鄭溯

摘要： 隨著近年來(lái)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展以及國(guó)家構(gòu)建證券市場(chǎng)體系改革的深化，作為我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展基石的上市公司，財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量評(píng)價(jià)體系的建立和完善，起到了十分重要的監(jiān)督和指導(dǎo)作用。上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果和發(fā)展?jié)摿Φ木C合反映，從而得到廣大國(guó)內(nèi)外投資者和各相關(guān)機(jī)構(gòu)的關(guān)注和重視，其已成為了關(guān)系到我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展質(zhì)量的一個(gè)重要研究課題。基于此，今天本文主要就上市公司財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量評(píng)價(jià)體系研究這一論題給大家進(jìn)行闡述和分析，希望起到拋磚引玉之效。

關(guān)鍵詞：上市公司 財(cái)務(wù)狀況 質(zhì)量評(píng)價(jià) 體系

一、上市公司財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量評(píng)價(jià)體系相關(guān)基礎(chǔ)內(nèi)容概述

1、根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》規(guī)定，經(jīng)我國(guó)證券管理部門批準(zhǔn)在證券交易所公開發(fā)行股票上市交易的股份有限公司。其非限售股份可以在證券交易所自由流通，從而增加了股東的資產(chǎn)流動(dòng)性，可較大程度降低融資成本，減輕企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，有利于公司管理的規(guī)范和長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展; 但上市公司對(duì)于財(cái)務(wù)披露更為公開透明，而且要承擔(dān)相對(duì)嚴(yán)格的問(wèn)責(zé)制度。

2、財(cái)務(wù)狀況主要是指公司在某一特定時(shí)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)資金的來(lái)源和分布狀況，是資金運(yùn)動(dòng)相對(duì)靜止?fàn)顟B(tài)的表現(xiàn)，其主要通過(guò)資金平衡表、利潤(rùn)表和相關(guān)附表來(lái)反映出公司在資金方面的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)情況，是公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)成果在財(cái)務(wù)方面的表現(xiàn)。若資金來(lái)源和對(duì)應(yīng)的資金占用相對(duì)平衡，則說(shuō)明公司財(cái)務(wù)狀況良好。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上市公司應(yīng)定期編制和更新資金平衡表，一方面用來(lái)加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)和解決問(wèn)題;另一方面提供給投資者進(jìn)行公司運(yùn)營(yíng)情況的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析。

3、財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量評(píng)價(jià)體系誕生于19世紀(jì)末，當(dāng)時(shí)其主要是為了服務(wù)于銀行的信用評(píng)價(jià)體系;在資本市場(chǎng)形成后，其由企業(yè)內(nèi)部管理評(píng)價(jià)擴(kuò)展到為投資人提供衍生服務(wù)的盈利性評(píng)價(jià)。

二、上市公司財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量評(píng)價(jià)體系研究的意義

1、有利于投資人做出更科學(xué)合理的投資決策。

我國(guó)證券市場(chǎng)上市公司有數(shù)千家之多，投資人對(duì)每家企業(yè)實(shí)地調(diào)研考察幾乎是不可能完成的任務(wù)，因此，通過(guò)研究上市公司的財(cái)報(bào)，就能大致了解其運(yùn)營(yíng)狀況以及未來(lái)企業(yè)發(fā)展的規(guī)劃，而客觀公正的財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量評(píng)價(jià)體系則在很大程度上避免了因信息不對(duì)稱而造成的投資決策失誤，從而使得投資人可據(jù)此放心交易和進(jìn)行各項(xiàng)資產(chǎn)重組、并購(gòu)等行為，繼而 有效的促進(jìn)了證券市場(chǎng)交易的規(guī)范性和活躍程度，達(dá)到證券市場(chǎng)金融活動(dòng)服務(wù)好國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏觀目標(biāo)。

2、有利于企業(yè)管理層及時(shí)掌握公司經(jīng)營(yíng)狀況。

通過(guò)真實(shí)、準(zhǔn)確及時(shí)的公司財(cái)報(bào)和客觀科學(xué)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)能夠給管理者展現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的真實(shí)情況，并借此進(jìn)一步分析和暴露公司治理、營(yíng)銷等方面存在的問(wèn)題和隱患，及時(shí)調(diào)整公司管理決策和制定相關(guān)措施，避免問(wèn)題的進(jìn)一步擴(kuò)大，從而降低公司財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而確保上市公司健康可持續(xù)發(fā)展。

3、有利于政府相關(guān)監(jiān)管部門的對(duì)上市公司的監(jiān)督管理和指導(dǎo)。

證券監(jiān)管部門通過(guò)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量評(píng)價(jià)體系及相關(guān)評(píng)價(jià)方法，能對(duì)上市公司所披露財(cái)報(bào)進(jìn)行合規(guī)的監(jiān)督管理，并運(yùn)用專業(yè)知識(shí)及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)問(wèn)題，并對(duì)其及時(shí)給與相應(yīng)的預(yù)警提示，并嚴(yán)格規(guī)定上市企業(yè)所披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的客觀和準(zhǔn)確性，從而使得投資者的權(quán)利得到保障，并促進(jìn)了證券市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)行。

4、有利于進(jìn)一步拓展財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法和深度。

證券市場(chǎng)上市公司種類繁多，數(shù)量龐大，而針對(duì)同行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)類似的公司，科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢?cái)務(wù)狀況質(zhì)量評(píng)價(jià)體系具有較大的普適性，其有利于對(duì)以上公司進(jìn)行橫向的綜合比較，特別是對(duì)新上市公司估值定價(jià)體系的建立奠定了良好的基礎(chǔ)。

三、上市公司財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量評(píng)價(jià)體系構(gòu)成要素研究

1、資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)。

①資產(chǎn)質(zhì)量主要是指在特定環(huán)境下，公司經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中滿足企業(yè)對(duì)其預(yù)計(jì)期望的質(zhì)量，具體可表現(xiàn)為資產(chǎn)的增值質(zhì)量、被利用質(zhì)量、資產(chǎn)變現(xiàn)質(zhì)量等方面。對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的分析評(píng)價(jià)必須根據(jù)公司所處的特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下進(jìn)行，而不能一概而論，要重點(diǎn)評(píng)估資產(chǎn)的相對(duì)有用性。其評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)的高低，主要可表現(xiàn)為資產(chǎn)的賬目?jī)r(jià)值與變現(xiàn)價(jià)值間的差異上。

②公司對(duì)資金安排和使用程度上的掌控程度，將直接影響公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)和創(chuàng)造價(jià)值方面的差異，這也是資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)的重要參考因素。因此，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，提升其新陳代謝的速率，保證資產(chǎn)的健康循環(huán)運(yùn)轉(zhuǎn)，對(duì)于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展起到至關(guān)重要的作用，同時(shí)也是公司立足于激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的良好基礎(chǔ)。

2、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量的評(píng)價(jià)。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量主要是指公司資本結(jié)構(gòu)與未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相匹配的質(zhì)量。具體從以下方面進(jìn)行評(píng)價(jià)：其一，公司資金成本的水平與資產(chǎn)報(bào)酬率的對(duì)比關(guān)系;其二，公司資金來(lái)源的期限構(gòu)成與公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性;其三，公司的財(cái)務(wù)融資狀況與公司未來(lái)發(fā)展規(guī)模的適用性;其四，公司所有者權(quán)益內(nèi)部的股東結(jié)構(gòu)與公司未來(lái)發(fā)展規(guī)劃的匹配程度。

3、資產(chǎn)利潤(rùn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)。

①利潤(rùn)質(zhì)量主要是指利潤(rùn)在結(jié)構(gòu)、形成和分配三方面的質(zhì)量。具體從以下方面進(jìn)行評(píng)價(jià)：其一，對(duì)公司核心利潤(rùn)形成過(guò)程質(zhì)量的評(píng)價(jià);其二，對(duì)公司利潤(rùn)結(jié)構(gòu)是否合理進(jìn)行評(píng)價(jià);其三，對(duì)公司利潤(rùn)結(jié)果進(jìn)行評(píng)價(jià)。

②優(yōu)質(zhì)的上市公司利潤(rùn)質(zhì)量可表現(xiàn)為公司良好的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況、公司核心業(yè)務(wù)具有良好的發(fā)展前景和龐大的市場(chǎng)需求規(guī)模、公司對(duì)利潤(rùn)具備良好的支付能力以及利潤(rùn)所帶來(lái)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為公司快速健康發(fā)展創(chuàng)造了良好的基礎(chǔ)。

四、我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量評(píng)價(jià)體系存在問(wèn)題的研究

在有中國(guó)特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量評(píng)價(jià)體系仍處于初步發(fā)展的階段，客觀上仍存在各種局限性和問(wèn)題，從而導(dǎo)致其沒有發(fā)揮出應(yīng)有的效力，這就要求相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)正視并且認(rèn)真總結(jié)和分析其目前存在的各類問(wèn)題，進(jìn)而逐項(xiàng)完善和解決，從而為今后證券資本市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。

1、沒有全面考慮公司財(cái)務(wù)質(zhì)量的影響因素。

現(xiàn)行的財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量評(píng)價(jià)體系缺乏類似虛擬資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率、主營(yíng)業(yè)務(wù)鮮明率等反映公司財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)，從而無(wú)法確保投資者科學(xué)、充分地財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。

2、對(duì)公司現(xiàn)金流分析的評(píng)價(jià)不足。

在責(zé)權(quán)發(fā)生制下，公司財(cái)務(wù)利潤(rùn)主要取決于公司所采用的財(cái)會(huì)處理方法，此方式容易造成公司盈虧的隨意變動(dòng);而以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流則更能如實(shí)反映公司的財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)。而在企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中主要有現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率指標(biāo)，而缺少反映公司現(xiàn)金流的指標(biāo)，這顯然無(wú)法真實(shí)的反映公司經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況，從而影響了企業(yè)管理者和投資人對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的判斷。

3、對(duì)公司可持續(xù)發(fā)展能力的評(píng)價(jià)不足。

公司可持續(xù)發(fā)展是衡量企業(yè)質(zhì)量的重要指標(biāo)，但是在企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中，其分值僅為24分，占比權(quán)重偏小，在一定程度上影響了投資人對(duì)公司發(fā)展?jié)摿Φ脑u(píng)價(jià)，最終必然影響公司的發(fā)展戰(zhàn)略和質(zhì)量。

4、財(cái)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)方法的局限性。

①杜邦分析法的局限性。其是以利潤(rùn)指標(biāo)為中心構(gòu)建的，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)全部來(lái)源于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，主要以凈資產(chǎn)收益率為核心評(píng)價(jià)指標(biāo)，而該指標(biāo)在設(shè)計(jì)上沒有全面的考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)間因素，容易造成公司發(fā)展短期化行為，不利于可持續(xù)發(fā)展;缺少現(xiàn)金流指標(biāo)，則使得其分析結(jié)果有一定的主觀片面性。其次，缺乏反映上市公司獲利能力的每股收益指標(biāo)，從而使得投資者無(wú)法做出做準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)判斷。

②沃爾評(píng)分法的局限性。其具有以下局限性。首先，其所選擇的流動(dòng)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、資金周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)覆蓋面相對(duì)不足，會(huì)造成財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)全面性的缺失;其次，每個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重的制定缺少相應(yīng)的理論依據(jù)，指標(biāo)權(quán)重分值的高低也在一定程度上影響了財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)的真實(shí)性;其三，其缺少反映公司盈利和發(fā)展水平的指標(biāo)，無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況。

五、上市公司財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量評(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì)的研究

建立和完善上市公司財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，必須結(jié)合我國(guó)國(guó)情和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，精心設(shè)計(jì)和統(tǒng)籌規(guī)劃，其是一項(xiàng)長(zhǎng)期、復(fù)雜和專業(yè)性極強(qiáng)的系統(tǒng)性工程，有其自身發(fā)展規(guī)律和特點(diǎn)，不可能是一蹴而就的。筆者結(jié)合多年的工作經(jīng)驗(yàn)和相關(guān)理論研究，梳理出以下內(nèi)容供大家參考：

1、財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量評(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì)的原則。

①科學(xué)性原則。其要求所設(shè)計(jì)的評(píng)價(jià)指標(biāo)既要客觀科學(xué)，能真實(shí)反映出財(cái)務(wù)狀況，又能體現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo);也要完整明確，盡量與會(huì)計(jì)核算口徑保持一致。

②可比性原則。其要求所設(shè)計(jì)的評(píng)價(jià)指標(biāo)有較強(qiáng)的縱向和橫向比較功能，能夠從不同角度綜合反映公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況，從而有利于公司在特定環(huán)境下做出最準(zhǔn)確和最有利于公司發(fā)展的戰(zhàn)略決策。

③系統(tǒng)、真實(shí)性原則。其要求所設(shè)計(jì)的評(píng)價(jià)指標(biāo)盡量全面，確保能涵蓋質(zhì)量評(píng)價(jià)體系構(gòu)成五要素，充分地反映出公司真實(shí)財(cái)務(wù)狀況;同時(shí)，上市公司應(yīng)盡量確保所披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)可靠，并公示相關(guān)會(huì)計(jì)事務(wù)所審計(jì)意見，以符合證券監(jiān)管部門的相關(guān)要求。

2、上市公司財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量評(píng)價(jià)體系的路徑。

①財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量評(píng)價(jià)體系必須從繁雜的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)報(bào)表中剝離出來(lái)，其應(yīng)當(dāng)立足于公司特定的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和管理策略，有效的識(shí)別公司所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而真正的回歸到評(píng)價(jià)體系的中心，即客觀公正地反映出上市公司質(zhì)量，并預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展?jié)摿颓熬?，從而提供給投資人專業(yè)、科學(xué)的財(cái)務(wù)投資參考依據(jù)。

②鑒于此，其必須對(duì)公司經(jīng)營(yíng)背景進(jìn)行全面細(xì)致地分析，研究公司股東結(jié)構(gòu)極其相關(guān)背景，特別是公司控股股東對(duì)企業(yè)未來(lái)的規(guī)劃方略;其次，需要研究各大股東間的博弈關(guān)系，股東性質(zhì)和公司高管人員結(jié)構(gòu)和背景;其三，進(jìn)一步研究公司所處行業(yè)發(fā)展前景、公司生產(chǎn)、研發(fā)和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、現(xiàn)金流、核心競(jìng)爭(zhēng)力、資金結(jié)構(gòu)、銷售政策、盈利模式等關(guān)鍵指標(biāo)數(shù)據(jù)，從而通過(guò)以上評(píng)價(jià)指標(biāo)合理評(píng)估公司整體估值和發(fā)展質(zhì)量。

3、選擇因子分析法進(jìn)行財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量評(píng)價(jià)。這種新型的分析方法具有以下優(yōu)點(diǎn)：其一，可以更全面的反映公司財(cái)務(wù)狀況，避免了傳統(tǒng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的片面性;其二，此方法通過(guò)權(quán)重動(dòng)態(tài)計(jì)算的方式，能更客觀的反映出公司所在行業(yè)排名，有利于快速制定更適合公司發(fā)展的策略。

六、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量評(píng)價(jià)體系的研究有十分重要的意義，其在提升上市公司質(zhì)量、規(guī)范證券資本市場(chǎng)和保障投資人權(quán)益等方面發(fā)揮了日益重要的作用。這就要求相關(guān)監(jiān)管部門重視和加強(qiáng)對(duì)其研究、積累和應(yīng)用創(chuàng)新。因此，我們可以虛心地學(xué)習(xí)和借鑒國(guó)內(nèi)外上市公司財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量評(píng)價(jià)體系的成熟經(jīng)驗(yàn)和長(zhǎng)處，同時(shí)吸取相關(guān)失敗教訓(xùn)，最終為我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的健康發(fā)展貢獻(xiàn)自己的力量而奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

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