金贇

摘要：財務(wù)信息作為分析判斷企業(yè)質(zhì)量的最重要途徑，是投資者和中介機構(gòu)掌握企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和投資價值的幾乎唯一可靠的信息來源。財務(wù)風險是指企業(yè)對財務(wù)進行粉飾造假的風險，本文通過對財務(wù)粉飾造假現(xiàn)狀、危害、原因及手段的分析，對識別、防范此類風險的方法做梳理和探究。

關(guān)鍵詞：投行業(yè)務(wù)；風險管理；識別研究

一、財務(wù)粉飾與造假的現(xiàn)狀及危害

財務(wù)粉飾與造假的危害。

財務(wù)粉飾與造假使企業(yè)的財務(wù)狀況失真，嚴重的可能影響報表使用者對財務(wù)信息的理解、判斷和使用，并最終妨礙財務(wù)報表使用者進行有效決策，因此對投資者、企業(yè)本身和資本市場等方面造成很大的危害。

1.投資者

由于信息不對稱，投資者所能獲取的信息有限，在決策時對企業(yè)披露的財務(wù)報告依賴度高，而虛假的報表會誤導(dǎo)投資者。

2.企業(yè)自身

財務(wù)粉飾與造假會綁架企業(yè)正常經(jīng)營，使其陷入難以擺脫的惡性循環(huán)。企業(yè)自身的發(fā)展、生存岌岌可危，信譽淪喪，甚至因被監(jiān)管部門懲處，最終面臨退市、破產(chǎn)等局面。

3.投行和資本市場

財務(wù)粉飾與造假使投資者對資本市場喪失信心。投行因失去公信力、遭受處罰、懲戒遭受損失。同時，資本市場的地位降低，優(yōu)化資源配置的作用大大削弱，不利于國家的經(jīng)濟發(fā)展。

鑒于上述種種財務(wù)粉飾與造假造成的危害，識別、防范財務(wù)粉飾與造假迫在眉睫，而識別、防范的前提就是先分析其成因。

二、財務(wù)造假的識別方法

1.利用公開資料

對于報表使用者來說，由于信息不對稱，無法直接、及時地獲取詳盡的一手資料、數(shù)據(jù)，但是可以通過查閱企業(yè)年報等公開資料并輔以一定的分析來發(fā)現(xiàn)蛛絲馬跡。因此，利用公開資料是一項非常有效、也是最基本的識別方法。下面通過幾個典型案例來說明利用公開資料識別造假的方法。

（1）案例一——H集團分步投資實現(xiàn)合并

通過查詢公開披露的年報，H公司2015年到2017年利潤逐年攀升，在2015年、2016年進行了一項特殊交易。通過梳理特殊交易事項的時點及對公司利潤的影響，可以判斷存在操縱利潤的較大可能。

據(jù)公開信息，H集團于2015年8月將旗下的D業(yè)務(wù)以近乎為零的低價出售給S公司，并于2015年12月收購S公司30%的股權(quán)，之后又于2016年7月購S公司40%的股權(quán)。

由于兩次收購S公司股權(quán)的對價差異交叉，S公司的估值在在短短7個月內(nèi)從5？000萬元飆升到15？000萬元，H集團于2016年對第一次投資按第二次投資時的公允價值進行調(diào)整，額外確認了1？200萬投資收益，占當年利潤總額的30%以上。

通過網(wǎng)絡(luò)媒體等工具進一步查詢到如下幾條關(guān)鍵信息：

媒體報道H集團投資S公司的時點為2015年7月；

S公司2015年財報幾乎沒有收入和利潤；

D業(yè)務(wù)是H集團中為數(shù)不多能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)；

D業(yè)務(wù)在并入S公司后獨立運營，其員工數(shù)量及對收入、利潤的貢獻占S公司的絕大多數(shù)。

？由此，可以得出這樣的推斷：將D業(yè)務(wù)并入S公司的目的是給抬高S的估值提供空間，在收購S公司過程中，利用隱藏的關(guān)聯(lián)方關(guān)系，通過分步實現(xiàn)非同一控制下企業(yè)合并，獲取在兩次投資間標的公司估值增長帶來的投資收益。如果H集團實際投資S公司的時點是2015年7月（媒體報導(dǎo)），早于公司披露日期（12月），則S公司不能排除其早已為H集團實質(zhì)控制的嫌疑，H集團收購S公司可能被認定為同一控制下企業(yè)合并而無法通過對S公司的分步投資來獲得投資增值帶來的投資收益。而通過隱藏此關(guān)聯(lián)方關(guān)系，H集團才能在短短一年內(nèi)輕易地提升S公司的估值。

S公司在合并后的2017年虧損額達到12000萬元，人員和辦公面積幾乎減半，從側(cè)面反映了S公司高估值的不合理。

H集團的這一項交易是非常典型的借助特定實體（關(guān)聯(lián)方）并利用分步投資實現(xiàn)非同一控制下企業(yè)合并會計政策來達到操縱利潤的案例。股權(quán)投資的會計準則提供了一種操縱投資收益的手段，如果想要提高利潤，可以先收購一家企業(yè)的少部分股權(quán)，之后再以更高的價格追加投資，從而確認早期投資的價值變動收益。而通過公開信息的分析，可以得出其收購不具備商業(yè)實質(zhì)，粉飾、造假的目的不言而喻。

（2）案例二——W公司售后回購

據(jù)公開信息，W公司2016年8月將G業(yè)務(wù)出售給Q公司，交易對價是優(yōu)先股，并在2016年的財報中確認了稅前收益30？000萬元，占2016年全年稅前利潤50%以上。

2017年12月，以Q公司認為該業(yè)務(wù)不再符合其戰(zhàn)略規(guī)劃，W公司宣告以同樣價格購回G業(yè)務(wù)。此次回購不涉及任何現(xiàn)金交易，只是注銷此前發(fā)行的股份，而W公司無需撤銷之前確認的30？000萬元收益。

通過進一步搜集資料，發(fā)現(xiàn)G業(yè)務(wù)在出售前后一直處于W公司的控制中，并未實際轉(zhuǎn)讓（證據(jù)包括W公司一直在支付G業(yè)務(wù)人員的工資和辦公租金、G業(yè)務(wù)的員工對公司的出售回購事項不知情等）。

結(jié)論：W公司在短期內(nèi)出售、回購?fù)粯I(yè)務(wù)，其財務(wù)狀況和經(jīng)營情況未發(fā)生改變，而在報表上確認了投資收益30？000萬。雖然不能就此認定其會計處理違反了法律法規(guī)。但在實質(zhì)重于形式的原則下，這一交易事項是否具有商業(yè)實質(zhì)則需要更多的分析和判斷。同時也為我們提供了識別、防范風險的思路，對于沒有現(xiàn)金流和實物交換的交易，判斷其商業(yè)實質(zhì)非常重要，以此來判斷企業(yè)是否存在利用特殊的會計處理來制造利潤的可能性。

（3）案例三——收購存續(xù)期極短的Z公司

根據(jù)公開信息的披露，為了擴大業(yè)務(wù)，Z公司于2016年收購了位于中國西北的一家公司K。K公司成為Z公司的全資子公司后，為Z公司2016年的財報收入貢獻了47%的份額，毛利率高達97.50%，凈利率超過70.50%。Z公司稱K公司高額的毛利是源于其獨特的商業(yè)模式。

通過查詢K公司的信息，發(fā)現(xiàn)K公司于2016年12月成立，存續(xù)不到10天。而在10天內(nèi)創(chuàng)造幾千萬的收入，實在匪夷所思，存在極大的造假可能。

（4）案例四——X公司虛減成本

X公司系一家創(chuàng)業(yè)板上市公司，主要產(chǎn)品為變電站和電力變壓器，主要原材料是硅鋼。根據(jù)招股說明書的披露，201X年硅鋼的采購平均單價約為15？000元/噸，采購總價為9？400萬。根據(jù)中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)的公開信息，硅鋼當年的采購價格在17？000—21？000元/噸之間，遠高于公司采購價格。采購成本低估額在1？300萬到3？800萬之間。

通過比對公開信息可得出結(jié)論：X公司存在虛減采購成本、虛增利潤的造假行為。通過上述幾個案例，可以發(fā)現(xiàn)有些造假的識別不需要過多企業(yè)的內(nèi)部信息，只需要具備僅僅憑借公開信息的查詢、對比，再利用會計知識進行分析，就可以發(fā)現(xiàn)矛盾點，關(guān)鍵是要保持求證與探索的態(tài)度，在有限的資料中對疑點進行深入的挖掘。

2.業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和行業(yè)數(shù)據(jù)的佐證

業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)與行業(yè)數(shù)據(jù)對財務(wù)數(shù)據(jù)的印證是非常有效的識別造假的方法。如果部分財務(wù)指標與業(yè)務(wù)或行業(yè)數(shù)據(jù)相矛盾，則預(yù)示著財務(wù)造假的可能。例如：采購價格與行業(yè)背離、輔料用量與應(yīng)收增長不匹配、工資薪酬遠低于同行業(yè)等。當出現(xiàn)財務(wù)指標與業(yè)務(wù)或行業(yè)數(shù)據(jù)不匹配的情形時，建議采取如下的方法做進一步調(diào)查。（1）調(diào)查客戶。調(diào)查客戶的方式包括網(wǎng)絡(luò)調(diào)查、電話詢問、實地訪談等。尤其要比對客戶的主營業(yè)務(wù)、采購量、采購價格等重要信息。如果發(fā)現(xiàn)客戶的采購量、采購價格與公司提供的數(shù)據(jù)大相徑庭，或者根本聯(lián)系不到客戶時，就需要引起警惕。（2）調(diào)查供應(yīng)商？。對公司供應(yīng)商的調(diào)查也同樣可以印證公司財務(wù)信息的可靠性，重要的數(shù)據(jù)如供應(yīng)商的產(chǎn)能、銷量和銷售價格等可以直接用作公司采購數(shù)據(jù)合理性的判斷。此外，詢問供應(yīng)商對企業(yè)的評價也可以判斷企業(yè)的議價能力。

（3）調(diào)查競爭對手。了解公司競爭對手的經(jīng)營和財務(wù)情況，不僅有助于了解整個行業(yè)的情況，還可以為財報造假識別提供佐證。對競爭對手的了解最簡單直接的方法就是比對毛利率，如果公司的毛利率與其競爭對手差異過大，則能確定其盈利水平與整個行業(yè)背離。此外，傾聽競爭對手對公司的評價也不失為一種簡單易行的方法。

（4）借助專家

借助業(yè)內(nèi)專家的專業(yè)知識可加深對特定行業(yè)的了解，例如生產(chǎn)工藝、特定型號設(shè)備的價格、毛利率的大致范圍等。結(jié)合專家提供的更為準確、可靠的信息來分析財務(wù)與非財務(wù)指標，可以提高對粉飾造假判斷的精準度。

三、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和行業(yè)數(shù)據(jù)的佐證

業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)與行業(yè)數(shù)據(jù)對財務(wù)數(shù)據(jù)的印證是非常有效的識別造假的方法。如果部分財務(wù)指標與業(yè)務(wù)或行業(yè)數(shù)據(jù)相矛盾，則預(yù)示著財務(wù)造假的可能。

1.當出現(xiàn)財務(wù)指標與業(yè)務(wù)或行業(yè)數(shù)據(jù)不匹配的情形時采取的方法

（1）實地探訪；（2）調(diào)查客戶；（3）調(diào)查供應(yīng)商；（4）調(diào)查競爭對手；（5）借助專家。

2.排查負面清單

通常來說，財務(wù)造假往往伴隨著如下一項或多項異常的事項或情況，所以負面清單的篩查也是識別造假有效的工具之一。（1）公司高管的頻繁變動；（2）頻繁更換中介機構(gòu)（尤其是會計師事務(wù)所）；（3）被出具非標意見的審計報告；（4）會計政策、會計估計變更；（5）大量的關(guān)聯(lián)交易；（6）復(fù)雜的架構(gòu)；（7）連續(xù)的資本運作；（8）大額的非現(xiàn)金交易；（9）高額的負債；（10）大額未決訴訟；（11）盈利但長期不分紅；（12）盈利的來源為非經(jīng)常性損益；（13）客戶集中度高，單一客戶毛利貢獻超過50%；（14）人員大幅減少。

當上述這些特定或異常的事項發(fā)生時，雖然不能就此判定與財務(wù)粉飾、造假直接相關(guān)，但卻為我們的風險識別提供了信號，也指明了進一步分析的方向和領(lǐng)域?！?/p>