凌堯帆

摘要：股權(quán)回購(gòu)型對(duì)賭協(xié)議的有效性是一個(gè)備受爭(zhēng)議的問(wèn)題，縱觀典型案例并參考最高院的判決，均依照《合同法》第52條進(jìn)行審判，不利于對(duì)賭協(xié)議的發(fā)展和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。2018年修改后的《公司法》第142條對(duì)股份有限公司的股權(quán)回購(gòu)進(jìn)行了補(bǔ)充，在尊重公司意思自治的基礎(chǔ)上擴(kuò)大了公司股權(quán)回購(gòu)的范圍。基于股權(quán)回購(gòu)的對(duì)賭協(xié)議在我國(guó)的發(fā)展仍處于初始階段，對(duì)于雙方的法律風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)從維護(hù)雙方利益的角度出發(fā)，根據(jù)自身情況審慎進(jìn)行對(duì)賭。最后，應(yīng)在國(guó)家宏觀層面的指導(dǎo)下，各部門協(xié)調(diào)工作，以發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為首要目的，以市場(chǎng)主體意思自治為標(biāo)準(zhǔn)，借鑒國(guó)外先進(jìn)制度，對(duì)股權(quán)回購(gòu)進(jìn)行法律制度上的完善和相應(yīng)的監(jiān)管。

關(guān)鍵詞：對(duì)賭協(xié)議;股權(quán)回購(gòu)條款;法律監(jiān)管

中圖分類號(hào)：D922.87? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2020）10-0059-03

一、股權(quán)回購(gòu)條款的法理分析

（一）股權(quán)回購(gòu)條款的概念

理論上認(rèn)為，由于目標(biāo)公司未來(lái)的業(yè)績(jī)具有很大的不確定性， 在投資方和融資方簽訂對(duì)賭協(xié)議時(shí)，雙方就在協(xié)議中約定某些條件的成就作為合同生效的要件。這種協(xié)議被稱為對(duì)賭協(xié)議——估值調(diào)整機(jī)制，20世紀(jì)末被引進(jìn)中國(guó)大陸作為一種全新的商事投資方式，近些年來(lái)發(fā)展迅速，成為很多民營(yíng)企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的有力武器，但由于其存在很大的不確定性，因符合國(guó)有文化，被形象的稱作“對(duì)賭協(xié)議”。[1]

對(duì)賭協(xié)議的實(shí)質(zhì)是平等商業(yè)主體間以雙方權(quán)利和義務(wù)為內(nèi)容的協(xié)議，屬于民商事領(lǐng)域的合同。但協(xié)議的特殊性在于其約定的條件，實(shí)際中雙方通常以融資方的業(yè)績(jī)作為協(xié)議生效的唯一條件，但條件的成就又往往具有不確定性。其中所涉及的股權(quán)回購(gòu)，在《公司法》中一般為禁止行為，因此股權(quán)回購(gòu)的對(duì)賭協(xié)議在實(shí)際操作中存在難度。

為了解決因雙方信息不對(duì)稱帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)，投資合同規(guī)定以融資企業(yè)未來(lái)不確定的業(yè)績(jī)?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)，以可以影響企業(yè)控制的權(quán)益或者股權(quán)、現(xiàn)金賠償作為“賭注”。首先，對(duì)賭協(xié)議意味著投資方有機(jī)會(huì)成為其股東。與借款合同不同，借款合同訂立后雙方之間成立債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債務(wù)人有義務(wù)在合同約定的期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息。對(duì)賭協(xié)議生效后，投資方成為融資方股東，享有融資方的股東權(quán)。其次，對(duì)賭協(xié)議是《合同法》調(diào)整的對(duì)象，由于約定條件的不確定性，使其有類似于射幸合同的特征，但《最高人民法院關(guān)于人民法院為企業(yè)兼并重組提供司法保障的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）將“估值調(diào)整協(xié)議”認(rèn)定為“新型合同”，另一方面，對(duì)賭協(xié)議所規(guī)定的內(nèi)容涉及商事領(lǐng)域內(nèi)的股權(quán)回購(gòu)等問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)受到商事法的調(diào)整，其所約定的條件成就，又與期權(quán)類似，由此我們可以認(rèn)為，股權(quán)回購(gòu)型對(duì)賭協(xié)議是具有期權(quán)與射幸雙重性質(zhì)的附生效條件合同。[2]

（二）對(duì)賭協(xié)議之“股權(quán)回購(gòu)條款”

本文中所要探討的股權(quán)回購(gòu)條款則是指融資企業(yè)及其股東與投資方達(dá)成的在一定條件成就時(shí)由前者按照約定的價(jià)格回購(gòu)后者持有的股權(quán)的協(xié)議。實(shí)際上，通常有兩種方式進(jìn)行股權(quán)回購(gòu)。第一種方式是由投資方與融資企業(yè)股東通過(guò)簽訂協(xié)議約定一定的條件，若約定條件得以實(shí)現(xiàn)，則投資方有義務(wù)繼續(xù)履行合同，若條件未實(shí)現(xiàn)，則投資方有權(quán)要求融資企業(yè)股東回購(gòu)其所持有股權(quán)并按照協(xié)議予以現(xiàn)金等賠償;第二種方式則是由投資方與融資企業(yè)簽訂有關(guān)股權(quán)回購(gòu)的協(xié)議，在約定的條件不成立時(shí)，投資方有權(quán)向融資企業(yè)要求回購(gòu)股權(quán)、進(jìn)行賠償。[3]

第一種股權(quán)回購(gòu)條款是投資者與公司股東之間意志自治的產(chǎn)物，《合同法》《公司法》并未加以禁止。然而，由于實(shí)際操作中代表公司簽訂對(duì)賭協(xié)議的股東作為設(shè)立公司的發(fā)起人，在公司初創(chuàng)階段已將大量資金投入公司作為注冊(cè)資本，在協(xié)議條件未成就時(shí)便很難以大量閑置資金回購(gòu)股權(quán)。第二種股權(quán)回購(gòu)條款在法學(xué)理論和司法實(shí)踐中備受爭(zhēng)議。《公司法》第142條規(guī)定了公司可收購(gòu)本公司股份的情形。筆者在新《公司法》頒布后未尋找到有關(guān)適用新《公司法》進(jìn)行裁判的案例。基于這一現(xiàn)實(shí)，以任何方式形成的股權(quán)回購(gòu)條款在實(shí)際操作中都存在法律上的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)投資者和融資方及其股東就股權(quán)回購(gòu)條款達(dá)成一致并試圖強(qiáng)制執(zhí)行回購(gòu)權(quán)時(shí)，會(huì)面臨各種障礙。

二、民營(yíng)企業(yè)股權(quán)回購(gòu)的法律風(fēng)險(xiǎn)

（一）投資方法律風(fēng)險(xiǎn)管理

在企業(yè)發(fā)展的初期，融資方所需要的資金需求量不大，投資企業(yè)不需要一次性全額投資，此時(shí)的分階段投資就具有了可行性。在對(duì)賭協(xié)議中，投資者與融資方約定以資換股的方式進(jìn)行對(duì)賭，這樣對(duì)賭的有效性在法律上未予以完全認(rèn)可 ，無(wú)疑加大了投資方的風(fēng)險(xiǎn)。投資方可以通過(guò)購(gòu)買融資方可轉(zhuǎn)換股或可轉(zhuǎn)換債券的方式來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。如果約定目標(biāo)未實(shí)現(xiàn)，投資者作為融資企業(yè)的債權(quán)人，享有債務(wù)清償權(quán)。如果約定的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，投資企業(yè)也可將可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股或可轉(zhuǎn)換債券變?yōu)槠胀ü啥硎芄蓶|權(quán)益。

加強(qiáng)對(duì)董事會(huì)的監(jiān)督有助于防范投資方自身風(fēng)險(xiǎn)?！豆痉ā返?49條規(guī)定了公司高管的禁止行為，公司高管必須站在維護(hù)公司利益的角度，對(duì)公司、股東、債權(quán)人負(fù)責(zé)。董事如果違反法律和公司章程的規(guī)定，損害公司、股東、債權(quán)人的利益，應(yīng)依法賠償。為了降低股權(quán)回購(gòu)可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，避免公司董事會(huì)的決策失誤，保證董事會(huì)決策的科學(xué)性，完成對(duì)賭業(yè)績(jī)。投資方加強(qiáng)對(duì)董事會(huì)的監(jiān)督在降低自身風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也保護(hù)融資企業(yè)的發(fā)展。

（二）融資方法律風(fēng)險(xiǎn)管理

公司管理層應(yīng)制定合理的對(duì)賭標(biāo)準(zhǔn)控制風(fēng)險(xiǎn)維護(hù)自身利益。企業(yè)需要考慮自身的實(shí)際情況和以往的業(yè)績(jī)水平，制定可實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，成功實(shí)現(xiàn)對(duì)賭。隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的擴(kuò)大，把業(yè)績(jī)作為對(duì)賭目標(biāo)并不是唯一的做法。控制權(quán)的歸屬是股權(quán)回購(gòu)對(duì)賭協(xié)議的核心問(wèn)題之一，投資方在設(shè)計(jì)對(duì)賭協(xié)議時(shí)，會(huì)對(duì)融資企業(yè)進(jìn)行整體評(píng)估和市場(chǎng)預(yù)測(cè)。若融資企業(yè)未能達(dá)到協(xié)議約定的目標(biāo)，投資方要求融資方回購(gòu)股權(quán)的行為在彌補(bǔ)其投資損失的同時(shí)必將對(duì)融資企業(yè)產(chǎn)生不利的影響。因此，在對(duì)賭協(xié)議中，融資企業(yè)與投資公司針對(duì)企業(yè)控制權(quán)問(wèn)題進(jìn)行具體協(xié)商，以保障對(duì)融資企業(yè)對(duì)自身的控制地位，保障企業(yè)的發(fā)展。

為了達(dá)到協(xié)議約定的目標(biāo)，融資企業(yè)有時(shí)會(huì)盲目的只看重公司的業(yè)績(jī)，忽視公司的內(nèi)部治理，結(jié)果影響了企業(yè)的發(fā)展。所以企業(yè)在融資的同時(shí)，要加強(qiáng)公司內(nèi)部治理，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，利用投資但不依賴投資。從法學(xué)角度講，公司內(nèi)部治理的目的在于解決所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離而產(chǎn)生的問(wèn)題，加強(qiáng)公司內(nèi)部治理有助于維護(hù)股東的權(quán)益，監(jiān)督公司的管理行為。融資企業(yè)應(yīng)重視公司的內(nèi)部治理，針對(duì)公司現(xiàn)狀制定適合公司未來(lái)發(fā)展的方針，聘請(qǐng)專業(yè)人士如注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師參與公司管理、決策和監(jiān)督，確保公司治理日臻完善。

三、股權(quán)回購(gòu)的法律監(jiān)管

（一）宏觀層面的監(jiān)管

首先，設(shè)立相應(yīng)的行業(yè)自治組織。民營(yíng)企業(yè)在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的地位，幾經(jīng)《中華人民共和國(guó)憲法》的修改，被表述為“重要組成部分”，由此在憲法層面確立了民營(yíng)企業(yè)在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的地位。但近些年來(lái)民營(yíng)企業(yè)的投資市場(chǎng)環(huán)境存在很大風(fēng)險(xiǎn)。上海是我國(guó)在私募投資領(lǐng)域發(fā)展得較為成熟的城市。它于2014年成立了浦東新區(qū)私募投資協(xié)會(huì)，作為私募投資行業(yè)的自律性組織，積極為中小企業(yè)提供安全便捷的融資突進(jìn)，為民營(yíng)企業(yè)的良性發(fā)展保駕護(hù)航。從國(guó)家層面來(lái)看， 2016年初，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》，對(duì)民營(yíng)企業(yè)股權(quán)回購(gòu)仍缺乏完備的管理體系。[4]因此，如果能結(jié)合我國(guó)目前發(fā)展形勢(shì)，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)控制平臺(tái)、設(shè)置調(diào)解機(jī)制、建立投資信息共享等，在行業(yè)的自我調(diào)節(jié)下，創(chuàng)造一個(gè)適合民營(yíng)企業(yè)融資的商業(yè)環(huán)境。

其次，是我國(guó)反壟斷審查機(jī)關(guān)的監(jiān)管問(wèn)題。若民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍涉及國(guó)家安全，在其參與股權(quán)回購(gòu)對(duì)賭時(shí)，若主管機(jī)關(guān)經(jīng)審查后發(fā)現(xiàn)該對(duì)賭協(xié)議與相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策等存在沖突，對(duì)賭協(xié)議的履行便會(huì)產(chǎn)生阻力。參照《中華人民共和國(guó)反壟斷法》（以下簡(jiǎn)稱《反壟斷法》）第31條，在某些情況下境外投資機(jī)構(gòu)面對(duì)股權(quán)回購(gòu)對(duì)賭風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)要面對(duì)反壟斷審查和國(guó)家安全審查的雙重壓力?！斗磯艛喾ā返倪@一規(guī)定對(duì)保護(hù)市場(chǎng)秩序和維護(hù)國(guó)家資產(chǎn)安全發(fā)揮了重要作用，但給境外機(jī)構(gòu)投資造成了一定的障礙。在實(shí)際操作中，境外機(jī)構(gòu)可能會(huì)為了避免該情況發(fā)生，以其他名義實(shí)施投資活動(dòng)從而逃避審查，這樣不僅無(wú)法解決問(wèn)題，還會(huì)引發(fā)其它的不良后果。因此，對(duì)于境外機(jī)構(gòu)的投資在具體操作中不應(yīng)采取“一刀切”的方式，對(duì)涉及國(guó)家安全方面的產(chǎn)業(yè)，應(yīng)審慎對(duì)待。[5]

（二）微觀層面的監(jiān)管

首先，存在對(duì)賭協(xié)議的企業(yè)上市應(yīng)當(dāng)經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格審查。證監(jiān)會(huì)對(duì)于對(duì)賭協(xié)議中股權(quán)回購(gòu)條款的認(rèn)定，通常會(huì)根據(jù)企業(yè)所處階段的和協(xié)議內(nèi)容的不同所作出的不同的區(qū)分。參照證監(jiān)許可〔2010〕1249號(hào)文件體現(xiàn)了證監(jiān)會(huì)對(duì)于涉及IPO的審查事項(xiàng)（如股權(quán)變動(dòng)、董事會(huì)席位、表決權(quán)等）的股權(quán)回購(gòu)，明確要求在上市前必須完成清理工作，不得拖延。證監(jiān)許可〔2010〕249號(hào)、證監(jiān)許可〔2012〕611號(hào)文件中表明了證監(jiān)會(huì)的態(tài)度——對(duì)于公司重組、公司增發(fā)股權(quán)以及公司并購(gòu)中的股權(quán)回購(gòu)型對(duì)賭協(xié)議的是認(rèn)可的。筆者認(rèn)為，禁止所有簽訂對(duì)賭協(xié)議的民營(yíng)企業(yè)上市，對(duì)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展會(huì)造成消極影響且如此做法不利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。企業(yè)應(yīng)恪守《公司法》《證券法》規(guī)定的信息披露義務(wù)，自覺(jué)披露相關(guān)信息，保證股權(quán)回購(gòu)對(duì)賭的順利開(kāi)展。證監(jiān)會(huì)在進(jìn)行民營(yíng)企業(yè)上市審查時(shí)需把握好以下三個(gè)原則：第一，對(duì)約定上市為條件而簽訂股權(quán)回購(gòu)對(duì)賭協(xié)議的企業(yè)應(yīng)進(jìn)行更為嚴(yán)格的把控，如對(duì)其在對(duì)賭期間的財(cái)務(wù)報(bào)表、資金流轉(zhuǎn)情況進(jìn)行及時(shí)的監(jiān)督;第二，對(duì)該類型的企業(yè)所簽訂的股權(quán)回購(gòu)對(duì)賭協(xié)議，要求及時(shí)進(jìn)行相關(guān)信息披露并在相關(guān)網(wǎng)站上進(jìn)行公示，接受社會(huì)監(jiān)督;第三，對(duì)對(duì)賭協(xié)議的履行情況及實(shí)時(shí)監(jiān)管，若發(fā)現(xiàn)有違反《公司法》《證券法》等法律、行政法規(guī)的行為，證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)立即予以制止，并建立相關(guān)的懲罰機(jī)制。

其次，企業(yè)中小股東利益應(yīng)得到相應(yīng)保障。融資企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)其與投資方約定的對(duì)賭目標(biāo)，可能會(huì)超越公司章程或破壞內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的方式進(jìn)行決策，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)中小股東的利益受到嚴(yán)重侵犯。[6]中小股東可請(qǐng)求法院撤銷公司決議或直接提起股東訴訟，新《公司法》第142條中明確規(guī)定了公司回購(gòu)本公司股份后可持有的本公司股份的數(shù)額，這對(duì)協(xié)議中股份回購(gòu)的數(shù)額進(jìn)行限制，有利于維護(hù)中小股東權(quán)益。此外，中小股東對(duì)對(duì)賭協(xié)議的相關(guān)事宜享有知情權(quán)，公司應(yīng)在做出決策后以公告的形式告知所有股東，以便信息透明化。與此同時(shí)在協(xié)議中雙方對(duì)約定目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的日期也應(yīng)有所延長(zhǎng)，避免一些激進(jìn)性質(zhì)的上市對(duì)賭，保障融資企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展也是相應(yīng)保護(hù)中小股東的利益。

（三）相關(guān)法律制度的完善

雖然股權(quán)回購(gòu)型對(duì)賭協(xié)議在我國(guó)仍處于初步發(fā)展階段，但目前所出現(xiàn)的一系列問(wèn)題亟待解決，相關(guān)的法律制度需進(jìn)一步完善。

首先，對(duì)賭協(xié)議的法律屬性在國(guó)家立法層面應(yīng)當(dāng)?shù)靡源_認(rèn)。前文已闡明對(duì)賭協(xié)議是兼具期權(quán)與射幸性質(zhì)的附生效條件的合同，應(yīng)當(dāng)受到《合同法》的調(diào)整。最高人民法院在《意見(jiàn)》中將估值調(diào)整協(xié)議認(rèn)定為新型合同，且明確指出要在尊重市場(chǎng)主體意思自治的基礎(chǔ)上審慎認(rèn)定合同效力，但在實(shí)踐中大部分判決均因協(xié)議違反《合同法》《公司法》的基本原則，損害公司及其股東、公司債權(quán)人利益而無(wú)效，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和商業(yè)繁榮促進(jìn)了一些新興的合同的產(chǎn)生，對(duì)于這些新型的商事合同，應(yīng)采取立法的方式對(duì)其加以確認(rèn)，以便在實(shí)務(wù)中有法可依。

其次，應(yīng)區(qū)別對(duì)待股權(quán)回購(gòu)條款。實(shí)際操作中的股權(quán)回購(gòu)條款可分為兩種類型，一種是附條件的，一旦事先約定的條件成立，則融資方按照約定履行。這種類型的回購(gòu)條款所附的條件具有不確定性，符合對(duì)賭協(xié)議的法律性質(zhì)，在實(shí)際操作中應(yīng)當(dāng)支持該種對(duì)賭條款的合法性。另一種屬于附期限的股權(quán)回購(gòu)條款，期限雖然也具有不確定性，但雙方約定的期限必定會(huì)在某個(gè)確定的時(shí)間點(diǎn)到來(lái)，這種類型的股權(quán)回購(gòu)條款不符合對(duì)賭協(xié)議的本質(zhì)特征，不具有本身的不確定性，這種合同實(shí)質(zhì)上就是以合法形式掩蓋非法目的，投資的目的在于不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)的前提下通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取高額利息，法律對(duì)于這種行為應(yīng)當(dāng)禁止。

再次，在股權(quán)回購(gòu)條款中進(jìn)一步規(guī)范可轉(zhuǎn)換股制度的運(yùn)用。國(guó)際上存在的很多私募股權(quán)投融資將可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股作為投資工具，使目標(biāo)公司獲得大量融資的同時(shí)保障原股東繼續(xù)享有對(duì)公司的控制權(quán)。[7]《公司法》作為商法的重要組成部分，應(yīng)當(dāng)本著尊重市場(chǎng)主體意思自治的原則進(jìn)行立法，新修訂的《公司法》第142條允許公司以可轉(zhuǎn)換債券的形式進(jìn)行本公司股份的回購(gòu)，是意思自治原則在《公司法》適用上的一個(gè)進(jìn)步，但有關(guān)可轉(zhuǎn)換股制度的完善有待進(jìn)一步加強(qiáng)。

總體而言，股權(quán)回購(gòu)型對(duì)賭協(xié)議要有適合中國(guó)市場(chǎng)土壤的能力，這就要求我們借鑒國(guó)外的成熟經(jīng)驗(yàn)，學(xué)習(xí)國(guó)外監(jiān)督管理的理念，制定配套的法律法規(guī)并且使其向更加專業(yè)化的方向邁進(jìn)。該制度從國(guó)外引進(jìn)我國(guó)時(shí)間不長(zhǎng)，在我國(guó)仍處于初始發(fā)展階段，存在很大的進(jìn)步空間。

四、結(jié)語(yǔ)

通過(guò)以上分析，我們了解了對(duì)賭協(xié)議的法律性質(zhì)及其在實(shí)際操作中的可行性。簽訂對(duì)賭協(xié)議的雙方都希望能夠達(dá)到協(xié)議所預(yù)期的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)雙贏，但在現(xiàn)實(shí)世界中對(duì)賭失敗導(dǎo)致企業(yè)走向消亡的案例也屢見(jiàn)不鮮，為企業(yè)融資敲響了警鐘。對(duì)賭協(xié)議所帶來(lái)的高額資本投入會(huì)對(duì)處于初創(chuàng)階段缺少資金的融資企業(yè)產(chǎn)生誘惑，可能會(huì)使其不顧自身?xiàng)l件，貿(mào)然的簽訂對(duì)賭協(xié)議，最終因無(wú)法實(shí)現(xiàn)約定的條件而將其辛苦創(chuàng)辦的企業(yè)付之一炬。因此，融資企業(yè)尤其是在進(jìn)行融資時(shí)一定要根據(jù)自身狀況，綜合分析市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)、可行性等諸多因素再?zèng)Q定是否與投資方簽訂對(duì)賭協(xié)議。在設(shè)置對(duì)賭協(xié)議條款時(shí)，要做到合法合理，在融資企業(yè)增強(qiáng)自身核心競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)應(yīng)控制自身風(fēng)險(xiǎn)，保證融資企業(yè)對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。

根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行的情況，現(xiàn)階段與對(duì)賭協(xié)議相關(guān)的法律制度需要進(jìn)一步健全，在具體操作階段會(huì)遇到一些障礙，因此賦予對(duì)賭協(xié)議一個(gè)合法的身份是很有必要的。對(duì)賭協(xié)議在商事領(lǐng)域有其自身的商業(yè)價(jià)值，作為一種新型的融資方式，在我國(guó)《公司法》等相關(guān)法律法規(guī)將來(lái)的修改中應(yīng)該予以考慮并且需要完善現(xiàn)有的規(guī)定，為在我國(guó)逐步穩(wěn)妥的推進(jìn)對(duì)賭協(xié)議制度建立健全相關(guān)法律制度和市場(chǎng)機(jī)制。相信在不久的將來(lái)，隨著民事商事經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域法律的不斷完善，市場(chǎng)機(jī)制的不斷健全，民營(yíng)企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)組成部分中地位的增長(zhǎng)，對(duì)賭協(xié)議這樣一種新型的金融工具在未來(lái)的投資活動(dòng)中會(huì)發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。

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