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        匯率波動、金融發(fā)展與山東省農(nóng)產(chǎn)品出口

        2020-05-18 09:08:57崔凌云
        經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊 2020年10期
        關(guān)鍵詞:匯率波動

        摘 要:基于2007—2015年的海關(guān)數(shù)據(jù),從企業(yè)層面檢驗(yàn)匯率波動與山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口之間的關(guān)系,以及地區(qū)金融發(fā)展對農(nóng)產(chǎn)品出口穩(wěn)定增長的作用。結(jié)果發(fā)現(xiàn),匯率波動顯著減少了山東省企業(yè)出口農(nóng)產(chǎn)品的種類數(shù),并帶來出口產(chǎn)品集中度上升。以信貸資金市場化衡量地區(qū)金融發(fā)展,可顯著緩解匯率波動對企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口的不利影響。

        關(guān)鍵詞:匯率波動;信貸資金市場化;農(nóng)產(chǎn)品;企業(yè)出口

        中圖分類號:F762? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A? ? ? 文章編號:1673-291X(2020)10-0020-03

        近年來,山東省農(nóng)產(chǎn)品出口波動頻繁。已有研究指出,匯率變動是影響農(nóng)產(chǎn)品出口的重要原因(曾寅初、彭超,2007),匯率變動對山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口究竟產(chǎn)生了哪些影響,地區(qū)金融發(fā)展可否緩解匯率變動對農(nóng)產(chǎn)品出口的影響,這是當(dāng)前“穩(wěn)外貿(mào)”工作亟待解決的問題。

        一、數(shù)據(jù)來源與模型設(shè)定

        (一)海關(guān)數(shù)據(jù)描述

        本文使用了中國海關(guān)總署的企業(yè)—產(chǎn)品層面交易數(shù)據(jù)。該數(shù)據(jù)記載了2002—2015年中國企業(yè)出口的每一條交易信息,包括企業(yè)編碼、出口產(chǎn)品的8位 HS編碼、出口數(shù)量、出口金額、目的地、企業(yè)性質(zhì)和貿(mào)易類型等。

        考慮到已有較多學(xué)者使用2002—2006年海關(guān)數(shù)據(jù)研究中國商品出口問題,且這段時間距當(dāng)前較久遠(yuǎn),實(shí)證結(jié)果的參考意義不大,本文使用2007—2015年海關(guān)數(shù)據(jù)。首先保留企業(yè)編碼前兩位為37的山東省企業(yè),然后據(jù)企業(yè)出口產(chǎn)品HS編碼,截取出編碼前兩位為01—24的農(nóng)產(chǎn)品,確定了山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口數(shù)據(jù)共154 260條。本文使用的海關(guān)數(shù)據(jù)中,包含184個出口國家或地區(qū)。2007—2015年,山東省農(nóng)產(chǎn)品出口企業(yè)從3 677家增加到3 936家,數(shù)量增加較平穩(wěn)。

        (二)企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口、匯率波動與金融發(fā)展的衡量

        本文從出口額和出口結(jié)構(gòu)兩方面衡量山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口:對于出口額,本文使用出口額的對數(shù)衡量;對于出口結(jié)構(gòu),本文使用出口產(chǎn)品種類的對數(shù)和出口產(chǎn)品集中度兩個指標(biāo)衡量。

        本文從企業(yè)—出口目的地—產(chǎn)品層面測度農(nóng)產(chǎn)品出口額,其中產(chǎn)品根據(jù) HS8 位編碼來分類。根據(jù)編碼,本文計算了企業(yè)在不同目的地的出口種類數(shù)。借鑒譚小芬等(2016)的研究,本文將企業(yè)在目的地j出口額最大的產(chǎn)品定義為核心產(chǎn)品,將核心產(chǎn)品出口額core和該目的地總產(chǎn)品出口額totalvalue之比定義為出口產(chǎn)品集中度:

        式中,SKEW表示企業(yè)F在t年出口到目的地j的產(chǎn)品集中度?;貧w過程中,本文將SKEW取對數(shù)值作為因變量。

        本文使用的匯率數(shù)據(jù)來自國際清算銀行(BIS)。根據(jù)各國貨幣與美元的匯率計算出各國貨幣與人民幣的匯率。匯率波動的計算參照Ganguly and Breuer(2010),先將月度名義匯率取對數(shù),然后再做差分,最后求出差分值的年度標(biāo)準(zhǔn)差表示匯率波動。

        本文探討匯率波動影響山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口時,地區(qū)金融發(fā)展對農(nóng)產(chǎn)品出口穩(wěn)定增長的作用。學(xué)者多從兩方面衡量地區(qū)金融發(fā)展,一是Hericourt and Poncet(2013)使用省份信貸總額與GDP之比衡量,二是樊綱等(2011)使用金融機(jī)構(gòu)短期貸款中向非國有經(jīng)濟(jì)部門貸款的比重衡量。為比較兩類指標(biāo)對山東省農(nóng)產(chǎn)品出口的作用,本文分別構(gòu)造了各地市信貸總額與其GDP之比的金融發(fā)展水平指標(biāo)和各地市短期貸款中向非國有經(jīng)濟(jì)部門貸款(包括農(nóng)業(yè)貸款和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款)比重的信貸資金市場化指標(biāo)。為避免內(nèi)生性,本文計算了各地市在樣本期(2007—2015年)前2003—2006年各年的指標(biāo)值,然后以其算術(shù)平均值作為當(dāng)期金融發(fā)展水平和信貸資金市場化水平代理變量。

        (三)計量模型

        根據(jù)譚小芬等(2016)的研究,本文構(gòu)造的計量模型:

        其中,F(xiàn)代表企業(yè),c代表企業(yè)所在地市,j代表出口目的地,t代表出口年份。ExpPerf表示位于c地市的企業(yè)F在t年向目的地j出口的情況,包括企業(yè)出口額、出口產(chǎn)品種類和出口產(chǎn)品集中度。Voljt表示出口目的地j在t年的匯率波動,F(xiàn)inancec表示c地市金融發(fā)展,分別以金融發(fā)展水平和信貸資金市場化兩個指標(biāo)衡量。

        回歸中,本文控制了一系列出口目的地j的特征變量Controljt,這包括目的地GDP、CPI以及進(jìn)口總額(數(shù)據(jù)來自WDI)。目的地進(jìn)口總額從需求方面衡量了目的地市場大小,據(jù)引力模型,出口額與目的地市場大小密切相關(guān)。

        此外,回歸方程中還包括企業(yè)—出口目的地固定效應(yīng)和年份虛擬變量ut。控制了不隨時間改變的企業(yè)—國家層面特征(如企業(yè)性質(zhì)、距離、文化和消費(fèi)者偏好等)對山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口的影響,ut為年份固定效應(yīng),控制了同一年度內(nèi)山東省所有農(nóng)產(chǎn)品出口企業(yè)面臨的共同沖擊,如省內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢和物價水平等信息。

        二、回歸結(jié)果

        基準(zhǔn)回歸結(jié)果(見表1),表1中三列均控制了企業(yè)—國家層面固定效應(yīng)和年份固定效應(yīng),允許匯率波動在企業(yè)—國家配對間存在差異影響。在第(1)列中,匯率波動前的系數(shù)不顯著,說明匯率波動沒有顯著減少山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口額。已有研究支持匯率波動顯著減少出口額,但這類研究或基于國家層面農(nóng)產(chǎn)品出口(劉榮茂、黃麗,2014),或未專門針對企業(yè)層面農(nóng)產(chǎn)品出口(譚小芬等,2016),因而存在差異。

        表1第(2)列中,匯率波動前系數(shù)顯著為負(fù),說明匯率波動顯著減少山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口的種類,該結(jié)果符合已有研究發(fā)現(xiàn)(譚小芬等,2016)。第(3)列中,匯率波動前系數(shù)顯著為正,說明隨匯率波動幅度增大,企業(yè)出口農(nóng)產(chǎn)品集中度上升。已有研究認(rèn)為,匯率波動幅度增大意味著出口企業(yè)面臨更高匯率風(fēng)險,此時出口低生產(chǎn)率產(chǎn)品利潤可能為負(fù),因而企業(yè)會舍棄部分產(chǎn)品,專注于出口高生產(chǎn)率產(chǎn)品。第(3)列的結(jié)果符合已有研究結(jié)論。

        加入地區(qū)金融發(fā)展因素的回歸結(jié)果(見下頁表2),本文以金融發(fā)展水平和信貸資金市場化兩個指標(biāo)衡量地區(qū)金融發(fā)展。表2第(3)列、第(5)列回歸結(jié)果顯示,當(dāng)以金融發(fā)展水平衡量地區(qū)金融發(fā)展時,其對匯率波動引起的山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口不穩(wěn)定增長作用不顯著。第(4)列、第(6)列回歸結(jié)果顯示,信貸資金市場化可顯著緩解匯率波動對山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口帶來的不利影響:當(dāng)因變量為出口產(chǎn)品種類時,匯率波動前系數(shù)顯著為負(fù),而匯率波動*信貸資金市場化前系數(shù)顯著為正,說明匯率波動同樣幅度,信貸資金市場化水平更高的地市,其企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口的產(chǎn)品種類所受負(fù)面沖擊更小;當(dāng)因變量為產(chǎn)品集中度時,匯率波動前系數(shù)顯著為正,而匯率波動*信貸資金市場化前系數(shù)顯著為負(fù),說明企業(yè)位于信貸資金市場化水平更高的地市,在同樣匯率波動面前,其產(chǎn)品集中度增加幅度更小。

        表2第(1)列、第(2)列顯示,加入金融發(fā)展水平和信貸資金市場化兩個地區(qū)金融發(fā)展指標(biāo)后,匯率波動依然對山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口影響不顯著,這一結(jié)論與表1第(1)列結(jié)果一致,從而說明表1的回歸穩(wěn)健。

        三、結(jié)語

        本文通過實(shí)證,檢驗(yàn)了匯率波動、地區(qū)金融發(fā)展與山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)匯率波動顯著減少了山東省企業(yè)在企業(yè)—出口目的地層面上出口農(nóng)產(chǎn)品的種類數(shù),并帶來農(nóng)產(chǎn)品出口集中度上升。但匯率波動對企業(yè)—出口目的地層面農(nóng)產(chǎn)品出口額作用不顯著。以信貸資金市場化衡量的地區(qū)金融發(fā)展,可顯著緩解匯率波動對企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口產(chǎn)品種類數(shù)和出口集中度的不利影響。

        本文認(rèn)為,由于當(dāng)前國內(nèi),尤其山東省省內(nèi)信貸市場不夠發(fā)達(dá),浮動匯率制下匯率波動可直接或間接影響企業(yè)出口決策,帶來出口額波動性,進(jìn)而給農(nóng)產(chǎn)品出口企業(yè)帶來巨大匯率風(fēng)險。因而要避免匯率出現(xiàn)大幅度的波動,保持匯率相對穩(wěn)定才能保證農(nóng)產(chǎn)品出口穩(wěn)定增長,即穩(wěn)出口先要穩(wěn)匯率。

        參考文獻(xiàn):

        [1]? 譚小芬,王雅琦,盧冰.匯率波動、金融市場化與出口[J].金融研究,2016,(3):15-30.

        [2]? 劉榮茂,黃麗.歐元匯率變動及對我國對歐農(nóng)產(chǎn)品出口貿(mào)易的影響研究[J].農(nóng)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì),2014,(3):83-88.

        [3]? 樊綱,王小魯,馬光榮.中國市場化進(jìn)程對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)[J].經(jīng)濟(jì)研究,2011,(9):4-16.

        [4]? 曾寅初,彭超.匯率變動對農(nóng)產(chǎn)品出口企業(yè)的影響——山東省膠東調(diào)查[J].中國社會科學(xué)院研究生院學(xué)報,2007,(4):52-58.

        收稿日期:2019-11-28

        基金項(xiàng)目:山東省金融學(xué)會2019年度重點(diǎn)研究課題“金融支持視角下山東省農(nóng)產(chǎn)品出口的穩(wěn)定增長及政策選擇研究”階段性研究成果(2019SDJR36)

        作者簡介:崔凌云(1980-),女,山東濟(jì)南人,講師,博士,從事現(xiàn)代貿(mào)易理論與實(shí)證研究。

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