魏正易

中圖分類號：F283 文獻(xiàn)標(biāo)識：A 文章編號：1674-1145（2020）02-124-02

摘 要 高速公路項(xiàng)目采用PPP模式在當(dāng)前較為常見，為了較好優(yōu)化該類項(xiàng)目的建設(shè)效果，從投融資方面進(jìn)行管控極為必要，投融資作為比較關(guān)鍵的一環(huán)，同樣也存在著較多的風(fēng)險(xiǎn)因素，容易導(dǎo)致項(xiàng)目后續(xù)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)損失。本文就重點(diǎn)以PPP模式下的高速公路項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)作為研究對象，首先分析了當(dāng)前存在的主要投融資風(fēng)險(xiǎn)問題，然后又具體探討了風(fēng)險(xiǎn)管控措施以及要點(diǎn)，以供參考。

關(guān)鍵詞 PPP模式 高速公路項(xiàng)目 投融資 風(fēng)險(xiǎn)管控

當(dāng)前我國高速公路項(xiàng)目的建設(shè)越來越多采用PPP模式，高速公路PPP項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)用確實(shí)表現(xiàn)出了明顯優(yōu)勢，可以充分借助于政府和社會資本的優(yōu)勢資源，實(shí)現(xiàn)高速公路的快速建設(shè)和運(yùn)營管理。但是在高速公路PPP項(xiàng)目建設(shè)過程中，投融資同樣也面臨著較為明顯的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是對于一些周期較長，且投資規(guī)模較大的項(xiàng)目，更是容易面臨投融資困難，最終也往往難以短期內(nèi)回收投資，收益率相對比較低。由此可見，針對PPP模式下的高速公路項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，同時(shí)加大管控力度，成為研究和實(shí)踐探索熱點(diǎn)[1]。

一、PPP模式下高速公路項(xiàng)目投融資常見風(fēng)險(xiǎn)

（一）政策風(fēng)險(xiǎn)

在PPP模式下高速公路項(xiàng)目的投融資更加容易受到政策方面的影響，對于高速公路項(xiàng)目自身特點(diǎn)而言，因?yàn)槠浯嬖谝欢ǔ潭鹊墓嫘再|(zhì)，為了在較大程度上體現(xiàn)出社會公共效益，很可能在后續(xù)項(xiàng)目長期運(yùn)行過程中出現(xiàn)較大變化，進(jìn)而也就會導(dǎo)致項(xiàng)目收益受到影響，表現(xiàn)為投融資風(fēng)險(xiǎn)。從高速公路PPP項(xiàng)目的后續(xù)長期運(yùn)營過程中來看，其往往很容易受到正負(fù)機(jī)構(gòu)及其它相關(guān)部門的監(jiān)督和制約，在一些政策的頒布后，自身運(yùn)營管理模式很容易發(fā)生變化，進(jìn)而影響其投融資收益狀況[2]。雖然目前我國高速公路行業(yè)的相關(guān)運(yùn)行體制以及行業(yè)規(guī)范越來越完善，但是依然存在著一些不確定性，在面臨法規(guī)以及相關(guān)政策時(shí)很容易出現(xiàn)損失，該方面風(fēng)險(xiǎn)因素需要在投融資管理中予以充分考慮。

（二）風(fēng)險(xiǎn)多樣性

從PPP模式下的高速公路項(xiàng)目投融資建設(shè)過程中來看，其往往面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素較多，無論是在前期準(zhǔn)備階段中，還是在后續(xù)長期施工以及運(yùn)營階段，往往都會存在多種多樣的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，進(jìn)而給投融資狀況帶來影響。比如在高速公路PPP項(xiàng)目的建設(shè)過程中，投融資管理工作的開展不僅僅涉及到了經(jīng)濟(jì)管理任務(wù)，往往還和政治因素以及技術(shù)因素存在密切聯(lián)系，任何一環(huán)出現(xiàn)偏差，都會造成該類項(xiàng)目的建設(shè)受到影響，無法形成較為科學(xué)可行的建設(shè)效果。當(dāng)然，高速公路PPP項(xiàng)目往往規(guī)模比較大，涉及到的范圍較廣，進(jìn)而同樣也容易在外界環(huán)境方面出現(xiàn)較多的風(fēng)險(xiǎn)因素，對于后續(xù)項(xiàng)目的施工建設(shè)帶來嚴(yán)重制約，難以達(dá)到最為理想的建設(shè)效果[3]，最終高速公路PPP項(xiàng)目的投融資出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）階段性風(fēng)險(xiǎn)

在PPP模式下進(jìn)行高速公路項(xiàng)目投融資管理還需要考慮到各個(gè)不同階段的不同風(fēng)險(xiǎn)類型，因?yàn)橥度谫Y風(fēng)險(xiǎn)在整個(gè)高速公路PPP項(xiàng)目的準(zhǔn)備階段、施工過程以及運(yùn)營管理方面存在著不同表現(xiàn)，這也就增加了風(fēng)險(xiǎn)管理難度?；诖耍槍Ω咚俟稰PP項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析也就需要結(jié)合各個(gè)不同階段，比如在前期準(zhǔn)備階段中，最為主要的風(fēng)險(xiǎn)就是土地政策、價(jià)格、規(guī)劃設(shè)計(jì)以及稅收政策等因素，需要預(yù)判后續(xù)高速公路PPP項(xiàng)目的投融資可行性效果；在施工建設(shè)過程中，投融資風(fēng)險(xiǎn)因素則往往表現(xiàn)在資金的注入方面，一旦出現(xiàn)嚴(yán)重的資金中斷現(xiàn)象，很容易導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)增加，甚至整個(gè)項(xiàng)目無法有序完成；在后續(xù)長期運(yùn)營階段中，投融資風(fēng)險(xiǎn)則往往表現(xiàn)在維護(hù)管理的變動上，也容易受到政治風(fēng)險(xiǎn)以及政策風(fēng)險(xiǎn)的影響，自身運(yùn)營不當(dāng)也會帶來經(jīng)濟(jì)損失，成為投融資風(fēng)險(xiǎn)[4]。

二、PPP模式下高速公路項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)管理要點(diǎn)

（一）準(zhǔn)備階段的風(fēng)險(xiǎn)管控

在高速公路PPP項(xiàng)目前期準(zhǔn)備工作中，往往投融資風(fēng)險(xiǎn)處于潛伏階段，但是該階段的風(fēng)險(xiǎn)管控工作卻至關(guān)重要，對于后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防存在關(guān)鍵作用。在前期準(zhǔn)備階段進(jìn)行投融資風(fēng)險(xiǎn)管控對于管理人員的風(fēng)險(xiǎn)識別能力提出了較高要求，相關(guān)管理人員應(yīng)該致力于分析可能存在的所有投融資風(fēng)險(xiǎn)類型，進(jìn)而也就可以采取相匹配的策略和方式，促使被識別的風(fēng)險(xiǎn)難以發(fā)生，規(guī)避該方面損失。因?yàn)闈摲A段的投融資風(fēng)險(xiǎn)往往存在著較強(qiáng)的不確定性，管理難度也就比較大，但是需要相關(guān)人員能夠積極投入其中，圍繞著可能存在的各方面風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行深入分析評估，以求準(zhǔn)確判斷其發(fā)生概率。比如在面臨可能出現(xiàn)的政策風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，相應(yīng)業(yè)主單位往往需要及時(shí)聯(lián)系當(dāng)?shù)卣块T，以便準(zhǔn)確了解是否可能會出現(xiàn)一些相關(guān)政策變動，對于即將出臺的政策作出準(zhǔn)確預(yù)判，以此規(guī)避投融資風(fēng)險(xiǎn)[5]。

（二）施工階段的風(fēng)險(xiǎn)管控

高速公路PPP項(xiàng)目在施工建設(shè)過程中同樣也需要切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)管理，并且需要確保相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)管理工作具備較強(qiáng)的及時(shí)性，可以針對施工過程中出現(xiàn)的實(shí)時(shí)變化狀況進(jìn)行及時(shí)應(yīng)對。對于施工過程中的風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制來看，業(yè)主單位往往需要重點(diǎn)加大對于現(xiàn)金流的管理，確保資金應(yīng)用較為規(guī)范可靠，并且有助于及時(shí)發(fā)現(xiàn)整個(gè)施工過程中可能存在的明顯資金缺口，如此也就便于進(jìn)行及時(shí)融資，避免整個(gè)項(xiàng)目建設(shè)受到影響。為了在長期施工過程中形成較為理想的資金管控效果，往往可以借助于旬度、月度、季度以及年度等不同時(shí)期進(jìn)行實(shí)時(shí)管控和預(yù)測，及時(shí)調(diào)整資金應(yīng)用過程中存在的問題。對于資金缺口進(jìn)行有效彌補(bǔ)同樣也考驗(yàn)著投融資風(fēng)險(xiǎn)管理人員的能力，需要綜合運(yùn)用銀行、信貸以及民間資本進(jìn)行投融資管理，以便有效解決資金缺口，維系整個(gè)項(xiàng)目正常施工建設(shè)，同時(shí)保障自身應(yīng)有效益[6]。

（三）風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)處理

高速公路PPP項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)的管控必然還需要聚焦于風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后的處理中，相關(guān)管理人員應(yīng)該針對已經(jīng)出現(xiàn)的不同風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行及時(shí)處理，以便避免可能出現(xiàn)的嚴(yán)重后果。在風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)處理中，往往需要表現(xiàn)出較強(qiáng)的及時(shí)性特點(diǎn)，能夠盡量縮短風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生到風(fēng)險(xiǎn)處理的時(shí)間間隔，并且在風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)處理中需要體現(xiàn)出較強(qiáng)的果斷性，盡量避免因?yàn)殚L期商討對策而導(dǎo)致由此帶來的后果加劇?；诖?，在高速公路PPP項(xiàng)目建設(shè)前期往往需要結(jié)合可能出現(xiàn)的各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)判，并且同時(shí)制定較為可行的應(yīng)急管理機(jī)制，如此也就可以在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)有目的地采取相匹配的策略，減少了一些不必要的時(shí)間消耗。當(dāng)然，針對相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)還需要做好記錄工作，不僅僅要明晰風(fēng)險(xiǎn)帶來的影響后果，以便根據(jù)原有規(guī)定進(jìn)行分擔(dān)，還需要促使其能夠?yàn)楹罄m(xù)其它項(xiàng)目提供必要參考。

三、高速公路PPP項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)管控措施

（一）投融資風(fēng)險(xiǎn)識別

高速公路PPP項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)管控對于前期識別工作的依賴性較高，風(fēng)險(xiǎn)識別是后續(xù)各項(xiàng)工作開展的前提，也是相關(guān)研究的重點(diǎn)所在。隨著理論和技術(shù)的發(fā)展，當(dāng)前高速公路PPP項(xiàng)目中可供應(yīng)用的風(fēng)險(xiǎn)識別方法越來越多，比如常見的SWOT法、德爾菲法、ABC法以及文獻(xiàn)分析法等，都可以為具體高速公路PPP項(xiàng)目的投融資風(fēng)險(xiǎn)分析提供參考借鑒。但是在具體風(fēng)險(xiǎn)識別過程中，任何理論的應(yīng)用都需要密切結(jié)合實(shí)際工程項(xiàng)目，并且在風(fēng)險(xiǎn)識別中還需要進(jìn)行量化分析，以求更好明確各類風(fēng)險(xiǎn)因素的發(fā)生可能性，準(zhǔn)確選擇一個(gè)最為合理的臨界點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)判斷，以此作為預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)，為后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)管理工作提供較強(qiáng)支持[7]。為了進(jìn)一步提升投融資風(fēng)險(xiǎn)識別效率，相關(guān)人員往往可以圍繞著運(yùn)營維護(hù)超支現(xiàn)象、項(xiàng)目移交以及價(jià)格因素等進(jìn)行重點(diǎn)分析，體現(xiàn)更強(qiáng)目的性。

（二）完善投融資風(fēng)險(xiǎn)響應(yīng)機(jī)制

高速公路PPP項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)的管控往往還需要充分考慮到風(fēng)險(xiǎn)響應(yīng)機(jī)制的完善，依托恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)響應(yīng)機(jī)制，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對于風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)預(yù)警，以便將投融資風(fēng)險(xiǎn)威脅降到最低。在在投融資風(fēng)險(xiǎn)響應(yīng)設(shè)置中，往往需要設(shè)置不同的等級，根據(jù)具體風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)進(jìn)行判斷，如此也就可以在不同級別上進(jìn)行響應(yīng)，以便后續(xù)相關(guān)工作人員能夠較為合理地采取相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)防控措施。一般而言，當(dāng)前高速公路PPP項(xiàng)目的投融資風(fēng)險(xiǎn)響應(yīng)可以劃分為五個(gè)級別，根據(jù)不同級別的風(fēng)險(xiǎn)響應(yīng)程序，采取不同的應(yīng)對手段，連續(xù)相應(yīng)工作人員。

當(dāng)然，在投融資風(fēng)險(xiǎn)響應(yīng)機(jī)制的完善中，往往還需要重點(diǎn)考慮到各類不同風(fēng)險(xiǎn)問題，能夠?qū)τ谡型稑?biāo)風(fēng)險(xiǎn)、施工技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行差異性處理，保障風(fēng)險(xiǎn)響應(yīng)能夠更為全面可靠。針對不同類型的投融資風(fēng)險(xiǎn)，可以采取不同的風(fēng)險(xiǎn)響應(yīng)級別，比如在面臨政府方面的風(fēng)險(xiǎn)因素或者是投資回報(bào)方面的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以采用一級響應(yīng)，以求較好引起引起足夠關(guān)注，同時(shí)理清政府和相應(yīng)社會資本在其中應(yīng)該承擔(dān)的責(zé)任，做好義務(wù)分擔(dān)；在面臨可能存在的銀行融資風(fēng)險(xiǎn)因素時(shí)，可以啟動二級響應(yīng)，以求更好實(shí)現(xiàn)對于資金缺口的關(guān)注度，進(jìn)而采取其他渠道進(jìn)行資金彌補(bǔ)；在面臨合同契約方面的風(fēng)險(xiǎn)因素時(shí)，同樣也需要啟動二級響應(yīng)，進(jìn)而根據(jù)合同文件進(jìn)行相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的處理，同時(shí)按照合同要求進(jìn)行索賠。

四、結(jié)語

在當(dāng)前高速公路項(xiàng)目建設(shè)中，因?yàn)橥顿Y較大且耗時(shí)較長，采用PPP模式相對更為適用，也確實(shí)在多個(gè)方面表現(xiàn)出了積極作用。但是在高速公路PPP項(xiàng)目建設(shè)過程中，投融資工作依然需要引起高度關(guān)注，尤其是需要針對投融資過程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行深入分析和識別，以便進(jìn)行較為準(zhǔn)確恰當(dāng)?shù)姆揽睾凸芾?，維系高速公路PPP項(xiàng)目的有序建設(shè)，最大程度上保障投資人的利益。

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