聶正彥，呂洋，武志勝

（1.西北師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，蘭州 730070；2.中國人民銀行嘉峪關(guān)市中心支行，嘉峪關(guān) 735100；3.中國工商銀行陽泉分行，陽泉 045100）

一、引言與文獻(xiàn)回顧

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的具體表現(xiàn)，發(fā)達(dá)國家以資本密集型、技術(shù)密集型為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)形成了巨大的競爭優(yōu)勢，從而能在全球范圍內(nèi)最大化地攫取利潤。發(fā)展中國家則力圖通過技術(shù)引進(jìn)、招商引資等方式促進(jìn)本國產(chǎn)業(yè)水平的提升，擺脫資源依賴、勞動密集型等低附加值產(chǎn)業(yè)，形成具有競爭力的高附加值新產(chǎn)業(yè)，以此獲得“結(jié)構(gòu)紅利”以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。

對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的研究，現(xiàn)有文獻(xiàn)中，諸多學(xué)者從稟賦變化、技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)政策、制度環(huán)境等角度進(jìn)行了系統(tǒng)而細(xì)致的研究。然而，作為一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要內(nèi)容，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級意味著生產(chǎn)資源要在流動中重新配置，而引導(dǎo)生產(chǎn)資源流動的則是資本要素的流動。因此，金融機(jī)構(gòu)作為一國資本要素的核心配置部門，無疑會在塑造國家和地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及其調(diào)整升級過程中扮演重要角色。尤其是在我國經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)的現(xiàn)狀下，如何借助金融力量促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變成為推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容之一。

自20世紀(jì)90年代熊彼特提出“金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長”命題之后，金融發(fā)展如何服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展一直是學(xué)者們關(guān)注的焦點(diǎn)。對于金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系，Bagehot（1873）基于英國工業(yè)革命的經(jīng)驗(yàn)，最先考察了金融在經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用，他認(rèn)為金融體系通過為大型工業(yè)項(xiàng)目融資從而促進(jìn)工業(yè)的發(fā)展。戈德史密斯（1969）提出的金融發(fā)展理論認(rèn)為，金融發(fā)展與以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動為特征的經(jīng)濟(jì)增長之間是互為因果的關(guān)系。麥金農(nóng)和肖（1973）提出的金融抑制論和金融深化論則是對金融發(fā)展理論的進(jìn)一步完善。在此基礎(chǔ)上，各國學(xué)者進(jìn)行了大量研究，深化了人們對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間關(guān)系的認(rèn)識。

國內(nèi)學(xué)者就金融發(fā)展對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響進(jìn)行了多角度的研究。王良健、鐘春平（2001）和張旭、伍海華（2002）認(rèn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級直接影響著區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而金融發(fā)展能明顯促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化，反之，金融抑制則會明顯阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化，兩者具有顯著的相關(guān)關(guān)系。王立國、趙婉妤（2015）則運(yùn)用中國1992—2012年的時(shí)序數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的關(guān)系，研究結(jié)果表明地區(qū)金融規(guī)模的提升有利于促進(jìn)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。此外，也有部分學(xué)者認(rèn)為，單一的金融規(guī)模并不能完全體現(xiàn)地區(qū)的金融發(fā)展水平，金融業(yè)的集聚程度和金融業(yè)內(nèi)部不同行業(yè)所占的權(quán)重都會影響其對資本要素的配置效率，進(jìn)而影響地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。因此，將地區(qū)金融部門的結(jié)構(gòu)因素作為解釋變量納入模型將會更加貼近現(xiàn)實(shí)。

上述文獻(xiàn)對于本文研究思路的建立深有啟發(fā)，可以說，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級離不開生產(chǎn)資源在產(chǎn)業(yè)間的再配置，而引導(dǎo)生產(chǎn)資源配置的最主要的因素正是資本要素的流動，金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心配置部門，無疑會在此過程中發(fā)揮關(guān)鍵作用。因此，對于金融發(fā)展對行業(yè)間資本要素配置問題的研究，將會為我們深入探究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級提供一個(gè)良好的切入點(diǎn)。

此外，盡管現(xiàn)有研究對深入理解金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的關(guān)系具有一定的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義，但仍存在一些不足。首先，這些研究大多是以金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額占地區(qū)生產(chǎn)總值之比或金融相關(guān)率（FIR）作為金融發(fā)展的度量指標(biāo)，這種做法僅是將金融發(fā)展狹義地定義為金融規(guī)模的擴(kuò)張，而忽略了金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要作用。金融發(fā)展對實(shí)體產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)并不僅僅由金融規(guī)模所決定，更是由金融結(jié)構(gòu)決定。大量研究表明，作為金融體系中銀行中介和金融市場相對組成的金融結(jié)構(gòu)對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級具有非常重要的影響作用。國內(nèi)外學(xué)者從宏觀、中觀、微觀三個(gè)角度對金融結(jié)構(gòu)影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的機(jī)理進(jìn)行了深入研究：宏觀視角是從金融功能出發(fā)解釋金融結(jié)構(gòu)影響產(chǎn)業(yè)升級；中觀層面主要考慮金融與產(chǎn)業(yè)層面的互動，如金融結(jié)構(gòu)影響產(chǎn)業(yè)聚集等產(chǎn)業(yè)層級的傳導(dǎo)機(jī)制；微觀層面主要考慮金融結(jié)構(gòu)對投資研發(fā)等企業(yè)行為的影響、企業(yè)融資約束、促進(jìn)創(chuàng)新型中小企業(yè)成長的微觀傳導(dǎo)渠道與機(jī)理等。

由此可見，金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化遠(yuǎn)比單純的金融規(guī)模擴(kuò)張更具研究價(jià)值。此外，值得特別關(guān)注的是，雖然金融發(fā)展的受益邊際是由金融結(jié)構(gòu)而非金融規(guī)模來界定的，但是金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化離不開金融規(guī)模擴(kuò)張這個(gè)前提，因此，在研究中我們并不能割裂金融規(guī)模擴(kuò)張與金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化二者之間的聯(lián)系。金融規(guī)模擴(kuò)張作為金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化的基礎(chǔ)，金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化是金融規(guī)模擴(kuò)張的必然選擇，兩者相輔相成缺一不可，共同構(gòu)成金融發(fā)展的高級化，需要綜合考量。

綜上，本文通過對現(xiàn)有文獻(xiàn)的梳理總結(jié)，擬在新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)模型框架下引入金融發(fā)展變量，借此闡釋金融發(fā)展對實(shí)體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級的影響機(jī)制，著重探討金融規(guī)模擴(kuò)張和金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響作用，進(jìn)而彌補(bǔ)現(xiàn)有研究在此方面的不足。同時(shí)，在理論分析的基礎(chǔ)上，并運(yùn)用2005-2017年中國省級面板數(shù)據(jù)對理論分析結(jié)果進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，最后結(jié)合相關(guān)研究結(jié)果給出相應(yīng)的對策啟示。

二、理論模型的構(gòu)建

本文假設(shè)整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)由實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門、金融部門和消費(fèi)者組成。消費(fèi)者為整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)提供勞動力并且消費(fèi)最終產(chǎn)品；實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門使用資本和勞動力生產(chǎn)最終產(chǎn)品；競爭性的金融部門充當(dāng)非營利性的中介機(jī)構(gòu)只使用勞動力用以創(chuàng)造和推廣金融產(chǎn)品，金融產(chǎn)品作為中間投入品是資本要素的替代物，供實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門生產(chǎn)使用。

（一）實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門行為分析

實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門又分為資本密集型行業(yè)和勞動密集型行業(yè)。前者使用勞動力并以金融產(chǎn)品為中間投入品生產(chǎn)資本密集型產(chǎn)品；后者僅使用勞動力這一單一生產(chǎn)要素生產(chǎn)勞動密集型產(chǎn)品，因此不需向金融部門購買金融產(chǎn)品。最后，資本密集型產(chǎn)品和勞動密集型產(chǎn)品通過復(fù)合構(gòu)成最終產(chǎn)品供給消費(fèi)者消費(fèi)使用。

1.資本密集型行業(yè)。假定資本由金融部門生產(chǎn)的金融產(chǎn)品替代，同時(shí)實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門勞動力Lm的工資率為w，資本報(bào)酬率即金融產(chǎn)品價(jià)格為r，資本密集型產(chǎn)品價(jià)格為pD，產(chǎn)出為YD。同時(shí)假定資本密集型行業(yè)生產(chǎn)函數(shù)為，其中，α為資本要素的產(chǎn)出彈性，L1為資本密集型行業(yè)使用的實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門勞動力。因此代表性的資本密集型企業(yè)（整個(gè)資本密集型企業(yè)）利潤最大化的目標(biāo)函數(shù)為：

式（1）分別對應(yīng)如下最優(yōu)化條件：

用式（2）除以式（3）可得：

將式（4）代入式（2）可得：

為了分析簡便，本文將資本密集型行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)化為1，即令pD＝1,因此可得：

2.勞動密集型行業(yè)。勞動密集型行業(yè)只使用實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門勞動力LM這一單一投入要素。假定勞動密集型產(chǎn)品價(jià)格為pE，產(chǎn)出量為YE。同時(shí)假設(shè)勞動密集型行業(yè)生產(chǎn)函數(shù)為YE＝cL2，其中c為勞動密集型行業(yè)的不變勞動生產(chǎn)率，c為常數(shù)；L2為勞動密集型行業(yè)使用的實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門勞動力，且L1＋L2＝LM。因此代表性的勞動密集型企業(yè)（整個(gè)勞動密集型行業(yè)）利潤最大化的目標(biāo)函數(shù)為：

求解可得：

3.最終產(chǎn)品。假定最終產(chǎn)品以柯布—道格拉斯函數(shù)形式加總而成。參數(shù)μ表示在消費(fèi)者總支出中對資本密集型產(chǎn)品的支出份額。此時(shí)，總價(jià)格水平為：

（二）消費(fèi)者行為分析

經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中代表性的消費(fèi)者（全體實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門從業(yè)人員與金融部門從業(yè)人員）消費(fèi)最終產(chǎn)品，假定其效用函數(shù)形式為對數(shù)效應(yīng)函數(shù)，同時(shí)假設(shè)其總收入為，則代表性的消費(fèi)者面臨的效用最大化問題為：

求解可得：

（三）金融部門行為分析

金融產(chǎn)品作為資本密集型行業(yè)的中間投入品，其生產(chǎn)過程中只消耗金融部門勞動力LF，同時(shí)其投入產(chǎn)出受生產(chǎn)效率的影響。假定金融產(chǎn)品價(jià)格與金融部門生產(chǎn)效率負(fù)相關(guān)，本文參照張輝等（2017）做法，假定金融產(chǎn)品價(jià)格r與生產(chǎn)效率F的關(guān)系為：

根據(jù)Berliant and Fujita(2007)和Fujita(2007)關(guān)于知識創(chuàng)造模型的設(shè)定，假定金融部門的生產(chǎn)效率與金融發(fā)展規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)有關(guān)，即：

可以看出，當(dāng)?shù)貐^(qū)金融發(fā)展規(guī)模較大時(shí)，地區(qū)金融部門的生產(chǎn)效率較高。這是因?yàn)楦鶕?jù)內(nèi)生增長理論的干中學(xué)觀點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張有助于該產(chǎn)業(yè)效率的提高。金融部門也不例外，因此金融規(guī)模的提高將會擴(kuò)大金融發(fā)展的規(guī)模效應(yīng)，從而促進(jìn)金融部門效率的改進(jìn)。此外，本文對金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系的考慮主要是從微觀視角出發(fā)，認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化能夠有效改善地區(qū)金融發(fā)展效率，地區(qū)金融發(fā)展效率的提高將有助于降低企業(yè)貸款成本進(jìn)而緩解企業(yè)面臨的融資約束，進(jìn)而促進(jìn)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。由于中國特殊的國情，銀行業(yè)一直以來在金融結(jié)構(gòu)中占主導(dǎo)地位，金融市場壟斷程度較高，從而導(dǎo)致金融市場整體效率普遍低下。但在金融市場化進(jìn)程中，我國金融業(yè)的經(jīng)營環(huán)境正在發(fā)生著劇烈變化，主要體現(xiàn)在金融市場的競爭程度越來越激烈。一方面，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢的漸進(jìn)，大量外資銀行涌入中國金融市場，截止到2011年末，中國市場上的外資銀行資產(chǎn)規(guī)模較21世紀(jì)初擴(kuò)張了7.56 倍22000年，中國市場上外資銀行的資產(chǎn)規(guī)模是2850．25億元，但到2011年已達(dá)21535億元，數(shù)據(jù)摘自歷年《中國金融年鑒》。；另一方面，隨著金融市場化改革的進(jìn)一步推進(jìn)，金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入限制逐步放寬，各類非國有金融機(jī)構(gòu)得到迅猛發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，2011年我國國有銀行資產(chǎn)占金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的比例已下降到了47.3%，相比2001年下降了35.2個(gè)百分點(diǎn)3數(shù)據(jù)來源于《中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會2012年報(bào)》。。這表明國有銀行的壟斷地位已大幅下降，金融機(jī)構(gòu)主體趨向多樣化的金融格局逐漸形成。金融多樣性的增強(qiáng)意味著更寬廣的籌資融資渠道，更豐富的金融產(chǎn)品種類，更激烈的市場競爭環(huán)境，更廣闊的金融受益邊界等。金融機(jī)構(gòu)及其產(chǎn)品多樣性程度的提高，進(jìn)一步發(fā)展了金融市場，拓寬了籌資、融資的渠道，使金融業(yè)更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從理論上來說，在金融市場化改革的趨勢下，放寬金融市場準(zhǔn)入條件，逐漸提高金融機(jī)構(gòu)主體多樣性，這勢必會加劇金融機(jī)構(gòu)間的市場競爭，促進(jìn)金融部門效率的提高，降低需求者融資籌資成本，進(jìn)而降低進(jìn)入市場的“門檻”。首先，金融多樣性能更加廣泛的集聚閑散資金，從而擴(kuò)大融資來源；其次，金融多樣性發(fā)展會加劇金融機(jī)構(gòu)的競爭，能使金融機(jī)構(gòu)提供更多、更適合各層次需求的金融產(chǎn)品，擴(kuò)大金融服務(wù)受眾范圍，不僅能夠降低個(gè)體和企業(yè)金融市場的進(jìn)入門檻，也能降低金融服務(wù)的固定成本，從而使得金融服務(wù)具有普惠性。此外，金融機(jī)構(gòu)的多樣性在加劇金融機(jī)構(gòu)競爭的同時(shí)，他們的擇優(yōu)選擇也會促進(jìn)企業(yè)提高運(yùn)行效率，并加劇企業(yè)間的競爭，促使企業(yè)更多從事研發(fā)創(chuàng)新、技術(shù)改革等活動，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級。因此，本文假定金融的多樣性發(fā)展能夠有助于降低全行業(yè)企業(yè)融資成本，同時(shí)由于代表著更高創(chuàng)新形態(tài)的新型金融機(jī)構(gòu)等非銀行類金融機(jī)構(gòu)的涌現(xiàn)及其規(guī)模的壯大，其示范效應(yīng)也有助于提高整個(gè)金融部門的整體生產(chǎn)效率。故此，假定金融多樣性的增強(qiáng)可以提高金融部門的生產(chǎn)效率。

為簡單起見，不妨假設(shè)常數(shù)C為0，將式（13）代入式（12）可得金融產(chǎn)品價(jià)格r為：

首先，資本和實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門勞動力的相對使用成本為：

此外，本文假定以資本、勞動密集型行業(yè)的產(chǎn)出之比來衡量實(shí)體產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)ms，因此可得：

分析可得：

推論1和推論2所蘊(yùn)含的經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯是：實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門在向金融部門借貸融資的過程中，隨著地區(qū)金融規(guī)模的擴(kuò)張，金融部門的生產(chǎn)效率得以改善，金融產(chǎn)品價(jià)格下降從而降低了實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門企業(yè)對資本要素的使用成本。但是在實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門內(nèi)部，不同行業(yè)對資本要素的需求并不相同，因而資本要素的相對價(jià)格降低對于資本密集型行業(yè)的生產(chǎn)更加有利，其產(chǎn)出擴(kuò)張也更加明顯。因此，在實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門內(nèi)部，資本密集型行業(yè)與勞動密集型行業(yè)產(chǎn)出之比與金融規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系。此外，由于金融多樣性衡量了金融部門結(jié)構(gòu)的優(yōu)化程度，金融多樣性越強(qiáng)，金融部門結(jié)構(gòu)越合理，壟斷程度越低，金融部門內(nèi)部競爭越激烈，從而金融產(chǎn)品種類越豐富而且產(chǎn)品價(jià)格也越低，實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門企業(yè)面臨的融資約束也就越弱。因此，隨著地區(qū)金融多樣性的增強(qiáng)，金融規(guī)模擴(kuò)張對其資本密集型行業(yè)的相對發(fā)展的邊際效果得到進(jìn)一步強(qiáng)化。

三、計(jì)量模型與實(shí)證結(jié)果

本文使用2005—2017年中國省級面板數(shù)據(jù)對上述模型推導(dǎo)的理論結(jié)果進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，數(shù)據(jù)主要來源于《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》、各省份《金融運(yùn)行報(bào)告》和WIND數(shù)據(jù)庫，著重考察金融發(fā)展通過金融規(guī)模擴(kuò)張以及金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化的途徑對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響作用。

（一）實(shí)證模型的設(shè)定

這里主要考察金融規(guī)模擴(kuò)張對實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門內(nèi)部結(jié)構(gòu)升級的邊際效果以及金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化對該邊際效果的影響作用。根據(jù)推論1和推論2，金融發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)大會增大實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門內(nèi)部資本密集型行業(yè)的相對比重，同時(shí)其邊際效果會隨著金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化即金融多樣性的提高而增強(qiáng)。因此，本文回歸模型設(shè)定形式為：

其中i表示省份，t表示年份，MSit表示i省t年的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指數(shù)，為i省t年金融發(fā)展規(guī)模和金融多樣性的交叉項(xiàng)4本文沒有將交叉項(xiàng)作為一個(gè)獨(dú)立變量進(jìn)入模型的原因在于：在本文的理論模型中，金融發(fā)展規(guī)模是影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的基礎(chǔ)，體現(xiàn)了金融規(guī)模擴(kuò)張通過貸款利率影響資本配置效率的機(jī)制，金融多樣性對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用機(jī)制是依附于地區(qū)金融發(fā)展規(guī)模而間接實(shí)現(xiàn)的。因此，本文模型的設(shè)計(jì)是較為合理的。，Xit為其他控制變量，μit為誤差項(xiàng)。此外，值得注意的是，在加入交叉項(xiàng)之后，金融發(fā)展規(guī)模SF的回歸系數(shù)變?yōu)椋ǎ?/p>

（二）指標(biāo)的選取與數(shù)據(jù)的說明

本文核心變量具體度量方式如下：

1.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指數(shù)MS，參考現(xiàn)有文獻(xiàn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級通常用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化程度來表示，而大多數(shù)研究一般都是基于配第—克拉克定理的理論基礎(chǔ)，以非農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值的比重來度量。然而，發(fā)達(dá)國家或地區(qū)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)服務(wù)化”是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重要特征，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級的這種傾向難以用傳統(tǒng)度量方法來測度。因此，本文參照于斌斌（2015）的做法，采用各省份歷年第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)的增加值之比來反映產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化程度。

2.金融發(fā)展規(guī)模SF，本文使用各省份各年度金融業(yè)增加值占地區(qū)GDP的份額比重來度量。比例越大，說明該地區(qū)金融發(fā)展規(guī)模越高。

3.金融多樣性FIN，特以表征金融市場的結(jié)構(gòu)特征，具體內(nèi)涵包括兩層含義：金融機(jī)構(gòu)種類的多寡；各類金融機(jī)構(gòu)規(guī)模的相對差異，即金融機(jī)構(gòu)在一定區(qū)域內(nèi)分布的均勻程度。查閱文獻(xiàn)，現(xiàn)有研究多以各類金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)總額測算的金融機(jī)構(gòu)的赫芬達(dá)爾指數(shù)（HHI）的倒數(shù)來衡量，數(shù)值越大，說明該地區(qū)金融多樣性越強(qiáng)，金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度也越高。其計(jì)算公式如下5衡量金融多樣性變量的取值與如下兩個(gè)因素有關(guān)：一是金融市場上金融機(jī)構(gòu)的種類數(shù)，二是金融市場上各類金融機(jī)構(gòu)規(guī)模分布的均勻性。因此，當(dāng)金融市場上金融機(jī)構(gòu)種類數(shù)一定時(shí)，金融多樣性就由市場上各類金融機(jī)構(gòu)規(guī)模分布的均勻性來決定。實(shí)際上，本文以HHI的倒數(shù)作為衡量金融多樣性的指標(biāo)，與生物學(xué)中衡量生物多樣性的指數(shù)的構(gòu)造思想是一致的。：

其中，s和si分別表示一個(gè)地區(qū)所有金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)總額以及第i類金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)總額，m表示金融機(jī)構(gòu)的種類數(shù)6按照各省人民銀行發(fā)布的金融運(yùn)行報(bào)告，將金融機(jī)構(gòu)劃分為12大類，包括：大型商業(yè)銀行、國有開發(fā)銀行及政策性銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、城市信用社、小型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)公司、信托公司、郵政儲蓄、外資銀行、新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)及其他。因此，金融機(jī)構(gòu)種類數(shù)在本文中為固定值12。。變量FIN的取值范圍為1至m間，當(dāng)其值為m時(shí)，表明金融市場上的m類金融結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模分布是絕對平均的，此時(shí)金融多樣性程度最高；當(dāng)其值為1時(shí)，表明金融市場上只有1類金融機(jī)構(gòu)，此時(shí)金融多樣性程度最低。最后，金融多樣性變量FIN的數(shù)據(jù)主要來源于各年度全國各省人民銀行發(fā)布的《金融運(yùn)行報(bào)告》 。

此外，為控制其他變量對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響，本文將構(gòu)建如下控制變量：

1.R&D。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級意味著產(chǎn)業(yè)整體效率的提高，而效率的提高離不開技術(shù)創(chuàng)新的支持，因此地區(qū)技術(shù)水平的高低對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級起至關(guān)重要的作用。在本文中以各省份各年度的研發(fā)支出的對數(shù)作為該地區(qū)技術(shù)水平的代理變量。

2.FDI。外商直接投資作為一種稀缺資本，不僅能夠增加企業(yè)的要素投入，而且還能通過先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和管理手段帶來顯著的技術(shù)溢出效應(yīng)，因此能夠顯著影響地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展尤其是對越來越趨向于資本密集型和技術(shù)密集型的工業(yè)結(jié)構(gòu)的影響更為強(qiáng)烈。在本文中以各省份各年度的外商直接投資額與地區(qū)的GDP占比來衡量FDI。

3.SCAL。地區(qū)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的大小一般代表著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的難易程度，而固定資產(chǎn)投資一定程度上可以衡量地區(qū)產(chǎn)業(yè)規(guī)模，因此本文以各省份各年度的固定資產(chǎn)投資額與地區(qū)的GDP占比作為該地區(qū)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的代理變量。

4.HC。人力資本作為重要的要素投入，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級有著顯著影響。本文以各省份各年度每萬人中取得大專及以上學(xué)歷人數(shù)的對數(shù)值來衡量HC。

表1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

表1是對基礎(chǔ)模型所有變量的描述性統(tǒng)計(jì)，包括樣本數(shù)量、中位數(shù)、均值、標(biāo)準(zhǔn)差和最大最小值。其中，被解釋變量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指數(shù)的均值為1.0253，中位數(shù)為0.8656。核心解釋變量金融發(fā)展規(guī)模均值為0.0536，中位數(shù)為0.0487；金融多樣性均值為3.7060，中位數(shù)為3.7287。

（三）實(shí)證結(jié)果及分析

1.平穩(wěn)性檢驗(yàn)。首先，采用LLC方法來檢驗(yàn)面板數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，結(jié)果如表2所示，結(jié)果顯示所有變量均平穩(wěn)。

表2 變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

2.相關(guān)性分析。其次，對所有變量進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果如表3所示。

表3 變量的相關(guān)性分析

由表3所示，在兩個(gè)相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)法中金融發(fā)展規(guī)模與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指數(shù)之間均存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，初步揭示了地區(qū)金融發(fā)展規(guī)模越大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越高級，與推論內(nèi)容一致。而在兩個(gè)相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)法中金融多樣性與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指數(shù)的相關(guān)關(guān)系正好相反，同時(shí)也均不顯著，初步表明金融多樣性可能是一個(gè)調(diào)節(jié)變量，一定程度上也為本文將交叉項(xiàng)引入回歸模型提供了合理性。上述相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果為我們考察金融發(fā)展通過金融規(guī)模擴(kuò)張以及金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化的途徑對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響作用提供了初步的說明，但對更加具體影響的考察還需進(jìn)行進(jìn)一步的回歸檢驗(yàn)。

3.回歸分析

首先，對式（17）進(jìn)行多元回歸分析，以檢驗(yàn)中國各省份金融發(fā)展通過金融規(guī)模擴(kuò)張以及金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化的途徑對其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用效果，回歸結(jié)果如表4所示。

表4 多元回歸分析結(jié)果

在表4的回歸結(jié)果中，所有模型金融發(fā)展規(guī)模的估計(jì)系數(shù)均顯著為正，意味著地區(qū)金融發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)大有助于地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，而這在一定程度上也反映出地區(qū)金融發(fā)展水平的提高對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進(jìn)作用，推論1得證。在加入控制變量的影響后，我們發(fā)現(xiàn)地區(qū)金融發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)大對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進(jìn)作用依然顯著，也說明了地區(qū)金融發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)張對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響具有穩(wěn)定效果。

模型1只考慮金融發(fā)展規(guī)模對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響，此時(shí)SF的估計(jì)系數(shù)為13.4649。模型2在結(jié)合金融結(jié)構(gòu)的影響后，在FIN的平均值上，SF的估計(jì)系數(shù)為15.2064（24.5664－3.7060×2.5229），金融發(fā)展規(guī)模的估計(jì)系數(shù)明顯變大，意味著金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化促進(jìn)了金融發(fā)展規(guī)模對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響作用。最后在模型6中加入所有控制變量，此時(shí)在FIN的平均值上，SF的估計(jì)系數(shù)為16.0550（19.8863－3.7060×1.0327）；同時(shí)在FIN的四分之一分位數(shù)上，SF估計(jì)系數(shù)變?yōu)?.7918，估計(jì)系數(shù)較之前變小，即地區(qū)金融發(fā)展規(guī)模對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的邊際作用隨著地區(qū)金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化逐漸增強(qiáng)。因此，結(jié)論2得證。此結(jié)果的內(nèi)在邏輯是，當(dāng)?shù)貐^(qū)的金融發(fā)展規(guī)模擴(kuò)張時(shí)，由于金融發(fā)展規(guī)模效應(yīng)的存在，將提高整個(gè)金融部門的生產(chǎn)效率，從而降低了資本要素的使用成本，資本要素成本的降低又有助于資本密集型行業(yè)的相對發(fā)展，導(dǎo)致地區(qū)實(shí)體產(chǎn)業(yè)內(nèi)部資本密集型行業(yè)的比重上升而勞動密集型行業(yè)的比重下降，從而促進(jìn)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。同時(shí)地區(qū)的金融發(fā)展的規(guī)模效應(yīng)還將隨著該地區(qū)金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化得到進(jìn)一步的強(qiáng)化。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

考慮到現(xiàn)實(shí)中，不同部門間資本要素的再配置還將牽扯到資本的空間流動，故此現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)各變量之間極有可能會存在空間交互作用，進(jìn)而導(dǎo)致變量具有顯著的空間異質(zhì)性特征，從而也將導(dǎo)致地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級表現(xiàn)出不同程度的空間依賴性。這樣普通的面板模型測算結(jié)果可能會出現(xiàn)偏差。為檢驗(yàn)和解決由潛在空間因素引致的計(jì)量結(jié)果偏差，本文將構(gòu)建空間面板模型進(jìn)一步考察金融發(fā)展規(guī)模和結(jié)構(gòu)對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響，在提高模型估計(jì)精度的同時(shí)，并檢驗(yàn)?zāi)Ｐ徒Y(jié)果的穩(wěn)健性。

通過計(jì)算Moran'I發(fā)現(xiàn)，鄰近地區(qū)的變量之間確實(shí)存在空間相關(guān)性，而這種相關(guān)性可能來自于被遺漏的一些具有空間特征的因素。所以，普通的面板模型測算結(jié)果可能會出現(xiàn)偏差，因此有必要進(jìn)一步構(gòu)建空間計(jì)量模型以考察金融規(guī)模擴(kuò)張和結(jié)構(gòu)優(yōu)化對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用與影響。為此，考慮建立如下形式的空自回歸模型(SAR)和空間誤差模型(SEM)7空間權(quán)重矩陣的構(gòu)建遵循鄰接準(zhǔn)則，即相鄰記為1，不相鄰記為0。。：

表5 空間自回歸模型估計(jì)結(jié)果

表6 空間誤差模型估計(jì)結(jié)果

空間自回歸模型和空間誤差模型回歸結(jié)果分別見表5和表6，結(jié)果顯示空間自回歸模型和空間誤差模型的空間外溢系數(shù)分別為-0.2970和-0.3578，空間外溢系數(shù)顯著為負(fù)說明目前中國地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在空間上存在著競爭關(guān)系。此外，金融發(fā)展規(guī)模、金融多樣性等核心解釋變量的估計(jì)系數(shù)的正負(fù)關(guān)系與表4結(jié)果保持基本一致，一定程度上證實(shí)了金融發(fā)展通過規(guī)模擴(kuò)張和結(jié)構(gòu)優(yōu)化對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響作用具有穩(wěn)健性。

四、結(jié)論與啟示

實(shí)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開外部融資環(huán)境的約束，而融資成本能夠影響企業(yè)的成本收益決策，進(jìn)而影響實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門內(nèi)部的結(jié)構(gòu)變動。因此，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，如何借助金融力量促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是提升經(jīng)濟(jì)效益、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式以及保證經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展的關(guān)鍵，具有極其重要的現(xiàn)實(shí)意義。

然而，隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，金融集聚成為當(dāng)前區(qū)域金融發(fā)展的主要趨勢。但是，各地區(qū)如果僅是片面追求金融規(guī)模擴(kuò)張以獲取金融發(fā)展的規(guī)模紅利，而忽視了金融結(jié)構(gòu)的變遷優(yōu)化卻會使得該效果大打折扣。因此，在參考已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，本文在新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)框架下引入金融發(fā)展變量，通過構(gòu)建理論模型著重考察了金融發(fā)展通過規(guī)模擴(kuò)張和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的途徑對實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門內(nèi)部結(jié)構(gòu)升級的影響機(jī)制，進(jìn)而彌補(bǔ)現(xiàn)有研究在此方面的不足。經(jīng)過分析，我們得到地區(qū)金融規(guī)模的擴(kuò)張與結(jié)構(gòu)的優(yōu)化會顯著降低該地區(qū)金融部門的貸款利率；貸款利率的降低又將直接導(dǎo)致資本密集型行業(yè)融資成本的削減，從而促進(jìn)該行業(yè)的發(fā)展。而資本密集型行業(yè)的發(fā)展又顯著影響著一個(gè)地區(qū)實(shí)體產(chǎn)業(yè)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的構(gòu)成。因此金融發(fā)展的規(guī)模效應(yīng)將顯著促進(jìn)地區(qū)實(shí)體產(chǎn)業(yè)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級，同時(shí)其邊際效果隨著地區(qū)金融市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化進(jìn)一步增強(qiáng)。

其次，在理論分析的基礎(chǔ)上，本文并以2005-2017年中國省級面板數(shù)據(jù)為樣本，采用普通面板回歸模型和空間計(jì)量回歸模型通過引入金融發(fā)展規(guī)模和金融多樣性的交叉項(xiàng)實(shí)證檢驗(yàn)了地區(qū)金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響作用，實(shí)證結(jié)果證實(shí)金融發(fā)展的確能夠通過規(guī)模擴(kuò)張和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的途徑對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級產(chǎn)生顯著性影響。在考慮地區(qū)技術(shù)水平、外商直接投資、產(chǎn)業(yè)規(guī)模、人力資本等控制變量后，金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用仍舊顯著，表明金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化的影響是穩(wěn)健的。

本文的啟示是：一、金融發(fā)展是一個(gè)綜合性的概念，既要注重量的積累，更不能忽視質(zhì)的提升。因此，各地區(qū)在促進(jìn)金融規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，更應(yīng)著力推動金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。二、一般而言，金融發(fā)展的規(guī)模效應(yīng)有限，因此金融市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化將會發(fā)揮更為重要的作用。這就需要各級政府在改善金融市場秩序的同時(shí)進(jìn)一步消除金融市場的歧視性準(zhǔn)入壁壘，特別是針對非國有金融和民間金融的準(zhǔn)入歧視，促進(jìn)各類金融機(jī)構(gòu)的公平競爭，并為金融市場的多元發(fā)展提供一個(gè)良好的外部環(huán)境。三、考慮到我國各地區(qū)金融發(fā)展水平不一的現(xiàn)狀，在具體執(zhí)行過程中,還需針對不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)及金融的發(fā)展?fàn)顩r,隨地區(qū)情況差異而有所不同。同時(shí)在地區(qū)間實(shí)施差別化金融政策，尤其是給予金融發(fā)展水平明顯低下的欠發(fā)達(dá)地區(qū)一定的政策傾斜，確立欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融政策的比較優(yōu)勢，從而促進(jìn)該地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。