胡旭

摘要：近年來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化推進(jìn)及我國經(jīng)濟(jì)不斷增長，人民幣匯率市場(chǎng)越來越開放，匯率的形成取決于整個(gè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的供給和需求，也受到國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政治等因素影響，根據(jù)人民幣發(fā)展趨勢(shì)，研究人民幣的匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展的影響具有重要意義，本文以2005年7月到2018年12月中美貿(mào)易的具體數(shù)據(jù)，分析了人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國進(jìn)出口貿(mào)易的影響。

關(guān)鍵詞：匯率變動(dòng)? 進(jìn)出口貿(mào)易? 實(shí)證分析

一、文獻(xiàn)綜述

Baldwin.R andKrugman.p（1989）[1]分析了美國實(shí)際匯率與貿(mào)易收支之間的關(guān)系，認(rèn)為在短期內(nèi)國際貿(mào)易的改善源于短期內(nèi)美元實(shí)際匯率發(fā)生了貶值。Gongedis（2004）[2]研究認(rèn)為匯率水平變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響是顯著的。盧向前、戴國強(qiáng)（2005）[3]分析認(rèn)為人民幣實(shí)際匯率變化對(duì)進(jìn)出口有一定影響且存在J曲線效應(yīng)。谷宇、高鐵梅（2007）[4]發(fā)現(xiàn)在長時(shí)期的情況下，人民幣匯率對(duì)進(jìn)口的影響主要表現(xiàn)為正向，對(duì)出口表現(xiàn)為負(fù)向。在短期內(nèi)，對(duì)進(jìn)口、出口都表現(xiàn)為負(fù)向。張穎（2017）[5]認(rèn)為人民幣匯率變動(dòng)會(huì)直接影響出口商品價(jià)格。劉君軍（2019）[6]認(rèn)為人民幣匯率升值及匯率波動(dòng)對(duì)中國自沿線國家的進(jìn)口貿(mào)易具有顯著的抑制效應(yīng)。王靜（2019）[7]研究發(fā)現(xiàn)在人民幣匯率上升的情況下，對(duì)我國進(jìn)口有利，出口不利，當(dāng)匯率下降時(shí)呈現(xiàn)相反狀態(tài)。

二、人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國進(jìn)出口貿(mào)易影晌的實(shí)證分析

（一）模型構(gòu)建

根據(jù)傳統(tǒng)的進(jìn)出口貿(mào)易收支理論可知，進(jìn)出口之間的貿(mào)易差額主要取決于匯率、國民收入①等宏觀經(jīng)濟(jì)變量。國民收入會(huì)給貿(mào)易及非貿(mào)易提供資金支出，因此呈正相關(guān)，而本幣升值會(huì)加大進(jìn)口需求，貶值會(huì)刺激出口，導(dǎo)致進(jìn)出口貿(mào)易收支之間差額變化。本文重點(diǎn)討論匯率、國民收入與進(jìn)出口貿(mào)易收支差額之間的關(guān)系，假設(shè)進(jìn)口商品不是完全替代品。

我國的進(jìn)口需求為X，收入為Y，進(jìn)口商品價(jià)格為P1;國內(nèi)商品價(jià)格為P2，出口需求為M，貿(mào)易國收入為Y*，我國出口商品價(jià)格為P*1，貿(mào)易國出口商品價(jià)格為P*2，名義匯率為NER（直接標(biāo)價(jià)法），中國居民消費(fèi)指數(shù)CPI②，貿(mào)易國居民消費(fèi)指數(shù)CPI*，則有：進(jìn)口需求函數(shù)：X=X（Y，P1，P2，NER）、出口需求函數(shù)：M=M（Y*，P*1，P*2，NER），假設(shè)P1=P*2=P*、P2=P*1=P，實(shí)際匯率：RER=NER×P*/P，簡化上述進(jìn)、出口需求函數(shù)X=X（Y，RER）、 M=M（Y*，RER） 為剔除異方差對(duì)上述等式兩邊取對(duì)數(shù)，則有：Ln（Xt）=a0+a1ln（Yt）+a2ln（RERt）+εt、Ln（Mt）=b0+b1ln（Y*t）+b2ln（RERt）+εt，依據(jù)傳統(tǒng)進(jìn)出口貿(mào)易收支理論：實(shí)際匯率升高，貨幣貶值，出口增加，即b2為負(fù);反之a(chǎn)2為正;國內(nèi)收入水平增加，進(jìn)口增加，a1為正;貿(mào)易國收入水平增加，出口增加，b1為正。

（二）樣本選取與數(shù)據(jù)釆集

本文數(shù)據(jù)收集了2005年7月到2018年12月之間匯率、進(jìn)出口額、國民收入的月度數(shù)據(jù)。美國是中國第一大貨物出口市場(chǎng)和第六大進(jìn)口來源地，2017年中國對(duì)美國出口、從美國進(jìn)口分別占中國出口和進(jìn)口的19%和8%。所以本文選取美國作為貿(mào)易國更具代表性。

（三）實(shí)證結(jié)果分析

1.平穩(wěn)性的檢驗(yàn)。通過使用Eviews8.0軟件對(duì)ln（Xt），ln（Mt），ln（Yt），ln（Y*t），ln（RERt）序列及其一階差分進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，結(jié)果顯示：ln（Xt），ln（Mt），ln（Yt），ln（Y*t），ln（RERt）在5%水平下，5個(gè)的經(jīng)驗(yàn)值均超過臨界值，表明時(shí)間序列非平穩(wěn)，在一階差分檢驗(yàn)后，檢驗(yàn)值小于5%水平下的臨界值，可進(jìn)行協(xié)整分析。

2.協(xié)整分析。

（1）對(duì)進(jìn)口總額估計(jì)方程：ln（Xt）=7.432+0.273ln（Y） -0.474ln（RER）+εt

ADF檢驗(yàn)結(jié)果為-5.675小于1%顯著性水平下的臨界值-3.711，這一結(jié)果表明當(dāng)置信區(qū)間為99%時(shí)，該殘差序列是平穩(wěn)的。說明人民幣實(shí)際匯率對(duì)中國進(jìn)口總額有長期的影響。依據(jù)回歸方程，中國進(jìn)口總額的匯率彈性為-0.474，這意味著：當(dāng)人民幣實(shí)際匯率下降1%（即人民幣升值1%），中國進(jìn)口總額將增加0.474%;進(jìn)口的國內(nèi)收入彈性為0.273，也就是國民收入每上升1%，中國的進(jìn)口總額增加0.273%。因此，我國國民收入、人民幣實(shí)際匯率對(duì)我國進(jìn)口總額影響顯著。

（2）對(duì)出口總額估計(jì)方程：ln（Mt）=3.582+2.732ln（Y*）+0.694ln（RER）+εt

ADF檢驗(yàn)結(jié)果-4.911小于1%顯著性水平的臨界值-4.667，即在99%的置信區(qū)間下，殘差序列是平穩(wěn)的。人民幣實(shí)際匯率對(duì)我國出口總額有長期影響。依據(jù)回歸方程，我國出口總額的匯率彈性為0.694，就是說：人民幣實(shí)際匯率每下降1%（即人民幣升值1%），我國出口總額將下降0.694%，出口的國內(nèi)收入彈性為2.732，也就是出口國國民收入每上升1%，我國的出口總額增加2.732%。因此，美國國民收入和人民幣實(shí)際匯率對(duì)我國出口總額影響顯著。

3.Granger因果檢驗(yàn)。對(duì)ln（X），ln（M）和ln（RERt）做Granger因果檢驗(yàn)，可發(fā)現(xiàn)，當(dāng)假設(shè)實(shí)際匯率不是進(jìn)口總額的Granger成因時(shí)，P=0.043<0.05，反之P=0.879>0.05，表明當(dāng)置信區(qū)間為5%時(shí)，實(shí)際匯率是進(jìn)口總額的Granger成因，而進(jìn)口總額不是實(shí)際匯率的成因。當(dāng)假設(shè)實(shí)際匯率不是出口總額的Granger成因時(shí)，P=0.015<0.05，反之P=0.413>0.05，表明當(dāng)置信區(qū)間為5%時(shí)，實(shí)際匯率是出口總額的成因，而出口總額不是實(shí)際匯率的成因。

4.結(jié)果分析。第一，人民幣實(shí)際匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口影響程度的分析。人民幣實(shí)際匯率的變動(dòng)與我國商品進(jìn)出額之間存在正向關(guān)系，這表明人民幣的升值會(huì)加大進(jìn)口而抑制出口。第二，國民收入對(duì)進(jìn)出口影響程度的分析。我國國民收入水平與我國進(jìn)口額正相關(guān)，并且美國的國民收入水平增加也會(huì)促進(jìn)我國的進(jìn)出口額增加。由此說明匯率會(huì)通過改變收入的變化來影響進(jìn)出口。第三，彈性分析。通過上述分析可以看出，我國的進(jìn)出口商品貿(mào)易整體與馬歇爾一勒納條件所契合，這意味著人民幣的實(shí)際匯率降低（人民幣升值）會(huì)使得進(jìn)口增加、出口減少，會(huì)對(duì)我國的進(jìn)出口貿(mào)易收支產(chǎn)生影響。

三、政策建議

自2005年中國匯率制度改革到2018年為止，人民幣幣值的升值趨勢(shì)一直較為明顯，人民幣的升值一方面會(huì)削弱我國產(chǎn)品本身的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，對(duì)我國的商品產(chǎn)生沖擊。由于在出口產(chǎn)品中，我國一直以來都以勞動(dòng)密集型商品為主，與此伴隨著人民幣升值而逐步減弱的價(jià)格優(yōu)勢(shì)會(huì)較大程度沖擊我國的出口額，在此情況下，我們應(yīng)抓住時(shí)機(jī)，將一些高耗能、技術(shù)含量低，且附加值小的商品進(jìn)行淘汰，轉(zhuǎn)而鼓勵(lì)及研發(fā)一些新型產(chǎn)品，以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主，提高產(chǎn)品本身的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。另一方面人民幣的升值也體現(xiàn)了在我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增加的基礎(chǔ)上，人民幣對(duì)于國際市場(chǎng)的影響力正不斷增強(qiáng)，人民幣的適用范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。為此，我們應(yīng)該抓住這一時(shí)機(jī)，以進(jìn)出口貿(mào)易作為著力點(diǎn)，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣在貿(mào)易結(jié)算中的使用范圍，加強(qiáng)人民幣在國際市場(chǎng)上的交易價(jià)值，穩(wěn)定因匯率所帶來的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，給進(jìn)出口貿(mào)易形成一種保障?？傮w來說，人民幣的升值并未對(duì)我國進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展起到抑制作用，由于經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)加速以及我國對(duì)外開放力度不斷加大，進(jìn)出口貿(mào)易仍會(huì)較大程度地影響我國經(jīng)濟(jì)，倘若人民幣在短時(shí)間內(nèi)，持續(xù)性地出現(xiàn)較大幅度的升值，依然會(huì)導(dǎo)致我國進(jìn)出口貿(mào)易的迅速惡化，從而帶動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)的大幅度震蕩。因此，我們要合理且理智地應(yīng)對(duì)人民幣升值這一問題，進(jìn)一步鼓勵(lì)本土企業(yè)創(chuàng)新，從技術(shù)、管理、生產(chǎn)等各方面，實(shí)現(xiàn)自主式管理，減少對(duì)于國外技術(shù)、服務(wù)的依賴，并抓住內(nèi)部管理的優(yōu)勢(shì)加大成本控制，從而提高企業(yè)收益，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展，以此促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，將人民幣匯率的變化保持在一個(gè)合理區(qū)間內(nèi)。

注釋：

①本文中的國民收入都用國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）來反應(yīng)，但是由干中國和美國都沒有關(guān)于GDP的月度數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，所以采用兩國各自的社會(huì)消費(fèi)品零售總額來代替月度GDP數(shù)據(jù)。

②此處的CPI是就是我們要用的P，用來計(jì)算實(shí)際匯率RER。

參考文獻(xiàn)：

[1]Richand Baldwin and Paul Krugman Persistent Trade Effects of Large Exchange Rate Shocks[J].The Quarterly Journal of Economics，I98%，（4）： 635-654.

[2]Gongedis.Real Exchange Rate Effects on the Balance of Trade[J]Journal of Finance and Economics，2004，（7）： 205-218.

[3]盧向前，戴國強(qiáng).人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)對(duì)我國進(jìn)出口的影響：1994—2003[J].經(jīng)濟(jì)研究，2005（05）：31-39.

[4]谷宇，高鐵梅.人民幣匯率波動(dòng)性對(duì)中國進(jìn)出口影響的分析[J].世界經(jīng)濟(jì)，2007（10）：49-57.

[5]張穎.人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國進(jìn)出口貿(mào)易的影響[J].現(xiàn)代商業(yè)，2017（09）：124-125.

[6]劉君軍.人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國與“一帶一路”沿線國家進(jìn)口貿(mào)易的影響——基于省際面板數(shù)據(jù)模型的研究[J].浙江金融，2019（07）：31-39.

[7]王靜.人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國進(jìn)出口貿(mào)易的影響[J].環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)瞭望，2019（01）：29.

作者單位：云南師范大學(xué)