俞雪蓮 黃茂興

【摘要】對2011～2018年滬深A(yù)股高新技術(shù)上市公司數(shù)據(jù)展開研究， 運(yùn)用主成分分析法構(gòu)建各創(chuàng)新政策組合指數(shù)， 基于面板數(shù)據(jù)模型、分位數(shù)回歸和中介效應(yīng)模型， 全面分析各創(chuàng)新政策組合對企業(yè)自主創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在影響機(jī)制。 研究發(fā)現(xiàn)：從整體上看， 創(chuàng)新政策總組合對企業(yè)自主創(chuàng)新具有顯著的正向作用， 但不同類型創(chuàng)新政策組合的效果存在差異性， 資金政策組合與自主創(chuàng)新存在顯著的倒U型關(guān)系， 環(huán)境政策組合與自主創(chuàng)新則呈線性正相關(guān)關(guān)系; 中介效應(yīng)分析顯示， 創(chuàng)新政策組合會通過中介變量“企業(yè)自主創(chuàng)新”促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。 另外， 高技術(shù)創(chuàng)新更能夠促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步， 帶來企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。 該結(jié)論對于完善和協(xié)調(diào)各種創(chuàng)新政策、發(fā)揮創(chuàng)新政策對企業(yè)自主創(chuàng)新的引領(lǐng)和杠桿作用具有重要的實(shí)踐和政策意義。

【關(guān)鍵詞】創(chuàng)新政策組合;可持續(xù)發(fā)展;面板分位數(shù)回歸;中介效應(yīng)模型

一、引言

現(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)正處于創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展模式轉(zhuǎn)變的重要時期， 企業(yè)作為技術(shù)創(chuàng)新主力軍， 必將在我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中發(fā)揮重要作用。 企業(yè)自主創(chuàng)新能夠提高產(chǎn)品的技術(shù)含量和市場競爭力， 給企業(yè)帶來豐厚的經(jīng)濟(jì)效益。 但是， 創(chuàng)新作為一項(xiàng)長期投資項(xiàng)目， 是否成功存在較大的不確定性， 其高投入、高風(fēng)險(xiǎn)及短期難以衡量回報(bào)的特點(diǎn)， 會大大降低企業(yè)的創(chuàng)新意愿和動力[1] 。 在這種背景下， 根據(jù)宏觀調(diào)控理論， 國家應(yīng)為企業(yè)提供一些創(chuàng)新優(yōu)惠政策， 發(fā)揮創(chuàng)新政策在企業(yè)自主創(chuàng)新中的杠桿作用。

改革開放以來， 我國頒布的一系列創(chuàng)新政策在科技和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著重大作用。 特別是自2006年以來， 圍繞著《國家中長期科技發(fā)展規(guī)劃（2006-2020）》《國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略綱要（2016）》等戰(zhàn)略規(guī)劃， 各層級政府頒布的各種創(chuàng)新政策已覆蓋財(cái)政補(bǔ)貼、稅收、金融、人才、知識產(chǎn)權(quán)等各個層面， 形成具有一定效果的創(chuàng)新政策組合體系。 這些政策帶來一定的創(chuàng)新驅(qū)動效應(yīng)：我國受理的專利申請數(shù)量連續(xù)多年全球第一， 2018年我國受理專利申請量高達(dá)154萬件， 占全球總量的46.4%; 我國創(chuàng)新指數(shù)連續(xù)多年不斷提升， 2019年我國創(chuàng)新指數(shù)排在全球第14位; 2013 ～ 2018年， 我國研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入總額一直穩(wěn)居世界第二， 研發(fā)人員總數(shù)多年位居世界第一①。 但是， 我國創(chuàng)新質(zhì)量不高， 高質(zhì)量的發(fā)明專利相對缺乏。 據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局統(tǒng)計(jì)， 我國實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)多年占比較大， 發(fā)明專利僅占三成左右。 企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的成效不明顯， 大部分企業(yè)的創(chuàng)新仍停留在低技術(shù)附加值領(lǐng)域[2] 。 因此， 從企業(yè)微觀層面考察創(chuàng)新政策的經(jīng)濟(jì)效果和內(nèi)在作用路徑， 分析其中存在的問題， 改進(jìn)和協(xié)調(diào)各創(chuàng)新政策， 發(fā)揮創(chuàng)新政策的引領(lǐng)和杠桿作用具有重要的理論和實(shí)踐意義。 鑒于此， 本文將立足于企業(yè)面板數(shù)據(jù)， 首先運(yùn)用主成分分析法構(gòu)建創(chuàng)新政策組合指數(shù)， 然后基于面板數(shù)據(jù)模型、分位數(shù)回歸和中介效應(yīng)模型全面分析不同創(chuàng)新政策組合對企業(yè)自主創(chuàng)新的內(nèi)在影響機(jī)理， 及企業(yè)自主創(chuàng)新在各政策組合與可持續(xù)發(fā)展之間發(fā)揮的中介效應(yīng)。

二、文獻(xiàn)回顧

（一）創(chuàng)新政策組合的分類

創(chuàng)新政策組合是一國或地區(qū)為推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新活動而采取的一系列政策措施的綜合， 涉及科技、經(jīng)濟(jì)、人才、金融等諸多領(lǐng)域[3] 。 這些來自不同層級行政部門的創(chuàng)新政策形式不一、各具特色， 在不同層面發(fā)揮著作用。 Marco等[4] 從政策工具角度， 將創(chuàng)新政策分為供給政策、需求政策、環(huán)境政策三大類; 創(chuàng)新政策的目標(biāo)可劃分為鼓勵基礎(chǔ)研究、鼓勵科技成果轉(zhuǎn)化和鼓勵完善創(chuàng)新系統(tǒng)[5] ; 袁勝軍等[6] 將創(chuàng)新政策分為直接政策、間接政策與環(huán)境政策。 俞立平等[7] 立足于行業(yè)和省域數(shù)據(jù)構(gòu)建創(chuàng)新政策指標(biāo)， 衡量創(chuàng)新政策的整體效果。

企業(yè)作為創(chuàng)新體系的主體， 也是創(chuàng)新政策的主要受益者。 從整體上看， 現(xiàn)階段我國高新技術(shù)企業(yè)真正能享受到并產(chǎn)生影響的創(chuàng)新政策主要包括研發(fā)補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、金融支持、人才政策、配套設(shè)施及市場環(huán)境等。 前三者通過資金補(bǔ)助或降低稅費(fèi)等直接和間接的資金路徑讓企業(yè)獲得收益， 本文將它們歸類為資金政策組合， 而后三者則立足于為企業(yè)創(chuàng)造更好的軟硬件條件， 塑造良好的外部環(huán)境， 本文將其歸類為環(huán)境政策組合。

（二）創(chuàng)新政策的作用效果

創(chuàng)新政策對科技、社會和經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有極大的推動作用， 在不同層面對各層次主體發(fā)揮激勵作用。 早期研究較多集中于創(chuàng)新政策的宏觀效果， 許多學(xué)者認(rèn)為創(chuàng)新政策的實(shí)施將影響科技創(chuàng)新的方向、速度與規(guī)模， 對國家、區(qū)域和產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新競爭力和經(jīng)濟(jì)增長都具有較大的影響[8-10] 。

企業(yè)作為創(chuàng)新政策的重要受益者， 其自主創(chuàng)新引起不少學(xué)者的關(guān)注。 近幾年許多研究聚焦于單項(xiàng)科技政策帶來的企業(yè)微觀效應(yīng)：財(cái)政補(bǔ)貼在一定程度上對企業(yè)R&D產(chǎn)生互補(bǔ)效應(yīng)， 但高額度補(bǔ)貼會抑制企業(yè)自主創(chuàng)新[11] ; 稅收減免能夠明顯促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投資水平提升和研發(fā)投入強(qiáng)度加大[12] ， 但并不能顯著提高企業(yè)的創(chuàng)新效率[13] ; 高新區(qū)的建立能夠提升集聚企業(yè)的市場競爭力[14] ; 知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)執(zhí)法力度的加大可以提升企業(yè)的自主創(chuàng)新能力[15] 。 這些單項(xiàng)政策都在一定程度上影響企業(yè)的自主創(chuàng)新。

綜上所述， 現(xiàn)有文獻(xiàn)主要集中于研究創(chuàng)新政策產(chǎn)生的宏觀、區(qū)域和產(chǎn)業(yè)效果， 或單項(xiàng)創(chuàng)新政策產(chǎn)生的效果， 而立足于企業(yè)微觀數(shù)據(jù)來研究創(chuàng)新政策組合如何影響企業(yè)微觀行為的文獻(xiàn)比較缺乏。 因此， 本文將以高新技術(shù)上市公司為研究對象， 綜合運(yùn)用多種實(shí)證方法， 分析各創(chuàng)新政策組合對企業(yè)自主創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展的影響效果及內(nèi)在影響機(jī)理。 本文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在以下幾個方面：第一， 立足于企業(yè)微觀數(shù)據(jù)， 運(yùn)用主成分分析法對各類創(chuàng)新政策組合進(jìn)行測度， 拓展了創(chuàng)新政策組合的衡量方法; 第二， 運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型和分位數(shù)回歸更加深入地探究創(chuàng)新政策組合對企業(yè)自主創(chuàng)新的內(nèi)在影響機(jī)理; 第三， 考察了企業(yè)自主創(chuàng)新在各政策組合與可持續(xù)發(fā)展之間發(fā)揮的中介效應(yīng)， 提供了新的研究方向和政策啟示。

三、研究假設(shè)

根據(jù)技術(shù)創(chuàng)新和宏觀調(diào)控理論， 技術(shù)創(chuàng)新充滿不確定性、風(fēng)險(xiǎn)性和知識技術(shù)的外溢性， 應(yīng)充分發(fā)揮國家在推動技術(shù)創(chuàng)新中的重要作用， 將技術(shù)創(chuàng)新和政府職能結(jié)合起來， 幫助企業(yè)減少技術(shù)創(chuàng)新的外部性和溢出效應(yīng)， 降低企業(yè)自主創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)和損失， 激發(fā)企業(yè)自主創(chuàng)新的積極性。

Porter[16] 認(rèn)為創(chuàng)新政策非常重要， 能夠加速企業(yè)自主創(chuàng)新能力的形成。 創(chuàng)新政策具有融資效應(yīng)和成本效應(yīng)， 政府的財(cái)稅政策可以提高企業(yè)開展研發(fā)創(chuàng)新的積極性。 政府R&D補(bǔ)貼提供了必要和及時的資金支持， 利息補(bǔ)貼、上市補(bǔ)貼等金融支持能夠降低企業(yè)的融資成本， 有效地緩解創(chuàng)新資金的壓力和風(fēng)險(xiǎn)， 提高企業(yè)的創(chuàng)新主動性， 提高研發(fā)投入水平， 激勵企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)活動， 進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新水平的提高[17] 。 而稅率降低、稅收減免、具體稅收政策（研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除）等能夠降低企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)， 對企業(yè)自主創(chuàng)新成果產(chǎn)生積極影響。

同時， 環(huán)境政策組合主要通過間接方式激勵企業(yè)自主創(chuàng)新， 產(chǎn)生技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)：高新區(qū)的建立能夠形成關(guān)聯(lián)企業(yè)的集群和規(guī)模效應(yīng); 很多城市積極推出人才引進(jìn)政策， 有利于提升人才密集型的高新技術(shù)企業(yè)員工素質(zhì); 公平、競爭的區(qū)域環(huán)境， 知識產(chǎn)權(quán)的合理保護(hù)能夠促進(jìn)企業(yè)積極、有效地進(jìn)行自主創(chuàng)新[15] 。

然而， 現(xiàn)有研究對于很多單項(xiàng)創(chuàng)新政策對企業(yè)自主創(chuàng)新的影響并未形成統(tǒng)一觀點(diǎn)， 這可能是因?yàn)閱蝹€創(chuàng)新政策的影響力度比較有限， 政策效應(yīng)不夠穩(wěn)定。 但這些創(chuàng)新政策融合在一起， 形成創(chuàng)新政策總組合， 就能夠產(chǎn)生更大、更穩(wěn)定的綜合激勵作用， 促進(jìn)企業(yè)增加人力、物力和財(cái)力的投入， 提高創(chuàng)新產(chǎn)出和創(chuàng)新效果。 因此， 本文提出如下假設(shè)：

H1：從整體上看， 創(chuàng)新政策總組合對企業(yè)自主創(chuàng)新具有促進(jìn)作用， 即創(chuàng)新政策總組合的激勵力度越大， 企業(yè)自主創(chuàng)新越積極， 兩者呈正相關(guān)關(guān)系。

資金政策組合對企業(yè)自主創(chuàng)新的影響具有兩面性。 隨著資金政策組合力度的不斷加大， 企業(yè)自主創(chuàng)新積極性會得到提高， 但超過一定水平后， 資金政策組合對自主創(chuàng)新的激勵效果會呈下降趨勢， 兩者呈倒U型關(guān)系。 這是因?yàn)椋?當(dāng)資金扶持超過一定水平， 容易讓企業(yè)產(chǎn)生依賴心理， 降低企業(yè)改善運(yùn)營和降低成本的動力， 引發(fā)企業(yè)資源配置的不合理。 例如， 過度購買行為、大幅增加非常規(guī)生產(chǎn)性成本、創(chuàng)新規(guī)模的過度擴(kuò)張等都會加大企業(yè)運(yùn)營負(fù)擔(dān)， 降低創(chuàng)新的投入產(chǎn)出比。 同時， 對研發(fā)投入的其他融資渠道也容易產(chǎn)生擠出效應(yīng)， 進(jìn)而抑制企業(yè)自主創(chuàng)新。 另外， 為獲取和維持各種高額的資金政策資源， 企業(yè)容易產(chǎn)生尋租行為， 造成資金政策資源在配置上發(fā)生一定程度的扭曲。

相反， 環(huán)境政策組合激勵力度越大， 越能夠促進(jìn)企業(yè)積極創(chuàng)新。 高新區(qū)的建立， 特別是國家級高新區(qū)， 不僅提供各種優(yōu)惠政策， 也為高新技術(shù)企業(yè)和關(guān)聯(lián)企業(yè)的集聚提供了載體， 通過分工細(xì)化、知識溢出、共用基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)生企業(yè)集群和技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)， 提升集聚企業(yè)的市場競爭力[14] 。 近幾年， 國內(nèi)很多城市陸續(xù)推出各種人才優(yōu)惠政策， 在很大程度上吸引了中高級人才， 對人才密集型的高新技術(shù)企業(yè)具有積極作用， 而員工素質(zhì)越高， 企業(yè)的自主創(chuàng)新能力越強(qiáng)。 另外， 外部區(qū)域環(huán)境公平性、競爭性越強(qiáng)， 知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度越大， 企業(yè)越能夠積極、有效地創(chuàng)新。 因此， 不同類型的政策組合效果存在差異性， 本文提出如下假設(shè)：

H2a：資金政策組合對企業(yè)自主創(chuàng)新的影響先上升再下降， 兩者呈倒U型關(guān)系;

H2b：環(huán)境政策組合力度越大， 企業(yè)越能夠積極地創(chuàng)新， 兩者呈線性正相關(guān)關(guān)系。

現(xiàn)階段， 社會發(fā)展日新月異， 企業(yè)之間的競爭非常激烈， 產(chǎn)品更新?lián)Q代不斷加速。 特別是對于高新技術(shù)企業(yè)， 不能僅關(guān)注企業(yè)近期利潤， 更應(yīng)該重視企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展。 企業(yè)可持續(xù)發(fā)展要求企業(yè)同時具有可持續(xù)的盈利能力和可持續(xù)的競爭優(yōu)勢[18] 。 技術(shù)創(chuàng)新有利于企業(yè)保持競爭優(yōu)勢， 是企業(yè)保持可持續(xù)發(fā)展能力的重要保障。

創(chuàng)新政策組合能夠激發(fā)企業(yè)自主創(chuàng)新， 并通過自主創(chuàng)新這一中介橋梁推動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。 這是因?yàn)椋阂环矫妫?自主創(chuàng)新能夠促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和發(fā)展， 提升產(chǎn)品核心競爭力， 提高產(chǎn)品所占市場份額， 增加企業(yè)收入， 實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展; 另一方面， 技術(shù)的發(fā)展有利于提高企業(yè)生產(chǎn)效率， 降低生產(chǎn)經(jīng)營成本， 提升經(jīng)營利潤， 有助于推動可持續(xù)發(fā)展。 同時， 環(huán)境政策組合能夠提高企業(yè)軟實(shí)力， 有利于企業(yè)員工知識水平和綜合素質(zhì)的提高， 并創(chuàng)造更好的區(qū)域環(huán)境， 給企業(yè)長期發(fā)展帶來動能。 因此， 本文提出如下假設(shè)：

H3：創(chuàng)新政策組合將通過中介變量“企業(yè)自主創(chuàng)新”促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

創(chuàng)新政策組合的作用機(jī)制及路徑如圖1所示。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本文對2011 ～ 2018年滬深A(yù)股高新技術(shù)上市公司數(shù)據(jù)展開研究， 并進(jìn)行以下處理：刪除數(shù)據(jù)缺失的樣本; 刪除ST類企業(yè); 對連續(xù)變量在1%和99%的分位點(diǎn)上進(jìn)行縮尾處理， 以避免極端值的干擾。 經(jīng)過上述處理， 最終得到9070個樣本。 高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)、各創(chuàng)新政策、專利數(shù)據(jù)和公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來源于CSMAR和WIND數(shù)據(jù)庫。 國家級高新區(qū)數(shù)據(jù)來源于各高新區(qū)官方網(wǎng)站， 市場化指數(shù)來源于《中國分省份市場化指數(shù)報(bào)告（2018）》[19] 。

（二）變量定義

1. 創(chuàng)新政策組合。 根據(jù)星網(wǎng)銳捷、新大陸等多家高新技術(shù)上市公司調(diào)研和業(yè)內(nèi)專家的咨詢結(jié)果， 并考慮數(shù)據(jù)的可得性， 從研發(fā)補(bǔ)貼②、稅收政策、金融支持、人才政策、配套設(shè)施和市場環(huán)境六個層面構(gòu)建創(chuàng)新政策組合指標(biāo)， 具體定義和解釋見表1。 主成分分析法（Principal Component Analysis， PCA）是一種運(yùn)用線性代數(shù)知識進(jìn)行數(shù)據(jù)降維的方法， 可將多個變量轉(zhuǎn)換為一個或少數(shù)幾個綜合變量， 通過綜合變量比較全面地反映整個數(shù)據(jù)集。 本文先對負(fù)向指標(biāo)“稅收政策”取負(fù)數(shù)進(jìn)行正向化處理， 再對各創(chuàng)新政策數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理， 最后運(yùn)用主成分分析法合成資金政策組合、環(huán)境政策組合和創(chuàng)新政策總組合三個主成分合成指標(biāo)。 指標(biāo)體系及各指標(biāo)具體衡量方法如表1所示。

2. 自主創(chuàng)新。 很多專利技術(shù)可能在申請過程中就已對企業(yè)績效產(chǎn)生影響， 借鑒國內(nèi)外學(xué)者常用的方法， 并考慮到創(chuàng)新政策影響的滯后性， 本文用滯后一期的專利申請數(shù)量衡量企業(yè)自主創(chuàng)新③。

3. 可持續(xù)發(fā)展。 借鑒靳曙暢[20] 的衡量方式， 在測算企業(yè)可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)時， 綜合考慮股東和債權(quán)人的權(quán)益， 具體計(jì)算公式為：可持續(xù)發(fā)展率=（凈利潤/所有者權(quán)益）×[1-每股稅前派息/（凈利潤/股本）]/{1-（凈利潤/所有者權(quán)益）×[1-每股稅前派息/（凈利潤/股本）]}。 考慮到創(chuàng)新政策和企業(yè)自主創(chuàng)新影響的滯后性和緩慢性， 可持續(xù)發(fā)展率取滯后二期的數(shù)據(jù)。

4. 控制變量。 借鑒相關(guān)研究， 本文對企業(yè)的基本屬性、償債能力、經(jīng)營情況、公司治理等進(jìn)行了控制。 其中：通過公司上市年數(shù)反映企業(yè)基本屬性; 通過權(quán)益乘數(shù)衡量企業(yè)償債能力; 以現(xiàn)金流量反映企業(yè)經(jīng)營情況; 通過產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和第一大股東持股比例反映公司治理情況。

各變量名稱及定義如表2所示。

（三）檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?/p>

為分析創(chuàng)新政策組合對企業(yè)自主創(chuàng)新的影響效果及其內(nèi)在影響路徑， 驗(yàn)證H1， 本文參考黎文靖等[21] 的方法建立模型（1）和模型（2）：

五、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表3列示了各創(chuàng)新政策和企業(yè)自主創(chuàng)新等核心變量原始數(shù)值的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。 可以發(fā)現(xiàn)， 研發(fā)補(bǔ)貼和金融支持這兩項(xiàng)直接資金扶持政策的最大最小值差距顯著， 標(biāo)準(zhǔn)差較大， 說明這些政策資源較易集中于少數(shù)企業(yè)， 容易發(fā)生資源分配不公平的現(xiàn)象。 人才政策、配套設(shè)施和市場環(huán)境作為外部環(huán)境政策， 在不同企業(yè)間差距相對較小， 從側(cè)面說明環(huán)境政策組合具有相對公平性、普惠性特點(diǎn)。 企業(yè)自主創(chuàng)新最大最小值差距相對較大， 標(biāo)準(zhǔn)差相對較高， 說明企業(yè)間的自主創(chuàng)新成果存在較大差距。

（二）面板數(shù)據(jù)回歸分析

本文首先檢驗(yàn)了各個創(chuàng)新政策組合對企業(yè)自主創(chuàng)新的影響效果， 回歸結(jié)果如表4所示。 由表4第1 ～ 4列可知， 創(chuàng)新政策總組合、資金政策組合和環(huán)境政策組合的系數(shù)均為正， 且在1%的水平上顯著， 表明各類政策融合在一起能產(chǎn)生積極的政策激勵效果， 顯著提高企業(yè)自主創(chuàng)新產(chǎn)出， 支持了H1。 由第5列可以發(fā)現(xiàn)， 資金政策組合的平方項(xiàng)系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)， 環(huán)境政策組合的平方項(xiàng)系數(shù)不顯著， 說明當(dāng)資金政策組合超過一定水平后， 對企業(yè)自主創(chuàng)新的激勵效果會下降， 兩者呈倒U型關(guān)系， 而環(huán)境政策組合不存在這種現(xiàn)象， 說明環(huán)境政策組合實(shí)施力度越大， 企業(yè)越能夠積極、有效地創(chuàng)新， 從而驗(yàn)證了H2a和H2b。

（三）分位數(shù)回歸分析

為了探究在不同程度的企業(yè)自主創(chuàng)新成果數(shù)量分布下， 創(chuàng)新政策組合對自主創(chuàng)新具體的影響效果， 本文將所有被解釋變量由低到高分為10個分位， 進(jìn)行面板分位數(shù)回歸分析。 表5的分位數(shù)回歸結(jié)果顯示， 創(chuàng)新政策總組合的系數(shù)顯著為正， 系數(shù)變化范圍為[0.215，0.364]， 說明在每個分位點(diǎn)上， 創(chuàng)新政策總組合均能顯著地促進(jìn)自主創(chuàng)新水平的提高， 創(chuàng)新政策總組合每提升1%， 自主創(chuàng)新水平將提升0.215% ～ 0.364%， 進(jìn)一步驗(yàn)證了H1。

同樣， 由表6可知， 資金政策組合和環(huán)境政策組合的系數(shù)均顯著為正， 系數(shù)變化范圍分別為[0.158，0.247]、[0.214，0.307]， 說明在每個分位點(diǎn)上， 這兩種政策組合也能顯著地促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新， 再次驗(yàn)證了H1。

（四）中介效應(yīng)分析

表7列示了企業(yè)自主創(chuàng)新的中介效應(yīng)， 可以發(fā)現(xiàn)：第3列的創(chuàng)新政策總組合（POL）系數(shù)不顯著， 其他核心解釋變量的系數(shù)均顯著為正， 說明在各個創(chuàng)新政策組合與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展之間， 自主創(chuàng)新發(fā)揮著完全中介和部分中介作用; 根據(jù)前文的中介效應(yīng)模型， 中介效應(yīng)占總效應(yīng)比重公式為 [φ1?2?1+φ1?2]， 計(jì)算可得， 在創(chuàng)新政策總組合、資金政策組合、環(huán)境政策組合與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展之間， 自主創(chuàng)新發(fā)揮的中介效應(yīng)占比依次為：完全中介、19.68%、16.68%。 因此， 創(chuàng)新政策組合將通過中介變量“企業(yè)自主創(chuàng)新”促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展， 驗(yàn)證了H3。

六、穩(wěn)健性檢驗(yàn)與進(jìn)一步分析

（一）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為驗(yàn)證結(jié)論的穩(wěn)健性， 本文對核心解釋變量企業(yè)自主創(chuàng)新采用另一種方式進(jìn)行衡量：企業(yè)自主創(chuàng)新為公司當(dāng)期與滯后一期的專利申請數(shù)量之和加1取自然對數(shù)。 檢驗(yàn)結(jié)果表明， 各個變量的數(shù)值和顯著性都比較穩(wěn)定， 與前文結(jié)論基本一致， 限于篇幅， 本文未列示回歸結(jié)果。

（二）進(jìn)一步分析

為了衡量指標(biāo)的可靠性， 從創(chuàng)新效果層面提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)， 本文將進(jìn)一步分析不同技術(shù)含量的企業(yè)自主創(chuàng)新與可持續(xù)發(fā)展間的關(guān)系， 參照周煊等[23] 的研究， 構(gòu)建模型（7）和模型（8）：

考慮到企業(yè)自主創(chuàng)新影響的滯后性和緩慢性， 模型中SGR為滯后二期的可持續(xù)發(fā)展率， ZCX（GCX， DCX）代表企業(yè)自主創(chuàng)新（高技術(shù)創(chuàng)新， 低技術(shù)創(chuàng)新）， 分別為滯后一期的公司專利（發(fā)明專利， 實(shí)用新型+外觀設(shè)計(jì)）申請數(shù)加1取自然對數(shù)。 另外， 為驗(yàn)證結(jié)果的穩(wěn)定性， 表8中SZCX（SGCX， SDCX）分別為公司當(dāng)期與滯后一期的專利（發(fā)明專利， 實(shí)用新型+外觀設(shè)計(jì)）兩期申請數(shù)之和加1取自然對數(shù)。 其他變量定義參見表2。

表8的實(shí)證結(jié)果表明， 自主創(chuàng)新和高技術(shù)創(chuàng)新對可持續(xù)發(fā)展的影響系數(shù)均在1%的水平上顯著為正， 而低技術(shù)創(chuàng)新的系數(shù)均不顯著， 說明只有發(fā)明專利才能真正推動企業(yè)技術(shù)進(jìn)步， 讓企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢， 促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展。 而外觀設(shè)計(jì)、實(shí)用新型等可能只是企業(yè)為獲取政策支持或完成政策考核而采取的低技術(shù)創(chuàng)新活動， 可能有助于企業(yè)獲得相關(guān)政策優(yōu)惠和利益， 但是無法幫助企業(yè)維持長遠(yuǎn)發(fā)展。 因此， 只有高技術(shù)創(chuàng)新才能給企業(yè)帶來真正的可持續(xù)發(fā)展能力。

七、結(jié)論和政策建議

（一）結(jié)論

以2011 ～ 2018年滬深A(yù)股高新技術(shù)上市公司為研究樣本， 考察了創(chuàng)新政策組合對企業(yè)自主創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展的影響效果及內(nèi)在影響機(jī)制。 研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：第一， 從整體上看， 創(chuàng)新政策總組合能夠顯著地促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新; 第二， 不同類型創(chuàng)新政策組合的影響效果具有差異性， 資金政策組合對企業(yè)自主創(chuàng)新的影響先上升再下降， 兩者呈倒U型關(guān)系， 而環(huán)境政策組合對自主創(chuàng)新產(chǎn)生線性的正向影響， 政策力度越大， 企業(yè)自主創(chuàng)新產(chǎn)出越多; 第三， 中介效應(yīng)分析表明， 在創(chuàng)新政策組合和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展之間， 企業(yè)自主創(chuàng)新發(fā)揮著中介作用。 另外， 只有高技術(shù)含量的創(chuàng)新才能真正促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步、獲得競爭優(yōu)勢， 進(jìn)而帶來企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

（二）政策建議

第一， 優(yōu)化創(chuàng)新補(bǔ)貼政策的運(yùn)行機(jī)制。 一方面， 根據(jù)創(chuàng)新項(xiàng)目的難易程度、投資總額、企業(yè)前期投入等進(jìn)行適度補(bǔ)貼， 并根據(jù)企業(yè)每期創(chuàng)新投入和完成情況進(jìn)行分期撥款。 另一方面， 加強(qiáng)事前、事中和事后的評估與考核， 加大對虛假騙補(bǔ)、尋租行為的懲罰力度， 建立以研發(fā)質(zhì)量為導(dǎo)向的創(chuàng)新績效綜合評價制度， 引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行高技術(shù)含量的創(chuàng)新。

第二， 拓展融資渠道， 完善稅收優(yōu)惠政策。 首先， 鼓勵企業(yè)直接融資：加大對高科技企業(yè)的上市扶持力度和資金獎勵力度; 鼓勵風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)基金等多渠道籌集資金投資于高科技行業(yè); 鼓勵符合條件的企業(yè)通過發(fā)行債券、融資券等方式籌集創(chuàng)新資金。 其次， 拓寬企業(yè)間接融資渠道：完善貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制和融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)， 支持高科技企業(yè)獲得商業(yè)貸款; 建立政府創(chuàng)新基金， 為重要的高科技項(xiàng)目提供中長期貸款支持; 加大對高科技企業(yè)的貸款貼息扶持力度。 最后， 完善稅收優(yōu)惠政策：將稅收優(yōu)惠向研究開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)化等環(huán)節(jié)傾斜; 降低稅收優(yōu)惠的企業(yè)門檻， 降低稅率; 強(qiáng)化高科技人才的個人所得稅優(yōu)惠。

第三， 加大力度改善創(chuàng)新環(huán)境。 在人才政策方面， 鼓勵校企合作， 培養(yǎng)復(fù)合型、實(shí)用型的高新技術(shù)人才， 鼓勵各城市推出人才優(yōu)惠政策， 吸引各種高級人才; 在知識產(chǎn)權(quán)方面， 加快建設(shè)知識產(chǎn)權(quán)快速維權(quán)中心， 加大對知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)的懲罰力度以有效地遏制侵權(quán)行為; 在區(qū)域和市場環(huán)境方面， 支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)， 支持高新園區(qū)特色化和高端化發(fā)展， 鼓勵企業(yè)利用國際創(chuàng)新資源提升產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平， 以市場應(yīng)用為牽引， 推動技術(shù)和產(chǎn)業(yè)不斷升級。

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