巴曙松

人類(lèi)壽命的不斷提升，是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要成果，不過(guò)，在長(zhǎng)壽時(shí)代到來(lái)時(shí)，同樣需要經(jīng)濟(jì)資源配置的創(chuàng)新，來(lái)主動(dòng)適應(yīng)長(zhǎng)壽時(shí)代的現(xiàn)實(shí)需求，這就自然需要在長(zhǎng)壽時(shí)代積極推動(dòng)金融創(chuàng)新。

2001年，中國(guó)65歲以上人口占比第一次邁入7%的水平。根據(jù)聯(lián)合國(guó)對(duì)老齡化社會(huì)的定義，60周歲及以上人口占比超過(guò)10%或者65周歲及以上人口超過(guò)7%，即為老齡化社會(huì)。也就是說(shuō)，中國(guó)從21世紀(jì)開(kāi)始就已經(jīng)進(jìn)入老齡化社會(huì)。

65歲以上人口的年均增長(zhǎng)率，從2000年的大約1.53%，發(fā)展到2019年的5.65%，老齡人口的增加速度越來(lái)越快。根據(jù)世界銀行的預(yù)測(cè)，中國(guó)到2050年老齡人口占比將達(dá)到26.9%，這已經(jīng)達(dá)到了“深度老齡化”的水平。

人口結(jié)構(gòu)長(zhǎng)壽化，必然需要相應(yīng)完善老齡金融服務(wù)，養(yǎng)老金融應(yīng)運(yùn)而生?，F(xiàn)有的框架中，中國(guó)養(yǎng)老金體系由三大支柱構(gòu)成：第一支柱為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，主要包括城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn);第二支柱為企事業(yè)單位提供的企業(yè)年金和職業(yè)年金;第三支柱為個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)，包括個(gè)人儲(chǔ)蓄和商業(yè)保險(xiǎn)等。在目前的制度框架下，第一支柱為現(xiàn)收現(xiàn)付制，第二和第三支柱為積累制。由于企業(yè)職業(yè)年金覆蓋面不足，個(gè)人儲(chǔ)蓄養(yǎng)老保險(xiǎn)處于試點(diǎn)階段，中國(guó)養(yǎng)老保障體系主要依靠第一支柱。

隨著人口老齡化趨勢(shì)的加劇，第一支柱面臨較大的支付壓力。積累制來(lái)源于在職期間的部分收入積累，不受老齡化程度增長(zhǎng)的影響。因此，世界各國(guó)的養(yǎng)老金體系正逐步由現(xiàn)收現(xiàn)付制向積累制或個(gè)人賬戶制轉(zhuǎn)型。

從全球養(yǎng)老金改革趨勢(shì)來(lái)看，長(zhǎng)壽時(shí)代的金融創(chuàng)新主要圍繞個(gè)人賬戶制下的積累制展開(kāi)。中國(guó)養(yǎng)老金體系正在從依賴(lài)第一支柱逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槿е獍l(fā)展，可以預(yù)見(jiàn)中國(guó)長(zhǎng)壽時(shí)代的金融創(chuàng)新重點(diǎn)在第二、三支柱。從世界范圍來(lái)看，長(zhǎng)壽時(shí)代的金融創(chuàng)新主要可分為以個(gè)稅遞延為改革方向的制度設(shè)計(jì)創(chuàng)新、以金融機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的投資方式創(chuàng)新，以及以智能投顧為代表的金融科技的廣泛應(yīng)用。

在退休后頤養(yǎng)天年是長(zhǎng)壽時(shí)代到來(lái)時(shí)老百姓考慮的頭等大事，這不僅有賴(lài)于政府對(duì)養(yǎng)老金制度的持續(xù)完善，更需要專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)對(duì)養(yǎng)老金進(jìn)行配置管理，實(shí)現(xiàn)保值增值的目標(biāo)。近年來(lái)，為解決國(guó)民養(yǎng)老的問(wèn)題，國(guó)家相關(guān)部門(mén)持續(xù)出臺(tái)指導(dǎo)政策，扶持養(yǎng)老金融市場(chǎng)的發(fā)展。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，絕大多數(shù)國(guó)家的養(yǎng)老基金經(jīng)過(guò)改革后，基本上采用市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)方式。從期限類(lèi)型上來(lái)看，養(yǎng)老金屬于長(zhǎng)期資金。長(zhǎng)期資金入市需要尋找長(zhǎng)期資產(chǎn)，需要從全球范圍內(nèi)選擇優(yōu)秀標(biāo)的。因此金融業(yè)開(kāi)放也需要以比較穩(wěn)妥的方式進(jìn)行。為了推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，一方面要優(yōu)化頂層設(shè)計(jì)，確立對(duì)長(zhǎng)期資金管理人業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和后續(xù)考核的機(jī)制，以提升管理效率;另一方面要發(fā)展權(quán)益和另類(lèi)投資，對(duì)相應(yīng)產(chǎn)品提供稅收優(yōu)惠，優(yōu)化發(fā)行和審批流程，為長(zhǎng)期資金的入市提供良好環(huán)境。

學(xué)術(shù)觀點(diǎn)

未來(lái)國(guó)民儲(chǔ)蓄率將進(jìn)一步下降

中國(guó)社科院 蔡昉 都陽(yáng)

“中國(guó)的儲(chǔ)蓄率變化、決定因素和影響”

《新金融評(píng)論》2020年第3輯

未來(lái)國(guó)民儲(chǔ)蓄率進(jìn)一步下降，占比更大的私人儲(chǔ)蓄率下降是主要原因，尤其是居民儲(chǔ)蓄率下降。預(yù)期“十四五”期間，居民儲(chǔ)蓄率下降，企業(yè)儲(chǔ)蓄率可能保持小幅上升勢(shì)頭，公共儲(chǔ)蓄率將繼續(xù)下降。從儲(chǔ)蓄行為蘊(yùn)含的重要經(jīng)濟(jì)含義來(lái)看，首先，儲(chǔ)蓄率是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)因素;其次，結(jié)果表明，私人部門(mén)儲(chǔ)蓄對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有更明顯的促進(jìn)作用，政府儲(chǔ)蓄則不對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響;最后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只對(duì)政府儲(chǔ)蓄產(chǎn)生影響，而對(duì)私人部門(mén)的儲(chǔ)蓄率沒(méi)有影響。本文建議，要形成與儲(chǔ)蓄率變化趨勢(shì)相吻合的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，應(yīng)加大向低收入群體和貧困人口的轉(zhuǎn)移支付力度，及時(shí)改變?nèi)丝谡?，?shí)現(xiàn)家庭對(duì)生育的自主決策，給中小企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)提供正規(guī)的金融服務(wù)。

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