陳琪 朱小雙

[提要] 財務工作實踐中，作為判斷與評價標準的財務指標，在分析和解剖企業(yè)財務狀況、經營業(yè)績等方面得以廣泛使用。但現行財務指標仍反映出一定局限性。本文主要從反映企業(yè)償債、營運、盈利和發(fā)展能力的財務指標出發(fā)，探討財務指標存在的局限性，并提出相關的改進對策。

關鍵詞：財務分析指標;局限性;改進建議

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A

收錄日期：2020年5月9日

一、財務分析指標的含義

財務分析指標是總結和評價企業(yè)財務狀況與經營成果的分析指標，通常包括償債、運營、盈利和發(fā)展能力指標，其作為財務報表分析的主要內容，在一定程度上可以衡量企業(yè)的四大能力。但由于財務指標本身的局限性，使得其在實際運用中可能出現偏差，從而難以反映出企業(yè)的真實情況?；诖?，本文主要對現行財務指標的局限性進行分析，并提出相關解決對策。

二、財務分析指標存在的局限性

（一）償債能力指標局限性

1、流動比率。流動比率表示企業(yè)在債務到期時，其流動資產可變現用于償還流動負債的能力。但該比率作為一個靜態(tài)指標，不能描述資產負債不斷周轉的連續(xù)性;其次，該比率中全部流動資產都可變現用于清償債務的假設前提，不符合企業(yè)持續(xù)經營的運行規(guī)律。另外，部分流動資產賬面價值與變現價值差異大、部分存貨和應收賬款的流動性較差，其體現的償債能力有待重新考察。

2、速動比率。速動比率在流動比率的基礎上剔除了變現能力差的存貨，雖彌補了不足，但仍存在局限性。表現在該比率仍是靜態(tài)指標且沒有全面考慮速動資產的構成，如不能及時收回的應收賬款和需要經過存貨流轉才能變現的預付賬款。

3、現金比率?，F金比率表示企業(yè)直接用現金償還債務的能力。但實踐中不可能要求企業(yè)用全部現金或現金等價物來償還債務。特別是存在用途被限制的資金時，可能導致該比率結果失真。如大量購買理財產品，使企業(yè)表面看起來償債能力很強，實則可動用現金流量很少。

4、資產負債率。存在過于強調結果的問題，得出的結論可能以偏概全。如一些處于開創(chuàng)初期、盈利差的企業(yè)，其低資產負債率不一定代表強償債能力;采用占用供應鏈上下游資金的類金融經營模式、得到經常性政策補貼和貸款的企業(yè)，其高資產負債率也不一定代表高財務風險。

（二）營運能力指標局限性

1、應收賬款周轉率。應收賬款周轉率等于營業(yè)收入與應收賬款平均余額的比值。作為一個衡量企業(yè)應收賬款管理效率的指標，實踐中存在以下局限性：一是分子在計算時使用了營業(yè)收入而非賒銷額，從理論上講，應收賬款是由賒銷引起的，其對應的應是營業(yè)收入中的賒銷部分;分母屬于時點存量指標，容易受季節(jié)性、偶然性和人為因素影響;二是應收票據屬于賒銷范圍，計算應收賬款周轉率時應將其納入;三是應收賬款壞賬準備計提增多可能帶來賬款周轉加快的假象。

2、存貨周轉率。存貨周轉率是評價企業(yè)從取得存貨、投入生產到銷售收回等環(huán)節(jié)管理狀況的指標。存貨周轉率的不足之處：一是該比率的高低未必能反映企業(yè)經營活動本質。若企業(yè)進行惡性價格競爭，雖存貨周轉率有所提高，但會減少企業(yè)收入，削弱營運能力。二是受存貨估價影響較大。三是未充分關注存貨內部項目，如原材料、在產品和產成品各項目的變動原因。

（三）盈利能力指標?，F行盈利能力評價指標主要針對傳統行業(yè)中從事單一業(yè)務的企業(yè)，存在經常強調盈利結果而忽視盈利過程的問題。一方面具體指標無法區(qū)分企業(yè)的具體盈利區(qū)域。如在銷售利潤率、總資產報酬率中，前者分子利潤總額來源核心利潤、投資收益和資產處置收益等多個方面，后者分母平均資產總額沒有進一步細分，其結果都無法區(qū)分企業(yè)的盈利區(qū)域是來源于自身經營還是對外投資。另一方面過于關注數量維度的結果也是其局限性的體現。特別是對于連續(xù)虧損面臨退市的上市公司，只要實現扭虧為盈即可繼續(xù)進行股票交易，這樣單一的監(jiān)管標準加大了盈余管理難度。對盈利能力進行分析的目的在于了解過去并對其進行盈利預測，而這種過于強調最終結果的分析方法并沒有給未來決策提供真正的數據支持。

（四）發(fā)展能力指標局限性

1、銷售增長率。銷售增長率可以反映企業(yè)經營狀況和市場占有能力，但企業(yè)銷售收入的增加只能說明當期市場占有率增加或業(yè)務規(guī)模的擴大，沒有考慮權益和負債對企業(yè)價值的影響，因此該指標難以準確描述企業(yè)的發(fā)展狀況。

2、資產增長率。資產增長率可以反映企業(yè)本期資產規(guī)模的擴展情況，但資產的增加并不代表企業(yè)的發(fā)展，只是說明企業(yè)具備了更多的資源。此外，一些資產也無法體現在資產總額中，如非專利技術、人力資源等，這使得其無法反映企業(yè)實際的資產增長狀況。

通過分析以上四大能力財務指標的局限性，可以得知，部分現行財務指標本身存在或多或少的缺陷，這使得在實際運用中可能出現偏差。但財務指標分析作為有效利用財務信息的重要手段，對企業(yè)經營和決策意義重大。因此，在考察財務信息時就需要對相關指標進行改進，從而規(guī)避這些不足。

三、財務分析指標的改進

（一）償債能力指標的改進。針對以上提出的現行償債能力指標的局限，本文作了以下改進：（1）結合中期財務報告對企業(yè)的償債能力進行分析，以彌補償債比率作為靜態(tài)指標的弊端。（2）流動比率的分子中剔除一個經營周期以上未收回的應收賬款、積壓的存貨、用于購買或投資長期資產的預付賬款;加上有價證券、存貨變現價值超過賬面價值的部分。（3）速動比率的分子中剔除一個經營周期以上未收回的應收賬款、用于購買或投資長期資產的預付賬款。（4）現金比率的分子中剔除限定用途，不得隨便動用的現金。（5）資產負債率的分子中剔除變現能力差的資產。

（二）運營能力指標的改進?；谇拔奶岬降膽召~款、存貨周轉率的缺陷，我們做出以下改進：

1、應收賬款周轉率。首先，將應收票據納入賒銷額的計算范圍，并用賒銷凈額代替分子營業(yè)收入;其次，對分母應收賬款的平均余額采用月加權平均的計算方式，如果壞賬準備金額較大，還應對應收賬款進行調整，或使用未計提壞賬準備的應收賬款計算，從而克服分子分母計算方式的不嚴謹。其計算公式調整如下：應收賬款周轉率=賒銷凈額/（應收賬款加權平均余額+應收票據+壞賬準備調整額）。

2、存貨周轉率。一是對存貨周轉率進行細化，構建原材料、在產品和產成品周轉率指標以分別衡量企業(yè)各環(huán)節(jié)的存貨周轉效率;二是不能只看具體數值的高低，還應注意存貨計價方法，對企業(yè)存貨增加或減少的動機進行分析。

（三）盈利能力指標的改進。根據前文的分析，對盈利能力指標做出以下改進：銷售利潤率中，用真正與經營收入相關聯的核心利潤代替利潤總額，從而新增核心利潤率指標，其計算公式為：核心利潤率=核心利潤/營業(yè)收入。相較于銷售利潤率，其更能反映出企業(yè)自身經營活動的盈利能力。

資產報酬率中，將資產重新劃分為經營性資產和投資性資產，并針對不同盈利區(qū)域劃分不同利潤來源。其改進后的計算公式：（1）經營性資產報酬率=核心利潤/經營性資產平均余額，可以衡量經營性資產產生核心利潤的效益;（2）投資性資產報酬率=廣義投資收益/投資性資產的平均余額，可以衡量投資性資產對外投資的效益。

基于盈利指標沒有考慮質量維度的缺陷，則考慮利潤的含金量、持續(xù)性和戰(zhàn)略吻合性。利潤的含金量表現為當期能帶來現金流量，并且具有較好的支付能力，如繳納稅金、支付稅款等;利潤的持續(xù)性表現為長期實現的利潤有一定成長性，又能避免一定的流動性，從而利于判斷企業(yè)未來發(fā)展趨勢;利潤與企業(yè)戰(zhàn)略的吻合性表現為企業(yè)若是經營主導型，其核心利潤應占主導地位;若是投資型，其投資收益應占主導地位。

（四）發(fā)展能力指標的改進。對企業(yè)銷售增長率、資產增長率的改進在于擴大其計算期。

具體而言，三年銷售收入增長率會降低銷售收入短期波動的偶然性影響，使得對未來發(fā)展趨勢預測更加準確;三年平均資產增長率能夠降低資產在短期內波動的影響，從而更加客觀反映企業(yè)長期資產增長情況。除此之外，配合使用其他指標、增加非財務指標，可以彌補其作為單一指標的不足。如考慮資本積累率、人力資本、技術創(chuàng)新、業(yè)務狀況等，會更真實地反映企業(yè)資本的擴張趨勢和持續(xù)發(fā)展水平。

四、結語

財務分析指標基于一定的會計假設前提，而這些假設前提在實踐中通常不存在，這使得每一個財務指標在實際運用中都有出現偏差的可能。指出現行財務指標的局限，并根據分析特點在原有基礎上做出改良，能使原有財務指標更能貼近企業(yè)現實需求，這對于完善財務指標分析體系、提高會計信息質量具有現實指導意義。

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