李若曦 王冰清

基金項(xiàng)目：本項(xiàng)目受北方工業(yè)大學(xué)學(xué)生科技活動(dòng)項(xiàng)目（203051360020XN188/004）;2020年北京市級(jí)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃課題（203051360020XN176）;北方工業(yè)大學(xué)新引進(jìn)教師科研啟動(dòng)費(fèi)基金（110051360002）資助。

摘 要：本文使用我國(guó)81家商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)，探討利率市場(chǎng)化進(jìn)程影響商業(yè)銀行凈息差的問題，并根據(jù)銀行凈息差的測(cè)算方法，探討該影響的主要效應(yīng)機(jī)制，同時(shí)根據(jù)銀行的不同特質(zhì)探討了此影響的異質(zhì)性特征。結(jié)果為：利率市場(chǎng)化與商業(yè)銀行凈息差呈現(xiàn)倒U型的關(guān)系;該影響中起到主要作用的是價(jià)格效應(yīng);此影響在不同銀行間存在異質(zhì)性特征。

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng);凈息差;商業(yè)銀行;價(jià)格效應(yīng);資產(chǎn)規(guī)模

一、問題的提出

自1993年，我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程成為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要舉措。利率市場(chǎng)化引起投資顯著增長(zhǎng)，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作能力，并通過(guò)影響商業(yè)銀行盈利能力等因素對(duì)銀行體系產(chǎn)生影響。本文檢驗(yàn)利率市場(chǎng)化對(duì)銀行盈利能力的影響，使用銀行凈息差衡量銀行盈利能力，得出提升我國(guó)商業(yè)銀行盈利能力、穩(wěn)定我國(guó)金融體系的有效結(jié)論。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

麥金農(nóng)和愛德華·肖（1973）最早提出的金融抑制和金融深化理論是市場(chǎng)化的奠基理論，主張放松實(shí)際利率管制。凈息差是指商業(yè)銀行凈利息收入和生息資產(chǎn)的比值。何珊（2019）得出凈息差對(duì)商業(yè)銀行盈利能力有著顯著影響的結(jié)論;趙海華等（2015）指出同業(yè)拆借可以通過(guò)影響銀行的凈息差進(jìn)而影響銀行的資產(chǎn)回報(bào)率。因此銀行凈息差對(duì)商業(yè)銀行的盈利能力具有非常重要的參考作用。關(guān)于利率市場(chǎng)化對(duì)銀行凈息差影響的探討大致分為三類：利率市場(chǎng)化導(dǎo)致銀行凈息差縮窄（肖欣榮等，2011）;利率市場(chǎng)化導(dǎo)致銀行凈息差擴(kuò)大（陳宗勝等，2009）;利率市場(chǎng)化與凈息差呈 U型或倒U型的關(guān)系（巴曙松等，2012;彭建剛等，2016）。存在以下不足：眾多學(xué)者的探討在目前還未達(dá)成一致結(jié)論;已有文獻(xiàn)對(duì)利率市場(chǎng)化影響的主要效應(yīng)機(jī)制方面探討較少;該影響在不同特質(zhì)的銀行間的異質(zhì)性還需補(bǔ)充。

巴曙松等（2012）認(rèn)為，利率市場(chǎng)化在帶來(lái)存貸款結(jié)構(gòu)優(yōu)化因素的同時(shí)，也可能帶來(lái)使銀行凈息差縮窄的因素。由此本文提出第一條假說(shuō)：隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，我國(guó)銀行凈息差從長(zhǎng)期角度上看呈先擴(kuò)大后收窄的趨勢(shì)。

銀行凈息差是商業(yè)銀行凈利息收入和生息資產(chǎn)的比值。利率市場(chǎng)化可以促進(jìn)銀行資金使用效率，該途徑稱為價(jià)格效應(yīng)。同時(shí)為了應(yīng)對(duì)變化的市場(chǎng)，銀行會(huì)對(duì)利率等方面做出調(diào)整，這一途徑被稱為規(guī)模效應(yīng)。由此，提出本文的第二個(gè)假說(shuō)：利率市場(chǎng)化通過(guò)銀行凈息差成分中的價(jià)格效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)兩方面進(jìn)行傳導(dǎo)影響凈息差。利率市場(chǎng)化在銀行間作用存在異質(zhì)性：劉莉亞等（2014）指出，在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中凈息差和非利息收入的關(guān)系在不同銀行間作用不同。顧海峰等（2019）也指出，利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行存貸款的利差在不同種類的銀行下影響有區(qū)別。由此，可以提出本文第三個(gè)假說(shuō)：利率市場(chǎng)化對(duì)國(guó)有銀行和大銀行的影響較小，對(duì)股份制銀行和中小型銀行的影響較大。

三、實(shí)證檢驗(yàn)及結(jié)果

（一）實(shí)證模型

根據(jù)研究目的及理論假說(shuō)1，參照陳斌開和林毅夫（2013）的文獻(xiàn)，將基本計(jì)量模型設(shè)定為如下形式：

其中，被解釋變量Y為銀行的凈息差，Yit表示i銀行第t年的凈息差水平。X是核心變量，表示利率市場(chǎng)化水平。X1和X2是控制變量，代表銀行微觀和宏觀特征。γ■和μ■表示個(gè)體固定效應(yīng)和時(shí)期固定效應(yīng)，ε■表示誤差。主要關(guān)注σ的大小和方向。本文借鑒陶雄華等（2013）的研究方法，選取實(shí)際利率水平、利率決定方式、利率浮動(dòng)范圍和幅度等指標(biāo)加權(quán)平均得出利率市場(chǎng)化綜合指數(shù)，并采用臨界值劃分的方式衡量利率市場(chǎng)化水平。

變量的名稱及計(jì)算方法

為了驗(yàn)證理論假說(shuō)2，根據(jù)凈息差的測(cè)算方法，將凈息差進(jìn)行分解為規(guī)模效應(yīng)和價(jià)格效應(yīng)：

其中，NII是凈利息收入，EA是生息資產(chǎn)，A是銀行資產(chǎn)總規(guī)模。Ya表示資產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)，Yb表示價(jià)格效應(yīng)。A表示總資產(chǎn)規(guī)模; EA 表示生息資產(chǎn)平均余額;NII表示銀行的凈利息收入，Ya表示銀行資產(chǎn)規(guī)模與平均生息資產(chǎn)的比值，Yb表示銀行凈利息收入與資產(chǎn)規(guī)模的比值。

為判別影響的主要成分，設(shè)計(jì)如下面板模型，比較θ與ρ的符號(hào)及絕對(duì)值大?。?/p>

為了驗(yàn)證理論假說(shuō)3，需考察商業(yè)銀行的差異，引入銀行產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、資產(chǎn)規(guī)模與利率市場(chǎng)化改革的交叉項(xiàng)，設(shè)立如下模型：

Yit=C+ψX+ξX·銀行特質(zhì)+■α■X■■+■β■X■■+γ■+μ■+ε■? （5）

其中“X·銀行特質(zhì)”是利率市場(chǎng)化改革與銀行特質(zhì)的交叉項(xiàng)，關(guān)注的參數(shù)為ξ，需要觀察ξ的符號(hào)和大小。

（二）數(shù)據(jù)來(lái)源

本文收集了2009-2019年間81家銀行的數(shù)據(jù)，主要來(lái)源于Wind資訊、Bankscope數(shù)據(jù)庫(kù)，去掉了部分銀行缺失的部分年度數(shù)據(jù)，并根據(jù)銀行年報(bào)對(duì)缺失值進(jìn)行補(bǔ)充。

（三）實(shí)證結(jié)果

1.變量描述性統(tǒng)計(jì)

從描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可知，利率市場(chǎng)化指數(shù)表明中國(guó)利率市場(chǎng)化程度在近年有大幅度進(jìn)展。銀行資產(chǎn)規(guī)模和銀行交易規(guī)模密切相關(guān);風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度、信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)差異性較大;經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所放緩，貨幣政策體現(xiàn)了我國(guó)在貨幣政策上的變動(dòng)較大。

2.實(shí)證結(jié)果

實(shí)證結(jié)果可得，利率市場(chǎng)化指數(shù)系數(shù)顯著為正，而其平方項(xiàng)顯著為負(fù)，即隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的深入，前期對(duì)銀行凈息差存在顯著正向影響，當(dāng)達(dá)到一定水平后，則會(huì)對(duì)銀行凈息差產(chǎn)生顯著負(fù)向影響。同時(shí)，規(guī)模效應(yīng)中，利率市場(chǎng)化系數(shù)但并不顯著，而價(jià)格效應(yīng)中，利率市場(chǎng)化系數(shù)顯著為正，表明利率市場(chǎng)化通過(guò)價(jià)格效應(yīng)變動(dòng)進(jìn)而影響凈息差，利率市場(chǎng)化系數(shù)的平方顯著為負(fù)，可見價(jià)格效應(yīng)是利率市場(chǎng)化對(duì)凈息差產(chǎn)生倒U形影響的主要作用機(jī)制。

我們將樣本分成了大型國(guó)有銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行四類進(jìn)行回歸。結(jié)果看出四類銀行受利率市場(chǎng)化影響的程度從高到低依次是農(nóng)村商業(yè)銀行、大型國(guó)有銀行、股份制銀行和城市商業(yè)銀行。

四、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文采用CR5替代CR4再次進(jìn)行分析，實(shí)證結(jié)果與上述分析結(jié)論一致，同時(shí)被解釋變量銀行凈息差使用銀行利差代替，其系數(shù)雖然與以上的實(shí)證結(jié)果的系數(shù)有所不同，但結(jié)論得出的倒U型關(guān)系沒有發(fā)生改變。

結(jié)束語(yǔ)：

本文得出以下結(jié)論：利率市場(chǎng)化與商業(yè)銀行凈息差呈現(xiàn)倒U型的關(guān)系;在利率市場(chǎng)化對(duì)銀行凈息差的影響中，起到主要作用的是價(jià)格效應(yīng);利率市場(chǎng)與凈息差在不同銀行間的影響不同。

基于研究結(jié)論，本文得出的政策啟示為：利率市場(chǎng)化在商業(yè)銀行前期發(fā)展過(guò)程中，可以通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)為其提高利率和收益。但利差與利率市場(chǎng)化呈倒 U 型關(guān)系，銀行應(yīng)該縮減傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的盈利比例，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升中間業(yè)務(wù)和新型金融業(yè)務(wù)的盈利占比。隨著利率市場(chǎng)化的進(jìn)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，商業(yè)銀行要提高整個(gè)金融市場(chǎng)的資金配置效率和資金使用效率，通過(guò)增加中間業(yè)務(wù)收入來(lái)彌補(bǔ)由利率變動(dòng)帶來(lái)的損失。在利率市場(chǎng)化改革過(guò)程中，敏感性較高的銀行應(yīng)該重點(diǎn)拓展非利息收入，促進(jìn)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。受影響較低的銀行，要配合國(guó)家貨幣政策，促進(jìn)自身創(chuàng)新多元化發(fā)展。

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