李朗 鄭軍東 章育 徐嘉琛 胡學軍

摘要：文章借鑒金融行業(yè)風險偏好，研究建立適用于電力企業(yè)風險偏好容忍度評價方法，評價整體風險偏好，設置更加合理的風險偏好規(guī)劃，提出基于風險偏好的預算調整裕度，利于充分利用資源、避免損失，識別梳理關鍵經營風險指標，形成風險指標容忍度，建立公司風險偏好管理應對機制，提升經營管理水平。

關鍵詞：風險偏好;風險容忍度;風險應對

引言

風險偏好是企業(yè)全面風險管理中風險管理策略的一項重要內容，通過建立風險偏好體系可更好掌握風險與收益的關系，促進企業(yè)整體戰(zhàn)略實施。

一、風險偏好理論研究簡述

風險偏好的概念有狹義和廣義之分。從狹義來講，風險偏好是某個體對不確定性所表現的立場和態(tài)度;從廣義來講，風險偏好是指企業(yè)為完成目標能夠接受風險的數量，《中央企業(yè)全面風險管理指引》中定義：風險偏好是為了實現目標，企業(yè)在承擔風險的種類、大小方面的基本態(tài)度。

金融行業(yè)在風險偏好體系研究與應用方面處于先行，風險偏好是其全面風險管理的邏輯起點。多家國際大型銀行重視運用風險偏好，如匯豐銀行強調風險偏好，把它當作風險管理的最高準則，制定的發(fā)展戰(zhàn)略與目標不能與風險偏好相駁。不僅限于金融行業(yè)，其他行業(yè)也應結合不同業(yè)務特點統(tǒng)一確定風險偏好和風險承受度，明確風險承受最大范圍，確定風險預警值并采取相應對策。要充分考慮風險與收益，達到平衡狀態(tài)，從而確定風險偏好和風險承受度;要杜絕忽視風險，糾正為了追求較大收益而不顧風險損失、不講條件的行為，要扭轉“風險越大、收益越高”的觀念;同時，也要防止純粹為了避免風險而摒棄機遇。

二、企業(yè)風險偏好建立內涵及思路

企業(yè)風險偏好體系建立的核心是確保在可承受風險范圍內獲取最大的利潤，將發(fā)展主線聚焦在平衡風險與利潤，避免不可承受風險之重，減少或防止由于忽視風險而采取的不當投資，風險偏好規(guī)定了經營風險的邊界，有助于平衡收益與風險的基本要素，通過將風險偏好嵌入業(yè)務管理中，有效防范與規(guī)避風險，提高風險導向的業(yè)務管理能力。

本文以企業(yè)戰(zhàn)略目標為核心，建立科學的風險偏好容忍度評價方法，評價整體風險偏好。基于創(chuàng)造價值的目標，設置更加合理的風險偏好規(guī)劃，建立預算調整裕度，利于充分利用資源、避免損失。從經營角度識別影響公司戰(zhàn)略目標的關鍵因素，自上而下量化分解關鍵指標，分析風險成因，量化分析風險指標邊界值，形成風險指標容忍度，研究建立公司風險偏好容忍度管理應對機制，同時提出預算裕度，使風險偏好思路有效融入經營管理。

三、主要做法

（一）設計風險態(tài)度整體評價方法

建立對企業(yè)的整體風險態(tài)度評價方法，有利于客觀、科學分析公司整體風險偏好情況，從而制定對策有效應對外部環(huán)境變化。設計風險態(tài)度維度，通過風險偏好量表問卷法開展評價，確定公司整體風險偏好情況，促進管理者決策、風險偏好與公司經營目標相匹配。

首先，確定風險態(tài)度評價維度?；陲L險偏好定義及公司管理實際，研究公司整體風險偏好的影響因素，設計包含風險認知、企業(yè)風險管理情況、風險承受度、風險收益、風險態(tài)度附加等5個方面評價維度。每個維度下設定不同的問題，通過問題來評價人員對該維度因素的認定情況。其次，開展風險偏好問卷調查?；趯︼L險態(tài)度評價維度的理解與分析，設計風險偏好調查問卷，對不同崗位分層開展填制，剔除無效問卷，統(tǒng)計、篩選有效結果，得出公司整體風險態(tài)度分值，即公司風險偏好情況。然后，建立科學、直觀的評價標準。對評價不同維度下問題答案進行分值定義，原則上答案對風險的態(tài)度越保守，則風險分值越低;答案對風險的態(tài)度越激進，則風險分值越高。總體風險態(tài)度分值為每個維度分值總數加和，總分值區(qū)間為20～100分，按照《指引》及COSO管理框架對風險態(tài)度及策略分類及定義，將公司風險態(tài)度分為四個檔次，分別為風險追求（激進型;70分以上）、風險承擔（積極型;55～70分）、風險規(guī)避（穩(wěn)健型;40～55分）、風險厭惡（保守型;40分以下）。最后，評價公司整體風險偏好。通過對調查問卷的統(tǒng)計、分析評價公司的整體風險態(tài)度，企業(yè)整體風險偏好應與發(fā)展經營目標相適應，在評價中發(fā)現整體風險偏好態(tài)度狀況與公司發(fā)展經營目標不匹配或沖突時，應建立相應的調整，使風險偏好與戰(zhàn)略目標相適應[1]（見圖1）。

（二）設定偏好思維的預算調整裕度

研究風險偏好與財務邊界管控理論的關系，聚焦經營及業(yè)務預算，分析不同類型單位預算偏好，對比歷史預算執(zhí)行數據，研究設計合理預算調整裕度，為預算科學調整與平衡提供依據[2]。

首先，分析預算管理需改進環(huán)節(jié)。按照《電力行業(yè)內部控制操作指南》，電力行業(yè)全面預算管理應密切結合國家政策落實經營策略，高度關注預算非指數指標的控制力和約束力。目前預算管理普遍存在兩方面問題：一是項目預算編制過程缺乏科學評估手段，預算編制過程中存在“先切資金，后找項目”的管理方式;二是預算下達及調整缺乏科學支撐，按照年度預算值硬性切割，預算調整依據不充分、缺乏整體性考慮。其次，識別預算調整裕度影響因素。根據不同類型企業(yè)根據產業(yè)特性、市場狀況、管理能力、近三年財務運行情況及經營狀況，分析成本及項目預算關鍵影響因素的敏感程度，在此基礎上測算邊界值。研究近年來主營業(yè)務成本、管理費用、輸配電成本、用工成本、設備運維費、研發(fā)費用、管理費用情況，明確現有業(yè)務和專項預算中的風險管控邊界條件，邊界條件與公司戰(zhàn)略目標、經營要求相匹配。最后，設定預算調整裕度值并給予預算調整建議。應用財務邊界理論思想，設定風險偏好系數，根據市場預測、外部政策與公司實際確定預算方案，根據之前年度預算實際值，融合將風險偏好系數納入預算彈性調整范圍，設定預算調整裕度值，綜合作為新年度預算的指導依據。預算執(zhí)行階段，嚴格剛性約束，使預算管理達到預期效果，但同時，應對預算保持一定彈性，在預算調整裕度范圍內執(zhí)行預算調整流程，有效應對內外部環(huán)境變化。

（三）建立基于風險偏好容忍度的指標預警機制

以KRI考核指標體系與管理對標工作為基礎，選取可體現風險與企業(yè)價值關鍵風險指標，建立監(jiān)測預警與反饋機制，標記指標的實際執(zhí)行情況與管控指標的邊界值、標準值，及時發(fā)現指標變化趨勢，為風險管理納入績效考核提供了思維出發(fā)點和實施途徑[3]。

首先，選取風險偏好關鍵指標。重點聚焦價值創(chuàng)造的投資盈利、社會貢獻等方面，篩選關鍵指標，全面反映公司經營狀況。對指標的管控可直接反映公司風險水平，可研究設定響應的指標容忍度及限額。其次，設定風險指標預警評分。明確指標理想值、目標值、平均值，目標值應按照上級單位下達指標、企業(yè)經營業(yè)績的目標設定;理想值為系統(tǒng)內單位最優(yōu)指標，理想值設定應高于目標值，評分設定為100分;平均值為系統(tǒng)內單位指標的平均值，評分設定為60分。實際值為公司當期實際指標值，應用調整值算法對實際值進行評分設定。預警值與預警分值應結合既定目標和風險容忍度設定（暫定為60分），根據實際值得分與預警標準對比，確定指標狀況。然后，制定基于指標閾值區(qū)間的差異化管理策略。根據公司歷史數據，擬合指標數據的分布，分析測試結果，參考目前及預期經營目標，得出指標值及閾值區(qū)間，形成關鍵業(yè)務風險容忍度清單閾值清單。常態(tài)化監(jiān)督選定指標，探測指標值是否在風險偏好所應允許范圍內。對風險指標閾值區(qū)間設定“紅”“黃”“綠”三種指標狀態(tài)[4]。最后，開展基于風險容忍度的指標預警。建立風險指標預警機制，按照風險監(jiān)控要求，定期監(jiān)測統(tǒng)計，對風險容忍度和風險限額指標進行跟蹤。建立監(jiān)測預警與反饋調整機制，對風險限額的預警進行分級管理，根據指標監(jiān)測結果，及時發(fā)現相關指標變化趨勢，為經營決策提供依據。

四、研究結論與展望

通過開展企業(yè)風險偏好體系研究，建立科學的基于戰(zhàn)略的企業(yè)風險偏好評價方法，客觀反映公司管理層對風險的基本態(tài)度、承擔意愿及自身風險承擔能力?；谄髽I(yè)風險偏好，圍繞創(chuàng)造價值的目標，設置更加合理的風險偏好規(guī)劃，利于充分利用資源、避免損失，從而獲得風險最大收益。同時，通過制定風險偏好容忍度預防機制，初步確定了風險偏好容忍度向經營管理的傳導與應用路徑，確定關鍵風險偏好指標，量化指標限值區(qū)間，根據指標所處限值區(qū)間情況，動態(tài)優(yōu)化調整管理策略與應對措施，有效預防風險，提升經營管理[5]。

目前，被研究企業(yè)的風險偏好體系研究仍在初級階段，選定與設置風險偏好指標仍依仗經驗，量化指標不足，且尚未健全完備的偏好分解與傳導機制，因此，需持續(xù)優(yōu)化并完善風險偏好成果。一是應將風險偏好納入公司戰(zhàn)略層面統(tǒng)籌考慮，使其成為服務于公司戰(zhàn)略、處于風險管理頂端的一種決策輔助工具。二是風險偏好指標建立要綜合考慮差異化與全面性統(tǒng)一。選取指標時，應該結合理論要求，又不能脫離公司現狀;要全面涵蓋企業(yè)的收益、資本和財務狀況，又要綜合考慮規(guī)模、治理結構和風控文化狀況。三是強化風險偏好傳導、實施。風險偏好重點聚焦于戰(zhàn)略層，要通過建立方法，設計載體，健全機制，使其要求傳達至經營管理，并轉為流程或規(guī)定便于操作指導。應建立公司風險偏好管理流程，確保風險偏好的有效傳導和實施，建立配套的自下而上的反饋流程，確保信息溝通，并及時糾正、優(yōu)化流程。同時，應將風險偏好的思想融入企業(yè)風險監(jiān)控體系，通過信息化手段持續(xù)監(jiān)測風險偏好執(zhí)行，提升風險預防能力。

結語

總之，建立電力企業(yè)風險偏好容忍度評價方法，以設置合理的風險偏好規(guī)劃，可以更好充分利用資源、避免損失，提升了經營管理水平。

參考文獻

[1]侯曉輝，李成，王青.市場化轉型、風險偏好與中國商業(yè)銀行的盈利性[J].金融評論，2012（03）：14–28+123.

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[3]鄭海元.杜瑩管理層風險偏好、盈余管理與企業(yè)信用評級[J].財會月刊，2019（12）：60–69.

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[5]胡開南，李濱，王雯.跨市場風險偏好指數體系構建及其系統(tǒng)性風險預警應用[J].金融理論與實踐，2019（01）：68–76.