周飛

摘要：商譽(yù)減值，是這幾年A股市場的一大黑天鵝。2014年以來，我國并購市場發(fā)展迅速，因重組形成的商譽(yù)總額也在不斷上升，截止到2019年第三季度末，A股上市公司商譽(yù)總額已達(dá)1.39萬億。而隨之產(chǎn)生的商譽(yù)減值將對(duì)企業(yè)和市場產(chǎn)生巨大的影響。本文將首先確定商譽(yù)的初始價(jià)值及其后續(xù)計(jì)量，并討論價(jià)值確認(rèn)中存在的問題，以及對(duì)企業(yè)和市場將產(chǎn)生怎樣的影響，最后對(duì)于商譽(yù)的價(jià)值確認(rèn)提出一些建議。

關(guān)鍵詞：商譽(yù);初始計(jì)量;后續(xù)計(jì)量

引言

商譽(yù)包括自創(chuàng)商譽(yù)和并購產(chǎn)生的商譽(yù)，指能在未來期間為企業(yè)經(jīng)營帶來超額利潤的潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值。商譽(yù)是依附于企業(yè)的不可分割的部分，由于它沒有實(shí)物形態(tài)，不能與其他可辨認(rèn)資產(chǎn)單獨(dú)區(qū)分，所以它不是一項(xiàng)無形資產(chǎn)。按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，只有企業(yè)合并形成的商譽(yù)才能入賬，自創(chuàng)的商譽(yù)由于成本費(fèi)用的原因難以歸集，在會(huì)計(jì)中不予確認(rèn)，所以本文中討論的商譽(yù)是企業(yè)合并形成的商譽(yù)。企業(yè)合并形成的商譽(yù)可以簡單地說是上市公司股權(quán)收購中的溢價(jià)成分，例如，上市公司甲以1000萬元收購乙公司，乙公司的凈資產(chǎn)公允價(jià)是400萬元，那么多出的600萬元溢價(jià)就是我們所說的商譽(yù)，他體現(xiàn)的是企業(yè)在未來能獲取超額利潤的能力，是對(duì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的預(yù)估。

一、與商譽(yù)相關(guān)的價(jià)值確定存在的問題

（一）商譽(yù)初始確認(rèn)成本

商譽(yù)的初始價(jià)值由并購時(shí)的交易價(jià)格和可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值來確定，而目前我國的資本市場發(fā)展還不夠充分，很難對(duì)這兩者的價(jià)值做到真實(shí)、準(zhǔn)確的體現(xiàn)，所以無法真實(shí)地反映商譽(yù)本身的價(jià)值。

第一，被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值難以確定。對(duì)于同一控制下企業(yè)合并，合并資產(chǎn)負(fù)債表中的商譽(yù)等于，合并成本與合并中取得的被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差。合并的過程中，商譽(yù)的價(jià)值與并購的成本以及被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值相關(guān)。而被合并方資產(chǎn)的公允價(jià)值是很難確定的，它不像住房、大型設(shè)備等有活躍的市場，可以參照市場交易價(jià)格進(jìn)行定價(jià)，只能按照特定的估值技術(shù)進(jìn)行價(jià)值判斷。而合并成本在估值的過程中就會(huì)具有主觀性，它受到評(píng)估人員的專業(yè)素質(zhì)、對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的預(yù)測以及對(duì)整個(gè)行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的評(píng)估等因素的影響;此外，在沒有其他類似交易作為參照的情況下，這在很大程度上依賴于評(píng)估機(jī)構(gòu)的水平和專業(yè)判斷，不同的評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)于同一項(xiàng)合并中可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的判斷很可能是不一致的。因此，商譽(yù)初始成本的確認(rèn)在不同行業(yè)沒有統(tǒng)一的可執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)，公允價(jià)值難以確定。

第二，合并成本的確認(rèn)缺乏標(biāo)準(zhǔn)。合并成本是合并方在對(duì)被合并方的各方面因素評(píng)價(jià)后得出的結(jié)論，不僅包括雙方對(duì)于資產(chǎn)、負(fù)債價(jià)值的估計(jì)，還包括了更多不確定的因素，比如談判人員的專業(yè)水平，雙方的談判技巧，還受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策法規(guī)等變化的影響。在會(huì)計(jì)上來說，支付的對(duì)價(jià)是合并方對(duì)被合并方資產(chǎn)價(jià)值的估計(jì)，買賣雙方在合并成本確定的過程中，是一個(gè)談判和博弈的過程，最終會(huì)形成一個(gè)雙方滿意的價(jià)格，但是這是在雙方在公平交易和自愿的前提下形成的價(jià)格。而合并形成的原因、意圖多而復(fù)雜，合并支付對(duì)價(jià)如果是股票、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、存貨等非現(xiàn)金資產(chǎn)，那么合并成本就會(huì)是一個(gè)不確定的變量。例如，股票的中標(biāo)日價(jià)格和最終交易的價(jià)格，就可能會(huì)差異很大，很有可能會(huì)有失公允。同時(shí)目前的中介機(jī)構(gòu)的素質(zhì)良莠不齊，有些獨(dú)立性也值得商榷，那么經(jīng)過這些中介機(jī)構(gòu)確定的合并價(jià)格可能存在很大的水分。

（二）商譽(yù)的后續(xù)計(jì)量

根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中資產(chǎn)減值準(zhǔn)則的規(guī)定，企業(yè)合并形成的商譽(yù)，至少應(yīng)當(dāng)在每年年度終了進(jìn)行減值測試;在與商譽(yù)相關(guān)的資產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合存在減值跡象時(shí)，也應(yīng)當(dāng)對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測試。企業(yè)對(duì)于資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合的確定，以及減值的時(shí)點(diǎn)上會(huì)存在一些問題。

第一，商譽(yù)在資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合中如何合理分?jǐn)?。因?yàn)樯套u(yù)不同于其他資產(chǎn)，難以獨(dú)立地產(chǎn)生現(xiàn)金流量，所以，商譽(yù)在減值測試時(shí)應(yīng)當(dāng)分?jǐn)傊料嚓P(guān)的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合。這里就存在如何分?jǐn)偵套u(yù)價(jià)值的問題，商譽(yù)價(jià)值應(yīng)當(dāng)按照合理的方法分?jǐn)傊料嚓P(guān)的資產(chǎn)組，或相關(guān)的資產(chǎn)組組合。而這里的相關(guān)，是指能夠通過企業(yè)的合并產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)而收益的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合。按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，目前是將商譽(yù)的賬面價(jià)值按照各資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合的公允價(jià)值所占的比例來進(jìn)行分?jǐn)偂ＹY產(chǎn)的公允價(jià)值是熟悉市場情況的雙方在公平交易和自愿情況下確定的價(jià)格，需要資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估，而資產(chǎn)的公允價(jià)值所占比例是否能夠代表各資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合的協(xié)同效應(yīng)，值得商榷。

第二，將商譽(yù)分?jǐn)傊临Y產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合時(shí)，上市公司也存在一些實(shí)際操作的問題，直接導(dǎo)致商譽(yù)的分?jǐn)側(cè)狈A(chǔ)。如在對(duì)資產(chǎn)組的認(rèn)定時(shí)，未能充分考慮到資產(chǎn)組產(chǎn)生現(xiàn)金流入的獨(dú)立性，最終認(rèn)定的資產(chǎn)組不符合相關(guān)資產(chǎn)組的概念;在進(jìn)行減值測試時(shí)，商譽(yù)不僅包括合并報(bào)表中的部分，還應(yīng)當(dāng)將少數(shù)股東的商譽(yù)調(diào)整增加商譽(yù)總額。但是在合并報(bào)表中，少數(shù)股東權(quán)益是不包括歸屬于少數(shù)股東的商譽(yù)的，是根據(jù)總商譽(yù)減去合并方商譽(yù)倒算出來的，所以在減值時(shí)部分企業(yè)會(huì)忘記考慮少數(shù)股東的商譽(yù);企業(yè)在正常經(jīng)營過程中因購入或處置資產(chǎn)，會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)或資產(chǎn)組增加或減少，最終使商譽(yù)所在的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合發(fā)生變更，這些都是合理的變更，但是也會(huì)存在沒有合理理由隨意變更的情況，導(dǎo)致商譽(yù)在減值測試時(shí)所在的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合與合并初始確認(rèn)時(shí)不一致，影響商譽(yù)減值的準(zhǔn)確性。

第三，目前上市公司在確定商譽(yù)減值的時(shí)點(diǎn)上存在一定的問題：在每年年度終了未對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測試，導(dǎo)致存在減值跡象的商譽(yù)未能及時(shí)足額計(jì)提減值，從而使企業(yè)的市場價(jià)值虛高;企業(yè)在運(yùn)營中可獲得的內(nèi)外部信息，如被收購方現(xiàn)金流或經(jīng)營利潤持續(xù)惡化或明顯低于形成商譽(yù)時(shí)的預(yù)期，特別是被收購方未實(shí)現(xiàn)承諾的業(yè)績，核心團(tuán)隊(duì)發(fā)生明顯不利變化，且短期內(nèi)難以恢復(fù)，行業(yè)產(chǎn)能過?；蛘吆暧^經(jīng)濟(jì)低迷等，顯示企業(yè)的商譽(yù)存在減值的跡象，但是企業(yè)未根據(jù)可獲得的信息進(jìn)行合理判斷，未計(jì)提減值準(zhǔn)備。

第四，上市公司未能在財(cái)務(wù)報(bào)告中充分披露與商譽(yù)減值相關(guān)的信息，造成報(bào)表使用者的誤解。公司有義務(wù)在財(cái)務(wù)報(bào)告中披露商譽(yù)的相關(guān)信息，這里的相關(guān)是指與商譽(yù)減值相關(guān)，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表使用者決策有用的所有重要信息，而且要做到充分、準(zhǔn)確、及時(shí)。例如需要披露商譽(yù)所在資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合的信息;不僅需要披露商譽(yù)減值的金額，還需要如何減值測試的程序和方式;還應(yīng)當(dāng)披露企業(yè)并購時(shí)的業(yè)績承諾的完成情況。但是部分企業(yè)僅披露了與商譽(yù)減值相關(guān)的金額，報(bào)表使用者無法充分了解為何計(jì)提商譽(yù)，商譽(yù)計(jì)提的依據(jù)是什么，計(jì)提的標(biāo)準(zhǔn)和方式是什么，以及對(duì)企業(yè)業(yè)績的影響。

二、商譽(yù)計(jì)量對(duì)市場的影響

在企業(yè)非同一控制下控股合并，并購成本和被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值等數(shù)據(jù)的不確定性和可操縱性比較強(qiáng)，導(dǎo)致商譽(yù)的初始確認(rèn)成本的不確定性，給股票操縱者帶來機(jī)會(huì)，可能會(huì)導(dǎo)致股票市值的虛高，從而誤導(dǎo)報(bào)表使用者。商譽(yù)的減值測試，應(yīng)當(dāng)與企業(yè)的未來實(shí)際盈利能力相關(guān)，應(yīng)當(dāng)與商譽(yù)相關(guān)的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合的未來現(xiàn)金流量相關(guān)，但是由于沒有統(tǒng)一的可執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，因此存在管理層利用商譽(yù)減值進(jìn)行盈余管理，以此來調(diào)節(jié)企業(yè)利潤的問題。例如，當(dāng)企業(yè)合并后超出預(yù)期盈利目標(biāo)，便會(huì)提前計(jì)提大額的商譽(yù)減值以保證未來業(yè)績的增長;或者企業(yè)合并后難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，因此管理層不計(jì)提減值以保證企業(yè)的業(yè)績，在這種情況下，資本市場的投資者反而難以通過商譽(yù)來判斷企業(yè)價(jià)值。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不斷惡化，不得不計(jì)提商譽(yù)減值時(shí)，巨額商譽(yù)的減值會(huì)對(duì)企業(yè)利潤產(chǎn)生巨大的沖擊，會(huì)造成一些上市企業(yè)存在退市的風(fēng)險(xiǎn);而對(duì)于A股市場來說，巨額商譽(yù)減值會(huì)造成股票市場的震蕩。

三、優(yōu)化商譽(yù)計(jì)量的建議

（一）規(guī)范商譽(yù)的初始計(jì)量中的公允價(jià)值計(jì)量計(jì)算

商譽(yù)初始計(jì)量中需要合理確定公允價(jià)值，而公允價(jià)值受到人為可控因素的影響，也受到評(píng)估機(jī)構(gòu)職業(yè)判斷的影響，因此要加強(qiáng)對(duì)并購的監(jiān)督與管理。按照行業(yè)劃分不同的標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)各個(gè)行業(yè)的收入、利潤、凈資產(chǎn)等信息，設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)，對(duì)于與指標(biāo)不符的，進(jìn)一步對(duì)并購審查，確定商譽(yù)計(jì)量的合理性;加強(qiáng)并購企業(yè)業(yè)績的后續(xù)監(jiān)管，對(duì)于并購過程中業(yè)績方面的承諾進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)督，監(jiān)督企業(yè)對(duì)于未達(dá)到承諾業(yè)績要求時(shí)是否對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測試，是否計(jì)提減值準(zhǔn)備，以及計(jì)提減值準(zhǔn)備的比例是否合理。

（二）合理確認(rèn)商譽(yù)后續(xù)計(jì)量方式

由于商譽(yù)本身的特殊性，它的價(jià)值不一定隨著時(shí)間的推移而減少，有可能會(huì)隨著時(shí)間的推移而增加，而且它的壽命也是無法估計(jì)的。所以這給商譽(yù)的后續(xù)計(jì)量帶來了難題，如果僅采取每年進(jìn)行減值測試的方式，會(huì)有更多的高價(jià)并購，利用商譽(yù)調(diào)節(jié)利潤等行為;而如果采取按年攤銷的方式，又不能真實(shí)的反應(yīng)商譽(yù)的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)，所以建議用攤銷加減值測試的方式，對(duì)商譽(yù)的價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。攤銷的難點(diǎn)在于攤銷年限和攤銷方式的確定，建議根據(jù)不同行業(yè)的特征，分別確定攤銷的年限和方式標(biāo)準(zhǔn);根據(jù)并購時(shí)企業(yè)的合理商業(yè)預(yù)期，按照其合理估計(jì)未來的現(xiàn)金流量的時(shí)間和金額，來確定攤銷的年限和攤銷方式。在采取攤銷計(jì)量的同時(shí)，在每年年度終了對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測試，當(dāng)商譽(yù)所在資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合出現(xiàn)減值跡象時(shí)，及時(shí)進(jìn)行減值測試。

（三）加強(qiáng)商譽(yù)確認(rèn)計(jì)量的監(jiān)管

第一，重點(diǎn)關(guān)注跨行業(yè)并購產(chǎn)生的商譽(yù)，鑒別上市公司并購的目的，是獲取規(guī)模效應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)，還是為了利益輸送，對(duì)于并購動(dòng)機(jī)不純的企業(yè)要重點(diǎn)盤查，持續(xù)關(guān)注。重點(diǎn)關(guān)注合并后商譽(yù)價(jià)值巨大且長期未計(jì)提減值的企業(yè)，檢查其業(yè)績與所處行業(yè)業(yè)績是否一致，是否存在利用商譽(yù)操縱利潤的情況。

第二，關(guān)注企業(yè)在商譽(yù)的初始確認(rèn)時(shí)，是否恰當(dāng)?shù)乩猛獠吭u(píng)估機(jī)構(gòu)的工作;減值計(jì)提時(shí)，是否嚴(yán)格按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，及時(shí)準(zhǔn)確地計(jì)提;在財(cái)務(wù)報(bào)告中，是否詳盡披露與商譽(yù)減值相關(guān)的，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告使用者做出決策有用的所有重要信息。

第三，加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所和資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。會(huì)計(jì)師事務(wù)所在對(duì)商譽(yù)減值等事項(xiàng)審計(jì)時(shí)需要堅(jiān)持謹(jǐn)慎性原則，保持合理的職業(yè)懷疑，充分關(guān)注并評(píng)估商譽(yù)賬面金額及其減值風(fēng)險(xiǎn)的重要程度及不確定性程度，充分關(guān)注并復(fù)核企業(yè)在商譽(yù)減值測試中運(yùn)用的職業(yè)判斷的合理性和恰當(dāng)性。對(duì)于資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)實(shí)施的評(píng)估工作，需要關(guān)注評(píng)估機(jī)構(gòu)事前是否進(jìn)行了充分的調(diào)研，評(píng)估過程中是否對(duì)獲取的原始資料和數(shù)字進(jìn)行查驗(yàn)，選取的評(píng)估方法、模型、作出的假設(shè)以及最終得出的結(jié)論是否恰當(dāng)。

結(jié)語

對(duì)于我國目前上市公司的巨額商譽(yù)，需要謹(jǐn)慎對(duì)待，希望能夠制定出獨(dú)立的商譽(yù)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和詳細(xì)的操作指引，規(guī)范對(duì)于商譽(yù)的確認(rèn)和計(jì)量。加強(qiáng)對(duì)于商譽(yù)減值相關(guān)的披露和監(jiān)管，保證充分、準(zhǔn)確、及時(shí)地披露從商譽(yù)確認(rèn)到后續(xù)計(jì)量的相關(guān)重要信息，重點(diǎn)監(jiān)管存在大額商譽(yù)的上市公司，提高商譽(yù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，防止通過商譽(yù)操作利潤盈余，逐步排查解決目前市場中商譽(yù)的雷區(qū)，促進(jìn)股市穩(wěn)步健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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