摘 要:資本與金融市場(chǎng)的開放性正不斷提升,人民幣國(guó)際化步伐不斷加快等因素影響下,匯率風(fēng)險(xiǎn)管理壓力也不斷提升。通過對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理狀況進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn),匯率風(fēng)險(xiǎn)管理層面存在一些明顯不足。金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用不容小覷,但應(yīng)用金融工程進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管路也帶有一定的不足和缺陷。本文將對(duì)金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用事宜進(jìn)行具體研究,并就如何更好應(yīng)用金融工程提出合理建議。
關(guān)鍵詞:金融市場(chǎng);金融工程;匯率風(fēng)險(xiǎn)
整體上看,國(guó)內(nèi)政府在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理上的水平有了一定程度提升,且改革開放中積累了很多的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn),這也是近幾年人民幣匯率走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定,且并未發(fā)生大面積匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。但新時(shí)期,人民幣國(guó)際化趨勢(shì)越發(fā)明顯,匯率風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)境、狀況與需求都發(fā)生了很大變化,匯率風(fēng)險(xiǎn)管理力度也需要進(jìn)一步強(qiáng)化。金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中可以發(fā)揮出很多積極作用,但其存在一定不足也是不爭(zhēng)事實(shí)。鑒于此,探尋出金融工程更好在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用的策略十分必要和重要。
一、金融工程與匯率風(fēng)險(xiǎn)管理概述
(一)金融工程與匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)涵
金融工程是市場(chǎng)對(duì)更高的金融效率不斷追求的產(chǎn)物,金融工程一經(jīng)產(chǎn)生便迅速發(fā)展成為金融市場(chǎng)重要的組成部分,其更是大為促進(jìn)了金融效率的提升。匯率風(fēng)險(xiǎn)是一種具體的金融風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn),匯率風(fēng)險(xiǎn)管理可以簡(jiǎn)單理解為對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)、分析、防范、抵御和破解的總和。風(fēng)險(xiǎn)本身具有不可被完全消除的特征,這也使得對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的管理需要成為常態(tài)化工作。隨著金融工程相關(guān)理論的不斷成熟,及其對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展,金融服務(wù)效率提升正向影響的不斷凸顯,金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用程度也不斷加深。在國(guó)內(nèi),金融工程被當(dāng)作匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)基本“途徑”,金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的“工具化”現(xiàn)象也十分明顯??梢灶A(yù)見的是,伴隨著匯率風(fēng)險(xiǎn)誘發(fā)因素的不斷增加,以及匯率風(fēng)險(xiǎn)管理需求的越發(fā)迫切,金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用會(huì)得到更多關(guān)注,其也需要在風(fēng)險(xiǎn)防范等具體領(lǐng)域發(fā)揮出更多作用和價(jià)值。
(二)金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用分析
金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用得到了廣泛認(rèn)可,歐美等地區(qū)的很多國(guó)家也正在應(yīng)用金融工程進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理。國(guó)內(nèi)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理層面的不確定因素較為多樣,特別是金融市場(chǎng)開放程度不斷增加的背景下,匯率風(fēng)險(xiǎn)管理壓力的提升也需要金融工程的應(yīng)用價(jià)值更好發(fā)揮出來。從金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的具體應(yīng)用價(jià)值看,其一方面能夠幫助政府站在較為宏觀的視角下進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理審視,另一方面能夠降低嚴(yán)重匯率風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性。即便是產(chǎn)生了一定的匯率風(fēng)險(xiǎn),金融工程的較好應(yīng)用與運(yùn)轉(zhuǎn)也能對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的沖擊性影響予以一定弱化。但也要看到,無(wú)論是金融工程的應(yīng)用,還是其在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用價(jià)值發(fā)揮都不簡(jiǎn)單,匯率風(fēng)險(xiǎn)管理往往更為復(fù)雜,這也導(dǎo)致金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用存在了一定的局限和不足,如何更好應(yīng)用金融工程也是匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中不可忽視的現(xiàn)實(shí)性問題。
二、金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用不足
(一)對(duì)歷史數(shù)據(jù)過分關(guān)注
金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用不足首先體現(xiàn)在對(duì)歷史數(shù)據(jù)的過分關(guān)注,甚至是歷史數(shù)據(jù)的明顯依賴上。從概率學(xué)與統(tǒng)計(jì)學(xué),乃至?xí)r下熱門的大數(shù)據(jù)技術(shù)視角下對(duì)這一狀況進(jìn)行分析能夠看出,金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和參考很有必要,特別是資本主義國(guó)家經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)展具有周期往復(fù)性質(zhì)這一客觀規(guī)律影響下,對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析能夠幫助政府更有方向性的應(yīng)用金融工程進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理。但也要看到,國(guó)內(nèi)社會(huì)宏觀經(jīng)濟(jì),乃至全球經(jīng)濟(jì)在發(fā)展上的不確定性因素不斷增加,其中,地區(qū)沖突便是一個(gè)不可控因素,這也導(dǎo)致匯率風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā),以及匯率風(fēng)險(xiǎn)管理都帶有了一定的不確定性。一旦過渡依賴于歷史匯率進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理,金融工程應(yīng)用視角下的匯率管理便會(huì)帶有一定的局限性,不確定性因素導(dǎo)致匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的概率也無(wú)法得到有效分析。
(二)細(xì)微風(fēng)險(xiǎn)防范與應(yīng)對(duì)容易被忽視
細(xì)微風(fēng)險(xiǎn)的防范與應(yīng)對(duì)容易被忽視也是不爭(zhēng)事實(shí),通過對(duì)世界各國(guó)較為具有代表性的匯率風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn),較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)事件產(chǎn)生概率相對(duì)較低,絕大多數(shù)嚴(yán)重匯率風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生往往在初期便具有一定苗頭,但細(xì)微風(fēng)險(xiǎn)的防范與應(yīng)對(duì)很容易被政府忽視。特別是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下,相對(duì)較小的匯率風(fēng)險(xiǎn)隱患在市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)下能夠得到較好處理。金融工程本身具有很強(qiáng)的宏觀性,其在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用往往也以宏觀角度為基本切入點(diǎn),這也導(dǎo)致細(xì)微的風(fēng)險(xiǎn)很容易被忽視。雖然金融工程應(yīng)用能夠幫助政府從較為宏觀的角度進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理,但細(xì)微風(fēng)險(xiǎn)隱患無(wú)法得到有效排查和消除時(shí),匯率風(fēng)險(xiǎn)的壓力很容易處于不斷攀升的狀態(tài)之中,政府在應(yīng)用金融工程進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)也很容易處于十分被動(dòng)的狀態(tài)之中。
(三)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)能力薄弱
世界經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下,匯率成為了一個(gè)影響十分深遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)指數(shù),匯率風(fēng)險(xiǎn)中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也與匯率本身超高的影響力有關(guān)。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)理論認(rèn)為,運(yùn)用金融工程進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法被較好應(yīng)對(duì),這也是金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用的固有不足。例如,通貨膨脹這一現(xiàn)象一旦嚴(yán)重滲透到了股市以及二級(jí)金融資本市場(chǎng)后,很多經(jīng)濟(jì)、金融問題便會(huì)隨之產(chǎn)生,經(jīng)濟(jì)與金融的不穩(wěn)定也會(huì)加劇匯率的動(dòng)蕩,這便是匯率風(fēng)險(xiǎn)中系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)。雖然金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用具有很大優(yōu)勢(shì),但在面對(duì)這一系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí),金融工程的應(yīng)用價(jià)值十分薄弱,一定意義上說,金融工程在這一系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理中十分無(wú)力。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性一直存在,金融工程無(wú)法在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范和應(yīng)對(duì)上有較好表現(xiàn)時(shí),其在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用自然帶有了較為明顯的局限性。
(四)對(duì)宏觀調(diào)控能力要求過高
金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用不足同時(shí)也體現(xiàn)在對(duì)宏觀調(diào)控能力過高這一層面,金融風(fēng)險(xiǎn)管理本身具有較為復(fù)雜和系統(tǒng)的特點(diǎn),嚴(yán)格意義上將,匯率風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)際上也是一種金融領(lǐng)域內(nèi)的宏觀調(diào)控策略。涉及到金融工程的應(yīng)用時(shí),金融服務(wù)的優(yōu)化,金融產(chǎn)品的創(chuàng)新,金融監(jiān)管的加強(qiáng)等都不可回避,任何一個(gè)層面存在的問題也容易演變?yōu)檎麄€(gè)金融工程應(yīng)用上的問題。國(guó)內(nèi)以及歐美發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家之所以將金融工程作為匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的一般性選擇,與自身香味堅(jiān)實(shí)的宏觀調(diào)控能力息息相關(guān)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入了新常態(tài),宏觀調(diào)控層面的壓力也相對(duì)較大,匯率風(fēng)險(xiǎn)管理本身“容錯(cuò)率”較低,這也使得金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用時(shí)對(duì)宏觀調(diào)控能力要求較高成為了一個(gè)明顯不足。一旦宏觀調(diào)控層面出現(xiàn)了具體問題,這種問題也會(huì)傳導(dǎo)至匯率風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)程,以及匯率風(fēng)險(xiǎn)管理成效取得等層面。
三、金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中更好應(yīng)用的建議
(一)強(qiáng)化歷史數(shù)據(jù)分析的同時(shí)對(duì)匯率變動(dòng)進(jìn)行有效預(yù)測(cè)
更好應(yīng)用金融工程進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理首先要對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行科學(xué)的分析,這也能為金融工程的有效應(yīng)用提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。但與此同時(shí),對(duì)匯率變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行有效預(yù)測(cè)也十分重要,這也能弱化金融工程應(yīng)用中對(duì)歷史數(shù)據(jù)較為依賴這一不足。大數(shù)據(jù)技術(shù)當(dāng)前已經(jīng)十分成熟,且通過對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,特別是結(jié)合匯率不規(guī)律變化時(shí)間段的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析,政府能夠?qū)τ绊憛R率變動(dòng)的基本因素進(jìn)行有效明確。在此基礎(chǔ)上,借助數(shù)學(xué)模型的構(gòu)建,從宏觀、微觀等角度進(jìn)行匯率變動(dòng)狀況的預(yù)測(cè)分析實(shí)際上也能對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)性大小進(jìn)行有效預(yù)測(cè)。這一預(yù)測(cè)結(jié)果可以成為匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的基本參考,借助這一辦法,金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用不足能夠得到有效彌補(bǔ)。將歷史數(shù)據(jù)分析結(jié)果與匯率變動(dòng)的預(yù)測(cè)結(jié)果聯(lián)系在一起后,金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用價(jià)值也能得到更好發(fā)揮。
(二)注重細(xì)微風(fēng)險(xiǎn)的研判與補(bǔ)充管理
金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中無(wú)法對(duì)細(xì)微風(fēng)險(xiǎn)隱患予以較好兼顧是不爭(zhēng)事實(shí),因此,在應(yīng)用金融工程進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí),細(xì)微風(fēng)險(xiǎn)的研判重要,除了對(duì)細(xì)微風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行較好研判外,在借助金融工程進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)也要進(jìn)行一些補(bǔ)充管理,地方政府金融主管部門也可以結(jié)合地方金融發(fā)展水平進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的確立。金融發(fā)展視角下,匯率風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)較為宏觀的“課題”,但不同地區(qū)的外匯交易形式與交易量等存在很大差異,這也導(dǎo)致匯率風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)際上帶有了一定的地域性、行業(yè)性特點(diǎn)。固有的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系本身過于宏觀,金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用也并未對(duì)相對(duì)微觀的細(xì)微風(fēng)險(xiǎn)予以較好識(shí)別。因此,通過健全的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制構(gòu)建,借助相應(yīng)機(jī)制的運(yùn)轉(zhuǎn)進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)隱患的排查,對(duì)金融工程應(yīng)用下的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行補(bǔ)充管理較為可行,這也能彌補(bǔ)金融工程應(yīng)用下固有的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理不足。
(三)擴(kuò)大金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用范圍
金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用范圍需要不斷擴(kuò)大,當(dāng)前,金融工程在價(jià)格、投資與匯率等層面風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用環(huán)境較為良好,但在其他金融相關(guān)行業(yè)中的滲透明顯不足。在具體的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工作中,外匯期貨被看作是基礎(chǔ)部分,而一些外事企業(yè)在與國(guó)外政府、企業(yè)等進(jìn)行經(jīng)濟(jì)往來時(shí)也會(huì)涉及到外匯流動(dòng),國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)交流越發(fā)頻繁下,越來越多的行業(yè)、企業(yè)也會(huì)成為影響匯率變動(dòng)的具體因素。因此,金融工程的覆蓋范圍、影響力與應(yīng)用范圍需都需要進(jìn)一步加強(qiáng)、擴(kuò)大,這也是其在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中基礎(chǔ)作用更好發(fā)揮的必然要求。具體來說,國(guó)家層面要對(duì)新時(shí)期匯率風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)境、形勢(shì)等進(jìn)行有效分析,特別是基于金融工程的應(yīng)用及時(shí)轉(zhuǎn)變匯率風(fēng)險(xiǎn)管理理念。重視金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的具體應(yīng)用基礎(chǔ)上,科學(xué)進(jìn)行金融工程應(yīng)用層面的規(guī)劃,逐步擴(kuò)大金融工程在湖綠風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用范圍,提升其在金融相關(guān)行業(yè)中的滲透率。
(四)金融改革視角下進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新
為了更好地在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用金融工程,將金融工程的價(jià)值更為充分地發(fā)揮出來,國(guó)家層面就需要在金融改革視角下進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新,借此為金融工程的具體應(yīng)用創(chuàng)設(shè)更好環(huán)境。金融工程可以被看作是一個(gè)具體的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng),但這一系統(tǒng)并不具備較高的前瞻性,后知后覺地進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理這一狀況的產(chǎn)生與現(xiàn)階段匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系的不健全,理念的陳舊,方式方法的單一等也有一定關(guān)聯(lián)。可以預(yù)見的是,匯率風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)境會(huì)越發(fā)復(fù)雜,匯率管理的科學(xué)性與創(chuàng)新性提升緊迫感也正在不斷增加。因此,國(guó)家層面需要在金融改革視角下進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新,其中要包含理念、方式方法、技術(shù)、權(quán)責(zé)關(guān)系等層面的具體創(chuàng)新。通過匯率風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新環(huán)境的較好營(yíng)造,使得金融工程能夠更好適配新時(shí)期匯率風(fēng)險(xiǎn)管理狀況與需求,發(fā)揮出其匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的基礎(chǔ)作用。
結(jié)束語(yǔ):
國(guó)家層面需要給予金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用更多重視,并積極在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中進(jìn)行金融工程應(yīng)用嘗試。值得注意的是,金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用很難充分發(fā)揮出來,且本身存在一些明顯不足。這一情形下,金融工程的應(yīng)用也要得到有效審視與分析,一分為二地看待其應(yīng)用,彌補(bǔ)相關(guān)不足也是必然要求。特別是匯率風(fēng)險(xiǎn)管理壓力與緊迫感不斷提升的背景下,除了要積極進(jìn)行金融工程應(yīng)用外,也要不斷進(jìn)行金融工程應(yīng)用層面的調(diào)整與優(yōu)化,力求其應(yīng)用價(jià)值的更好發(fā)揮。
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作者簡(jiǎn)介:魏宇星(1994-),男,漢族,湖南省衡陽(yáng)市人,研究生。研究方向:金融工程與風(fēng)險(xiǎn)管理。
現(xiàn)代營(yíng)銷·經(jīng)營(yíng)版2020年4期