張吉鵬 ，衣長(zhǎng)軍

（1.華僑大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院，泉州 362021；2. 華僑大學(xué) 工商管理學(xué)院，泉州362021）

一、引言

長(zhǎng)期以來(lái)，移民網(wǎng)絡(luò)在跨國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用（Gao，2003）。無(wú)論是從分布的廣度還是規(guī)模來(lái)看，海外華僑華人網(wǎng)絡(luò)都是目前影響力最大的移民網(wǎng)絡(luò)之一，受到了學(xué)者們的廣泛關(guān)注。已有研究發(fā)現(xiàn)，海外華僑華人網(wǎng)絡(luò)對(duì)中國(guó)企業(yè)出口和中國(guó)吸引外資有著積極的影響（Gao，2003；閻大穎等，2013）。近年來(lái)，學(xué)者們開(kāi)始關(guān)注海外華僑華人網(wǎng)絡(luò)對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資（Outward Foreign Direct Investment，簡(jiǎn)稱(chēng)OFDI）的影響。已有研究較多關(guān)注海外華僑華人網(wǎng)絡(luò)對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI區(qū)位選擇的影響，較少關(guān)注華僑華人網(wǎng)絡(luò)如何影響“走出去”之后的投資績(jī)效。事實(shí)上，伴隨中國(guó)企業(yè)加速OFDI的是，大量已設(shè)立海外子公司退出了東道國(guó)市場(chǎng)，沒(méi)能“走進(jìn)去”和“走下去”，海外子公司存活率比較低，OFDI績(jī)效亟待提升。遺憾的是，與“走出去”區(qū)位選擇相比，現(xiàn)有文獻(xiàn)較少研究“走出去”之后中國(guó)企業(yè)海外子公司績(jī)效問(wèn)題，研究海外華僑華人網(wǎng)絡(luò)對(duì)中國(guó)企業(yè)海外子公司財(cái)務(wù)績(jī)效和生存績(jī)效影響的文獻(xiàn)更是鮮見(jiàn)。

“一帶一路”倡議提出以來(lái)，中國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家直接投資步伐明顯加快，2017年達(dá)到201.74億美元。近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的直接投資也引起了學(xué)術(shù)界廣泛關(guān)注，探討中國(guó)與 “一帶一路”國(guó)家間的投資關(guān)系的研究文獻(xiàn)不斷涌現(xiàn)。一些研究聚焦于一帶一路倡議的政策效果，如Du和Zhang（2017）證實(shí)了一帶一路倡議激勵(lì)了中國(guó)企業(yè)對(duì)相關(guān)國(guó)家的直接投資。更多研究圍繞中國(guó)企業(yè)對(duì)一帶一路國(guó)家直接投資區(qū)位選擇影響因素這一問(wèn)題來(lái)進(jìn)行（衣長(zhǎng)軍和徐雪玉，2016；王穎等，2018）。

中國(guó)企業(yè)在響應(yīng)“一帶一路”倡議“走出去”的同時(shí)，更要“走進(jìn)去”和“走下去”獲得長(zhǎng)足發(fā)展，中國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”國(guó)家直接投資績(jī)效及其影響因素成為一個(gè)值得研究的主題。根據(jù)我們對(duì)文獻(xiàn)詳盡的檢索，國(guó)內(nèi)還沒(méi)有研究華僑華人網(wǎng)絡(luò)對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家直接投資績(jī)效影響的文獻(xiàn)。本文的主要研究問(wèn)題是：“一帶一路”沿線國(guó)家華僑華人網(wǎng)絡(luò)是否提升了中國(guó)企業(yè)海外子公司生存概率？對(duì)于不同所有制企業(yè)海外子公司來(lái)說(shuō)，這一提升作用是否有差異？對(duì)于不同進(jìn)入模式的海外子公司來(lái)說(shuō)，“一帶一路”沿線國(guó)家華僑華人網(wǎng)絡(luò)對(duì)生存績(jī)效的影響是否有差異？本文延伸已有文獻(xiàn)，研究“一帶一路”沿線國(guó)家華僑華人網(wǎng)絡(luò)對(duì)中國(guó)企業(yè)海外子公司生存的影響，具有以下三個(gè)方面的研究貢獻(xiàn)：（1）已有文獻(xiàn)對(duì)海外華僑華人網(wǎng)絡(luò)如何影響中國(guó)企業(yè)OFDI區(qū)位選擇進(jìn)行了大量研究，但很少關(guān)注海外華僑華人網(wǎng)絡(luò)如何影響企業(yè)“走出去”之后的生存績(jī)效。本文拓展了海外華僑華人網(wǎng)絡(luò)對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI影響的研究文獻(xiàn)；（2）新興市場(chǎng)國(guó)家企業(yè)OFDI是國(guó)際商務(wù)領(lǐng)域的熱點(diǎn)研究問(wèn)題。與OFDI動(dòng)機(jī)與OFDI戰(zhàn)略選擇方面的文獻(xiàn)相比，新興市場(chǎng)國(guó)家企業(yè)海外子公司生存績(jī)效的研究文獻(xiàn)還很匱乏，本文豐富了新興市場(chǎng)國(guó)家企業(yè)OFDI研究文獻(xiàn)；（3）除了Miller等（2008）和Hernandez（2014）外，已有跨國(guó)企業(yè)海外子公司生存影響因素文獻(xiàn)較少考慮移民網(wǎng)絡(luò)的影響，本文豐富了跨國(guó)企業(yè)海外子公司生存研究文獻(xiàn)。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

移民網(wǎng)絡(luò)是以共同的種族、信仰或地緣關(guān)系作為紐帶建立起來(lái)的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò) (Rauch，2002)。有關(guān)移民網(wǎng)絡(luò)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)影響的研究最初出現(xiàn)在國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域(Gould，1994)。21世紀(jì)以來(lái)，國(guó)際直接投資（FDI）在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中日益重要，不少學(xué)者開(kāi)始將移民網(wǎng)絡(luò)納入FDI研究中。移民網(wǎng)絡(luò)可以通過(guò)以下機(jī)制影響國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)：其一，熟悉貿(mào)易與投資伙伴國(guó)市場(chǎng)環(huán)境，社會(huì)文化背景又相似，移民網(wǎng)絡(luò)可以在交易雙方之間充當(dāng)信息傳遞中介的角色，從而極大地降低交易成本、增加雙邊貿(mào)易與投資規(guī)模(Javorcik等，2011)。其二，移民網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部的信用機(jī)制和對(duì)機(jī)會(huì)主義行為的懲罰措施，有助于遏制違反合同等機(jī)會(huì)主義行為的發(fā)生(Greif,1993)。Murat和Pistoresi(2009)以及Baghdadi 和Cheptea(2010)都證實(shí)了移民網(wǎng)絡(luò)在減少信息獲取成本、降低投資壁壘和促進(jìn)雙邊國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的重要作用。

有關(guān)移民網(wǎng)絡(luò)對(duì)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資影響的研究中，海外華僑華人網(wǎng)絡(luò)備受關(guān)注。Rauch和Trindade（2002）發(fā)現(xiàn)海外華僑華人網(wǎng)絡(luò)促進(jìn)了中國(guó)與所在國(guó)的雙邊貿(mào)易。蒙英華和李艷麗（2015）也發(fā)現(xiàn)移民網(wǎng)絡(luò)有助于中國(guó)企業(yè)文化產(chǎn)品的出口。Gao(2003)證明了海外華僑華人網(wǎng)絡(luò)能夠克服非正式壁壘，對(duì)促進(jìn)中國(guó)FDI流入起著非常重要的作用。閻大穎等（2014）也發(fā)現(xiàn)投資國(guó)的華人移民是促進(jìn)該國(guó)對(duì)中國(guó)直接投資的重要因素。隨著中國(guó)OFDI的快速增長(zhǎng)，部分學(xué)者開(kāi)始注意海外華僑華人網(wǎng)絡(luò)對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI區(qū)位選擇的影響。王疆和陳俊甫（2014）發(fā)現(xiàn)美國(guó)各州華人移民網(wǎng)絡(luò)是解釋中國(guó)企業(yè)對(duì)美國(guó)直接投資區(qū)位選擇的重要因素。吳群鋒和蔣為（2015）的經(jīng)驗(yàn)研究也發(fā)現(xiàn)中國(guó)企業(yè)傾向于在華人分布密集的地區(qū)開(kāi)展投資活動(dòng)。

合法性缺失和海外市場(chǎng)知識(shí)的缺乏是企業(yè)海外投資過(guò)程中外來(lái)者劣勢(shì)的主要來(lái)源，也是威脅企業(yè)海外投資績(jī)效的重要因素。從制度基礎(chǔ)觀、資源基礎(chǔ)觀的角度看，移民網(wǎng)絡(luò)有利于跨國(guó)企業(yè)海外子公司獲取合法性和海外市場(chǎng)知識(shí)，提升海外投資績(jī)效：（1）移民網(wǎng)絡(luò)作為跨國(guó)企業(yè)海外子公司與當(dāng)?shù)乩嫦嚓P(guān)者之間溝通的橋梁，有利于它們嵌入當(dāng)?shù)乩嫦嚓P(guān)者社會(huì)網(wǎng)絡(luò)并獲得信任和認(rèn)可；（2）移民族群網(wǎng)絡(luò)是海外市場(chǎng)異質(zhì)性和隱含性知識(shí)的重要來(lái)源，而相似的社會(huì)、文化及語(yǔ)言背景降低了移民族群網(wǎng)絡(luò)與跨國(guó)企業(yè)海外子公司之間知識(shí)交換和知識(shí)轉(zhuǎn)移的障礙。Hernandez（2014）基于27個(gè)來(lái)源國(guó)企業(yè)在美國(guó)各州設(shè)立的子公司存活數(shù)據(jù)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，各州來(lái)源國(guó)移民數(shù)量顯著提高了子公司的存活率，對(duì)于國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)缺乏以及高知識(shí)密集行業(yè)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這一關(guān)系更加強(qiáng)烈。Miller等（2008）以拉美銀行業(yè)跨國(guó)公司海外分支機(jī)構(gòu)為對(duì)象的實(shí)證研究也證明移民網(wǎng)絡(luò)有利于提高海外分支機(jī)構(gòu)存活率。

與發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)企業(yè)相比，中國(guó)跨國(guó)企業(yè)在所嵌入的母國(guó)社會(huì)文化環(huán)境、資源能力以及國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)等方面都存在較大的差異，全球華人網(wǎng)絡(luò)對(duì)中國(guó)企業(yè)海外投資績(jī)效的影響更加突出：首先，中國(guó)傳統(tǒng)商業(yè)文化使中國(guó)企業(yè)在商業(yè)運(yùn)作中更重視關(guān)系網(wǎng)絡(luò)等非正式機(jī)制，這一傾向同樣會(huì)影響中國(guó)企業(yè)在海外市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)；其次，與發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)企業(yè)相比，中國(guó)跨國(guó)企業(yè)資源能力以及國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)比較缺乏，國(guó)際化面臨的障礙更大。

總之，“一帶一路”沿線國(guó)家華僑華人網(wǎng)絡(luò)有助于中國(guó)企業(yè)獲取合法性和市場(chǎng)知識(shí)，有助于中國(guó)企業(yè)克服OFDI過(guò)程中面臨的外來(lái)者劣勢(shì)，而且有助于中國(guó)企業(yè)融入東道國(guó)商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，克服海外投資“外部人劣勢(shì)”（Johanson 和 Vahlne，2009），提升中國(guó)企業(yè)海外子公司生存績(jī)效?；谝陨戏治?，本文提出以下研究假設(shè)。

假設(shè)1：“一帶一路”沿線國(guó)家華僑華人網(wǎng)絡(luò)正向影響中國(guó)企業(yè)海外子公司生存績(jī)效。

新興市場(chǎng)國(guó)家的政府在促進(jìn)本國(guó)企業(yè)OFDI方面起著重要的作用( UNCTAD，2008) 。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的制度環(huán)境下，母國(guó)的制度也是影響企業(yè)OFDI績(jī)效的重要因素。一些制度性?xún)?yōu)勢(shì)比如政府的扶持政策，會(huì)在很大程度上在很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)影響甚至決定企業(yè)能否成功進(jìn)行OFDI及其持續(xù)性（閻大穎，2011）。陳巖、楊桓和張斌（2012）發(fā)現(xiàn)，不同于以往的企業(yè)內(nèi)部資源和外部投資環(huán)境因素，盡管中國(guó)企業(yè)存在一定的資源或者技術(shù)方面的劣勢(shì)，但中國(guó)企業(yè)在OFDI過(guò)程中能利用母國(guó)的制度優(yōu)勢(shì)來(lái)彌補(bǔ)其相對(duì)劣勢(shì)，從而在國(guó)際市場(chǎng)中有競(jìng)爭(zhēng)性?xún)?yōu)勢(shì)。

我國(guó)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展“十五”到“十三五”規(guī)劃綱要中，都提出了促進(jìn)企業(yè)“走出去”的政策規(guī)劃。進(jìn)入新世紀(jì)，在為企業(yè)提供支持性政策環(huán)境方面，我國(guó)相繼制定了《境外投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)政策》和《對(duì)外投資國(guó)別產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向目錄》等多項(xiàng)政策。但是，在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中國(guó)，政府對(duì)國(guó)有企業(yè)OFDI的支持力度是非國(guó)有企業(yè)無(wú)法相比的。無(wú)論是在投資信息獲取、項(xiàng)目審批、項(xiàng)目融資，還是在海外投資保險(xiǎn)等方面，國(guó)有企業(yè)都具有非國(guó)有企業(yè)不可比擬的優(yōu)勢(shì)。國(guó)有企業(yè)具有制度性?xún)?yōu)勢(shì)，在海外運(yùn)營(yíng)過(guò)程中對(duì)于海外華人網(wǎng)絡(luò)這一非正式制度的依賴(lài)較少?；谝陨戏治?，本文提出以下假設(shè)。

假設(shè)2：與國(guó)有企業(yè)海外子公司相比，“一帶一路”沿線國(guó)家華僑華人網(wǎng)絡(luò)對(duì)非國(guó)有企業(yè)海外子公司生存績(jī)效的正向影響更大。

合法性缺失和海外市場(chǎng)知識(shí)的缺乏是跨國(guó)經(jīng)營(yíng)外來(lái)者劣勢(shì)的主要來(lái)源，也是威脅跨國(guó)投資績(jī)效的重要因素。從獲取合法性和東道國(guó)市場(chǎng)知識(shí)的角度看，相對(duì)于獨(dú)資子公司，合資子公司相對(duì)更容易被東道國(guó)利益相關(guān)者接受，獲取合法性（Lu and Xu，2006)；另外，合資子公司更容易從合作伙伴獲取市場(chǎng)知識(shí)。Makino和Delios（1996）發(fā)現(xiàn)，跨國(guó)企業(yè)海外子公司可以在當(dāng)?shù)睾献骰锇榈膸椭聭?yīng)對(duì)環(huán)境不確定帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)?？傊瑩碛挟?dāng)?shù)剡B接和當(dāng)?shù)刂R(shí)優(yōu)勢(shì)的合資伙伴可以幫助海外子公司獲取在東道國(guó)經(jīng)營(yíng)所需的合法性和運(yùn)營(yíng)知識(shí)。基于以上分析，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)3：與合資海外子公司相比，“一帶一路”沿線國(guó)家華僑華人網(wǎng)絡(luò)對(duì)中國(guó)企業(yè)獨(dú)資海外子公司生存績(jī)效的正向影響更大。

三、研究方法與數(shù)據(jù)

（一）研究樣本

基于微觀企業(yè)層面中國(guó)企業(yè)OFDI數(shù)據(jù)的可得性及可靠性，本文以進(jìn)行OFDI活動(dòng)的中國(guó)A股上市公司作為研究對(duì)象。上市公司有義務(wù)披露海外子公司等重大事項(xiàng)以及詳盡的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，使實(shí)證研究能夠順利進(jìn)行。但上市公司海外子公司成立的時(shí)間、地點(diǎn)、當(dāng)年的存活情況等數(shù)據(jù)無(wú)法從常用的數(shù)據(jù)庫(kù)如CSMAR等直接獲得，需要人工收集和整理。通過(guò)手工查閱上市公司各年年報(bào)，從子公司信息一覽表中獲取各上市公司每年在65個(gè)“一帶一路”沿線國(guó)家的海外子公司詳細(xì)數(shù)據(jù)?？紤]到金融行業(yè)企業(yè)在所有制以及OFDI動(dòng)機(jī)等方面的特殊性，剔除了金融類(lèi)上市企業(yè)。最終樣本為108家母公司2005—2014年在“一帶一路”沿線國(guó)家設(shè)立的325家子公司數(shù)據(jù)構(gòu)成的面板數(shù)據(jù)，其中退出子公司數(shù)量為89家，總樣本量為1351。

（二）變量設(shè)定與數(shù)據(jù)說(shuō)明

1.因變量

本文用海外子公司生存績(jī)效來(lái)測(cè)量企業(yè)海外投資績(jī)效。相比于市場(chǎng)或財(cái)務(wù)方面的績(jī)效指標(biāo)，海外子公司的生存更能反映子公司的經(jīng)營(yíng)成功與否（Vermeulen和 Barkema ，2001；Pattnaik 和Lee（2014）。海外子公司如果在母公司上年的年報(bào)中出現(xiàn)，而在當(dāng)年的年報(bào)中沒(méi)有出現(xiàn)，則在相近年份年報(bào)中核實(shí)該子公司消失的原因。排除合并報(bào)表等原因后，則定義該子公司在當(dāng)年退出了東道國(guó)市場(chǎng)，賦值為1，否則賦值為0。海外子公司生存時(shí)間為從開(kāi)始進(jìn)入某東道國(guó)（地區(qū)）到退出（或2014年）所經(jīng)歷的時(shí)間。

2.自變量

參考Hernandez（2014）以及吳群鋒和蔣為（2015），本文采用各東道國(guó)華人占該國(guó)總?cè)丝跀?shù)比例來(lái)測(cè)量華僑華人網(wǎng)絡(luò)（ECN），數(shù)據(jù)來(lái)源于美國(guó) Ohio 大學(xué)圖書(shū)館移民數(shù)據(jù)庫(kù)。

參考Cui等（2012）以及Shirodkar 和Konara（2017）,本文以95%資金股權(quán)比例作為臨界點(diǎn)，將海外子公司建立模式（EM）分為獨(dú)資和合資模式。大于或等于95%資金股權(quán)比例的海外子公司視為獨(dú)資，設(shè)定虛擬變量為1；反之視為合資，設(shè)置虛擬變量為0。

母公司的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Owner）根據(jù)實(shí)際控制人性質(zhì)來(lái)判斷，若實(shí)際控制人性質(zhì)為中央或地方政府，Owner 取1 ，反之取0。數(shù)據(jù)來(lái)自于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。

3.控制變量

母公司層面的控制變量，包括母公司年齡（Age）、財(cái)務(wù)杠桿（FL）、經(jīng)營(yíng)杠桿（OL）、每股銷(xiāo)售收入（Sale）以及東道國(guó)投資經(jīng)驗(yàn)（IE）。母公司年齡用當(dāng)年年份減去企業(yè)成立年份來(lái)衡量；財(cái)務(wù)杠桿、經(jīng)營(yíng)杠桿是衡量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平和績(jī)效的重要指標(biāo)，本文控制了這兩個(gè)可能影響海外子公司生存的變量。另外，本文還控制了上市公司每股銷(xiāo)售收入Sale，取對(duì)數(shù)處理。以上變量的數(shù)據(jù)來(lái)源均為CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。根據(jù)組織學(xué)習(xí)理論，企業(yè)在東道國(guó)的投資經(jīng)驗(yàn)是影響海外子公司生存的重要因素。投資經(jīng)驗(yàn)有助于企業(yè)克服在東道國(guó)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中面臨的外來(lái)者劣勢(shì)，降低企業(yè)面臨的不確定性與投資風(fēng)險(xiǎn)，從而有利于海外子公司生存。本文采用同一年企業(yè)在東道國(guó)的投資項(xiàng)目數(shù)量來(lái)衡量東道國(guó)投資經(jīng)驗(yàn)IE。

東道國(guó)層面的控制變量包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（GR）、雙邊關(guān)系（BR）以及東道國(guó)與中國(guó)的地理距離（GD）。東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率用東道國(guó)當(dāng)年相對(duì)于上年GDP的增長(zhǎng)率來(lái)表示，數(shù)據(jù)來(lái)源于世界銀行發(fā)展指標(biāo)；參照衣長(zhǎng)軍和徐雪玉（2017），東道國(guó)與中國(guó)雙邊關(guān)系用伙伴關(guān)系的層次來(lái)衡量，并按合作程度不同將其劃分為從無(wú)伙伴關(guān)系到全天候戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系等七個(gè)不同層次，并分別給予1 到7 的賦值，代表國(guó)家間合作程度。數(shù)據(jù)來(lái)源于外交部網(wǎng)站的相關(guān)外交文件，并由手工整理獲得。地理距離為首都北京與東道國(guó)首都之間的地理距離，取對(duì)數(shù)。數(shù)據(jù)來(lái)源于CEPII距離數(shù)據(jù)庫(kù)。本文設(shè)置行業(yè)虛擬變量（Industry），用來(lái)控制行業(yè)異質(zhì)性的影響。另外，本文還控制了年份及公司固定效應(yīng)。

在本文的研究樣本中，108家母公司在“一帶一路”沿線國(guó)家設(shè)立了325家海外子公司，其中退出東道國(guó)市場(chǎng)的子公司數(shù)量為89家，占比為27.4%，說(shuō)明總體上我國(guó)跨國(guó)企業(yè)在“一帶一路”沿線國(guó)家設(shè)立的海外子公司退出率較高，其生存績(jī)效有待提升。變量的描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表1。華僑華人網(wǎng)絡(luò)ECN的均值為0.198，標(biāo)準(zhǔn)差為0.285，說(shuō)明“一帶一路”沿線國(guó)家華人占該國(guó)總?cè)丝跀?shù)比例存在較大差異。產(chǎn)權(quán)性質(zhì)Owner均值為0.592，說(shuō)明國(guó)有企業(yè)占比比較高。進(jìn)入模式EM的均值為0.719，說(shuō)明以獨(dú)資模式進(jìn)入的海外子公司比例較高。東道國(guó)投資經(jīng)驗(yàn)的均值為1.998，說(shuō)明總體而言我國(guó)跨國(guó)公司的投資經(jīng)驗(yàn)還不夠豐富。其他變量的取值也在合理范圍內(nèi)。

表1 變量描述性統(tǒng)計(jì)

（三）模型設(shè)定

本文用Cox模型（又稱(chēng)比例風(fēng)險(xiǎn)回歸模型，proportional hazards model，簡(jiǎn)稱(chēng)Cox模型）來(lái)研究海外子公司生存績(jī)效影響因素。這一模型屬于半?yún)?shù)模型，被廣泛應(yīng)用于不同的科學(xué)研究領(lǐng)域，包括醫(yī)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等。本文中，海外子公司生存持續(xù)時(shí)間是指企業(yè)某一子公司從進(jìn)入東道國(guó)（地區(qū)）到退出該東道國(guó)（地區(qū)）的持續(xù)時(shí)間（以年為單位）。

假定OFDI項(xiàng)目某一時(shí)期t退出東道國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)率為h(t,X)，模型基本設(shè)定如下：

（1）式中h0(t)為基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)；協(xié)變量Xi′表示解釋變量的集合，將其具體形式引入風(fēng)險(xiǎn)率函數(shù)中，可將模型進(jìn)一步表達(dá)為：

四、實(shí)證研究結(jié)果

（一）生存曲線的描述性分析

為了探究“一帶一路”沿線國(guó)家華僑華人網(wǎng)絡(luò)對(duì)中國(guó)企業(yè)海外子公司生存的影響，本文依據(jù)“一帶一路”沿線國(guó)家華僑華人的比例繪制了Kaplan-Meier生存曲線（按照均值分組），如圖1所示。從圖1可以看出，華僑華人網(wǎng)絡(luò)比例較高“一帶一路”沿線東道國(guó)的子公司生存曲線（實(shí)線部分）位于華僑華人網(wǎng)絡(luò)比例較低東道國(guó)子公司生存曲線的上方，初步證明了“一帶一路”沿線國(guó)家華僑華人網(wǎng)絡(luò)對(duì)中國(guó)企業(yè)海外子公司生存的正向影響。

圖1 根據(jù)華僑華人網(wǎng)絡(luò)分組的生存曲線

（二）實(shí)證結(jié)果分析

表2匯報(bào)了基于Cox模型的實(shí)證研究結(jié)果。列（1）全部樣本的估計(jì)結(jié)果顯示，華僑華人網(wǎng)絡(luò)（ECN）的估計(jì)系數(shù)在5%水平顯著為負(fù)，表明“一帶一路”沿線國(guó)家華僑華人網(wǎng)絡(luò)降低了中國(guó)企業(yè)海外子公司退出可能性，提高了生存績(jī)效，假設(shè)1得到驗(yàn)證?！耙粠б宦贰毖鼐€國(guó)家華僑華人網(wǎng)絡(luò)有利于中國(guó)企業(yè)海外子公司獲取合法性和海外市場(chǎng)知識(shí)，提升OFDI績(jī)效。受傳統(tǒng)文化影響，中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中更重視通過(guò)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)等非正式機(jī)制克服投資障礙，提升海外投資績(jī)效。正如Kolstad 和Wiig（2012）的研究，中國(guó)企業(yè)具有較強(qiáng)的通過(guò)建立非正式的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)代替正式制度的非市場(chǎng)能力，非正式的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)可以起到潤(rùn)滑劑的功效。與發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)企業(yè)相比，中國(guó)跨國(guó)企業(yè)資源能力以及國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)比較缺乏，國(guó)際化面臨的障礙更大。海外華僑華人網(wǎng)絡(luò)不但有助于中國(guó)企業(yè)克服跨國(guó)投資面臨的外來(lái)者劣勢(shì)，而且有助于中國(guó)企業(yè)融入東道國(guó)商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，克服跨國(guó)經(jīng)營(yíng)“外部人劣勢(shì)”（Johanson 和 Vahlne，2009）。

表2 “一帶一路”沿線國(guó)家華僑華人網(wǎng)絡(luò)對(duì)中國(guó)跨國(guó)企業(yè)海外子公司生存的影響

表2第（2）列和第（3）列分別是對(duì)國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)海外子公司分組檢驗(yàn)的結(jié)果。列（2）中華僑華人網(wǎng)絡(luò)的系數(shù)負(fù)向顯著，但列（3）中系數(shù)不顯著，這一回歸結(jié)果表明，“一帶一路”沿線國(guó)家華僑華人網(wǎng)絡(luò)對(duì)國(guó)有企業(yè)海外子公司生存績(jī)效的正向影響更大，與假設(shè)2結(jié)論正好相反?？赡艿脑蚴?，相對(duì)于民營(yíng)跨國(guó)公司，中國(guó)國(guó)有跨國(guó)公司在OFDI過(guò)程中面臨著由其國(guó)有身份所帶來(lái)的特殊外來(lái)者劣勢(shì)，即東道國(guó)的利益相關(guān)者認(rèn)為來(lái)自其他國(guó)家的國(guó)有企業(yè)會(huì)造成不公平競(jìng)爭(zhēng)，這一認(rèn)知會(huì)加劇國(guó)有企業(yè)的合法性缺失問(wèn)題（朱華，2017；Li等，2019）。因此，國(guó)有企業(yè)在海外運(yùn)營(yíng)過(guò)程中更依賴(lài)于海外華人網(wǎng)絡(luò)這一非正式制度來(lái)獲取合法性。

表2第（4）列和第（5）列分別是對(duì)獨(dú)資和合資海外子公司分組檢驗(yàn)的結(jié)果。列（4）中華僑華人網(wǎng)絡(luò)的系數(shù)負(fù)向顯著，但列（5）中系數(shù)不再顯著，這一回歸結(jié)果表明，“一帶一路”沿線國(guó)家華僑華人網(wǎng)絡(luò)對(duì)獨(dú)資海外子公司生存的正向影響更大，假設(shè)3得到驗(yàn)證。對(duì)于合資海外子公司來(lái)說(shuō)，與當(dāng)?shù)氐暮献骰锇楹献骺梢钥朔戏ㄐ匀笔Ш秃Ｍ馐袌?chǎng)知識(shí)的缺乏帶來(lái)的附加成本，從而削弱了東道國(guó)華僑華人網(wǎng)絡(luò)的影響。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)上述研究結(jié)果的穩(wěn)健性，本文進(jìn)一步用海外子公司的生存狀態(tài)，即海外子公司在某年是生存還是死亡這一二元變量來(lái)評(píng)估子公司的海外生存績(jī)效，并用Logit模型來(lái)檢驗(yàn)“一帶一路”沿線國(guó)家華僑華人網(wǎng)絡(luò)對(duì)中國(guó)企業(yè)海外子公司生存績(jī)效影響，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表3。列（1）是全部樣本的估計(jì)結(jié)果，列（1）中華僑華人網(wǎng)絡(luò)的估計(jì)系數(shù)在1%水平顯著為負(fù)。表3第（2）列和第（3）列分別是對(duì)國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)海外子公司分組檢驗(yàn)的結(jié)果。列（2）中華僑華人網(wǎng)絡(luò)的系數(shù)負(fù)向顯著，但列（3）中系數(shù)不顯著。表3第（4）列和第（5）列分別是對(duì)獨(dú)資和合資海外子公司分組檢驗(yàn)的結(jié)果。列（4）中華僑華人網(wǎng)絡(luò)的系數(shù)負(fù)向顯著，但列（5）中系數(shù)不再顯著。在改變估計(jì)方法后，回歸結(jié)果沒(méi)有發(fā)生明顯改變。

表3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

注：括號(hào)中為標(biāo)準(zhǔn)誤；***、**、*分別表示變量在1%、5%、 l0%水平上顯著。Logit回歸在控制行業(yè)、時(shí)間與公司固定效應(yīng)后，第（1）列至第（5）列觀察值與對(duì)應(yīng)的表2第（1）列至第（5）列觀察值相比大幅減少。

五、結(jié)論與啟示

本文利用中國(guó)上市公司對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家直接投資面板數(shù)據(jù)，利用K-M生存曲線和Cox比例風(fēng)險(xiǎn)模型研究海外華僑華人網(wǎng)絡(luò)對(duì)中國(guó)企業(yè)海外子公司生存的影響。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，“一帶一路”沿線國(guó)家華僑華人網(wǎng)絡(luò)對(duì)中國(guó)企業(yè)海外子公司生存有正向影響，這一正向影響對(duì)國(guó)有企業(yè)海外子公司和獨(dú)資海外子公司來(lái)說(shuō)更大。本文的結(jié)論證實(shí)了海外華僑華人網(wǎng)絡(luò)在促進(jìn)中國(guó)企業(yè)OFDI績(jī)效中的顯著作用。海外華僑華人網(wǎng)絡(luò)作為一種不可或缺的資源，能夠讓中國(guó)企業(yè)減少在東道國(guó)面臨的“外來(lái)者劣勢(shì)”，不僅有助于中國(guó)企業(yè)“走出去”，還有利于“走進(jìn)去”。海外投資企業(yè)應(yīng)該重視海外華僑華人網(wǎng)絡(luò)因素，降低退出風(fēng)險(xiǎn)，提高海外投資績(jī)效。對(duì)于國(guó)有企業(yè)以及采取獨(dú)資模式進(jìn)入的企業(yè)來(lái)說(shuō)，更應(yīng)該充分利用因素來(lái)克服外來(lái)者劣勢(shì)和外部人劣勢(shì)，提高生存概率。當(dāng)選定某一特定目標(biāo)國(guó)時(shí)，企業(yè)要根據(jù)華人網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)度來(lái)選擇進(jìn)入模式，提高子公司生存績(jī)效。

在政府政策層面，政府可以充分發(fā)揮廣大海外僑胞和歸僑僑眷在中國(guó)企業(yè)“走出去”過(guò)程中的橋梁紐帶作用，在企業(yè)與華僑華人網(wǎng)絡(luò)之間構(gòu)建更為直接便利的交流平臺(tái)，這將有助于中國(guó)企業(yè)克服跨國(guó)投資障礙，提高投資績(jī)效。政府部門(mén)應(yīng)重視對(duì)全球華僑華人網(wǎng)絡(luò)這一非正式制度安排的組織與利用，例如可以建立各種形式的組織和舉辦各種華商團(tuán)體的聯(lián)誼活動(dòng)，以加強(qiáng)各東道國(guó)當(dāng)?shù)氐娜A僑華人之間以及他們與中國(guó)之間的信息溝通、聯(lián)系和交流；政府可以鼓勵(lì)華人商會(huì)和華人投資促進(jìn)會(huì)等參與“一帶一路”倡議的實(shí)施。