韋炳貴

摘要：在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)貿(mào)易新形勢(shì)下，各公司為了爭(zhēng)取經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的地位與主導(dǎo)權(quán)，不斷的進(jìn)行改革和創(chuàng)新，適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。由此，各大公司收購(gòu)其他中小企業(yè)以占領(lǐng)市場(chǎng)地位，獲得優(yōu)質(zhì)股權(quán)，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，國(guó)有企業(yè)收購(gòu)中小企業(yè)股權(quán)的過(guò)程中在經(jīng)營(yíng)管理，資產(chǎn)調(diào)動(dòng)等許多方面也面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。本文便就如何有效降低國(guó)有企業(yè)收購(gòu)中小企業(yè)股權(quán)過(guò)程中一系列風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行探究。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè);中小企業(yè);收購(gòu);股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

一、國(guó)有企業(yè)收購(gòu)中小企業(yè)股權(quán)的法律風(fēng)險(xiǎn)

（一）或有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)

所謂或有負(fù)債，就是指因?yàn)橐郧暗囊恍┙灰资马?xiàng)可能導(dǎo)致未來(lái)所發(fā)生某些交易事項(xiàng)時(shí)而產(chǎn)生的潛在負(fù)債。也就是說(shuō)，未來(lái)的不確定事項(xiàng)是否發(fā)生將決定可能存在的或有負(fù)債是否需要被承擔(dān)。而在國(guó)有企業(yè)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)之后，原目標(biāo)企業(yè)的股東就變成了國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)擁有股東的一切權(quán)利，同時(shí)也要承擔(dān)法律上的所有責(zé)任。

（二）設(shè)備和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

1.設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)有企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)之前，最為基礎(chǔ)的一點(diǎn)就是全面了解被收購(gòu)企業(yè)的各項(xiàng)基本信息，從而保證企業(yè)的可持續(xù)生產(chǎn)能力。企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備是企業(yè)的生產(chǎn)核心所在，除了確保生產(chǎn)設(shè)備的完好無(wú)損以外，生產(chǎn)設(shè)備的權(quán)屬問(wèn)題更應(yīng)當(dāng)受到重點(diǎn)關(guān)注，避免往后設(shè)備所有權(quán)糾紛問(wèn)題的出現(xiàn)。

2.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)能力從古至今一直都是核心競(jìng)爭(zhēng)力，也是國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行收購(gòu)時(shí)最為看重的指標(biāo)之一，也正因?yàn)榇?，技術(shù)能力能否一直保持在第一梯隊(duì)以及技術(shù)人員團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)固與否便也成為了國(guó)有企業(yè)收購(gòu)股權(quán)時(shí)所可能存在的風(fēng)險(xiǎn)了。

（三）目標(biāo)公司能否持續(xù)盈利的風(fēng)險(xiǎn)

收購(gòu)的目的便是為了企業(yè)的良好發(fā)展，打開(kāi)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利，而被收購(gòu)企業(yè)之所以愿意被收購(gòu)，原因可能就是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力有限，甚至是企業(yè)面臨持續(xù)虧損。據(jù)此，被收購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況也應(yīng)當(dāng)成為國(guó)有企業(yè)股權(quán)收購(gòu)的衡量指標(biāo)之一。

（四）目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)管理方面的法律風(fēng)險(xiǎn)

1.合同執(zhí)行方面的風(fēng)險(xiǎn)。鑒于目標(biāo)公司人力資源有限，可能會(huì)因?yàn)楣?jié)約資金而放棄安排專人負(fù)責(zé)合同管理，合同管理制度也不完善，最終的結(jié)果自然就是壞賬與死賬，無(wú)法進(jìn)行處理。

2.勞資風(fēng)險(xiǎn)。存在《勞動(dòng)法》《勞動(dòng)合同法》等相關(guān)法規(guī)所規(guī)定的企業(yè)員工本應(yīng)享受的一系列社會(huì)保障并沒(méi)有被很好地落實(shí)，甚至存在企業(yè)拖欠員工薪酬的違法行為。因此，國(guó)有企業(yè)在收購(gòu)存在以上現(xiàn)象的中小企業(yè)之后是必須按照法律規(guī)定自覺(jué)補(bǔ)齊各項(xiàng)手續(xù)等。

3.未決糾紛風(fēng)險(xiǎn)。由于中小企業(yè)的管理瑕疵和各項(xiàng)機(jī)制的不健全導(dǎo)致包括租賃，融資等方面的合同糾紛，侵權(quán)糾紛以及行政處罰等許多仍沒(méi)有解決各方面問(wèn)題的存在，甚至是投資主體間的股權(quán)糾紛，子公司之間的擔(dān)保問(wèn)題等。如果目標(biāo)企業(yè)在訴訟時(shí)效之內(nèi)仍未解決以上糾紛，國(guó)有企業(yè)收購(gòu)此企業(yè)的做法可以說(shuō)是與初衷南轅北轍了。

（五）目標(biāo)公司投資主體的風(fēng)險(xiǎn)

1.注冊(cè)資本不實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。依據(jù)國(guó)務(wù)院《關(guān)于注冊(cè)資本登記制度改革的方案》，實(shí)行注冊(cè)資本認(rèn)繳登記制，取消有限責(zé)任公司最低注冊(cè)資本3萬(wàn)元，一人有限責(zé)任公司最低注冊(cè)資本10萬(wàn)元等諸多限制。放寬企業(yè)成立之時(shí)所有股東的首資比例以及貨幣出資金額占注冊(cè)資本的比例，廢除企業(yè)股東繳足出資的限期等一系列事項(xiàng)。企業(yè)登記亦無(wú)需提交驗(yàn)資報(bào)告，大幅度降低企業(yè)注冊(cè)資本的標(biāo)識(shí)意義，但卻加深了企業(yè)資本不實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.不滿足業(yè)務(wù)開(kāi)展的實(shí)際條件。企業(yè)的具體業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)與運(yùn)作始終是企業(yè)成立和發(fā)展的內(nèi)容，雖然很多中小企業(yè)確實(shí)經(jīng)工商已登記為獨(dú)立法人，但就開(kāi)展具體業(yè)務(wù)而言仍然缺少必要條件，是根本不具有項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的能力的。

二、國(guó)有企業(yè)收購(gòu)中小企業(yè)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)防范

（一）審慎簽訂股權(quán)收購(gòu)合同

1.保證條款。目標(biāo)公司在轉(zhuǎn)讓合同中必須做出保證：所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)是其企業(yè)真實(shí)出資，合法，并且擁有完全處分權(quán)，股權(quán)不存在未向受讓方告知的現(xiàn)存或是潛在的重大債務(wù)等問(wèn)題。同時(shí)，該股權(quán)并未設(shè)置抵押，質(zhì)押，擔(dān)保，未被人民法院凍結(jié)等一系列可能使受讓方利益受到損害的問(wèn)題存在。并且在轉(zhuǎn)讓合同完成之前，轉(zhuǎn)讓方不可采取可能讓受讓方利益受損的手段來(lái)處置該股權(quán)。否則，因?yàn)橐陨显蛩鸬乃胸?zé)任糾紛等均由轉(zhuǎn)讓方負(fù)責(zé)。

2.利潤(rùn)分紅條款。收購(gòu)協(xié)議中明確每年的利潤(rùn)分紅比例必須高于利潤(rùn)的一半，并規(guī)定必須經(jīng)過(guò)全體股東同意才可修改分紅政策。因?yàn)閲?guó)有企業(yè)收購(gòu)中小企業(yè)的最終目的就是實(shí)現(xiàn)企業(yè)各方面的飛速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益。

3.企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的約定。股東們?yōu)榱藢?shí)現(xiàn)資源配置的有效利用對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行監(jiān)督，激勵(lì)和控制協(xié)調(diào)等一系列制度體系安排就叫做企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。由股東會(huì)，監(jiān)事會(huì)，董事會(huì)和管理層形成的一定相互關(guān)系框架就是最為常見(jiàn)的治理結(jié)構(gòu)。在收購(gòu)合同中要明確：第一，提高目標(biāo)企業(yè)的章程修訂門檻，其修訂必須經(jīng)過(guò)絕大多數(shù)股東們的支持才可進(jìn)行，進(jìn)而充分維護(hù)股東們的權(quán)益。第二，了解目標(biāo)企業(yè)的人員結(jié)構(gòu)與配置。第三，了解目標(biāo)企業(yè)年度會(huì)計(jì)師事務(wù)所選聘，在收購(gòu)合同中要求由國(guó)有企業(yè)負(fù)責(zé)提供年度審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所名單，預(yù)防股東與會(huì)計(jì)師事務(wù)所串通一氣損害國(guó)有企業(yè)利益。

4.約定附條件的股權(quán)轉(zhuǎn)讓條款。國(guó)有企業(yè)在收購(gòu)合同中可以約定如果目標(biāo)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況不達(dá)預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)，目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際控制人須以現(xiàn)金收購(gòu)此次轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，防止國(guó)有企業(yè)在參股的中小企業(yè)中并沒(méi)有取得實(shí)際控制人的地位，從而遭受損失。如果因?yàn)楝F(xiàn)金短缺使得實(shí)際控制人無(wú)法回購(gòu)，無(wú)法收購(gòu)國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)讓的全部股權(quán)時(shí)，在國(guó)有企業(yè)許可的條件下可以以低于本收購(gòu)合同中約定價(jià)格的一半向國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)讓其所持有的目標(biāo)企業(yè)的全部股權(quán)。

（二）審查目標(biāo)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理制度

國(guó)有企業(yè)在收購(gòu)股權(quán)之前尤其是要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的安全生產(chǎn)管理制度，財(cái)務(wù)管理制度，人力資源管理制度以及采購(gòu)，印章管理制度的規(guī)范性進(jìn)行全方面了解，這些規(guī)章制度的完善與否很大程度上決定了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況的優(yōu)良與否，與企業(yè)健康運(yùn)轉(zhuǎn)息息相關(guān)。

（三）對(duì)生產(chǎn)設(shè)備和產(chǎn)品的充分調(diào)研

國(guó)有企業(yè)也可派遣企業(yè)內(nèi)部相關(guān)技術(shù)人員前往目標(biāo)企業(yè)的生產(chǎn)場(chǎng)所了解設(shè)備的使用情況以及生產(chǎn)方面上的市場(chǎng)需求，必要的話也可以聘請(qǐng)專業(yè)測(cè)評(píng)人員對(duì)目標(biāo)企業(yè)設(shè)備利用效、能源消耗速率以及可持續(xù)性等一系列重要指標(biāo)進(jìn)行測(cè)評(píng)，并對(duì)指標(biāo)特點(diǎn)進(jìn)行分析，讓國(guó)有企業(yè)對(duì)其在生產(chǎn)，產(chǎn)品，前景以及盈利能力方面有一個(gè)整體的把握。

（四）全面實(shí)施盡職調(diào)查工作

盡職調(diào)查分為法律盡職調(diào)查和財(cái)務(wù)盡職調(diào)查兩大類，前者的目的在于通過(guò)調(diào)查目標(biāo)企業(yè)的各種檔案，協(xié)議報(bào)告文件等來(lái)推測(cè)目標(biāo)企業(yè)投資人層面可能存在的一些問(wèn)題，通過(guò)審核關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等其他情況來(lái)判斷目標(biāo)企業(yè)受同類型企業(yè)的影響程度并派出有關(guān)調(diào)查人員了解目標(biāo)企業(yè)是否有過(guò)被投訴等的不良記錄。后者主要的調(diào)查對(duì)象就是目標(biāo)企業(yè)的會(huì)計(jì)賬本和年度審計(jì)報(bào)告等有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表，盡可能發(fā)現(xiàn)在收購(gòu)過(guò)程中所可能存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)并努力避免。通過(guò)盡職調(diào)查一旦發(fā)現(xiàn)了存在的風(fēng)險(xiǎn)或涉及的法律問(wèn)題，交易雙方就可以就這些問(wèn)題再次展開(kāi)談判，收購(gòu)方也就可以再為此次收購(gòu)的進(jìn)行提出一些合理?xiàng)l件。

（五）要求目標(biāo)公司原股東和董事會(huì)簽訂承諾書(shū)

國(guó)有企業(yè)為了讓股權(quán)收購(gòu)的有效進(jìn)行以及國(guó)有資金的絕對(duì)安全，有理由要求目標(biāo)企業(yè)的董事會(huì)對(duì)其企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況以及可能受到的行政處罰和負(fù)債等情況做出書(shū)面承諾，徹底杜絕因信息不對(duì)稱而給國(guó)有企業(yè)帶來(lái)巨大損失的風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)語(yǔ)

綜上所訴，因?yàn)榇蠖鄶?shù)中小企業(yè)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中面臨資金短缺或是政策不支持等難題，但這也為國(guó)有企業(yè)提供了巨大機(jī)會(huì)，收購(gòu)中小企業(yè)，提高國(guó)有資產(chǎn)的質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化，打開(kāi)不同行業(yè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，最終實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)行業(yè)的全面化。同時(shí)，國(guó)有企業(yè)收購(gòu)中小企業(yè)股權(quán)對(duì)于推動(dòng)國(guó)有資本朝著基礎(chǔ)性，科技性，平臺(tái)性產(chǎn)業(yè)的滲入起了引領(lǐng)作用，國(guó)有資本配置的優(yōu)化也就可以實(shí)現(xiàn)了。

參考文獻(xiàn)：

[1]張清歌.企業(yè)杠桿收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分析[D].長(zhǎng)春：吉林大學(xué)碩士論文，2018.

[2]陳崢.供熱企業(yè)收購(gòu)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析[D].天津：天津大學(xué)碩士論文，2018.