陸彧涵

摘 要：盈利能力分析是通過分析企業(yè)的銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)，來對公司賺取利潤的能力進(jìn)行分析，從而反正映出企業(yè)在一段時(shí)間獲取收入及利潤的能力。近些年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，電子商務(wù)也隨之興起，各類電子商務(wù)企業(yè)也得到了很好的發(fā)展。但隨之而來的就是同行業(yè)之間激烈的競爭。很多電商的商業(yè)模式不清晰，導(dǎo)致盈利困難，這時(shí)企業(yè)需要對其盈利能力進(jìn)行分析，對公司的財(cái)務(wù)情況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析，從未找到經(jīng)營管理中存在的問題，以提高自身在同行之間的競爭力。本文將以國內(nèi)第三大電商平臺(tái)——唯品會(huì)為例，對其盈利能力進(jìn)行分析，找出唯品會(huì)盈利方面存在的問題，并提出解決問題的方案。

關(guān)鍵詞：好

一、唯品會(huì)簡介

唯品會(huì)創(chuàng)辦于2008年12月其發(fā)展至今，雖然只有短短幾年時(shí)間，卻創(chuàng)造了一個(gè)又一個(gè)的商業(yè)奇跡，給電子商務(wù)行業(yè)增添了新的血液，帶動(dòng)了電商行業(yè)極大的發(fā)展，也帶給電子商務(wù)人員巨大的驚喜?，F(xiàn)如今，唯品會(huì)已經(jīng)成為國內(nèi)最大的特賣平臺(tái)。它有獨(dú)特的售賣模式，運(yùn)營不超過四年就成功上市美國，時(shí)間上也比京東、淘寶提早兩年，并且目前已持續(xù)盈利23個(gè)季度，這在我國電商行業(yè)實(shí)屬罕見。2012年上市，2013年5月市值已 經(jīng)突破18億美元。

二、唯品會(huì)盈利能力分析

下面將利用杜邦模型具體研究唯品會(huì)的盈利水平。通過對唯品會(huì)近幾年數(shù)據(jù)整理，可得唯品會(huì)的近幾年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。如表1：

1、凈資產(chǎn)收益率分析

對一個(gè)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分析，大多是以投資者為第一視角進(jìn)而對唯品會(huì)的盈利水平進(jìn)行分析，該項(xiàng)數(shù)據(jù)可以具體的表現(xiàn)該企業(yè)的資金獲取的水平，也是具體體現(xiàn)該公司的經(jīng)營狀況的一個(gè)重要因素。通過杜邦模型我們可以發(fā)現(xiàn)該因素有三個(gè)驅(qū)動(dòng)點(diǎn)，即銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率以及權(quán)益系數(shù)。將這三個(gè)因素進(jìn)行逐一的分析研究，可以具體分析影響企業(yè)盈利能力的因子所在。

從圖1中可以看出，唯品會(huì)的凈資產(chǎn)收益率在2013大幅度下降，主要原因在于唯品會(huì)銷售凈利率的大幅減少，銷售凈利率的變動(dòng)影響低至1.49%，銷售凈利率反映的是一定時(shí)期內(nèi)銷售收入的獲取能力。2012-2013 年是唯品會(huì)流血上市后的第一年，服裝產(chǎn)業(yè)過剩，庫存積壓很大。唯品會(huì)專注清庫存增加供貨量，雖帶來了收入的增長，但由于需要彌補(bǔ)上市前的虧損，且沒有對存貨質(zhì)量問題引起足夠重視，多名用戶反映唯品會(huì)出現(xiàn)訂單取消、發(fā)貨延遲、退貨問題等問題，使用戶信任受到損傷，盈利情況不夠樂觀。2014年至2016小幅平緩下降，2017年較2016又下降至19.47%。2018年唯品會(huì)凈資產(chǎn)收益率又經(jīng)歷小幅下降至13.49%.

2、銷售凈利率分析

對一個(gè)企業(yè)的銷售凈利率進(jìn)行具體的研究與分析，我們可以重點(diǎn)考慮的便是利潤的收入，因?yàn)樵擁?xiàng)因素主要體現(xiàn)的便是一個(gè)企業(yè)銷售能力的大小。它有兩個(gè)影響因素，一個(gè)是純收入，另一個(gè)是出售利潤，銷售凈利率與前者有正比例的關(guān)系，而與后者有反比例的關(guān)系。

從圖2中，我們可以看到唯品會(huì)的銷售凈利率從2013年起至2015年一直呈上升趨勢，這反映出唯品會(huì)的銷售水平在該階段不斷上升。2015年之后開始出現(xiàn)小幅下降，2016年至2017年銷售凈利率出現(xiàn)大幅下降至2.60%，到2018年又下降至2.52%。

3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)運(yùn)營能力的重要指標(biāo)，該指標(biāo)不僅是企業(yè)在資產(chǎn)管理方面水平的體現(xiàn)，也反映了該企業(yè)全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流動(dòng)性和利用效率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率通常可以采用周轉(zhuǎn)次數(shù)或周轉(zhuǎn)天數(shù)來表示，從企業(yè)歷年的利潤表數(shù)據(jù)中摘取，由上表可以得到 唯品會(huì) 2013年至 2018 年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)趨勢，如圖3：

通過分析上圖，我們發(fā)現(xiàn)唯品會(huì)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2013年至2014年出現(xiàn)了大幅下降，上文已經(jīng)贅述過是因?yàn)?012-2013 年是唯品會(huì)上市后的第一年，服裝產(chǎn)業(yè)過剩，庫存積壓很大。唯品會(huì)專注清庫存增加供貨量，雖帶來了收入的增長，但由于需要彌補(bǔ)上市前的虧損，且沒有對存貨質(zhì)量問題引起足夠重視，多名用戶反映唯品會(huì)出現(xiàn)訂單取消、發(fā)貨延遲、退貨問題等問題，使用戶信任受到損傷，盈利情況不夠樂觀。到2014年之后的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變換就比較平緩，總體看從2014年的2.57降低至2.07。

本著具體分析唯品會(huì)在近六年的時(shí)間里使用總資金的具體情況，我們在此使用了以下兩個(gè)指標(biāo)，即存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。前者主要是用來表現(xiàn)一個(gè)企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)情況，從而考察該公司在使用存貨上的質(zhì)量和效率，以此來發(fā)現(xiàn)問題并提高該公司存貨的使用效率。后者體現(xiàn)的是公司本應(yīng)該收回的賬款但是卻沒有收回的賬款，這帶有一定的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)椴恢滥懿荒軌蚴栈卦撌栈氐馁~款。

從上表中，我們可以發(fā)現(xiàn)唯品會(huì)的存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)情況基本一致。存貨周轉(zhuǎn)率在2013至2014年與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一致，同樣驟降，說明唯品會(huì)的資金周轉(zhuǎn)質(zhì)量和效率有很大程度的下降，可以說存貨周轉(zhuǎn)率對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有著不可忽視的作用。2014年至2015年又呈現(xiàn)小幅下降，在之后幾年又呈平穩(wěn)波動(dòng)。

而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率能夠具體的體現(xiàn)一個(gè)公司在某一具體的時(shí)間里對應(yīng)收款項(xiàng)的周轉(zhuǎn)能力，它主要是通過企業(yè)在收回款項(xiàng)時(shí)所用的時(shí)間和所使用的效率進(jìn)行分析得來的。它的計(jì)算方法主要是用銷售收入除以平均應(yīng)收賬款余額從而得出的。同樣從上表中我們可以發(fā)現(xiàn)唯品會(huì)在2013年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最高，在2013至2015年間驟降至204.66次，后緩步下降至2018年的16.13次。

綜上所述，唯品會(huì)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率自2013年后驟降，說明其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度和質(zhì)量隨之變?nèi)酢?014年至2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的起伏不大，但總體還是呈現(xiàn)下降趨勢。要想提高唯品會(huì)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，首先要做的便是制定一個(gè)應(yīng)收賬款管理的合理方案，進(jìn)而提高其周轉(zhuǎn)質(zhì)量。

4、權(quán)益乘數(shù)分析