林武

摘要：隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和改革開(kāi)放進(jìn)程的深入，我國(guó)相繼出現(xiàn)的大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，僅僅只依靠政府的財(cái)政撥款已經(jīng)無(wú)法得到滿足，尤其是我國(guó)高速公路的建設(shè)，在只依靠政府資金撥款的情況下完全不能使工程繼續(xù)進(jìn)行下去，因此西方的項(xiàng)目融資方式被引入我國(guó)，應(yīng)用于我國(guó)的各項(xiàng)建設(shè)中。

關(guān)鍵詞：高速公路 項(xiàng)目融資 風(fēng)險(xiǎn)管理

由于高速公路項(xiàng)目的融資是一個(gè)投入資金數(shù)額較大，并且獲得利益回報(bào)周期相對(duì)較長(zhǎng)的項(xiàng)目。因此選擇不同的融資方式會(huì)存在不同的融資風(fēng)險(xiǎn)，如何在項(xiàng)目的融資過(guò)程中降低融資的風(fēng)險(xiǎn)是所有的投資主體最關(guān)心的問(wèn)題。以高速公路為例，其融資的模式主要包括：政府的財(cái)政撥款、銀行貸款（商業(yè)銀行貸款）、以項(xiàng)目所屬的資產(chǎn)為支撐的證券化融資（ABS資產(chǎn)證券化融資）、BOT（build-operate-transfer）融資、TOT（Transfer-Operate-Transfer）融資等①。高速公路建設(shè)項(xiàng)目融資模式的多樣化能夠有效地吸引投資主體，利用民間的資源來(lái)完成融資過(guò)程以及高速公路項(xiàng)目的建設(shè)。

一、高速公路項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理概念的界定

（一）高速公路項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的概念

項(xiàng)目融資的過(guò)程是一個(gè)內(nèi)容涵蓋面很廣泛的資金融合的模式，在最近幾十年的發(fā)展過(guò)程中，項(xiàng)目融資已經(jīng)成為較大型工程項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)融合資金的主要方式，并且隨著融資過(guò)程和風(fēng)險(xiǎn)控制的不斷完善，目前已經(jīng)成為大型工程日趨成熟的資金籌備的手段。現(xiàn)代的項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)方式的融資方式有著較大的差異，現(xiàn)代的項(xiàng)目融資的特點(diǎn)是其融資的過(guò)程依靠的不僅僅是項(xiàng)目發(fā)起人的信譽(yù)保障和發(fā)起人的資產(chǎn)價(jià)值，銀行對(duì)項(xiàng)目實(shí)施的貸款主要是根據(jù)項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價(jià)值和在未來(lái)資金鏈的流量來(lái)衡量項(xiàng)目的資金償還能力。因此有一部分人將高速公路項(xiàng)目融資的概念界定為：以多種融資的方式為高速公路建設(shè)工程籌集資金并且對(duì)資金進(jìn)行相應(yīng)的管理的過(guò)程。還有一部分人將高速公路項(xiàng)目融資管理的概念界定為：高速公路項(xiàng)目的組織者或投資者在對(duì)高速公路項(xiàng)目的相關(guān)活動(dòng)中對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行相應(yīng)的預(yù)測(cè)、識(shí)別、評(píng)估以及分析，并且以此為基礎(chǔ)進(jìn)行各種組織管理的優(yōu)化和風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)。在項(xiàng)目的實(shí)施過(guò)程中對(duì)其進(jìn)行有效的分析防控，對(duì)可能出現(xiàn)的融資風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的結(jié)果進(jìn)行妥善處理，使其能夠以最小的風(fēng)險(xiǎn)損失成本完成高速公路項(xiàng)目最優(yōu)的實(shí)施過(guò)程。

對(duì)于以上概念的界定需要進(jìn)行幾點(diǎn)必要的說(shuō)明：關(guān)于高速公路項(xiàng)目的組織人員，其主要包括：政府、項(xiàng)目投資人員、從業(yè)單位三個(gè)部分，其中政府主要就是指公路交通管理的相關(guān)部門;項(xiàng)目投資人員主要是指投資人以及投資人所屬的單位組織，如銀行投資的銀行相關(guān)人員，政府投資的政府相關(guān)人員，民間投資人成立的投資公司、合資公司以及投資人成立的國(guó)外的投資公司等組織;從業(yè)單位主要是項(xiàng)目在施工過(guò)程中所涉及的單位組織，如工程建設(shè)單位、工程設(shè)計(jì)單位、工程施工單位、工程監(jiān)理及咨詢單位、工程項(xiàng)目的管理公司等。

（二）高速公路項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的作用

第一，對(duì)高速公路項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的管理能夠有效促進(jìn)高速公路項(xiàng)目的有效實(shí)施，并且能夠使工程施工的過(guò)程更加地科學(xué)化、合理化，同時(shí)有效地管理措施還能夠降低因組織者決策的原因所造成的項(xiàng)目施工風(fēng)險(xiǎn)水平。

第二，高速公路項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理能夠有效地促進(jìn)高速公路工程項(xiàng)目的安全施工環(huán)境以及保證工程的運(yùn)營(yíng)環(huán)境等。

第三，高速公路項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的有效實(shí)施能夠保證項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)者順利的達(dá)成其預(yù)期的目標(biāo)。

第四，高速公路項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的有效實(shí)施能夠促進(jìn)高速公路項(xiàng)目組織的經(jīng)濟(jì)效益以及社會(huì)效益的提高。

二、高速公路項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的方法

（一）頭腦風(fēng)暴法

頭腦風(fēng)暴法也叫作集體思考法，頭腦風(fēng)暴法可以通過(guò)聯(lián)想、積極發(fā)言、相互啟發(fā)，但是此過(guò)程中絕對(duì)禁止相互指責(zé)，通過(guò)這種思維的方式可以發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目中的潛在風(fēng)險(xiǎn)。例如，在高速公路項(xiàng)目融資的過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)利率和匯率的波動(dòng)，這在無(wú)形中會(huì)增大投資的成本，造成銀行貸款的還款期限延長(zhǎng)，導(dǎo)致高速公路的經(jīng)濟(jì)收益降低等，通過(guò)頭腦風(fēng)暴的各種聯(lián)想方法，如類似聯(lián)想、接近聯(lián)想以及反向聯(lián)想等來(lái)對(duì)融資的結(jié)果進(jìn)行分析和風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別。

（二）專家意見(jiàn)法

專家意見(jiàn)法也叫作德?tīng)柗品?，它的提出最早是?0世紀(jì)50年代的美國(guó)，當(dāng)時(shí)著名的蘭德咨詢公司在德?tīng)柗频恼n題當(dāng)中提出的，因此稱為德?tīng)柗品ā?0世紀(jì)70年代專家意見(jiàn)法被引入中國(guó)，在之后的時(shí)間內(nèi)已經(jīng)在許多的融資項(xiàng)目管理中得到相應(yīng)的應(yīng)用，而且也取得了相當(dāng)可觀的結(jié)果。專家意見(jiàn)法實(shí)施的基本方法是把一些特點(diǎn)相對(duì)比較明確的問(wèn)題給專家，專家根據(jù)相關(guān)的依據(jù)給出適當(dāng)?shù)囊庖?jiàn)，然后綜合專家的意見(jiàn)后在反饋給專家，如此反復(fù)，最后得出基本一致的方法。

（三）綜合分析法

綜合分析法是指將項(xiàng)目融資全過(guò)程中的每個(gè)細(xì)節(jié)、每項(xiàng)工作以及每項(xiàng)工作所涉及的相關(guān)因素，進(jìn)項(xiàng)系統(tǒng)有根據(jù)的排列，使其相似的問(wèn)題能夠進(jìn)行合理的分類，分類的依據(jù)為各類問(wèn)題所造成的風(fēng)險(xiǎn)基本類似，從而對(duì)其進(jìn)行系統(tǒng)分析的一種方法。由于綜合分析法涉及多個(gè)方面，以此，綜合分析法中又包含了多個(gè)子選項(xiàng)。例如，環(huán)境分析法，對(duì)于高速公路項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，高速公路項(xiàng)目的實(shí)施是在一種特定的環(huán)境下實(shí)施的，因此環(huán)境分析法也就是對(duì)其施工的內(nèi)外環(huán)境的一種風(fēng)險(xiǎn)的分析方式。環(huán)境分析法較為注重環(huán)境變化可能給高速公路項(xiàng)目工程帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)以及造成的損失。其中內(nèi)部環(huán)境包括施工人員的素質(zhì)，項(xiàng)目資金的基本結(jié)構(gòu)，施工人員的技術(shù)水平以及管理人員的管理能力。外部環(huán)境因素主要包括經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的供求關(guān)系與行情以及政府當(dāng)時(shí)的政策與管理制度等。

三、高速公路項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理

（一）高速公路項(xiàng)目融資的前期風(fēng)險(xiǎn)管理

進(jìn)行高速公路項(xiàng)目融資前期風(fēng)險(xiǎn)管理的根本目的是要能夠確保高速公路項(xiàng)目施工前能夠融資成功，成功地組建高速公路項(xiàng)目公司，能夠正式開(kāi)啟高速公路的施工項(xiàng)目。對(duì)于一個(gè)需要融資的項(xiàng)目，前期最大的風(fēng)險(xiǎn)就是項(xiàng)目的流產(chǎn)，前期風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)時(shí)間是從該項(xiàng)目的提出一直到該項(xiàng)目組建的結(jié)束。

（二）高速公路項(xiàng)目融資的建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)管理

進(jìn)行高速公路項(xiàng)目融資建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理的根本目的是能夠確保高速公路項(xiàng)目的順利實(shí)施以及完成，能夠確保投資組織能夠在合同規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，在保證質(zhì)量合格的要求下完成施工的程序，高速公路項(xiàng)目融資建設(shè)期的風(fēng)險(xiǎn)管理只要是能不能通過(guò)相關(guān)組織的驗(yàn)收而竣工。高速公路項(xiàng)目融資建設(shè)期的風(fēng)險(xiǎn)管理的持續(xù)時(shí)間是從高速公路項(xiàng)目的準(zhǔn)備開(kāi)始直到項(xiàng)目竣工驗(yàn)收成功。

（三）高速公路項(xiàng)目融資的運(yùn)營(yíng)期風(fēng)險(xiǎn)管理

高速公路項(xiàng)目融資在運(yùn)營(yíng)期的風(fēng)險(xiǎn)管理的根本目的在于能夠通過(guò)高速公路項(xiàng)目融資產(chǎn)品獲得所期望的價(jià)值收益，能夠確保融資后的產(chǎn)品在符合相關(guān)政策和法律法規(guī)的前提下發(fā)揮其最大的功能并且能夠獲得預(yù)期的最大收益。項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)最大的風(fēng)險(xiǎn)就是投資的項(xiàng)目無(wú)法獲得預(yù)期的收益。高速公路項(xiàng)目融資運(yùn)營(yíng)期的風(fēng)險(xiǎn)管理持續(xù)時(shí)間為從項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)開(kāi)始到項(xiàng)目期結(jié)束②。

高速公路項(xiàng)目融資管理方式的多元化為項(xiàng)目工程的順利實(shí)施以及期望價(jià)值的實(shí)現(xiàn)帶來(lái)了更多隱蔽性的風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前高速公路建設(shè)項(xiàng)目大力開(kāi)展的時(shí)期，要引進(jìn)科學(xué)的發(fā)展觀念以及項(xiàng)目融資的理念，增加項(xiàng)目融資的合理化渠道，擴(kuò)大融資的規(guī)模。但是隨著項(xiàng)目融資規(guī)模的增加所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。本文結(jié)合高速公路項(xiàng)目融資的基本概念、高速公路項(xiàng)目融資管理的方法以及高速公路項(xiàng)目融資的管理方法為研究體系，按照高速公路項(xiàng)目的階段性特征進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，以便能夠在項(xiàng)目的實(shí)施過(guò)程中加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制。

注釋：

①鄒祎.基于BOT模式的高速公路項(xiàng)目建設(shè)融資風(fēng)險(xiǎn)管理分析[J].公路與汽運(yùn)，2014（01）：220-222。

②趙玲娟.我國(guó)高速公路融資風(fēng)險(xiǎn)控制研究[D].河南科技大學(xué)碩士學(xué)位論文，2012。

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作者單位：浙江溫州沈海高速公路有限公司