王 凱，陳 卓爾

（1.南京審計(jì)大學(xué)，江蘇 南京211815；2.卡迪夫大學(xué)，英國(guó)）

自黨的十八大以來(lái)，“創(chuàng)新”一詞頻頻出現(xiàn)，習(xí)近平總書(shū)記在2019年年初的國(guó)家科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)大會(huì)上又一次發(fā)表講話強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)新的重要性。其實(shí)，不僅僅是學(xué)術(shù)需要?jiǎng)?chuàng)新，企業(yè)也要學(xué)會(huì)創(chuàng)新。 在如今市場(chǎng)逐漸飽和的大背景下，只有保持適當(dāng)?shù)拿半U(xiǎn)精神，企業(yè)才能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中一直保持自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，獲得長(zhǎng)盛不衰的市場(chǎng)地位。 但企業(yè)畢竟不是專門的科研機(jī)構(gòu)，首先需要維持運(yùn)營(yíng)，所以一旦資源配置不當(dāng)或者創(chuàng)新績(jī)效不顯，企業(yè)就會(huì)因此陷入困境。本文的研究目標(biāo)就是探索企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之間的關(guān)系。

一、理論分析與研究假設(shè)

目前學(xué)術(shù)界對(duì)研發(fā)投入與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間關(guān)系的研究已有不少， 但還沒(méi)有達(dá)成一致的結(jié)論。大部分學(xué)者認(rèn)為二者之間正相關(guān)。Coad和Rao在2009年使用分位數(shù)回歸方法證明了高科技企業(yè)R&D投入和銷售增長(zhǎng)之間的正相關(guān)關(guān)系①；國(guó)內(nèi)學(xué)者李健英結(jié)合京津冀地區(qū)上市企業(yè)2009—2013年數(shù)據(jù)也得出類似的結(jié)論②。但仍有不少學(xué)者持相反觀點(diǎn)。 Mank和Nystrom和陸玉梅、王春梅的實(shí)證研究結(jié)果顯示R&D投入與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間存在負(fù)向相關(guān)性③④。最終，學(xué)術(shù)界對(duì)這種看似矛盾的現(xiàn)象做出解釋：企業(yè)研發(fā)投入對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生的影響并非立刻見(jiàn)效，需要經(jīng)過(guò)一定時(shí)期才能有所反應(yīng)⑤。 本文在已有理論基礎(chǔ)上認(rèn)為，由于企業(yè)在研發(fā)投入之前會(huì)選擇與其經(jīng)營(yíng)或者發(fā)展相關(guān)的方向進(jìn)行研究，可能會(huì)提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，但從研發(fā)投入到獲得成果之間存在一段見(jiàn)效期。 因此，本文提出第一個(gè)假設(shè)：

H1：企業(yè)的研發(fā)投入會(huì)對(duì)滯后一期的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生正面影響。

根據(jù)Acs等提出的相關(guān)理論， 研究技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)除了要關(guān)注創(chuàng)新投入和最終產(chǎn)出，還要注意中間產(chǎn)出——新發(fā)明與新知識(shí)⑥。 而西方學(xué)者在Acs提出理論之前就已經(jīng)開(kāi)始對(duì)中間產(chǎn)出進(jìn)行研究，Pavitt與Criliches的實(shí)證結(jié)果表明研發(fā)投入和專利之間存在顯著相關(guān)性⑦。 我國(guó)學(xué)者也持類似觀點(diǎn)，認(rèn)為一般企業(yè)為了保護(hù)自己的研究成果并更好地商業(yè)化，往往會(huì)選擇向?qū)＠麢C(jī)構(gòu)申請(qǐng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)⑧。 因此，本文認(rèn)為企業(yè)申請(qǐng)專利數(shù)量可以代表企業(yè)創(chuàng)新成果，并且隨著研發(fā)投入的增加而增加，提出第二個(gè)假設(shè)：

H2：企業(yè)研發(fā)投入越高，創(chuàng)新產(chǎn)出越多。

企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的提高意味著企業(yè)可以不斷推出新產(chǎn)品，吸引消費(fèi)者的注意，從而保持較強(qiáng)的市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)績(jī)效也自然會(huì)隨之提高。 李詩(shī)、劉曉丹的實(shí)證研究均得出此結(jié)論⑨⑩。 因此，本文推測(cè)企業(yè)研發(fā)投入和創(chuàng)新產(chǎn)出正相關(guān)，而創(chuàng)新產(chǎn)出的提高又會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。 根據(jù)溫忠麟提出的中介效應(yīng)模型，本文提出第三個(gè)假設(shè)：

H3：創(chuàng)新產(chǎn)出作為中介變量，可以增強(qiáng)企業(yè)研發(fā)投入對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的促進(jìn)作用。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇

本文選取2010—2018年上證A股上市企業(yè)為研究對(duì)象，為保證實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)真實(shí)有效，通過(guò)Excel、Stata12.0軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。

（二）變量說(shuō)明

1.經(jīng)營(yíng)績(jī)效（OPR）。 以往研究結(jié)果表明，雖然研發(fā)投入會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響，但該影響并非即刻產(chǎn)生而是具有一定的滯后性?。 故本文選擇使用滯后一年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入）來(lái)衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

2.研發(fā)投入（R&D）。根據(jù)以往相關(guān)研究，如果直接使用企業(yè)當(dāng)年的研發(fā)投入金額進(jìn)行研究，會(huì)忽略企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和規(guī)模不同產(chǎn)生的影響?， 故本文使用企業(yè)研發(fā)投入與營(yíng)業(yè)收入的比值作為衡量研發(fā)投入水平的指標(biāo)。

3.創(chuàng)新產(chǎn)出（INNO）。 由于專利授權(quán)會(huì)受到政府機(jī)構(gòu)等人為因素的影響，所以使用專利授權(quán)數(shù)量進(jìn)行實(shí)證研究會(huì)使研究結(jié)果出現(xiàn)異常變動(dòng)?， 故本文選擇專利申請(qǐng)數(shù)量衡量企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出。

4.控制變量。 包括企業(yè)規(guī)模（LNA）；資產(chǎn)負(fù)債率（DAR）；上市年限（YEA）等（表1）。

表1 變量描述

（三）模型設(shè)定

本文假設(shè)，企業(yè)研發(fā)投入（R&D）通過(guò)影響創(chuàng)新產(chǎn)出（INNO），從而影響經(jīng)營(yíng)績(jī)效（OPR），創(chuàng)新產(chǎn)出為中介變量。 為了檢驗(yàn)中介效應(yīng)，首先需要依次構(gòu)建以下回歸模型：

模型1：OPR=cR&D+ε1

模型2：INNO=aR&D+ε2

模型3：OPR=c’R&D+bINNO+ε3

根據(jù)溫忠麟?的研究成果，R&D對(duì)OPR的總效應(yīng)為c，R&D通過(guò)中介變量INNO產(chǎn)生效應(yīng)a，INNO對(duì)OPR產(chǎn)生效應(yīng)b，a*b為中介效應(yīng)，R&D對(duì)OPR的直接效應(yīng)為c’，最終各效應(yīng)系數(shù)應(yīng)存在以下關(guān)系：c（總效應(yīng)）=c’（直接效應(yīng)）+ab（中介效應(yīng)）。 具體檢驗(yàn)過(guò)程如圖1所示。

圖1 中介效應(yīng)的檢驗(yàn)程序

三、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

本文對(duì)所選790個(gè)有效觀測(cè)值進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，其結(jié)果如表2所示，根據(jù)該結(jié)果可以大致了解相關(guān)變量的分布特征。 首先，以往研究表明，企業(yè)的研發(fā)投入水平可以劃分為三個(gè)等級(jí)15○： 研發(fā)投入水平低于1%，表明企業(yè)缺乏創(chuàng)新精神，很可能會(huì)被淘汰。 統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示R&D的最小值為0.001%， 說(shuō)明上證A股上市公司中存在著一批極度缺乏創(chuàng)新精神的企業(yè)。 而研發(fā)投入水平在3%—5%之間的企業(yè)可以通過(guò)自主創(chuàng)新來(lái)適應(yīng)市場(chǎng)的變化。 統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示R&D的平均值為3.5%， 說(shuō)明上證A股企業(yè)整體有著不錯(cuò)的創(chuàng)新產(chǎn)出。 而當(dāng)創(chuàng)新投入水平超過(guò)5%時(shí)，企業(yè)的積極創(chuàng)新會(huì)幫助其在市場(chǎng)中占有相對(duì)的優(yōu)勢(shì)，統(tǒng)計(jì)結(jié)果中R&D最大值可以達(dá)到24.6%，說(shuō)明市場(chǎng)中存在著一批積極主動(dòng)尋求創(chuàng)新的企業(yè)。 其次，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在較大差異。所選樣本的平均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為7.2%， 說(shuō)明上證A股上市公司整體經(jīng)營(yíng)狀況良好。 但其中也存在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率小于零的情況， 說(shuō)明部分企業(yè)已無(wú)法保持正常盈利。最后，各個(gè)企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出存在較大差異，最少的一年只能申請(qǐng)一項(xiàng)，而最多的一年可以申請(qǐng)兩千多項(xiàng)，其中差距懸殊。

表2 樣本總體描述性統(tǒng)計(jì)

（二）企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出中介作用分析

本部分根據(jù)模型1、2、3分別進(jìn)行回歸， 得出結(jié)果如表3所示，并據(jù)此進(jìn)行以下分析：

1.根據(jù)模型1回歸得出的結(jié)果所示，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效（OPR）與研發(fā)投入（R&D）相關(guān)系數(shù)為0.385（>0），P值為0.015（<0.05）。 表明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效與研發(fā)投入在5%的水平上顯著正相關(guān)，假設(shè)1成立。

2.從模型2的回歸結(jié)果來(lái)看，企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出（INNO）與研發(fā)投入（R&D）相關(guān)系數(shù)為716.958（>0），P值為0.001（<0.01）。 表明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效與研發(fā)投入在1%的水平上顯著正相關(guān)，假設(shè)2成立。

3.根據(jù)中介效應(yīng)的檢驗(yàn)流程，檢驗(yàn)系數(shù)c’，系數(shù)c’在1%水平上顯著。 綜上所述，系數(shù)c、a、b、c’均顯著，所以創(chuàng)新產(chǎn)出在研發(fā)投入與經(jīng)營(yíng)績(jī)效間起到較為明顯的中介作用，但系數(shù)a*b為負(fù)數(shù)，意味著該中介作用并非為正向增強(qiáng)作用，假設(shè)3并不成立。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

表3 回歸結(jié)果

為了保證實(shí)證結(jié)果真實(shí)可靠，本文另選取營(yíng)業(yè)毛利率（GPM=營(yíng)業(yè)毛利額/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入） 進(jìn)行檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，假設(shè)1、假設(shè)2仍然成立；系數(shù)c、a、b、c’也再次均顯著，表明創(chuàng)新產(chǎn)出起到中介作用，但系數(shù)a*b也為負(fù)，假設(shè)3依然不成立。 最終檢驗(yàn)結(jié)果與實(shí)證結(jié)果一致，穩(wěn)健性檢驗(yàn)通過(guò)，相關(guān)結(jié)論具有良好的穩(wěn)定性和可靠性。

四、研究結(jié)論及政策建議

（一）研究結(jié)論

1.企業(yè)提高研發(fā)投入可以增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。 實(shí)證研究結(jié)果顯示， 企業(yè)提高研發(fā)投入并非是無(wú)用功。在當(dāng)期正向作用不顯著， 但僅經(jīng)過(guò)一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期，二者就展現(xiàn)出很明顯的正相關(guān)性。

2.企業(yè)研發(fā)投入越高，創(chuàng)新產(chǎn)出就越多，但創(chuàng)新產(chǎn)出并不能有效地增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。 本文認(rèn)為出現(xiàn)這種現(xiàn)象有以下兩個(gè)原因：一是由于企業(yè)將申請(qǐng)的專利轉(zhuǎn)化為實(shí)際運(yùn)用需要較長(zhǎng)時(shí)間，所以專利的促進(jìn)作用存在滯后期。 相關(guān)研究顯示，該滯后現(xiàn)象可能會(huì)持續(xù)2—5年。而本文的實(shí)證研究只滯后一期， 專利的促進(jìn)作用難以體現(xiàn)。二是雖然實(shí)證結(jié)果顯示企業(yè)研發(fā)投入越高，申請(qǐng)專利數(shù)量也就越多，但并非所有申請(qǐng)的專利都可以得到批準(zhǔn)，有些專利可能并不存在較高的價(jià)值，而即使專利申請(qǐng)通過(guò)，也不一定能增強(qiáng)企業(yè)業(yè)務(wù)能力，更無(wú)法促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升。

（二）政策建議

1.繼續(xù)加大研發(fā)投入。 從上述研究結(jié)果來(lái)看， 我國(guó)上證A股上市公司的研發(fā)投入水平整體較低，目前只能勉強(qiáng)適應(yīng)市場(chǎng)變化。但隨著外部市場(chǎng)變化愈加復(fù)雜，再保持之前的研發(fā)投入水平已經(jīng)難以為繼。 而增加研發(fā)投入意味著生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改良以及新產(chǎn)品的誕生。 根據(jù)研究結(jié)果，最終可以提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。 因此，企業(yè)應(yīng)該堅(jiān)定自我改良的決心，進(jìn)一步加大研發(fā)投入。

2.提高創(chuàng)新活動(dòng)質(zhì)量。 提高創(chuàng)新活動(dòng)質(zhì)量是為了讓企業(yè)能更好地運(yùn)用自己的創(chuàng)新成果，需要做到以下兩點(diǎn)：一是明確企業(yè)創(chuàng)新方向。 由于企業(yè)能動(dòng)用的資源有限，創(chuàng)新活動(dòng)應(yīng)該從其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)出發(fā)，和發(fā)展戰(zhàn)略緊密聯(lián)系， 這樣可以提高創(chuàng)新成果的可用性。 二是加快創(chuàng)新成果的使用。 雖然創(chuàng)新成果最終產(chǎn)生效用需要一定的見(jiàn)效期，但該見(jiàn)效期不能過(guò)長(zhǎng)，否則會(huì)對(duì)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)造成較大的負(fù)面影響。

注釋：

①Coad, A.Rao,R.Innovation and Firm Growth in High tech Sectors: A Quantile Regression Approach[J].Research Policy,2008,(7):633-648.

②李健英, 高燕.R&D投入與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系——基于京津冀地區(qū)上市公司的數(shù)據(jù)分析[J].科技與經(jīng)濟(jì),2015,28(05):71-75.

③Mank,D.A,Nystrom,H.E.Decreasing Returns to Shareholders From R&D Spending in the Computer Industry LJ. Engineering Management Journal, 2001,13(3):3-8.

④陸玉梅,王春梅.R&D投入對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響研究——以制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)為例[J].科技管理研究,2011,31(05):122-127.

⑤梁萊歆,張煥鳳.高科技上市公司R&D投入績(jī)效的實(shí)證研究[J].中南大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2005,11(02):232-236.

⑥Acs.Z J.Anselin.Luc,Varga.Attila.Patents and innovation counts as measures of regional production of new knowledge[J].Research Policy,2002,31:1069-1085.

⑦Griliches.Zvi. Patent statistics as economic indicators:a survey[J]. Journal of Economic Literature,1990,28:1661-1707.

⑧劉勝楠,楊世忠.技術(shù)創(chuàng)新能力對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響研究——高管持股和董事會(huì)會(huì)議強(qiáng)度的調(diào)節(jié)效應(yīng)[J].財(cái)會(huì)通訊,2019,(10)-29:1-5.

⑨李詩(shī),洪濤,吳超鵬.上市公司專利對(duì)公司價(jià)值的影響——基于知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)視角[J].南開(kāi)管理評(píng)論,2012,15(06):4-13+24.

⑩劉曉丹.企業(yè)創(chuàng)新與公司績(jī)效的相關(guān)性研究[J].財(cái)會(huì)通訊,2018,(27):67-71+97.

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