【摘 要】 后危機時代，如何防范系統(tǒng)性風險已經成為了當前監(jiān)管工作的重中之重。為了進行風險的監(jiān)控以及滿足各個國家監(jiān)管制度改革的需要，宏觀審慎監(jiān)管已經日漸成熟，成為了各國防范系統(tǒng)性風險的主要政策之一。本文通過梳理宏觀審慎監(jiān)管的發(fā)展歷程及包括的主要內容，比較宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的關系，讓讀者了解宏觀審慎的獨特優(yōu)勢。

【關鍵詞】 宏觀審慎監(jiān)管 系統(tǒng)性風險 優(yōu)勢

一、宏觀審慎監(jiān)管的發(fā)展歷程

20世紀70年代，國際清算銀行（BIS）就認識到僅僅加強單個金融機構的監(jiān)管不足以維護金融穩(wěn)定，于是1986年宏觀審慎一詞正式出現在BIS的文件中。亞洲金融危機后，盡管國際貨幣基金組織（IMF）認識到宏觀審慎的重要性，并提出了金融穩(wěn)定評估規(guī)劃（FSAP），但對于宏觀審慎監(jiān)管的研究仍沒有得到廣泛重視。直到2008年次貸危機的爆發(fā)，宏觀審慎監(jiān)管的重要性才受到廣泛關注。2009年4月，G20倫敦峰會發(fā)布的《強化合理監(jiān)管，提高透明度》的報告指出，作為微觀審慎監(jiān)管和市場一體化監(jiān)管的重要補充，各國應加強宏觀審慎監(jiān)管。峰會同時宣布成立金融穩(wěn)定理事會（FSB），負責評估全球不同金融體系的風險。2010年7月，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署了《2010年華爾街改革和消費者保護法》，法案的核心內容之一就是加強宏觀審慎監(jiān)管，維護金融體系穩(wěn)定，同時美國聯邦政府將組建金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會（FSOC），負責識別和防范影響金融穩(wěn)定的系統(tǒng)性風險。

二、宏觀審慎監(jiān)管的內容

宏觀審慎監(jiān)管是一種宏觀層面的金融監(jiān)管模式，它將系統(tǒng)性風險納入到監(jiān)管范疇，通過制定全面的金融穩(wěn)定政策和采取必要的干預措施，避免金融系統(tǒng)的風險蔓延帶，維護金融和經濟體系的持續(xù)、協調發(fā)展。宏觀審慎的內容主要包括以下幾個方面：第一，宏觀審慎將金融體系看作一個完整的系統(tǒng)，確保整個金融體系的安全穩(wěn)定，減少金融危機帶來的宏觀經濟損失。第二，宏觀審慎重點關注那些對金融穩(wěn)定具有系統(tǒng)重要影響的機構和市場，并在監(jiān)管資源配置上進行傾斜。第三，宏觀審慎要求監(jiān)管機構在物價較低，單個金融機構表面健康的情況下，能夠對金融機構的經營模式、金融產品和金融結構的風險以及由此可能引發(fā)的系統(tǒng)性風險給予足夠關注，防止金融風險在經濟形勢逆轉時爆發(fā)。第四，宏觀審慎的視野，除了面對影響金融穩(wěn)定的風險因素之外，還應特別關注宏觀經濟環(huán)境。采取逆周期的監(jiān)管措施，化解宏觀經濟環(huán)境對金融體系的負面影響。

三、宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的關系

總體來看，微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管存在兩個方面的互補性。首先，宏觀審慎的政策在某些情況下比微觀審慎的政策更為直接。例如，如果在經濟不景氣的時候，對所有銀行的反周期宏觀審慎政策都統(tǒng)一被弱化，這可能會讓經營不善的不健康銀行活下來，由他們造成的擠兌可能反過來減少健康銀行的利潤，或引發(fā)交易對手的擔憂，從而阻礙銀行間市場的放貸。微觀審慎政策就可以解決這種不利影響。其次，宏觀審慎政策可能容易受到集體道德風險問題的影響。就其性質而言，一些宏觀審慎政策是反周期的。一個典型的反周期宏觀審慎工具是反周期資本緩沖，通常在經濟低迷時期釋放。如果銀行預計在金融危機期間，政府將采取緩解監(jiān)管要求的政策，那么它們可能會事先獲得激勵，集體投資于高風險、高收益資產。同時，正是由于銀行承擔了集體風險，宏觀審慎監(jiān)管才可能被迫事后實施這種反周期政策措施。當然，宏觀審慎監(jiān)管可以預見這種羊群行為，并進一步增加事前的反周期資本緩沖。在這方面，微觀審慎監(jiān)管可以通過對那些投資風險資產最多的銀行實施事前的嚴厲措施，避免出現效率低下的結果。由于微觀審慎監(jiān)管可以根據銀行的個體風險來收緊對銀行的要求，因此首先讓一家銀行被孤立從而承擔過多的集體風險這是很不明智的。

微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管存在多個方面的差異性。微觀審慎政策的重點是單個金融機構的穩(wěn)定性。相比之下，宏觀審慎政策的重點是整個金融體系的穩(wěn)定。微觀審慎監(jiān)管的最終目標是保護存款人和投資人的利益，而宏觀審慎監(jiān)管是防止系統(tǒng)性風險的發(fā)生，從而維持整個經濟的正常運轉。微觀審慎政策的風險具有外生性，而且各個金融機構之間沒有風險暴露的相關性，而宏觀審慎監(jiān)管的風險具有內生性，且各個金融機構之間有風險暴露的相關性。

當然，微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管在確保金融穩(wěn)定方面發(fā)揮著同等重要的作用，兩者相輔相成。為了充分利用這兩個政策領域之間的互補性，尊重兩者之間的差異性，應盡量減少兩者之間的摩擦，并確保有效利用政策工具，在微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管之間進行建設性的合作和充分的信息流動，對決定危機的因素進行合理和共同的分析，讓兩個政策領域之間定期協調，以此來更好的維持金融和經濟環(huán)境的穩(wěn)定。

四、結論

通過對宏觀審慎監(jiān)管的發(fā)展歷程、主要內容的總結，以及與微觀審慎監(jiān)管之間的比較，可以明顯的看出宏觀審慎監(jiān)管是金融體系發(fā)展過程中的必然趨勢，其在應對系統(tǒng)性風險方面也具有其他舉措無法比擬的天然優(yōu)勢。2017年7月全國金融工作會議明確提出以強化金融監(jiān)管為重點，以防范系統(tǒng)性金融風險為底線，加快相關法律法規(guī)建設，加強宏觀審慎管理制度建設。十九大報告中也明確指出“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架”。這說明宏觀審慎監(jiān)管在中國也得到了足夠的重視，也證明了這是一項應對系統(tǒng)性風險的有力舉措，值得繼續(xù)被完善和推廣。

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作者簡介：郭蘭（1994），女，滿族，河北承德人，金融碩士，單位：遼寧大學經濟學院，研究方向：金融