摘 要：庚子年伊始，疫情“黑天鵝”給我國企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)帶來了很大沖擊，多數(shù)企業(yè)面臨著嚴(yán)峻的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)。本文基于公司治理的視角，分析企業(yè)在疫情期間復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段所面臨的風(fēng)險(xiǎn)隱患及原因，提出風(fēng)險(xiǎn)管控及危機(jī)應(yīng)對(duì)的優(yōu)化路徑。

關(guān)鍵詞：疫情期間;企業(yè)風(fēng)險(xiǎn);公司治理;優(yōu)化路徑

一、選題意義及理論概述

1.選題意義

目前許多企業(yè)把面臨的資金鏈斷裂、產(chǎn)業(yè)鏈不暢等危機(jī)歸結(jié)于疫情。疫情固然會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)，但公司的治理結(jié)構(gòu)相當(dāng)于企業(yè)的內(nèi)核，如果企業(yè)具有完善的公司治理機(jī)制，就具有了較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，能在危機(jī)發(fā)生時(shí)做出迅速反應(yīng)和及時(shí)應(yīng)對(duì)。本文基于公司治理的視角，對(duì)疫情期間企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因、化解風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)化路徑進(jìn)行了詳細(xì)的分析，有助于企業(yè)管理者正確識(shí)別、分析、防范風(fēng)險(xiǎn)，具有一定的理論及實(shí)踐借鑒意義。

2.公司治理的含義

公司治理可以分為狹義和廣義兩個(gè)層次。目前，對(duì)于公司治理的研究廣泛傾向于后者。從廣義來看，公司治理是指通過一整套制度來協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以實(shí)現(xiàn)資源配置的有效性，從而維護(hù)公司各方的利益。

3.公司治理的理論基礎(chǔ)

根據(jù)學(xué)者所支持的利益主體不同，公司治理的理論流派分為兩大類。一類以“股東利益最大化”作為出發(fā)點(diǎn)，認(rèn)為按照“剩余風(fēng)險(xiǎn)與控制權(quán)相對(duì)應(yīng)”的原則，股東投入的資本是企業(yè)經(jīng)營最主要的資金來源，同時(shí)股東還承擔(dān)著剩余風(fēng)險(xiǎn)，所以公司應(yīng)將股東利益最大化作為公司經(jīng)營的最終目標(biāo)。而另一類則是以“利益相關(guān)者利益最大化”作為出發(fā)點(diǎn)，認(rèn)為任何一個(gè)公司的發(fā)展都離不開包括股東、債權(quán)人、管理層、員工、供應(yīng)商、客戶、政府部門等個(gè)人和團(tuán)體的投入，強(qiáng)調(diào)企業(yè)應(yīng)該追求利益相關(guān)者整體利益的最大化。

二、疫情期間企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式

1.資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重困難

疫情造成的長(zhǎng)時(shí)間停工對(duì)企業(yè)經(jīng)營資金的影響主要表現(xiàn)在流動(dòng)資金、融資和債務(wù)方面。在資金的流出環(huán)節(jié)，那些通過高杠桿、高負(fù)債快速擴(kuò)張的企業(yè)，勢(shì)必會(huì)面臨到期還本付息的債務(wù)壓力。同時(shí)，停工期間金融機(jī)構(gòu)的利息、各項(xiàng)稅費(fèi)、租金等剛性成本開支持續(xù)發(fā)生。對(duì)于資金的流入環(huán)節(jié)，由于金融系統(tǒng)普遍延遲開工，相關(guān)授信業(yè)務(wù)無法辦理，對(duì)企業(yè)的融資業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。原來銷售端計(jì)劃的簽約和回款都會(huì)因疫情而周轉(zhuǎn)不暢。現(xiàn)金流是企業(yè)經(jīng)營的血液，一旦企業(yè)長(zhǎng)期面臨資金的入不敷出，就會(huì)造成資金鏈斷裂，企業(yè)難以為繼。

2.產(chǎn)業(yè)鏈條銜接不暢

在現(xiàn)代化商業(yè)生態(tài)中，幾乎所有的業(yè)態(tài)都是由環(huán)環(huán)相扣的企業(yè)群體組成的長(zhǎng)鏈條，只要鏈條上一環(huán)節(jié)的企業(yè)群體停止運(yùn)行，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都會(huì)受到嚴(yán)重的影響。疫情期間，物料、生產(chǎn)工具無法按時(shí)到貨，嚴(yán)重影響復(fù)工前的準(zhǔn)備，原材料供需矛盾日益突出。整個(gè)流通環(huán)節(jié)停滯，原材料運(yùn)不進(jìn)來，產(chǎn)成品發(fā)不出去，產(chǎn)業(yè)鏈上下游各環(huán)節(jié)未能實(shí)現(xiàn)同步運(yùn)行。

3.法律風(fēng)險(xiǎn)增加

由于供應(yīng)鏈的銜接不暢以及物流阻滯，訂單履行和延續(xù)存在難題。企業(yè)很有可能無法按時(shí)完工交貨;產(chǎn)品合同難以履行;工程項(xiàng)目不能按計(jì)劃施工;出口業(yè)務(wù)的發(fā)貨運(yùn)輸受到影響。一旦訂單違約，企業(yè)將面臨高額的違約成本，法律風(fēng)險(xiǎn)增加。

4.各項(xiàng)成本開支增大

停工期間的貸款利息、員工工資、房屋租金等固定成本支出持續(xù)增加，與此同時(shí)，上游企業(yè)的復(fù)工產(chǎn)能不足，導(dǎo)致原材料價(jià)格上漲;企業(yè)面臨“用工荒”，直接人工成本增加;物流阻滯帶來的產(chǎn)成品積壓使庫存成本上升。

5.返工人員流動(dòng)受阻

受疫情影響，各地采取了嚴(yán)格的隔離、交通管制、封閉等防控措施，造成大量外地員工無法準(zhǔn)時(shí)返崗。巨大的用工缺口使產(chǎn)能無法完全恢復(fù)，這無疑給一些勞動(dòng)密集型的企業(yè)帶來巨大沖擊。

三、公司治理視角下企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的原因分析

透過現(xiàn)象看本質(zhì)，疫情不過是一個(gè)導(dǎo)火索，使隱藏在企業(yè)內(nèi)部的問題暴露出來。企業(yè)危機(jī)的爆發(fā)，其原因都可溯源至企業(yè)的公司治理問題，即企業(yè)與各利益相關(guān)方之間的權(quán)責(zé)利關(guān)系協(xié)調(diào)問題。本文以利益相關(guān)者理論作為理論基礎(chǔ)，對(duì)疫情期間企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

1.公司與股東及債權(quán)人的利益協(xié)調(diào)問題

企業(yè)的現(xiàn)金流不暢，無非是資金的“開源和節(jié)流”出現(xiàn)問題。從資金的流入來看，公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)決定著股權(quán)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步影響著企業(yè)籌資渠道和投資類型的選擇。股權(quán)集中度較高的企業(yè)，控制權(quán)掌握在大股東手中，他們更傾向于采用高負(fù)債、高杠桿的融資方式以謀求投資回報(bào)最大化，一旦經(jīng)營不善，企業(yè)需要承擔(dān)巨大的償債壓力。從資金的流出來看，經(jīng)營者與股東之間的目標(biāo)并不能完全一致，經(jīng)營者則追求薪資、名譽(yù)、社會(huì)地位等個(gè)人目標(biāo)，如果董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)督機(jī)制不完善，經(jīng)理層可能違背股東的利益做出盲目的投資決策，為企業(yè)帶來沉重的資金負(fù)擔(dān)。而債權(quán)人只希望企業(yè)能為自己到期收回本息提供可靠保障，而不想承擔(dān)疫情帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。股東、經(jīng)營者與債權(quán)人之間的利益博弈關(guān)乎著企業(yè)如何通過“開源節(jié)流”度過資金周轉(zhuǎn)的難關(guān)。

2.公司與供應(yīng)商和客戶的利益協(xié)調(diào)問題

基于產(chǎn)業(yè)鏈上游的角度，疫情使供貨商承擔(dān)著發(fā)貨時(shí)間延長(zhǎng)、庫存積壓嚴(yán)重、資金回款周期延長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn);而企業(yè)在巨大的資金壓力下面臨原材料短缺、采購成本增加的風(fēng)險(xiǎn)，寄希望于供應(yīng)商給他們更低的價(jià)格，更高的折扣及更長(zhǎng)的信用期以降低采購成本。從產(chǎn)業(yè)鏈下游來看，原材料不足、員工缺口、物流管制使企業(yè)無法按時(shí)交貨、合同違約的法律風(fēng)險(xiǎn)大大增加。供應(yīng)商、企業(yè)、下游客戶之間的風(fēng)險(xiǎn)和目標(biāo)差異，可能引發(fā)信任危機(jī)導(dǎo)致雙方的利益矛盾。

3.公司與其他相關(guān)方的利益協(xié)調(diào)問題

從資金的流出來看，剛性成本支出所占比重較大，其涉及的公司內(nèi)外部利益相關(guān)者類型較多。比如，房屋租金-社會(huì)出租人、各項(xiàng)稅費(fèi)-政府部門、員工工資-雇員等其他利益主體，他們對(duì)企業(yè)有著不同的利益訴求，因此也會(huì)存在矛盾。房屋出租人希望企業(yè)盡早履行租金的支付義務(wù)，政府部門要求企業(yè)按期繳納稅費(fèi)、積極承擔(dān)社會(huì)成本。如果企業(yè)能夠在保證自身利益的同時(shí)，兼顧平衡其他方的利益要求、協(xié)調(diào)多方關(guān)系，就能實(shí)現(xiàn)資金“節(jié)流”。反之，多方利益沖突帶來的資金大量流出會(huì)成為壓垮企業(yè)的一塊巨石。

4.公司與員工的利益協(xié)調(diào)問題

作為企業(yè)的內(nèi)部利益相關(guān)者，員工在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和管理活動(dòng)中扮演著非常重要的角色。疫情期間，員工承擔(dān)著正常薪金報(bào)酬損失以及返崗后健康保障的風(fēng)險(xiǎn)，而企業(yè)正陷入“用工荒”的困境。復(fù)工后企業(yè)對(duì)于員工工作效率的過高期望與員工對(duì)工作強(qiáng)度的要求也存在差異。如果企業(yè)不能充分考慮員工對(duì)企業(yè)的影響，無法將員工的權(quán)益與企業(yè)自身的利益相互協(xié)調(diào)，將會(huì)引發(fā)員工的抵觸心理，給疫情后期企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶來很大阻礙。

四、基于公司治理結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)路徑

在疫情給企業(yè)外部生態(tài)帶來巨大沖擊的形勢(shì)下，公司治理結(jié)構(gòu)在危機(jī)應(yīng)對(duì)中將發(fā)揮重要作用。以下將從不同的利益相關(guān)者利益平衡的角度為企業(yè)的危機(jī)應(yīng)對(duì)提出具體的優(yōu)化措施。

1.企業(yè)（經(jīng)營者）與股東風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的路徑

第一，合理配置股權(quán)結(jié)構(gòu)。將企業(yè)的股權(quán)集中度控制在合理范圍內(nèi)，既要避免私人股東主導(dǎo)的治理模式形成的大股東操控公司利益、過度投資造成企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān);又要避免股權(quán)分散形成經(jīng)理主導(dǎo)的治理模式帶來的內(nèi)部人控制現(xiàn)象，造成企業(yè)的短期經(jīng)營行為。

第二，優(yōu)化董事會(huì)的人員結(jié)構(gòu)。在完善專業(yè)委員會(huì)組織架構(gòu)，提高獨(dú)立董事占比的基礎(chǔ)上，要關(guān)注董事會(huì)成員的專業(yè)背景、風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和勤勉履職能力，發(fā)揮對(duì)公司重大決策及經(jīng)理層的管控作用。專業(yè)委員會(huì)應(yīng)針對(duì)新冠疫情帶來的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理評(píng)估，及時(shí)制定、調(diào)整經(jīng)營計(jì)劃和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。

第三，充分發(fā)揮監(jiān)事會(huì)、內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督職能。監(jiān)事會(huì)成員對(duì)于企業(yè)制定的重大戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)保有充分的知情權(quán)，確保企業(yè)管理層向股東及社會(huì)公眾披露相關(guān)可靠的信息，對(duì)不合理的籌資、投資決策發(fā)表質(zhì)疑和反對(duì)意見，積極維護(hù)企業(yè)及股東的利益。

第四，對(duì)管理層進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。完善企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督約束及激勵(lì)機(jī)制能夠弱化企業(yè)高管與股東之間的代理風(fēng)險(xiǎn)，可以通過企業(yè)利潤分享計(jì)劃、股票期權(quán)、限制性股票等降低代理成本。

2.企業(yè)與債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的路徑

2009年-2018年，我國上市公司的杠桿水平始終保持在60%及以上，過度負(fù)債在經(jīng)營成果、融資、風(fēng)險(xiǎn)管控等方面產(chǎn)生了負(fù)面效應(yīng)。避免過度負(fù)債應(yīng)從以下方面考慮：

第一，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，完善企業(yè)內(nèi)部控制制度。通過嚴(yán)格的全面預(yù)算確定企業(yè)在疫情后期應(yīng)保持的合理資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及負(fù)債結(jié)構(gòu)，保證企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性和償債能力，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受水平以內(nèi)。

第二，在籌資渠道的選擇上考慮資金使用期限與資產(chǎn)流動(dòng)性的匹配，避免短債長(zhǎng)用，降低償債壓力。

第三，利用債務(wù)契約限定企業(yè)所籌資金的具體用途及在債務(wù)存續(xù)期間企業(yè)的舉債規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率的合理范圍，以此實(shí)現(xiàn)企業(yè)與債權(quán)人之間的風(fēng)險(xiǎn)平衡和利益協(xié)調(diào)。

第四，優(yōu)化企業(yè)的外部治理，發(fā)揮債權(quán)人治理效應(yīng)。提高市場(chǎng)化及透明化程度，積極引入債權(quán)人參與公司治理，強(qiáng)化監(jiān)督機(jī)制。

3.企業(yè)與供應(yīng)商和客戶風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的路徑

企業(yè)應(yīng)著重關(guān)注與供應(yīng)商、客戶之間關(guān)系的維護(hù)，了解產(chǎn)業(yè)鏈上下游環(huán)節(jié)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)合作、聯(lián)合。通過協(xié)商建立互助系統(tǒng)，要求供應(yīng)商加快生產(chǎn)材料供應(yīng)速度，尋求行業(yè)協(xié)會(huì)的支持實(shí)現(xiàn)聯(lián)合采購。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)調(diào)動(dòng)自己的閑置資源，比如運(yùn)輸人員及設(shè)備，為供應(yīng)商提供便利。對(duì)于上游的應(yīng)付款項(xiàng)，爭(zhēng)取延長(zhǎng)付款期限或改變付款方式，比如由購買改為分期付款或租賃。對(duì)于下游的合同履約風(fēng)險(xiǎn)，可以通過附贈(zèng)服務(wù)或價(jià)格讓度的方式延緩交貨時(shí)間或放寬合同條款，充分考慮企業(yè)與供應(yīng)商、客戶的利益協(xié)調(diào)可以有效地幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)資金的“節(jié)流”。

4.企業(yè)與其他相關(guān)方風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的路徑

第一，積極利用政府及金融機(jī)構(gòu)的扶持政策。疫情期間，政府出臺(tái)多項(xiàng)財(cái)政和貨幣政策幫助企業(yè)紓困。其中，一系列支持疫情防控的稅收優(yōu)惠政策及相關(guān)政策補(bǔ)貼為企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)提供“綠色通道”。各商業(yè)銀行也紛紛為企業(yè)“雨中撐傘”，通過下調(diào)利率、延期還款、無本續(xù)貸等多項(xiàng)舉措加大對(duì)企業(yè)的金融支持。

第二，借力出租人等組織團(tuán)體。對(duì)于租金等固定成本開支，企業(yè)可以主動(dòng)與出租人進(jìn)行溝通協(xié)商，請(qǐng)求延緩或減少租金支付。近期，萬達(dá)、保利商業(yè)、紅星美凱龍、華潤置地在內(nèi)的幾十家企業(yè)均宣布，給商戶減免一個(gè)月的租金，幫助企業(yè)降低還款壓力。應(yīng)對(duì)突發(fā)疫情，僅僅靠企業(yè)自救顯然是不足的，政府、金融機(jī)構(gòu)、出租人等其他相關(guān)方之間的互救尤為必要。

5.企業(yè)與員工風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的路徑

受疫情影響較重的企業(yè)應(yīng)及時(shí)收縮戰(zhàn)線減少產(chǎn)能以降低用工需求。企業(yè)應(yīng)積極與員工進(jìn)行溝通協(xié)調(diào)，可采取調(diào)整薪酬、輪崗輪休、縮短工時(shí)、待崗等方式保留必要員工崗位，削減次要崗位，為企業(yè)“減負(fù)瘦身”。現(xiàn)金流短缺的企業(yè)可實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，規(guī)劃股權(quán)薪酬配比，降低固定工資支出。建立分紅制，利用年終公司利潤分配支付目前的部分工資支出。對(duì)于急需完成交貨任務(wù)的企業(yè)，可通過與員工協(xié)商適當(dāng)延長(zhǎng)工作時(shí)間，在資金允許的情況下給予員工適當(dāng)?shù)氖杖胙a(bǔ)貼。通過雙方之間的利益協(xié)調(diào)，共同度過企業(yè)目前的難關(guān)。

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作者簡(jiǎn)介：張麗蕊（1996- ），女，河北廊坊人，河北師范大學(xué)商學(xué)院碩士研究生，研究方向：財(cái)務(wù)管理與納稅籌劃