韓昕宇 李延罡

[提要] 企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力反映了管理者對(duì)于合理配置內(nèi)部資源、有效把控運(yùn)營(yíng)效率的能力，對(duì)企業(yè)的盈利和發(fā)展能力也有著舉足輕重的影響。本文以華蘭生物工程股份有限公司為研究對(duì)象，以四年的財(cái)務(wù)報(bào)告為基礎(chǔ)，分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)，挖掘其在營(yíng)運(yùn)能力方面存在的問(wèn)題，并給出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：華蘭生物;營(yíng)運(yùn)能力;財(cái)務(wù)指標(biāo)

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2020年4月24日

一、研究背景

生物制藥行業(yè)的蓬勃發(fā)展關(guān)乎民生之本，自以供給側(cè)改革為核心的“十三五”以來(lái)，我國(guó)高技術(shù)計(jì)劃、科研計(jì)劃政策陸續(xù)出臺(tái)，生物制藥行業(yè)也受到了各方面的重視和資金投入，生物技術(shù)研發(fā)不斷向高階層深入，醫(yī)藥產(chǎn)品的投產(chǎn)與普及效率顯著提升。2013～2017年我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量增加了1，172個(gè)，生物制藥產(chǎn)業(yè)規(guī)模顯著擴(kuò)大。截至2018年底，中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)的數(shù)量已達(dá)到7，581家，醫(yī)藥行業(yè)利潤(rùn)總額為3，094.2億元，我國(guó)制藥產(chǎn)業(yè)在研發(fā)、檢測(cè)、投產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)獲得了科研技術(shù)支撐和優(yōu)惠政策扶持，和歐美等藥物研發(fā)主力國(guó)的差距正逐漸縮小。然而，藥物制品在正式投產(chǎn)前往往需要度過(guò)較長(zhǎng)的研發(fā)周期，企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有待管理層優(yōu)化調(diào)整，資金管理效率受流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速率影響較大，且國(guó)內(nèi)生物市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)日益激烈，這些因素對(duì)于企業(yè)能否平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)發(fā)起了新的挑戰(zhàn)。企業(yè)要提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，良好的營(yíng)運(yùn)能力不可或缺，研究企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)，對(duì)于幫助企業(yè)降低運(yùn)營(yíng)成本、提高資金回籠速度、有效提升短期收益，提高資金使用效率都有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

華蘭生物工程股份有限公司成立于1992年，主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)有生物制品、血液制品的研發(fā)和生產(chǎn)，在國(guó)內(nèi)擁有產(chǎn)品品種最多、規(guī)格最全的血液制品，擁有全資控股公司20多家。據(jù)2019年末的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，華蘭生物的總資產(chǎn)額達(dá)75.83億元，本年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為13.79億元。本文基于華蘭生物工程股份有限公司四年的財(cái)務(wù)報(bào)告，評(píng)價(jià)該企業(yè)的存貨流動(dòng)性是否合理、回款能力有無(wú)保障、資金使用是否充分以及總資產(chǎn)投資效率如何，并為提升華蘭生物的營(yíng)運(yùn)能力提供一些有針對(duì)性的解決對(duì)策。

二、華蘭生物工程股份有限公司營(yíng)運(yùn)能力現(xiàn)狀

營(yíng)運(yùn)能力，是指企業(yè)憑借產(chǎn)品現(xiàn)有的研發(fā)進(jìn)度和生產(chǎn)銷售水平，制定相應(yīng)的資金使用策略和內(nèi)部管理模式，在不同的會(huì)計(jì)周期運(yùn)用多種內(nèi)部資產(chǎn)獲取經(jīng)濟(jì)效益的能力。分析企業(yè)歷年的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)變化，有助于管理者及時(shí)在物質(zhì)生產(chǎn)和人員管理層面發(fā)現(xiàn)影響整體運(yùn)營(yíng)效率的因素，幫助企業(yè)加強(qiáng)對(duì)各種流動(dòng)資產(chǎn)和總資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)與監(jiān)督能力，也有助于相關(guān)外部投資者根據(jù)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展軌跡，客觀地分析企業(yè)的投資價(jià)值和入股風(fēng)險(xiǎn)。本文選取2016～2019年華蘭生物工程股份有限公司的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四個(gè)主要指標(biāo)，分析該企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力變化趨勢(shì)。（表1）

（一）運(yùn)營(yíng)成本高限制存貨流動(dòng)性。存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)能否擴(kuò)大銷售渠道來(lái)降低庫(kù)存量，從而有效防止存貨的過(guò)度積壓，是衡量將資產(chǎn)快速轉(zhuǎn)化為可用現(xiàn)金的重要指標(biāo)。較高的存貨周轉(zhuǎn)率，體現(xiàn)了企業(yè)通過(guò)銷售業(yè)務(wù)回籠資金的速度快，短期內(nèi)對(duì)各種流動(dòng)負(fù)債的償還能力有保障，研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效用也就越好。分析表1數(shù)據(jù)得，2016～2019年華蘭生物工程股份有限公司的存貨周轉(zhuǎn)率趨勢(shì)較為穩(wěn)定，其中2017年存貨周轉(zhuǎn)率下降了16%，產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因可能是2017年華蘭生物推出了新型血液制品，研發(fā)成本、原材料及生產(chǎn)設(shè)備的價(jià)格比較高昂，投產(chǎn)期間的技術(shù)水平未能及時(shí)優(yōu)化，使得產(chǎn)品不能快速打開(kāi)市場(chǎng)，較多的庫(kù)存商品也導(dǎo)致了倉(cāng)庫(kù)儲(chǔ)存管理成本的上升，企業(yè)短期內(nèi)暫時(shí)無(wú)法消化存貨來(lái)獲取足夠的運(yùn)營(yíng)資金。2018～2019年華蘭生物的存貨周轉(zhuǎn)率有了明顯上升的趨勢(shì)，相比于2017年末，2019年的存貨周轉(zhuǎn)率的增長(zhǎng)幅度達(dá)30.95%，主要是得益于多種疫苗產(chǎn)品的研發(fā)已經(jīng)進(jìn)入成熟階段，生產(chǎn)管理效率大幅提高，較為合理的生產(chǎn)成本和產(chǎn)品定價(jià)為企業(yè)帶來(lái)了穩(wěn)定的客戶和較高的產(chǎn)品銷售量，存貨流動(dòng)性得到大幅提高，為華蘭生物繼續(xù)加大主營(yíng)業(yè)務(wù)成本投入以換取較強(qiáng)的變現(xiàn)能力提供了安全保障。企業(yè)可以進(jìn)一步優(yōu)化對(duì)研發(fā)投產(chǎn)階段的資金投入，合理調(diào)整產(chǎn)品定價(jià)，以拓寬銷售渠道來(lái)提高資金的利用率。

（二）應(yīng)收賬款比重大降低回款能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)評(píng)價(jià)應(yīng)收賬款安全等級(jí)、及時(shí)剝離不良資產(chǎn)、將流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榭墒褂觅Y金的能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)把控越有力，為客戶制定的償還債務(wù)優(yōu)惠條件越科學(xué)，資金出現(xiàn)壞賬風(fēng)險(xiǎn)的幾率更低。根據(jù)表1，2016年華蘭生物工程股份有限公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，幾乎是生物制藥行業(yè)內(nèi)合理值的三倍，體現(xiàn)了較為良好的賬款管理水平，原因是華蘭生物將一部分應(yīng)收賬款質(zhì)押給擔(dān)保公司再反質(zhì)押以獲得充足的流動(dòng)資金，從而加快企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。對(duì)比2016年數(shù)據(jù)，2017～2019年華蘭生物的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率雖然有較大幅度的下滑，但三年的平均值仍然達(dá)到了4.07次，在行業(yè)間處于中等水平，這是由于近三年藥物制品的訂單數(shù)量迅猛增長(zhǎng)，賒購(gòu)訂單的比例和金額提升較為明顯，使得應(yīng)收賬款的總金額在流動(dòng)資產(chǎn)中占有比例比2016年增加了約10%，臨時(shí)占用的流動(dòng)資產(chǎn)削弱了華蘭生物的回款力度。企業(yè)應(yīng)足夠重視應(yīng)收賬款信用風(fēng)險(xiǎn)，必要時(shí)可以向金融機(jī)構(gòu)抵押貸款以解決資金占用問(wèn)題。

（三）閑置資金仍然存在利用空間。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)用能力和獲益水平。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)越高，表明企業(yè)越重視資本的時(shí)間價(jià)值，越能有效地利用盈余資金擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和開(kāi)展短期投資項(xiàng)目。提高企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)改善經(jīng)營(yíng)狀況和提升償債能力皆有裨益。根據(jù)表1數(shù)據(jù)，2016～2019年華蘭生物工程股份有限公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本穩(wěn)定在0.71次左右，且保持了小幅上升的趨勢(shì)，產(chǎn)生此現(xiàn)象的原因，主要是若干疫苗項(xiàng)目的研發(fā)成功為企業(yè)帶來(lái)了可觀的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，銷售業(yè)務(wù)穩(wěn)步擴(kuò)大加速了流動(dòng)資產(chǎn)的累積，企業(yè)憑借充足的凈營(yíng)運(yùn)資本，在不變現(xiàn)長(zhǎng)期資產(chǎn)的情況下仍能保障對(duì)各種到期債務(wù)的清償能力。在此基礎(chǔ)上，華蘭生物可以充分利用剩余資金擴(kuò)大生產(chǎn)銷售規(guī)?；蛟鲈O(shè)投資領(lǐng)域，加大對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的使用效率，降低機(jī)會(huì)成本，保持良好的營(yíng)運(yùn)能力水平。

（四）積壓存貨占用大量資金成本?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可用于評(píng)價(jià)企業(yè)在投資、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售階段的總投資規(guī)模是否最終實(shí)現(xiàn)了相應(yīng)的銷售水平和經(jīng)營(yíng)效益。分析表1數(shù)據(jù)，華蘭生物在2016～2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較為穩(wěn)定且其變化趨勢(shì)和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本相同，逐漸上升的趨勢(shì)也能體現(xiàn)企業(yè)較好的營(yíng)運(yùn)能力，然而該指標(biāo)在與同行企業(yè)對(duì)比時(shí)并不具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這是因?yàn)殡S著藥物產(chǎn)品的需求量日益增多，下級(jí)藥品經(jīng)銷商的數(shù)量也不斷增長(zhǎng)，進(jìn)一步拓寬了產(chǎn)品的銷售渠道，促使華蘭生物花費(fèi)更多的成本來(lái)購(gòu)買廠房和生產(chǎn)設(shè)備以保障內(nèi)部存貨的數(shù)量足夠。同時(shí)，為了保證在銷售旺季或淡季能有足夠的貨源來(lái)提供銷售收入，經(jīng)銷商通常選擇了積壓庫(kù)存，較高的倉(cāng)儲(chǔ)管理成本費(fèi)用也為企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率帶來(lái)了壓力。企業(yè)可以考慮加強(qiáng)內(nèi)部管理、合理控制生產(chǎn)規(guī)模、優(yōu)化銷售策略來(lái)提高投入資本的價(jià)值，加強(qiáng)盈利能力，穩(wěn)固發(fā)展根基。

三、提高華蘭生物營(yíng)運(yùn)能力的建議

通過(guò)對(duì)華蘭生物2016～2019年的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這四項(xiàng)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)的分析，可以發(fā)現(xiàn)華蘭生物各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)在歷年均有小幅的上升，營(yíng)運(yùn)能力穩(wěn)中有增，但是各數(shù)據(jù)相對(duì)不是很高，提升營(yíng)運(yùn)能力的空間依然存在。

（一）建立成本把控和人才引進(jìn)機(jī)制。生物制藥產(chǎn)業(yè)從產(chǎn)品的研發(fā)、測(cè)試、生產(chǎn)到銷售階段往往會(huì)投入大量的成本和資源，而產(chǎn)品的最終價(jià)格決定了企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程能否獲取高額的利潤(rùn)。華蘭生物應(yīng)該在保證藥物研發(fā)質(zhì)量與速度優(yōu)異的基礎(chǔ)上，適當(dāng)壓縮開(kāi)發(fā)新項(xiàng)目所需的各種基礎(chǔ)資源的購(gòu)入成本，還可以考慮購(gòu)置能夠回收再利用的輔助耗材，以及工作效率、自動(dòng)化程度高的機(jī)械設(shè)備，延長(zhǎng)實(shí)驗(yàn)室器械的使用年限，通過(guò)減少不必要的資源浪費(fèi)來(lái)降低開(kāi)發(fā)和人工成本，以達(dá)到成本調(diào)節(jié)的目的。在產(chǎn)品投產(chǎn)環(huán)節(jié)，華蘭生物應(yīng)當(dāng)完善各生產(chǎn)車間部門的成本和管理控制，以高技術(shù)人才搭配高效生產(chǎn)設(shè)備，從而減少原材料使用量、工作時(shí)效等成本。還可以成立專門的管理團(tuán)隊(duì)，提前考慮生產(chǎn)線中可能出現(xiàn)的各種事項(xiàng)，推出相應(yīng)的績(jī)效考核和獎(jiǎng)懲機(jī)制，鼓勵(lì)員工找到降低成本的新路徑并加以推廣，節(jié)約下來(lái)的一部分成本用以提升優(yōu)秀員工的薪資待遇，極大程度地強(qiáng)化成本控制機(jī)制和提升管理效率。

（二）完善應(yīng)收賬款管理模式。企業(yè)要降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就要靈活應(yīng)對(duì)資金占用問(wèn)題，而解決資金占用的良好對(duì)策就是分析應(yīng)收賬款的安全水平和實(shí)現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)移。近年來(lái)，華蘭生物應(yīng)收賬款在總資產(chǎn)中所占比重一直較高，可以考慮建立長(zhǎng)期有效的應(yīng)收賬款管理模式，并為客戶提供一定程度的優(yōu)惠條件，定期對(duì)現(xiàn)有應(yīng)收賬款進(jìn)行分類，建立和所有客戶的資金來(lái)往明細(xì)賬，以便盡早識(shí)別不正常的應(yīng)收賬款。同時(shí)，對(duì)每一個(gè)新發(fā)掘且要求賒銷的經(jīng)銷商進(jìn)行還款信用等級(jí)評(píng)價(jià)，當(dāng)出現(xiàn)即將逾期的款項(xiàng)時(shí)，企業(yè)應(yīng)督促業(yè)務(wù)人員盡快與客戶就還款期限進(jìn)行商榷，顯著提升資金保障水平。在必要情況下，還可以有條件地將高風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行等金融機(jī)構(gòu)，從而保證企業(yè)留有足夠的賬面資金繼續(xù)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和償還短期債務(wù)。

（三）靈活調(diào)用流動(dòng)資產(chǎn)。結(jié)合華蘭生物2018～2019年的財(cái)務(wù)報(bào)告可以看出，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債金額都比較高，說(shuō)明企業(yè)內(nèi)部仍然有部分流動(dòng)資產(chǎn)尚未充分有效地利用，體現(xiàn)了較弱的盈利和償債能力。華蘭生物一方面要繼續(xù)加強(qiáng)內(nèi)部管理，降低研發(fā)、生產(chǎn)期的成本費(fèi)用，快速調(diào)動(dòng)可用流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行投資和企業(yè)并購(gòu)項(xiàng)目，提升短期內(nèi)的投資收益來(lái)加強(qiáng)對(duì)短期負(fù)債的償還能力，把機(jī)會(huì)成本降到最低，才能提升企業(yè)營(yíng)運(yùn)效率和經(jīng)濟(jì)效益;另一方面華蘭生物可以將閑置資金用于擴(kuò)大生產(chǎn)和服務(wù)領(lǐng)域，增建新型高技術(shù)水平的廠房，小批量多批次地生產(chǎn)各種暢銷的保健藥物，推廣到經(jīng)濟(jì)較為繁榮的城市或地區(qū)，在需求量大的地區(qū)實(shí)現(xiàn)較強(qiáng)的供給和盈利能力，通過(guò)拓寬主營(yíng)業(yè)務(wù)的邊界來(lái)提升流動(dòng)資產(chǎn)的綜合使用效率。

（四）把握資本投入和銷售收入平衡。由于銷售規(guī)模還有待擴(kuò)大，以及存貨占用的金額一直比較高，華蘭生物的資產(chǎn)利用水平依然存在提升空間。企業(yè)一方面可以了解目前醫(yī)藥領(lǐng)域的最新進(jìn)展和消費(fèi)者需求，重點(diǎn)投資擁有先進(jìn)技術(shù)的科研實(shí)驗(yàn)室，充分利用稅收和資金扶持政策，生產(chǎn)利潤(rùn)率高的醫(yī)藥產(chǎn)品并擴(kuò)大銷售規(guī)模從而實(shí)現(xiàn)銷售收入凈額的迅猛增長(zhǎng);另一方面華蘭生物在實(shí)施企業(yè)擴(kuò)張的過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)避免從外界頻繁地獲得融資投入，重點(diǎn)選擇針對(duì)性強(qiáng)的外部投資者來(lái)開(kāi)展合作，挖掘提升資產(chǎn)使用效率的潛力來(lái)提高產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效用。

四、小結(jié)

綜上所述，華蘭生物依靠產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)作取得了較好的營(yíng)運(yùn)能力，但是在資金流動(dòng)能力、回款能力、盈余資金管理、資產(chǎn)利用效率方面還有很大的提升空間，應(yīng)當(dāng)制定新的發(fā)展戰(zhàn)略，加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)能力，延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，提高銷售能力，發(fā)揮競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的平穩(wěn)運(yùn)行。

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