宇文源澤

摘要：在“一帶一路”沿線的眾多貿易伙伴國中，東盟擁有著十分的重要地。本文在對人民幣匯率制度變遷與中國-東盟貿易現(xiàn)狀進行分析后，從理論層面闡釋了匯率作用于國際貿易的價格彈性渠道與風險偏好渠道的影響機制。并分別采用匯率水平與GARCH模型所測算的東盟國家貨幣兌人民幣的雙邊匯率波動率兩項指標對這兩個作用渠道進行了量化，最后的出相關的結論。

關鍵詞：中國-東盟；匯率波動；進出口貿易；GARCH模型

一、中國-東盟貿易發(fā)展

自2010年中國-東盟自貿區(qū)建立以來，我國本著平等互利的原則積極推動與東盟各國的貿易往來，與東盟雙邊貿易取得了巨大進展，對東盟進出口貿易成為了我國對外貿易的一個新增長極。在中國-東盟自貿區(qū)建成的當年東盟就成為了我國第三大貿易伙伴國，在2019年躍居我國第二大貿易伙伴國。在2020年前2個月我國對美國、歐盟貿易都大幅下跌的情況下，中國-東盟間貨物貿易規(guī)模逆勢而上，與去年同比增加2%，總值高達5941.1億元人民幣，占同期對外貿易總

值的14.4%。自此，東盟也超過歐盟，成為中國的第一大貿易伙伴國。

中國-東盟貿易在蓬勃發(fā)展的同時，也具有鮮明的發(fā)展特征，其主要表現(xiàn)在以下幾點：第一，中國-東盟貿易結構的互補性較強，中國主要進口東盟原材料料等初級產(chǎn)品與部分工業(yè)產(chǎn)成品，對東盟出口產(chǎn)品則以各類勞動密集型產(chǎn)品與工業(yè)產(chǎn)成品居多。具體而言，東盟在木材、橡膠、海產(chǎn)、原油等自然資源上具有比較優(yōu)勢，因此中國對東盟進口產(chǎn)品以此類自然資源初級產(chǎn)品為主。在進口此類初級產(chǎn)品后，中國發(fā)揮國內產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢對此類產(chǎn)品進行加工制造后，將產(chǎn)成品進行出口，此時出口產(chǎn)品則以鋼材、機電產(chǎn)品、成品油為主。第二，中國-東盟雙邊貿易中產(chǎn)成品的高新技術產(chǎn)品占比偏低，多為低技術含量的基礎加工產(chǎn)成品。在對外貿易中，產(chǎn)品的技術差異可以有效的反映產(chǎn)品的異質性，而產(chǎn)品異質性越強則本國在國際貿易中將擁有更強的競爭力。

二、人民幣匯率波動對中國-東盟貿易的影響機制

（一）價格彈性渠道的影響機制分析

價格彈性渠道的整體影響機制，當人民幣貶值時，對于從東盟進口的一般貿易品來說，其在中國境內價格上升，由價格變動產(chǎn)生的收入效應與替代效應將導致對此類產(chǎn)品的需求減少，從而進口額下降。同時，人民幣貶值也會導致中國出口東盟的一般貿易品價格下降，同樣受收入效應與替代效應影響，此類商品需求增加，中國對東盟出口規(guī)模擴大，整體國際貿易的順差增加。同理，當人民幣升值時的影響機制則相反，最終結果帶來的是進口增加出口下降，整體國際貿易出現(xiàn)逆差。

（二）風險偏好渠道的影響機制分析

人民幣匯率波動對于中國-東盟雙邊貿易還存在來自于風險偏好的傳導渠道。即人民幣波動向市場傳達了一種不確定性的信號，這種不確定性信號往往會使得相關外匯風險增加，從而影響國際貿易市場中每個參與者的經(jīng)濟決策。若市場上的參與者是風險厭惡型的，那么當市場上存在人民幣匯率波動風險時，若預期匯率的風險水平較高，根據(jù)理性經(jīng)濟人假設，市場參與者出于個體利益最大化的考慮，會采取減少與匯率相關的貿易投資交易來進行風險規(guī)避。每一個個體的微觀行為加總后，反映到宏觀市場上就是整體貿易規(guī)模的變化。

三、實證分析及結論

本研究聚焦于人民幣匯率波動問題對中國-東盟貿易情況的影響，但由于圍繞東盟相關研究開展較晚，相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)不全，如文萊、柬埔寨等國無論是匯率數(shù)據(jù)還是相關貿易數(shù)據(jù)均存在缺失。因此本文基于前文對中國-東盟貿易現(xiàn)狀分析結果，選取相關數(shù)據(jù)較為完備的新加坡、泰國、馬來西亞、越南、印度尼西亞五國為樣本進行研究。

從理論層面對人民幣匯率波動對中國-東盟貿易的影響機制進行分析后，為了進一步探尋二者間的關系，得到更具應用價值的研究結論，本章結合人民幣匯率數(shù)據(jù)與中國-東盟貿易數(shù)據(jù)進行了實證分析。實證研究共分為三個部分。第一部分是進出門貿易實證模型的建立，第二部分是通過GRACH模型對人民幣匯率波動率的測算，第三部分是運用面板回歸分別對進出口模型進行的回歸分析與檢驗并對模型實證結果的解釋。

上述的進出口模型，從前文理論分析兩個渠道描述了匯率波動對中國-東盟的影響，將兩國需求、人民幣實際匯率升貶值以及人民幣匯率波動程度相結合，構建了基礎的進出口分析模型。根據(jù)傳統(tǒng)國際貿易理論，預期Y與對應進出口情況呈正比，一國收入水平越高對應貿易商品需求越大。在直接標價法下，R上升代表人民幣貶值，基于價格彈性渠道，國內貿易品出口相對價格下降，出口貿易規(guī)模上升，進口商品相對價格提高，進口規(guī)模減少。即R與出口額呈正比與進口額呈反比。對于人民幣匯率波動VOL，從風險偏好渠道的分析來看，其對進出口貿易決策影響并不明確，需要結合具體實證數(shù)據(jù)進行分析。

在考慮了進出口模型的基本形式后，進一步考慮其他可能對中國-東盟貿易狀況造成影響的主要經(jīng)濟因素。首先，消費、貿易、投資一直被認為是拉動經(jīng)濟的三駕馬車，三者聯(lián)系也十分緊密，尤其是在我國同東盟的經(jīng)貿合作中，直接投資占據(jù)了十分重要的地位。FDI帶來的資金流入為進出口貿易的發(fā)展提供了充足的資金支持，也對我國進出口貿易結構形成了良好的優(yōu)化，因此將中國接受的FDI納入進出口模型的分析。此外制度因素或重大經(jīng)濟事件同樣會對進出口貿易造成一定沖擊，基于前文對2000年以來人民幣匯率改革進程和中國-東盟合作歷程，本文設置了如下虛擬變量，2005年匯改（C1），國際金融危機（C2），2015年811匯改（C3），中國-東盟自貿區(qū)建立（C4）。對應虛擬變量在事件發(fā)生前時間段內取0，事件持續(xù)時間段內取1。具體進出口模型如下：