陳海燕

【摘要】隨著價值管理時代的到來，傳統(tǒng)的以利潤為導向的業(yè)績評價機制由于缺乏資本成本意識，難以全面反映發(fā)電企業(yè)的價值創(chuàng)造能力和成果，已不能適應環(huán)境的變化及相應的企業(yè)管理變革。國資委適時引入EVA考核，取得了一定的成績?；诖吮疚姆治隽薊VA在發(fā)電企業(yè)應用中應注意的問題及提高EVA的措施，為發(fā)電企業(yè)提供借鑒。

【關鍵詞】EVA ?業(yè)績考核 ?發(fā)電企業(yè)

2010年，國資委開始執(zhí)行《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》，在中央發(fā)電企業(yè)全面推行EVA考核，對央企負責人的經(jīng)營業(yè)績進行考核。新考核辦法全面引入EVA考核，標志著央企負責人經(jīng)營業(yè)績考核進入了以價值管理為主的新階段。

一、發(fā)電企業(yè)業(yè)績評價背景及現(xiàn)狀

在電力行業(yè)不斷發(fā)展和改革的過程中，電力企業(yè)業(yè)績評價模式與方法也在不斷地發(fā)展變化：從高度關注生產(chǎn)性和安全性績效指標，到注重企業(yè)財務業(yè)績指標;國資委從注重利潤總額和凈資產(chǎn)收益率這兩項基本指標到引入EVA考核指標;隨著電力行業(yè)市場化改革不斷深入，電力企業(yè)價值尤其是市場價值更加受到關注。如何衡量及評價新時期電力企業(yè)業(yè)績，不斷地適應電力發(fā)展與改革的新形勢，是電力企業(yè)管理人員必須面臨的挑戰(zhàn)。EVA其蘊含的股東價值最大化及衡量企業(yè)真實業(yè)績的思想，恰好適應新時期市場對電力企業(yè)業(yè)績評價的要求，同時也可向電力企業(yè)經(jīng)營管理者反映企業(yè)真實經(jīng)營成果，使其更好地進行戰(zhàn)略決策。

根據(jù)國資委公布的數(shù)據(jù)，五大發(fā)電集團2008年經(jīng)濟增加值均為負值。分析主要原因，是集團公司資本金嚴重不足，資本成本相對較高。2009年，各發(fā)電集團EVA仍為負值。在集團公司系統(tǒng)內計算的142個基層單位中，經(jīng)濟增加值為正值的68家，占48%。國資委舉辦了中央企業(yè)實施經(jīng)濟增加值考核培訓班，從2010年開始對所有中央發(fā)電企業(yè)實行EVA考核。2019年7月，國務院國資委通報了2018年度中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核結果?？己私Y果顯示，2018年度考核結果為A級的中央企業(yè)48家，包括國家能源集團、中國華電、中國大唐、中國華能、國家電投等原五大發(fā)電集團（其中兩家重新組建命名）。

二、EVA概述

經(jīng)濟增加值 ?（Eeonomic Value Added，簡稱EVA）指標于20世紀90年代由滕·斯圖爾特公司首先提出，反映企業(yè)扣除負債和權益資本成本之后的剩余收益。作為評價內部財務經(jīng)營業(yè)績的指標，EVA的核心理念是：資本獲得的收益，至少要補償投資者承擔的風險。EVA認為在評估公司價值計算資金成本時，必須同時考慮負債和權益的資金成本，并且只有在收益大于兩者之和時，企業(yè)才被視為創(chuàng)造了價值，否則就沒有創(chuàng)造任何價值。它同時考慮了企業(yè)自有資金成本、負債成本、投入資本，以及企業(yè)未來發(fā)展的潛力，認為簡單的只以資產(chǎn)負債表上所列示的資產(chǎn)來代替企業(yè)所投入的資本是不可取的，比如，在企業(yè)會計準則中，企業(yè)的研發(fā)費用、大型廣告費用、培訓費用等一般視為期間費用部分或全部一次性進行扣減，而EVA則認為這些費用對企業(yè)的長期發(fā)展會產(chǎn)生一定的影響，企業(yè)受益的期限不僅僅只局限于投入費用的當年，因而把這些費用部分或全部作為當期費用處理是不合理的，而應該將這些費用在受益期限內分若干年予以攤銷;另外，由于以會計期間為計算周期，同時遵循謹慎性等原則，因此，傳統(tǒng)的會計報表扭曲了經(jīng)濟生活中的真實數(shù)據(jù)，不能用來直接評估公司的真實價值。

從2001年3月開始思騰思特公司在中國大力推廣該方法，經(jīng)過十多年的努力，該方法已逐漸被企業(yè)所認可。經(jīng)過試點，2010年，國資委決定從2010年在中央企業(yè)全面推行EVA考核，EVA在我國的應用進入了新階段。

三、EVA在發(fā)電行業(yè)中的應用

（一）發(fā)電企業(yè)的特點

作為一種通用的管理工具，EVA要發(fā)揮出最好的作用，和其他企業(yè)業(yè)績評價方法一樣，需要和具體的行業(yè)特點和企業(yè)特點相結合。發(fā)電企業(yè)具有以下幾個特點：①對資源的依賴性強，電力行業(yè)屬于能源和資源轉換行業(yè)，發(fā)電企業(yè)的發(fā)展狀況、經(jīng)營業(yè)績取決于對資源，特別是優(yōu)質資源的占有量。包括煤炭、市場資源等。所以發(fā)電企業(yè)對資源的占有和控制是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的一部分，靈活應對資源價格變化以及提高資源的使用率是發(fā)電企業(yè)經(jīng)營工作的一個主要內容;②發(fā)電企業(yè)是技術密集型。發(fā)電企業(yè)技術水平的高低決定著企業(yè)投入產(chǎn)出的效率，擁有先進技術的發(fā)電企業(yè)往往能夠對國家的產(chǎn)業(yè)政策作出積極的響應，從而在能源行業(yè)中立于不敗之地;③對資本的要求高，因為新的能源項目需要投入大量的基礎設施，對資金的需求量很大。而且發(fā)電企業(yè)的回報周期比較長，經(jīng)營風險較高，燃料價格、市場空間等要素也會對企業(yè)產(chǎn)生很大的影響，這種巨大的資金投入量與不確定的投資回報，使得發(fā)電業(yè)成為了資本密集型行業(yè)。

（二）EVA在發(fā)電企業(yè)中的計算和調整項分析

經(jīng)濟增加值是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額，其具體的計算公式為：經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調整后資本*平均資本成本率，稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費用調整項-非經(jīng)常性收益調整項*50%）*（1-25%），調整后的資本=平均所有者權益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程，EVA=資本收益-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-資本占用*資本成本率，由上述公式可知EVA的計算結果取決于三個基本定量：稅后凈營業(yè)利潤、資本占用、資本成本率（加權平均資本成本）。其中，稅后凈營業(yè)利潤和資本占用的計算根據(jù)企業(yè)的會計報表來完成，總公司的資本成本率按國資委的規(guī)定，國資委對發(fā)電集團的資本成本率目前為6.5%，子公司的則由母公司來決定。具體如下：

（1）研究開發(fā)費用調整項目。EVA考核辦法下的研究開發(fā)費用調整項是指企業(yè)財務報表中“管理費用”項下的“研究與開發(fā)費”和當期確認為無形資產(chǎn)的研究開發(fā)支出。對于為獲取國家戰(zhàn)略資源，勘探投入費用較大的企業(yè)，經(jīng)國資委認定后，將其成本費用情況表中的“勘探費用”視同研究開發(fā)費用調整項按照一定比例（原則上不超過50%）予以加回。在研發(fā)的過程中會發(fā)生研發(fā)費用支出，或者在開發(fā)國外的資源，煤炭、風電等項目會發(fā)生一些勘探費用，如果滿足條件，經(jīng)國資委認定后也應該將這部分費用考慮進去，正確的計算稅后凈營業(yè)利潤才能使EVA真正反映企業(yè)的業(yè)績，EVA考核辦法鼓勵央企管理者進行研發(fā)費用的投入，有助于企業(yè)的長遠發(fā)展。

（2）非經(jīng)常性收益項目。非經(jīng)常性收益項目調整項包括變賣主業(yè)優(yōu)質資產(chǎn)收益，主業(yè)優(yōu)質資產(chǎn)以外的非流動資產(chǎn)轉讓收益，其他非經(jīng)常性收益如與主業(yè)發(fā)展無關的資產(chǎn)置換收益、與經(jīng)?；顒訜o關的補貼收入等。國資委為了鼓勵和促進央企將精力集中于主營業(yè)務，對于非經(jīng)常性收益采取了減半計入稅后凈營業(yè)利潤的做法，避免投資于可持續(xù)性差的短期項目，對抑制企業(yè)的盲目投資有一定的積極作用。發(fā)電企業(yè)要緊跟EVA考核導向，通過適時處置長期扭虧無望，低效、不良資產(chǎn)等手段，充分挖掘潛力，增加包括處置土地、關停機組容量轉讓、各種政府補貼在內的各種非經(jīng)常性收益，為準確計算EVA提供基礎，更加真實的反映企業(yè)的業(yè)績。

（3）平均資本成本率。發(fā)電集團的平均資本成本率已從開始的4.6%調高到6.5%。原考核辦法直接給定資本成本率，中央企資本成本率原則上定為5.5%;承擔國家政策性任務較重且資產(chǎn)通用性較差的企業(yè)，資本成本率定為4.1%。資產(chǎn)負債率在75%以上的工業(yè)企業(yè)和80%以上的非工業(yè)企業(yè)，資本成本率上浮0.5個百分點。資本成本率確定后，三年保持不變。資本成本率的確定是EVA計算的重要因素，根據(jù)EVA的思想，只有投資的回報率超過資本成本率時，才能為股東創(chuàng)造財富。

（4）在建工程項目。在建工程項目在EVA考核體系中是一把“雙刃劍”，在EVA的計算中在建工程項目作為加項，如果保持資產(chǎn)總額不變，在建工程的數(shù)額越大，EVA的計算結果也會越大。但是，當在建工程完工轉化為固定資產(chǎn)時，就變成EVA值的減項。如果企業(yè)在考核期有大量的在建工程轉增資產(chǎn)，會使得當期的 EVA值有較大幅度的減少。近年來，在國家擴大內需，來動經(jīng)濟增長的宏觀經(jīng)濟政策的影響下，央企的投資規(guī)模也不斷上升，根據(jù)EVA計算分析結果，在建工程并非越大越好，如果日后大批的在建工程轉為固定資產(chǎn)，就會EVA指標會有較大幅度的下降，而且在建工程一般涉及的金額比較大，時間較長，長期借款的數(shù)額就會增加，一定程度上也增加了資本成本，日后向固定資產(chǎn)的轉化時就會使EVA有較大幅度的波動，影響企業(yè)的業(yè)績評價效果。因此，發(fā)電企業(yè)在選擇投資項目時，不能一哄而上，要有步驟有計劃的實施，避免期初大量在建工程的出現(xiàn)而引起EVA出現(xiàn)較大幅度的變動。

（5）無息流動負債項目。流動負債是指指將在1年（含1年）或者超過1年的一個營業(yè)周期內償還的債務，從企業(yè)的資產(chǎn)負債表來看，除了短期借款和一年內到期的長期負債以外都是無息債務，主要包括應付賬款、應付票據(jù)、預收賬款、應付職工薪酬、應付股利等。因為無息負債不占用資本，在計算EVA時予以扣除。因此，企業(yè)可以適當?shù)脑黾訜o息負債，比如，合理的利用商業(yè)信用這種短期的“自然性的融資”方式，適當增加應付賬款，應付票據(jù)，預收賬款等項目的金額，充分利用商業(yè)信用。

（6）利息支出項目。利息支出在計算EVA時作為加項，由于利息帶來的稅盾作用，按照利息支出×（1-所得稅稅率）計算增加EVA的金額。有些發(fā)電企業(yè)基于這樣的思想，大量舉借外債，一是，將舉借的外債大多數(shù)用在建工程上，在建工程的數(shù)額越大，EVA的計算結果也會越大。二是，債務的資本成本要低于權益的資本成本，隨著債務權重的增加，計算出來的企業(yè)的加權資本成本較低，在EVA計算中“平均資本成本率”這個比率降低，也能一定程度上增加EVA。但是，一味的舉借外債，會改變企業(yè)的資本結構，企業(yè)的財務風險不斷加大，給企業(yè)帶來破產(chǎn)的可能性變大。因此，企業(yè)在通過利息支出調節(jié)EVA時要注重風險的控制。

四、提高發(fā)電企業(yè)EVA的具體措施

（1）優(yōu)化資源配置，做強做優(yōu)主業(yè)。堅守主責主業(yè)，發(fā)揮好計劃、預算對資源配置的引領作用，引導優(yōu)勢資源要素向煤、電、新能源等實業(yè)主業(yè)、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)匯聚，向產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應強的項目集中，向發(fā)展前景好、營商環(huán)境優(yōu)、歸母凈利潤貢獻大的重要地區(qū)、關鍵領域和重點企業(yè)傾斜。嚴格執(zhí)行投資負面清單制度，嚴控非主業(yè)投資。大力實施“三去一降一補”，落實煤電“三個一批”，堅決淘汰落后產(chǎn)能。明晰企業(yè)的發(fā)展定位，不斷提高自身經(jīng)濟效益、資本回報水平和價值創(chuàng)造能力。

（2）提高資本回報率。投資回報率超出公司資本成本的項目，對于企業(yè)的任一投資行為都期望得到高于資本成本的回報，這樣才能繼續(xù)吸引新的投資?？梢酝ㄟ^處置不良資產(chǎn)降低整體資本占用提高資本回報率，對能引起預期EVA增加的項目可以投入資本以穩(wěn)定收益，對資本回報率低或降低EVA的項目應及時抽回投資，重新優(yōu)化資本配置。積極發(fā)展分布式能源和綜合能源服務業(yè)務，加快城市供熱改造、污泥摻燒等項目建設，積極參加電力市場化改革和區(qū)域市場建設，積極參與電力現(xiàn)貨交易和售電業(yè)務，推動火電產(chǎn)業(yè)轉型升級。

（3）提高稅后凈營業(yè)利潤。要提高稅后凈營業(yè)利潤最終就是要增加營業(yè)收入，最大限度壓降營業(yè)成本。一是抓好市場營銷工作。開展全員營銷，最大限度用足用好政策，積極爭取優(yōu)先發(fā)電權計劃，做好市場電量爭取工作，確保市場電量份額不低于容量占比，機組利用小時力爭區(qū)域領先。積極爭取有利的電價政策，千方百計做好“保價”工作，確保已取得電價政策執(zhí)行到位。穩(wěn)步推進增量配網(wǎng)、增值服務業(yè)務，增強用戶粘度，提高能源終端服務市場競爭力。加強規(guī)則研究和人員培訓，統(tǒng)籌協(xié)調好中長期和現(xiàn)貨交易關系，發(fā)揮生產(chǎn)、燃料、財務、營銷、區(qū)域協(xié)同作戰(zhàn)效用，著力建立科學、高效、聯(lián)動、精準的報價機制，提升現(xiàn)貨交易工作水平。積極開拓電熱市場，努力增加對外供熱量，提高熱電比例。二是嚴格控制燃料的采購成本?？茖W研判煤炭市場形勢，拓展供煤渠道，優(yōu)化進煤結構，靈活調整長協(xié)煤和市場煤采購策略。強化燃料對標管理，確保煤價區(qū)域較低水平。加強技術監(jiān)督和基礎管理，完善燃料智能化系統(tǒng)，提升燃料管理水平。另外，可以通過提高資本運用效率，比如加快流動資本的運轉，加速資本回流，而達到把資本沉淀從現(xiàn)存營運中解放出來的目的。

（4）加大研發(fā)投入。發(fā)電企業(yè)應建立以企業(yè)為主體、市場為導向、產(chǎn)學研深度融合的技術創(chuàng)新體系，以科技創(chuàng)新支撐企業(yè)高質量發(fā)展。通過技術授權、引入資本、產(chǎn)業(yè)孵化等多種方式推進科研成果商業(yè)化。要加快智慧發(fā)電企業(yè)的建設，形成公司系統(tǒng)主要業(yè)務骨干示范帶動、全員參與、著名高校和科研院所協(xié)同合作的科技創(chuàng)新工作局面，以解決生產(chǎn)現(xiàn)場實際問題為原則，節(jié)能降耗，提升自身盈利能力。

（5）更新企業(yè)管理層價值觀念。確保國有資本保值增值，支撐國民經(jīng)濟穩(wěn)增長，是發(fā)電企業(yè)義不容辭的責任使命。我們要堅持價值思維、效益導向，強化價值管理，建立健全價值指標體系，建立健全以價值創(chuàng)造為核心的激勵約束機制，激發(fā)個體價值創(chuàng)造活力。要全面提升一體化運營和精細化管理水平，持續(xù)完善優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈，保持高質量、有效益、可持續(xù)的增長。EVA不僅僅是單純的財務指標，而是以經(jīng)濟增加值為基礎的財務管理、激勵報酬和決策機制系統(tǒng)，企業(yè)的管理者要把重心從短期利益轉移到企業(yè)的長期價值增值上來。

近年來，發(fā)電企業(yè)在國資委的推動下，提升EVA的力度越來越大，取得了一定的成效，在價值創(chuàng)造，機制、管理理念上都有長足的進步。每一家發(fā)電企業(yè)的成長均有不同的路徑， 每個企業(yè)也都有不同的發(fā)展戰(zhàn)略，在具體使用EVA指標的過程中，也應該做出不同的選擇。

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