，根據(jù)公司披露的數(shù)據(jù)，其營業(yè)收入不但保持了持續(xù)的增長，竟連公司的毛利率也自2018年后變得越來越高，凈利率更是在2020年全球新冠疫情最嚴重的上半年實現(xiàn)了大幅增長，似乎諸多的負面影響對其而言反而是個利好因素，顯然，這是個很奇怪的現(xiàn)象。

招股書披露，2017年至2020年1～6月，匠心家居分別實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入8.96億元、10.97億元、11.75億元和4.58億元，其中2018年和2019年，其營業(yè)收入分別同比增長了22.5%和7.08%，尤其大幅增加關(guān)稅后的2019年，其營業(yè)收入增長竟然相當不錯。而在上述周期內(nèi)，除了2018年毛利率由2017年的35.36%下滑到28.98%，在大幅增加關(guān)稅的2019年以來也一直攀升，分別達到了32.46%和32.80%。

招股書中，《紅周刊》記者并沒有找到其對于2019年毛利率相比2018年出現(xiàn)大幅提高的解釋。對于2020年1～6月的毛利率，公司并沒有直接與2019年比，而是扯出了2019年1～6月的毛利率進行了對比，相比之下，其將2020年1～6月毛利率提高的原因“歸功”于匯率波動和關(guān)稅影響。

對于匯率影響，公司表示報告期內(nèi)外銷收入占比95%以上，主要市場為美國，產(chǎn)品定價以美元為主;美元對人民幣匯率波動對主營業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生直接影響，進而影響主營業(yè)務(wù)毛利率。當期人民幣兌美元有所貶值，所以導(dǎo)致其因匯率增加1332.48萬元毛利。

至于關(guān)稅的影響，公司表示，2020年1～6月由于越南出貨量的提升，發(fā)行人關(guān)稅負擔有所降低。其中2019年度和2020年1～6月份，其關(guān)稅影響毛利金額數(shù)據(jù)分別為8045.43萬元和1326.20萬元。對此說法以及數(shù)據(jù)的真實性，《紅周刊》記者在仔細分析后發(fā)現(xiàn)，這其中是存在很大疑點的。

以2019年為例，在前文“主營業(yè)務(wù)收入分地域銷售情況”表中可以看出，其當年僅美國市場貢獻的營業(yè)收入就有10.29億元人民幣，而匠心越南是在當年三季度才投產(chǎn)的，全年實現(xiàn)外銷收入僅為1733萬美元，按照招股書披露的當年美元兌人民幣6.9的平均匯率計算，則其匠心越南實現(xiàn)的外銷收入約為1.2億元，扣除這部分后，意味著其中國公司實現(xiàn)的對美國的出口金額約在9.09億元左右，按照美國政府增加25%的關(guān)稅稅率計算，則其全部美國銷售部分，理論上的關(guān)稅影響金額約在2.27億元左右，而這與公司披露的8045.43萬元卻大相徑庭，后者僅為前者的大約三分之一左右。

同樣在2020年1～6月，針對美國市場實現(xiàn)的收入為4.08億元人民幣，而當期，匠心越南實現(xiàn)的外銷收入為2815萬美元，按照其披露的當期7.03的平均匯率，則該公司外銷金額轉(zhuǎn)化為人民幣約為1.98億元，這意味著和其當期中國公司實現(xiàn)的對美國的出口金額為2.1億元人民幣，理論上當期關(guān)稅影響金額約在5260余萬元，顯然這一結(jié)果與匠心家居披露的1326.20萬元相差甚遠，后者僅占前者的四分之一左右。

雖然說，因為銷售方式的不同，關(guān)稅造成的影響也不盡相同，但問題在于，如果其真的有如此強的市場主導(dǎo)地位，能將美國政府增加的關(guān)稅中的六至七成都轉(zhuǎn)嫁給美國客戶，恐怕其就不會因為自己的品牌價值不足，而選擇以O(shè)DM（代工）為主了。

總之，匠心家居披露的關(guān)稅影響毛利率的金額很可能存在“水分”，其給出的所謂毛利率大幅增加的解釋是很難自圓其說的。

疫情之下，凈利率離奇暴漲

除了毛利率外，匠心家居凈利率表現(xiàn)同樣是奇怪的。正如招股書中“主要財務(wù)數(shù)據(jù)情況表”所示，其2020年上半年凈利率高達19.18%，竟然是近幾年中最高的，相比2019年幾乎提高了一倍，可謂是暴漲。要知道，2020年上半年全球爆發(fā)了新冠疫情，很多國家的工廠和商場都有很長一段時間出現(xiàn)停工現(xiàn)象，在這種情況之下，很多公司的房租、人工工資、資產(chǎn)折舊等剛性成本并未減少，因此，凈利率下降才是常態(tài)，然而匠心家居的凈利率竟然出現(xiàn)大幅提升，這著實令人匪夷所思。同樣，2018年是中美貿(mào)易摩擦發(fā)生的起始年，關(guān)稅增加令很多出口企業(yè)成本大增，但是匠心家居凈利率同樣是有所提升的，這種變化也缺乏一定邏輯性。

報告期內(nèi)，匠心家居的期間費用總金額分別為17580.44萬元、15108.74萬元、22820.47萬元和5650.75萬元，占營業(yè)收入比例分別為19.64%、13.77%、19.43%和12.34%，顯然，公司期間費用波動很明顯。

就拿銷售費用來說，匠心家居選擇了敏華控股、中源家居、麒盛科技、顧家家居和恒林股份5家公司作為同行業(yè)公司進行對比，其中，中源家居、麒盛科技、恒林股份三家公司的市場均以國外為主，敏華控股和顧家家居則國內(nèi)市場銷售比例高于國外市場。然而，報告期內(nèi)，匠心家居的銷售費用占營業(yè)收入的比率遠遠低于行業(yè)平均水平。對此，公司給出的解釋是客戶數(shù)量有限，不涉及終端零售業(yè)務(wù)，品牌推廣和終端零售體系建設(shè)，運營費用較低。

此外，報告期內(nèi)，匠心家居的管理費用率，也均低于上述公司的行業(yè)均值。拋開股份支付費用不說，整個報告期內(nèi)，公司的管理費用項下的職工薪酬竟然在持續(xù)減少，其中2018年度同比減少幅度達11.96%，2019年度減少了7.02%。對此情況，公司給出的解釋是，“主要是公司通過優(yōu)化內(nèi)部管理，適當精簡管理部門人員所致”。然而問題在于，2019年匠心越南成立并且開始運營，當年還實現(xiàn)了過億元的收入。難道匠心越南這么大一家子公司不需要增加管理人員，反而還大肆減少了管理人員，在此前幾年中，匠心家居到底是有多么的人員臃腫，人浮于事？

除了職工薪酬外，2019年其折舊攤銷費也有所下降，同樣的疑問，其新建廠的匠心越南難道不需要增加折舊攤銷，反而能令相關(guān)費用出現(xiàn)減少？

供應(yīng)商尚未成立便“離奇”供貨個體戶大額銷售竟不轉(zhuǎn)“一般納稅人”

作為一家智能家居公司，匠心家居產(chǎn)品質(zhì)量顯得尤為重要，這就要求其生產(chǎn)所需的原材料也要保證真材實料，然而令人擔心的是，作為一家以出口為主的企業(yè)，其供應(yīng)商卻有很多是規(guī)模不大，且存在諸多風險的公司，甚至，公司采購過千萬元的供應(yīng)商，在采購發(fā)生很久后才剛剛成立，這顯得相當詭異。

2018年，匠心家居的金屬加工件第三大供應(yīng)商為丹陽市順天金屬制品有限公司，其當年向該公司采購金屬沖壓件等1000.22萬元，2019年和2020年1～6月則分別向該公司采購金屬沖壓件等856.03萬元和122.05萬元。然而，《紅周刊》記者根據(jù)天眼查網(wǎng)站查到的信息以及其招股書披露的信息發(fā)現(xiàn)，丹陽市順天金屬制品有限公司的法人代表為朱華軍，黃宗蘊100%持股，注冊資金為180萬元。有意思的是，該公司成立時間竟然在2019年7月3日。也就是說，該公司2018年根本沒成立。既然如此，匠心家居當年對其上千萬元的采購又到底是怎么發(fā)生的呢？難道這家公司在“娘胎”里就已經(jīng)為其供貨了？此外，從順天金屬制品有限公司注冊信息來看，其參與社保的人員僅為1人。那么，一家繳納社保僅1人的公司又是如何在未成立之前就完成千萬訂單的呢？

再來看看匠心家居的其他供應(yīng)商。常州市云林金屬制品有限公司在整個報告期內(nèi)均為其金屬加工件第一大供應(yīng)商。天眼查網(wǎng)站顯示，該公司注冊資金為50萬元，社保繳納人員為11人，從注冊資金和人員規(guī)?？矗淮?。然而匠心家居卻偏偏就選擇這樣一家沒什么規(guī)模的公司作為其第一大供應(yīng)商。其中，2017年～2019年，其每年均向匠心家居提供2000多萬元的彈簧支架等原材料。對于這樣一家小規(guī)模的公司，其是如何完成如此大的訂單量，產(chǎn)品質(zhì)量如何保障顯然是令人擔心的。實際上，2019年4月12日，該公司就因其特種作業(yè)人員未按照規(guī)定經(jīng)專門的安全作業(yè)培訓，也沒有取得相應(yīng)資格就上崗作業(yè)，被常州市天寧區(qū)應(yīng)急管理局進行了處罰。

根據(jù)天眼查網(wǎng)站顯示，匠心家居另外一家金屬加工件供應(yīng)商為常州市楚豪模具廠，注冊資金為40萬元，法人代表為趙世化，2017年以來，該公司一直為匠心家居供應(yīng)金屬沖壓件等。其中，2019年供應(yīng)金額最多，為800多萬元。該供應(yīng)商規(guī)模雖然不大，但是攤上的事兒卻一點不少。據(jù)天眼查網(wǎng)站信息顯示，其曾屢涉訴訟，并成為被執(zhí)行人，2016年～2017年，更是因欠稅問題遭到當?shù)囟悇?wù)部門數(shù)度公布，這從一個側(cè)面反映了該供應(yīng)商的信譽似乎并不怎么好，而匠心家居卻選擇這樣的客戶作為供應(yīng)商，難道就沒有考慮到法律風險嗎？

事實上，匠心家居供應(yīng)商中還存在諸多類似的小規(guī)模供應(yīng)商，比如其金屬加工件第二大供應(yīng)商張家港市港捷金屬制品有限公司，其實繳注冊資金僅有25萬元;金屬加工件第四大常州市俊發(fā)機械廠，注冊資金40萬元，參保人數(shù)竟然為零。

更有意思的是，在匠心家居供應(yīng)商中竟然還有個體戶存在，比如為其提供彈簧支架的錫山區(qū)秋豪車輛配件廠便是位個體戶，注冊資金僅3萬元。根據(jù)匠心家居招股書披露，2017年～2019年，其向該個體戶每年采購金額分別為469.86萬元、525.86萬元、356.25萬元。

根據(jù)《增值稅一般納稅人登記管理辦法》第二條的規(guī)定，增值稅納稅人在連續(xù)不超過12個月或四個季度的經(jīng)營期內(nèi)累計應(yīng)征增值稅銷售額，超過財政部、國家稅務(wù)總局規(guī)定的小規(guī)模納稅人標準的，應(yīng)當向主管稅務(wù)機關(guān)辦理一般納稅人登記。按照上述規(guī)定，個體工商戶銷售額在12個月內(nèi)累計達到150萬元，應(yīng)該申請認定為增值稅一般納稅人?？稍摴揪谷灰恢睕]有轉(zhuǎn)為一般納稅人。

如果說該供應(yīng)商真實存在，那么按照匠心家居對其采購額，其早已達到轉(zhuǎn)為一般納稅人的條件，然而，其仍然還是個體工農(nóng)商戶，這又是為什么呢？到底是其客戶違反相關(guān)規(guī)定，沒有申請轉(zhuǎn)為一般納稅人，還是說匠心家居與該公司的交易額根本就沒有達到相關(guān)標準，其披露的采購數(shù)據(jù)存在一定“水分”呢？