孫沛香 趙李曼

摘要： 本文分析了人民幣跨境結算對人民幣國際化的積極作用，并針對阻礙人民幣國際化的因素提出了相應的對策建議，為推動我國人民幣的國際化進程建言獻策。

關鍵詞： 人民幣國際化 人民幣跨境結算 特別提款權 資本項目

一、人民幣國際化的概述

中美貿易戰(zhàn)的持續(xù)升級可能會使得人民幣雙向波動加大，人民幣指數(shù)與美元指數(shù)在長期的相對變化具有很大的不確定性。加快人民幣國際化進程可以盡快擺脫與美元的直接掛鉤，預防由于美元匯率波動而造成的相關損失。

（一）人民幣國際化的界定

人民幣國際化是指人民幣可以作為在跨國貿易和投融資過程中的計價貨幣和結算貨幣，在國際間有一定的流通度，可以在境內境外自由兌換外幣，也可以作為國際儲備貨幣。人民幣國際化的最終目標是在國際貨幣體系中擁有與和美元及歐元并駕齊驅的地位。

（二）人民幣國際化的現(xiàn)狀

通過對2010年-2018年人民幣國際化指數(shù)趨勢的分析可以看出：2010-2016年我國人民幣國際化指數(shù)一直處于上升趨勢;但在2017年由于我國加強了對非理性對外投資的管控，導致人民幣直接投資規(guī)模出現(xiàn)較大的回落，人民幣國際化指數(shù)跌至低谷，而后人民幣直接投資在全球占比中的回升主要得益于全球直接投資規(guī)模的大幅度萎縮，而非人民幣直接投資絕對額的增長，所以人民幣國際化指數(shù)也隨之開始出現(xiàn)強勢反彈。隨著我國的綜合實力在國際上不斷提高，人民幣在國際上的地位也不斷上升，推動了人民幣的國際化進程。

二、人民幣國際化與人民幣跨境結算的關系分析

（一）人民幣跨境結算的發(fā)展狀況

2009年中國人民銀行發(fā)布《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》，正式拉開了跨境貿易人民幣結算業(yè)務的序幕。下圖人民幣跨境指數(shù)（CRI）是反映人民幣在跨境貿易結算中使用情況的指數(shù)，從整體趨勢來看，2011年-2019年人民幣跨境貿易結算的數(shù)額在不斷地處于上升趨勢，其中2018年人民幣跨境支付系統(tǒng)CIPS二期全面上線運行，已成為人民幣跨境清算服務的主渠道。這些數(shù)據(jù)說明在中國的經(jīng)濟實力不斷增加的基礎上，人民幣的地位在國際上持續(xù)上升。

（二）人民幣跨境結算和人民幣國際化的關聯(lián)關系

人民幣在國際間流通是通往人民幣國際化的第一步，同時國際貿易中的人民幣結算是人民幣國際化的必要條件。

自從“布雷頓森林體系”建立以來，我國在國際貿易中絕大部分都是采用美元來進行結算，在與除了美國和歐洲國家之外的其他國家進行國際貿易時幾乎都要使用第三方貨幣來進行結算，不僅存在本幣和第三方貨幣的重復兌換問題，而且還存在兌換成本高的問題。因此，我國于2009年7月6日及時啟動了人民幣跨境結算試點，以5個城市作為試點開展人民幣結算業(yè)務，拉開了人民幣跨境結算的序幕。人民幣跨境結算不僅有利于在國際貿易中規(guī)避匯率風險，還有利于降低因為采用第三方貨幣所帶來的兌換成本。隨著人民幣跨境結算的不斷深入發(fā)展，人民幣結算在國際貿易中所占的外匯結算比重越來越大，人民幣的國際地位在不斷地上升。

通過上述的分析得出，人民幣跨境結算與人民幣國際化成正相關關系。即人民幣跨境結算的正常發(fā)展，促進了人民幣國際化的進程;反之，阻礙人民幣跨境結算發(fā)展，也必將在一定程度上阻礙人民幣國際化的進程。

三、人民幣跨境結算對人民幣國際化的積極作用和阻礙因素

（一）人民幣跨境結算對人民幣國際化的積極作用

1.人民幣跨境結算促進了國際貿易合作。（1）推動我國與其他國家之間簽訂貨幣互換協(xié)議。據(jù)中國人民銀行官網(wǎng)統(tǒng)計，目前中國已經(jīng)與近40個國家或地區(qū)簽署貨幣互換協(xié)議。國家間簽訂貨幣互換協(xié)議主要是為了針對金融危機爆發(fā)后產(chǎn)生的流動性不足問題，更好地維持國家金融體系的穩(wěn)定。除此之外，協(xié)議方認為中國是目前世界上最大、綜合實力最強的發(fā)展中國家，在國際上的地位正在不斷地提高，在國際上的影響力也在不斷地增強，同時人民幣在SDR籃子貨幣中權重排第三，在國際儲備貨幣中排第六，由此可見人民幣的國際地位在不斷地提升，所以很多更愿意將人民幣作為本國的國際儲備，促進與中國更好的進行貿易往來。這一系列貨幣互換協(xié)議的簽訂，為人民幣跨境結算提供了堅實的資金支持，同時也為人民幣國際化奠定重要基礎，推動了人民幣的國際化進程。（2）擴大了人民幣結算的規(guī)模。第一，人民幣跨境貿易結算總額：根據(jù)2009-2018年人民幣對外結算的走勢可以看出，2009年-2015年和2017年-2018年間人民幣的對外結算額一直處于增長的態(tài)勢，2015年-2017年由于中國政府的相關政策實施出現(xiàn)了短暫的下降趨勢，但2018年之后人民幣對外結算額又都處于上升的趨勢。由此表明人民幣在現(xiàn)在的國際貿易中大多扮演了計價和結算的角色，在國際貿易中發(fā)揮了重要的作用。第二，人民幣計價的經(jīng)常項目：從圖表2可以看出，自從2009年我國開始推廣人民幣跨境結算以來，在經(jīng)常項目賬戶中，以人民幣進行結算的貨物貿易、服務貿易及其他貿易的總量在飛速增加。2015年達到最高點，隨后經(jīng)常項目總量和貨物貿易出現(xiàn)的短暫的下降，2017年后，中國經(jīng)濟穩(wěn)健增長，人民幣匯率穩(wěn)步回升，人民幣的國際貿易額上升，以人民幣計價的貨物貿易也隨之回升。根據(jù)圖表走勢，我們不難得出以人民幣計價的進出口貨物貿易額將處于穩(wěn)步上升的趨勢，說明人民幣在進出口貨物貿易中起到了重要作用，進而推動人民幣國際化的進程。

2.推進資本項目的多元化發(fā)展。實現(xiàn)資本項目的開放是實現(xiàn)人民幣國際化的重要條件。下面通過從人民幣直接投資以及境外機構和個人持有人民幣金融資產(chǎn)的情況兩個方面來解釋人民幣跨境結算系統(tǒng)對資本項目開放程度的影響。（1）人民幣直接投資。通過分析2010年-2018年內以人民幣計價的直接投資趨勢可以得出：自從2009年人民幣跨境結算試點實施以來，以人民幣計價的直接投資規(guī)模飛速上升，2016年初出現(xiàn)頂峰，而2016年-2018年間先出現(xiàn)了短暫的下降趨勢之后又強勢反彈。總體來看，以人民幣計價的直接投資規(guī)模從2010年的56.8億元一直到2018年的8048.1億元，人民幣直接投資顯著增加，將人民幣國際化指數(shù)（RII指數(shù)）推至歷史性高點4.91%，在2018年第二季度短暫地成為全球第三大國際貨幣，對人民幣的國際化進程起到積極推動作用。（2）境外機構和個人持有境內人民幣金融資產(chǎn)情況。通過分析2014年-2019年9月中國人民銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可得，境外機構和個人持有境內人民幣金融資產(chǎn)情況和各類金融資產(chǎn)的情況：其間境外機構和個人持有的以人民幣計價的股票數(shù)量在不斷地上升，說明了我國股票市場的規(guī)模不斷擴大。2011年12月6我國允許符合條件的基金公司、證券香港子公司作為試點機構開展RQFII業(yè)務，RQFII為境外投資者提供了全新的投資渠道，在很大程度上推動了離岸市場的發(fā)展，推動了人民幣國際化的進程，深化了人民幣貿易結算業(yè)務的發(fā)展;境外機構和個人持有的以人民幣計價的債券數(shù)量在飛速上升，且債券比股票上升的速度快，可以看出未來債券市場的發(fā)展前景很好。隨著中國債券市場的不斷開放，投資種類的豐富化，投資主體的多樣化，為境外的投資者提供了更多的投資選擇和投資渠道，增強了他們對人民幣的信心，在一定程度上為人民幣國際化奠定了基礎，推動了人民幣的國際化進程。

（二）跨境結算在推進人民幣國際化中的阻礙因素分析

1.人民幣跨境支付結算的政策不全面。我國目前對支付結算機構的組織形式、準入退出標準、風險控制、以及所承擔的義務方面等缺少一套比較成熟的法律體系。隨著人民幣跨境結算交易的發(fā)展速度加快，我國先后出臺了一系列跨境貿易人民幣結算管理的文件，為人民幣跨境貿易結算提供了必要的配套政策，形成了基本的政策框架①。這些政策的頒布在監(jiān)管方面對人民幣跨境結算有一定的約束性，但是這些政策內容之間的銜接不是很好，存在界定比較模糊、不具有操作可行性、過于形式主義等問題。例如，在《關于境外機構中人民幣銀行結算賬戶的相關管理辦法》中，在賬戶的開辦、賬戶的管理中相關的操作規(guī)范甚至是空白，缺乏具體的操作指引②。

2.人民幣跨境結算的監(jiān)管存在漏洞。在當前國際金融形勢不穩(wěn)定的大環(huán)境下，“熱錢流入”和“資金外流”交替存在，為我國跨境資金的流動和支付結算帶來了系統(tǒng)性風險。具體表現(xiàn)是通過不正當?shù)呢浳镔Q易、外商投資等方式使得人民幣跨境資金大量流動。從我國現(xiàn)有的監(jiān)管體制建設上看，統(tǒng)計體系仍然缺少全方位監(jiān)測和預警系統(tǒng)，導致對風險的前瞻性預測不足，日常的操作和事后的監(jiān)管很難達到預防的效果。同時由于各監(jiān)管部門之間沒有良好的信息共享機制，導致外匯管理局和中國人民銀行的征信系統(tǒng)和反洗錢管理不能實現(xiàn)有效對接，從而存在洗錢問題。

3.我國的金融市場欠發(fā)達。截至2018年，中國的生產(chǎn)總值為90.03萬億元，按照當年人民幣與美元的換算匯率計算約為13.61萬億美元，相當于2006年美國的經(jīng)濟水平，可以看出我國與美國的差距依然存在著很大的差距，我國的經(jīng)濟實力還需進一步提升;1994年我國開放了人民幣經(jīng)常項目的有條件兌換，資本項目管制阻礙了我國經(jīng)濟的向外發(fā)展，加劇了我國國際收支不平衡，影響了人民幣的國際化進程③;隨著中美貿易摩擦的不斷升級，2019年以來，人民幣對美元匯率呈“先升再降后升”走勢，人民幣幣值的穩(wěn)定是金融市場開放的前提，也是人民幣國際化的必要條件。目前我國現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系存在問題、金融風險的防范還不健全，貨幣市場缺乏有力的監(jiān)管，資本市場需要進一步完善，金融市場之間彼此分割，溝通渠道尚未健全④。

4.我國企業(yè)的貨幣選擇權較弱。從我國經(jīng)濟的整體發(fā)展趨勢上看，我國企業(yè)在選擇結算幣種方面的話語權不高，大多數(shù)企業(yè)依然傾向去選擇美元作為結算貨幣，選擇人民幣作為結算貨幣的主動性不高。我國企業(yè)缺乏對結算貨幣的選擇權主要的原因在于：在跨境結算中用人民幣作為結算貨幣占國際貨幣結算比重仍然不高，我國的產(chǎn)品結構不合理，出口的產(chǎn)品技術含量不高、附加值低、競爭能力弱等，因此人民幣的跨境結算發(fā)展舉步維艱⑤。

四、促進人民幣國際化的對策建議

（一）建立健全我國的支付結算法律法規(guī)

明確以中國人民銀行作為我國支付體系監(jiān)管主體的法律核心地位，央行主要抓宏觀審慎職能和相關監(jiān)管政策的制定?？缇持Ц督Y算作為宏觀審慎的重要環(huán)節(jié)，應當加強監(jiān)管力度，及時制定和完善相關法律法規(guī)，落實法律責任，盡快出臺針對新業(yè)務模式和先進科技的法律法規(guī)。

（二）促進金融市場健康發(fā)展

實現(xiàn)資本賬戶的對外開放是金融市場發(fā)展的前提，我國應將金融體系范圍擴展為根植于城鄉(xiāng)居民和實體企業(yè)的金融需求和金融活動，建立由金融機構提供專業(yè)化服務、金融監(jiān)管部門依法監(jiān)管的社會化體系。通過向社會公眾直接發(fā)售債券，推進利率市場化的改革目標，從而推進資本賬戶的進一步開放。此外，還應持續(xù)推進金融市場的對外開放，堅持以開放促改革、以改革促發(fā)展和互利共贏原則。

（三）采取有效的監(jiān)管措施

我國應充分利用監(jiān)管科技豐富監(jiān)管手段進行有效的監(jiān)管，降低機構和政府的監(jiān)管成本，提高監(jiān)管效率，隨時監(jiān)測資金的流向，維護我國金融貿易的穩(wěn)定。還需采取差異化分類監(jiān)管措施，對跨境支付機構進行分類評級、分類監(jiān)管，實行不同的備付金管理，合理的分配監(jiān)管資源，達到監(jiān)管效用最大化。

（四）提高貿易國對人民幣的接受度

提升人民幣的選擇權必須加快國內產(chǎn)業(yè)結構升級，推動產(chǎn)業(yè)結構向技術、資本密集型轉變。國內企業(yè)應通過技術創(chuàng)新，提高產(chǎn)品的質量和附加值，提高產(chǎn)品國際競爭力，并抓住國家“一帶一路”倡議實施的機遇，增加企業(yè)的貿易合作伙伴，開辟更廣泛的市場，推動品牌戰(zhàn)略和資本輸出，從而提升人民幣在國際貿易中作為結算貨幣的話語權。

五、結語

通過人民幣跨境結算對人民幣國際化的影響情況分析，可以得出人民幣國際化的勢頭在不斷提高。在此基礎上，我國應該抓住“一帶一路”倡議的實施機遇，不斷增大人民幣跨境結算的規(guī)模，人民幣國際化將會在不久的將來實現(xiàn)。

注釋：

①向雅萍.人民幣國際化的法律路徑探析.河北法學，2013，31（5）：120-126。

②韓天然.人民幣跨境結算法律問題研究[D].鄭州大學，2017。

③潘繼業(yè).人民幣國際化與資本項目開放之間的關系研究.中國市場，2016（11）：42-43。

④陳靜.我國金融市場發(fā)展中存在的問題及改善對策[J].金融經(jīng)濟，2018（06）：163-164。

⑤孟潔.人民幣國際化視角下跨境人民幣結算影響因素分析[D].天津財經(jīng)大學，2016。

參考文獻：

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基金項目：2017年青海省社科規(guī)劃項目“青海省科技金融的‘新供給模式研究（17019）”。

作者單位：青島師范大學經(jīng)濟管理學院金融系