胡東輝

反壟斷的巨額罰單落在了阿里巴巴的頭上，182億元的罰款是全球第二高的罰單。雖說(shuō)這與螞蟻集團(tuán)沒(méi)有直接關(guān)系，但緊接著四部門(mén)再次聯(lián)合約談了螞蟻集團(tuán)，對(duì)螞蟻集團(tuán)提出了明確的整改要求。按照整改要求，螞蟻集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)范圍和業(yè)務(wù)模式都將發(fā)生重大改變。這不禁讓人聯(lián)想到了螞蟻集團(tuán)在科創(chuàng)板還是暫緩發(fā)行上市，暫緩至今已有半年了，現(xiàn)在這個(gè)樣子還符合科創(chuàng)板的定位嗎？恐怕該有一個(gè)了斷了。

螞蟻集團(tuán)不符合科創(chuàng)板定位

現(xiàn)在螞蟻集團(tuán)的科創(chuàng)板注冊(cè)還是生效狀態(tài)，只是暫緩發(fā)行上市。《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》第二十七條第一款規(guī)定：中國(guó)證監(jiān)會(huì)作出注冊(cè)決定后、發(fā)行人股票上市交易前，發(fā)現(xiàn)可能影響本次發(fā)行的重大事項(xiàng)的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以要求發(fā)行人暫緩或者暫停發(fā)行、上市;相關(guān)重大事項(xiàng)導(dǎo)致發(fā)行人不符合發(fā)行條件的，可以撤銷(xiāo)注冊(cè)。該條第二款又規(guī)定：中國(guó)證監(jiān)會(huì)撤銷(xiāo)注冊(cè)后，股票尚未發(fā)行的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)停止發(fā)行;股票已經(jīng)發(fā)行尚未上市的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還股票持有人。

螞蟻集團(tuán)并沒(méi)有被撤銷(xiāo)注冊(cè)，但卻采取了第二款的處理辦法，因?yàn)楫?dāng)時(shí)螞蟻集團(tuán)的股票已經(jīng)發(fā)行了，只是正好趕在了上市前夕被暫緩上市，這個(gè)處理辦法本來(lái)適用的是被撤銷(xiāo)注冊(cè)的情況。暫緩發(fā)行上市，意味著還有可能恢復(fù)發(fā)行上市，但螞蟻集團(tuán)在科創(chuàng)板恢復(fù)發(fā)行上市的可能性幾乎不存在了，因?yàn)楸O(jiān)管政策已經(jīng)有了重大調(diào)整，螞蟻集團(tuán)必須整體申設(shè)為金融控股公司，支付寶與花唄、借唄的不當(dāng)鏈接也必須斷開(kāi)，必須持牌經(jīng)營(yíng)相關(guān)金融征信業(yè)務(wù)。這也就是說(shuō)，螞蟻集團(tuán)要?jiǎng)拥氖谴笫中g(shù)，公司經(jīng)營(yíng)范圍和業(yè)務(wù)模式都將發(fā)生重大改變，將不再符合科創(chuàng)板的定位。

與其被撤銷(xiāo)注冊(cè)不如主動(dòng)撤回

如果說(shuō)，最初讓螞蟻集團(tuán)暫緩上市是因?yàn)橛行┣闆r還不太明朗，那么經(jīng)過(guò)四部門(mén)先后三次聯(lián)合約談螞蟻集團(tuán)，現(xiàn)在情況已經(jīng)非常明朗了。另外，與螞蟻集團(tuán)經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)模式類(lèi)似的某金融科技公司，此前也在科創(chuàng)板申請(qǐng)發(fā)行上市，但現(xiàn)在已經(jīng)是終止審核狀態(tài)。這說(shuō)明，類(lèi)似螞蟻集團(tuán)這樣的金融科技公司已經(jīng)不符合科創(chuàng)板的定位。這樣看來(lái)，螞蟻集團(tuán)繼續(xù)“暫緩”發(fā)行上市已經(jīng)沒(méi)有意義了?！皶壕彙卑l(fā)行上市讓螞蟻集團(tuán)繼續(xù)處于不確定狀態(tài)，反而有可能束縛螞蟻集團(tuán)的整改計(jì)劃，也讓外界徒生無(wú)謂的猜測(cè)。

螞蟻集團(tuán)在科創(chuàng)板申報(bào)IPO時(shí)一路暢行，萬(wàn)千寵愛(ài)集一身，現(xiàn)在卻要對(duì)它說(shuō)再見(jiàn)，實(shí)際上就是一次自我否定，確實(shí)有點(diǎn)令人尷尬。但既然早晚都要撤銷(xiāo)注冊(cè)，晚撤銷(xiāo)不如早撤銷(xiāo)，這對(duì)大家都是一個(gè)解脫。當(dāng)然，還有一個(gè)能避免各方尷尬的辦法，就是螞蟻集團(tuán)主動(dòng)撤回在科創(chuàng)板的IPO申請(qǐng)，過(guò)去已經(jīng)過(guò)會(huì)但放棄IPO的也不乏先例，這應(yīng)該是最好的辦法。對(duì)螞蟻集團(tuán)來(lái)說(shuō)，與其被撤銷(xiāo)注冊(cè)，不如自己主動(dòng)撤回，面子上也好看一些。不管采取哪種辦法，現(xiàn)在是時(shí)候?qū)@一切做一個(gè)了斷了，不應(yīng)該再拖下去了，拖下去對(duì)誰(shuí)都不好。

螞蟻集團(tuán)上市被叫?；驊?yīng)慶幸

現(xiàn)在值得慶幸的是，螞蟻集團(tuán)科創(chuàng)板上市被叫停得正及時(shí)，如果再晚一步，螞蟻集團(tuán)就上市了。覆水難收，一旦上市，對(duì)螞蟻集團(tuán)的整改難免會(huì)投鼠忌器，將大大增加螞蟻集團(tuán)整改的難度?，F(xiàn)在螞蟻集團(tuán)沒(méi)上市，四部門(mén)就聯(lián)合約談了三次，可見(jiàn)整改之難。如果螞蟻集團(tuán)上市了，聯(lián)合約談的消息出一次，股價(jià)就會(huì)跌一次，都將引發(fā)二級(jí)市場(chǎng)投資者的陣痛，這勢(shì)必會(huì)對(duì)螞蟻集團(tuán)的整改計(jì)劃產(chǎn)生掣肘?，F(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)可以置身事外，投資者可以不受干擾，這是求之不得的好事。

當(dāng)初螞蟻集團(tuán)退款時(shí)，很多中簽者頗有微詞。如果當(dāng)初螞蟻集團(tuán)按期上市，中簽螞蟻集團(tuán)的投資者是能賺到一些錢(qián)的，但對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的接盤(pán)者來(lái)說(shuō)，等待他們的可能就是巨虧，因?yàn)楹竺嬖摪l(fā)生的事一樣會(huì)發(fā)生，而二級(jí)市場(chǎng)的投資者就必須為此買(mǎi)單了?，F(xiàn)在為此買(mǎi)單的是誰(shuí)呢？是那些本來(lái)會(huì)一夜暴富的螞蟻集團(tuán)的高管和捷足先登的機(jī)構(gòu)投資者。其實(shí)他們也沒(méi)有拿出真金實(shí)銀來(lái)買(mǎi)單，他們損失的只是預(yù)期收入，只是少賺了而已。但他們少賺了，二級(jí)市場(chǎng)的投資者就少虧了，二級(jí)市場(chǎng)的投資者還不該慶幸嗎？

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）