【摘 要】 后危機(jī)時(shí)代，如何防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為了當(dāng)前監(jiān)管工作的重中之重。為了進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控以及滿足各個(gè)國(guó)家監(jiān)管制度改革的需要，宏觀審慎監(jiān)管已經(jīng)日漸成熟，成為了各國(guó)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要政策之一。本文通過(guò)梳理宏觀審慎監(jiān)管的發(fā)展歷程及包括的主要內(nèi)容，比較宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的關(guān)系，讓讀者了解宏觀審慎的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

【關(guān)鍵詞】 宏觀審慎監(jiān)管 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 優(yōu)勢(shì)

一、宏觀審慎監(jiān)管的發(fā)展歷程

20世紀(jì)70年代，國(guó)際清算銀行（BIS）就認(rèn)識(shí)到僅僅加強(qiáng)單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管不足以維護(hù)金融穩(wěn)定，于是1986年宏觀審慎一詞正式出現(xiàn)在BIS的文件中。亞洲金融危機(jī)后，盡管國(guó)際貨幣基金組織（IMF）認(rèn)識(shí)到宏觀審慎的重要性，并提出了金融穩(wěn)定評(píng)估規(guī)劃（FSAP），但對(duì)于宏觀審慎監(jiān)管的研究仍沒(méi)有得到廣泛重視。直到2008年次貸危機(jī)的爆發(fā)，宏觀審慎監(jiān)管的重要性才受到廣泛關(guān)注。2009年4月，G20倫敦峰會(huì)發(fā)布的《強(qiáng)化合理監(jiān)管，提高透明度》的報(bào)告指出，作為微觀審慎監(jiān)管和市場(chǎng)一體化監(jiān)管的重要補(bǔ)充，各國(guó)應(yīng)加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管。峰會(huì)同時(shí)宣布成立金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB），負(fù)責(zé)評(píng)估全球不同金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。2010年7月，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署了《2010年華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》，法案的核心內(nèi)容之一就是加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，維護(hù)金融體系穩(wěn)定，同時(shí)美國(guó)聯(lián)邦政府將組建金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)（FSOC），負(fù)責(zé)識(shí)別和防范影響金融穩(wěn)定的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

二、宏觀審慎監(jiān)管的內(nèi)容

宏觀審慎監(jiān)管是一種宏觀層面的金融監(jiān)管模式，它將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)納入到監(jiān)管范疇，通過(guò)制定全面的金融穩(wěn)定政策和采取必要的干預(yù)措施，避免金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)蔓延帶，維護(hù)金融和經(jīng)濟(jì)體系的持續(xù)、協(xié)調(diào)發(fā)展。宏觀審慎的內(nèi)容主要包括以下幾個(gè)方面：第一，宏觀審慎將金融體系看作一個(gè)完整的系統(tǒng)，確保整個(gè)金融體系的安全穩(wěn)定，減少金融危機(jī)帶來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)損失。第二，宏觀審慎重點(diǎn)關(guān)注那些對(duì)金融穩(wěn)定具有系統(tǒng)重要影響的機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)，并在監(jiān)管資源配置上進(jìn)行傾斜。第三，宏觀審慎要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)在物價(jià)較低，單個(gè)金融機(jī)構(gòu)表面健康的情況下，能夠?qū)鹑跈C(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)模式、金融產(chǎn)品和金融結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)以及由此可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)給予足夠關(guān)注，防止金融風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逆轉(zhuǎn)時(shí)爆發(fā)。第四，宏觀審慎的視野，除了面對(duì)影響金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)因素之外，還應(yīng)特別關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。采取逆周期的監(jiān)管措施，化解宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)金融體系的負(fù)面影響。

三、宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的關(guān)系

總體來(lái)看，微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管存在兩個(gè)方面的互補(bǔ)性。首先，宏觀審慎的政策在某些情況下比微觀審慎的政策更為直接。例如，如果在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，對(duì)所有銀行的反周期宏觀審慎政策都統(tǒng)一被弱化，這可能會(huì)讓經(jīng)營(yíng)不善的不健康銀行活下來(lái)，由他們?cè)斐傻臄D兌可能反過(guò)來(lái)減少健康銀行的利潤(rùn)，或引發(fā)交易對(duì)手的擔(dān)憂，從而阻礙銀行間市場(chǎng)的放貸。微觀審慎政策就可以解決這種不利影響。其次，宏觀審慎政策可能容易受到集體道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的影響。就其性質(zhì)而言，一些宏觀審慎政策是反周期的。一個(gè)典型的反周期宏觀審慎工具是反周期資本緩沖，通常在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期釋放。如果銀行預(yù)計(jì)在金融危機(jī)期間，政府將采取緩解監(jiān)管要求的政策，那么它們可能會(huì)事先獲得激勵(lì)，集體投資于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益資產(chǎn)。同時(shí)，正是由于銀行承擔(dān)了集體風(fēng)險(xiǎn)，宏觀審慎監(jiān)管才可能被迫事后實(shí)施這種反周期政策措施。當(dāng)然，宏觀審慎監(jiān)管可以預(yù)見(jiàn)這種羊群行為，并進(jìn)一步增加事前的反周期資本緩沖。在這方面，微觀審慎監(jiān)管可以通過(guò)對(duì)那些投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)最多的銀行實(shí)施事前的嚴(yán)厲措施，避免出現(xiàn)效率低下的結(jié)果。由于微觀審慎監(jiān)管可以根據(jù)銀行的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)來(lái)收緊對(duì)銀行的要求，因此首先讓一家銀行被孤立從而承擔(dān)過(guò)多的集體風(fēng)險(xiǎn)這是很不明智的。

微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管存在多個(gè)方面的差異性。微觀審慎政策的重點(diǎn)是單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定性。相比之下，宏觀審慎政策的重點(diǎn)是整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。微觀審慎監(jiān)管的最終目標(biāo)是保護(hù)存款人和投資人的利益，而宏觀審慎監(jiān)管是防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，從而維持整個(gè)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。微觀審慎政策的風(fēng)險(xiǎn)具有外生性，而且各個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)暴露的相關(guān)性，而宏觀審慎監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)具有內(nèi)生性，且各個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間有風(fēng)險(xiǎn)暴露的相關(guān)性。

當(dāng)然，微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管在確保金融穩(wěn)定方面發(fā)揮著同等重要的作用，兩者相輔相成。為了充分利用這兩個(gè)政策領(lǐng)域之間的互補(bǔ)性，尊重兩者之間的差異性，應(yīng)盡量減少兩者之間的摩擦，并確保有效利用政策工具，在微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管之間進(jìn)行建設(shè)性的合作和充分的信息流動(dòng)，對(duì)決定危機(jī)的因素進(jìn)行合理和共同的分析，讓兩個(gè)政策領(lǐng)域之間定期協(xié)調(diào)，以此來(lái)更好的維持金融和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定。

四、結(jié)論

通過(guò)對(duì)宏觀審慎監(jiān)管的發(fā)展歷程、主要內(nèi)容的總結(jié)，以及與微觀審慎監(jiān)管之間的比較，可以明顯的看出宏觀審慎監(jiān)管是金融體系發(fā)展過(guò)程中的必然趨勢(shì)，其在應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面也具有其他舉措無(wú)法比擬的天然優(yōu)勢(shì)。2017年7月全國(guó)金融工作會(huì)議明確提出以強(qiáng)化金融監(jiān)管為重點(diǎn)，以防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)為底線，加快相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)，加強(qiáng)宏觀審慎管理制度建設(shè)。十九大報(bào)告中也明確指出“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架”。這說(shuō)明宏觀審慎監(jiān)管在中國(guó)也得到了足夠的重視，也證明了這是一項(xiàng)應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有力舉措，值得繼續(xù)被完善和推廣。

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作者簡(jiǎn)介：郭蘭（1994），女，滿族，河北承德人，金融碩士，單位：遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，研究方向：金融