劉亞玻

【摘要】本文以某省政策性基金運(yùn)營狀況為切入點(diǎn)，分析了其中存在的問題，并提出了相關(guān)建議，以期提高財(cái)政資金投資效率，確保基金政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，以助推產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級及實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】政府性基金;績效評價(jià);政策評價(jià)

政策性基金與商業(yè)基金最大的不同在于目標(biāo)導(dǎo)向，商業(yè)基金完全以經(jīng)濟(jì)結(jié)果為導(dǎo)向，而政策性基金在兼顧經(jīng)濟(jì)結(jié)果的同時(shí)，更關(guān)注政策導(dǎo)向與社會(huì)效益。

一、存在的問題

某省產(chǎn)業(yè)基金設(shè)立于2015年，預(yù)計(jì)總規(guī)模500億。經(jīng)過文獻(xiàn)分析、專家調(diào)查、定量研究等發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)業(yè)基金2017年度運(yùn)營方面存在以下問題：

第一，基金定位有所偏差，政策性屬性有待提升。一是投資回報(bào)率成為投資與否的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)。在近一年的運(yùn)作中，為了符合國有資本保值增量的要求，項(xiàng)目投資回報(bào)率成為基金運(yùn)營機(jī)構(gòu)選擇投資項(xiàng)目的重要門檻，忽略了項(xiàng)目對促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、引領(lǐng)行業(yè)變革的政策意義。二是對政策導(dǎo)向性項(xiàng)目的支持力度有待提升。部分政策導(dǎo)向性項(xiàng)目因處于研發(fā)階段，財(cái)務(wù)狀況不佳，未能得到省產(chǎn)業(yè)基金的支持。

第二，社會(huì)資本多元化融資渠道有待進(jìn)一步擴(kuò)展。一是已募集的社會(huì)資本結(jié)構(gòu)有待升級。從上年度資本募集情況來看，多項(xiàng)目SPV募集認(rèn)繳資本中社會(huì)資本實(shí)際占比55.18%，其余資本為政府出資。二是民間資本在投資活動(dòng)中起主導(dǎo)作用。指定的基金管理公司在投資活動(dòng)中只是進(jìn)行跟投，無法引導(dǎo)資本投向政府導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)及項(xiàng)目。

第三，全省戰(zhàn)略性布局及產(chǎn)業(yè)矩陣規(guī)劃暫未形成。一是對全省戰(zhàn)略性布局協(xié)調(diào)的體現(xiàn)和回應(yīng)性不佳。省產(chǎn)業(yè)基金參與投資的兩支并購基金投向領(lǐng)域具有較高重疊性，返投區(qū)域集中在某一線城市，資金占比75.09%。二是基于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略投資規(guī)劃不清晰。基金運(yùn)營機(jī)構(gòu)未形成符合基金設(shè)立要求的戰(zhàn)略投資規(guī)劃，對各細(xì)分領(lǐng)域的企業(yè)及項(xiàng)目摸查了解不足，從項(xiàng)目遴選的流程來看，較偏向先有項(xiàng)目再套產(chǎn)業(yè)目錄，投資長遠(yuǎn)規(guī)劃不清晰。三是專家咨詢委員會(huì)智庫效應(yīng)發(fā)揮不足。

第四，專業(yè)化投后管理水平仍需優(yōu)化改進(jìn)?；疬\(yùn)營機(jī)構(gòu)的已投項(xiàng)目的投后管理環(huán)節(jié)較薄弱。具體表現(xiàn)為：一是僅停留在監(jiān)督基金的層面。依賴被投企業(yè)提供財(cái)務(wù)指標(biāo)和收集基礎(chǔ)信息。二是投后管理制度在實(shí)際工作中未能落地執(zhí)行。

二、建議

第一，夯實(shí)社會(huì)責(zé)任，切實(shí)助力深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革?；疬\(yùn)營機(jī)構(gòu)應(yīng)在嚴(yán)格履行管理財(cái)政資產(chǎn)職責(zé)的同時(shí)，通過多種方式回饋社會(huì)，積極踐行社會(huì)責(zé)任，充分發(fā)揮政策性基金的引導(dǎo)和帶動(dòng)作用，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)、項(xiàng)目提供資金保障。

第二，發(fā)揮基金引導(dǎo)功能，撬動(dòng)社會(huì)資本參與。一是引導(dǎo)社會(huì)資金集聚，形成資本供給效應(yīng)。成立專業(yè)募資團(tuán)隊(duì)，在合法合規(guī)的前提下放開資金來源通道，通過多種方式激發(fā)社會(huì)資本的投資熱情，充分發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿作用。二是建立高水平市場化的專業(yè)團(tuán)隊(duì)。三是加大基金宣傳力度，提高政策知曉度。

第三，靈活設(shè)立激勵(lì)機(jī)制，吸引社會(huì)資本投資。一是必須考慮風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償措施。應(yīng)嘗試用政府利益讓渡作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，吸引社會(huì)資本真正參與進(jìn)來。二是對風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償不采取“一刀切”。要根據(jù)所投對象風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行差異化補(bǔ)償方式，引導(dǎo)多項(xiàng)目SPV更多地投向創(chuàng)新的行業(yè)，真正通過市場方式發(fā)揮引導(dǎo)作用。

第四，合理調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，持續(xù)改善基金管理水平。一是科學(xué)規(guī)劃投向。明確現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)目錄的指向和關(guān)鍵技術(shù)，確保智庫成果能被有效使用。二是優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)。基金運(yùn)營公司應(yīng)當(dāng)配備金融資本管理運(yùn)營專業(yè)人員，以及通曉投資實(shí)業(yè)專業(yè)知識(shí)的服務(wù)人員，也可以采取購買產(chǎn)業(yè)智庫研究成果或委托課題的外包方式。三是提升專業(yè)水平?；疬\(yùn)營應(yīng)在投后管理上投入更多的精力，為被投企業(yè)提供專業(yè)化的服務(wù)和產(chǎn)業(yè)鏈資源，彼此建立起互相信任的關(guān)系，從而達(dá)到雙方共同成長且實(shí)現(xiàn)雙贏的狀態(tài)。

第五，加強(qiáng)績效管理，建立衡量社會(huì)效益的考核體系。為確?；饘?shí)現(xiàn)既定政策目標(biāo)，應(yīng)加強(qiáng)基金運(yùn)營工作的績效管理，找到政策性與市場化的平衡點(diǎn)。根據(jù)基金所處的不同階段，動(dòng)態(tài)調(diào)整評價(jià)指標(biāo)和考核方法，及時(shí)會(huì)商糾偏。處理好政策性與市場化的潛在矛盾，要避免績效指標(biāo)單純以業(yè)績目標(biāo)為導(dǎo)向。

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【作者單位：中粵咨詢（廣州）有限公司】