黃華 葉婷婷

摘 要：在競爭激烈的市場環(huán)境下，企業(yè)將面臨更高的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)。良好的盈利能力使企業(yè)得以持續(xù)發(fā)展，有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)。本文基于凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)分析了永輝超市的盈利能力。

關(guān)鍵詞：凈資產(chǎn)收益率;盈利能力;市場競爭

隨著居民收入穩(wěn)步增長和信息技術(shù)的快速發(fā)展，人們的消費(fèi)方式逐漸發(fā)生了轉(zhuǎn)變，“互聯(lián)網(wǎng)+”商業(yè)模式已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐，電商也開始逐漸轉(zhuǎn)型，由最初的人力、勞務(wù)輸出模式逐步轉(zhuǎn)向規(guī)模型、人才技術(shù)密集型模式，近幾年電商交易規(guī)模呈現(xiàn)出持續(xù)擴(kuò)大的趨勢，極大地沖擊了實(shí)體零售業(yè)。永輝超市屬于傳統(tǒng)零售業(yè)，堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展，專注核心業(yè)務(wù)，融合現(xiàn)代物流和先進(jìn)技術(shù)，不斷創(chuàng)新自身商業(yè)模式。

一、凈資產(chǎn)收益率驅(qū)動(dòng)因素分解分析

從表一可以看出，2015年，永輝超市的凈資產(chǎn)收益率明顯下降，從2014年14.32%下降到5.53%，直接下降了8.79%。通過對其背后影響因素的分析，可以得出公司凈資產(chǎn)收益率下降嚴(yán)重的原因是，2015年公司實(shí)現(xiàn)了規(guī)模擴(kuò)張戰(zhàn)略，但同時(shí)公司的戰(zhàn)略管理還并未落實(shí)，還沒有能力將相關(guān)產(chǎn)品的成本控制在合理范圍。2016年到2017年公司凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)較2015年有所上升，但并沒有恢復(fù)到2014年的水平。通過分析，一方面說明公司盈利能力正在提高，另一方面受發(fā)行新股影響。但2018年降至略高于2015年水平，表明股東資金使用效率有待提高。下面選取2014年～2015年的異常指標(biāo)值分析公司的盈利能力變化趨勢。由公式：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，可以得出：?

永輝超市2015年和2014年的凈資產(chǎn)收益率分別為：

2015年：1.42%×2.36×1.65=5.53%

2014年：2.32%×2.58×2.39=14.32%

凈資產(chǎn)收益率變化為：5.53%-14.32%=-8.79%。

在對2015年永輝超市凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的分析中，采用連環(huán)替代法分別分析了銷售凈利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)這三個(gè)決定性指標(biāo)對凈資產(chǎn)收益率的影響程度。根據(jù)公式：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

可得出2014年凈資產(chǎn)收益率：2.32%×2.58×2.39=14.32%①

替代銷售凈利率：1.42%×2.58×2.39=8.76% ? ? ? ? ? ?②

替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：1.42%×2.36×2.39=8.01% ? ? ? ? ?③

替代權(quán)益乘數(shù)：1.42%×2.36×1.65=5.53% ? ? ? ? ? ? ? ?④

2015年銷售凈利率下降對凈資產(chǎn)收益率的影響如下：

②-①=8.76%-14.32%=-5.56%

2015年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降對凈資產(chǎn)收益率的影響如下：

③-②=8.01%-8.76%=-0.75%

權(quán)益乘數(shù)減少對2015年凈資產(chǎn)收益率的影響如下：

④-③=5.53%-8.01%=-2.48%

這三個(gè)因素的綜合影響是：-5.56%-0.75%-2.48%=-8.79%

從以上凈資產(chǎn)收益率細(xì)分可以看出，永輝超市2015年銷售凈利率較2014年下降了0.9%，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降了5.56%;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了0.22%，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降了0.75%;權(quán)益乘數(shù)下降了0.74倍，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降了2.48%。綜合三因素的影響，導(dǎo)致2015年凈資產(chǎn)收益率下降了8.79%。由上面的分析可以看出，對凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)影響最大的是銷售凈利率。

二、凈資產(chǎn)收益率行業(yè)對比分析

通過表二可以看出，2015年永輝超市的凈資產(chǎn)收益率低于行業(yè)平均水平，其他年間均高于行業(yè)平均水平，這與經(jīng)濟(jì)下行的影響以及公司的規(guī)模擴(kuò)張息息相關(guān)。2015年公司盈利水平較低，此后凈資產(chǎn)收益率的快速增長使得兩者的差異逐漸減小。近三年永資產(chǎn)收益率均高于商業(yè)零售行業(yè)的平均值。相較于2015年的低谷，這也表明2016年-2018年永輝超市的盈利能力在緩慢提升。

三、結(jié)論

永輝超市的行業(yè)競爭力較強(qiáng)，銷售凈利率雖然不是很穩(wěn)定，但總體數(shù)據(jù)高于行業(yè)平均水平，公司銷售收入獲取能力較好。但是，在新零售環(huán)境下仍然需要根據(jù)問題精準(zhǔn)施策，強(qiáng)化成本費(fèi)用管理，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，改善融資方式，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對外合作，提高企業(yè)的競爭能力。

參考文獻(xiàn)：

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[3]賴璐椋：《改進(jìn)杜邦分析體系在萬科股份公司財(cái)務(wù)分析中的運(yùn)用》，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)，2016年12月，P20-P37

作者簡介：

黃華（1973-），男，漢族，湖南南縣人，四川工商學(xué)院副教授，碩士，主要從事企業(yè)管理和財(cái)稅研究。