杜宇　楊鵬

摘要：小額貸款公司也會(huì)面臨著系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)小額貸款公司集體陷入困境，應(yīng)對(duì)方案是建立宏觀審慎監(jiān)管機(jī)制。宏觀審慎監(jiān)管應(yīng)根據(jù)小額貸款公司特點(diǎn)設(shè)計(jì)相應(yīng)的監(jiān)管工具，我國(guó)的小額貸款公司宏觀審慎監(jiān)管機(jī)制需要及早著手建立。

關(guān)鍵詞：小額貸款公司；宏觀審慎監(jiān)管；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

以解決中小企業(yè)貸款難題的小額貸款公司自2008年獲得正式準(zhǔn)生證后，獲得了迅速發(fā)展，到2015年年末已達(dá)8910家，貸款余額達(dá)到9412億元，對(duì)于緩解中小企業(yè)貸款難起到了重要作用。但是近年來很多地區(qū)的小額貸款公司群體性陷入困境，相關(guān)聯(lián)的大批中小企業(yè)也處境艱難或者破產(chǎn)，并讓諸多與之相關(guān)的銀行蒙受了不小的損失，出現(xiàn)了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于這類區(qū)域系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，通過加強(qiáng)對(duì)單一小額貸款公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管來解決是不可能的，只有建立起宏觀審慎監(jiān)管才是有效解決途徑。

一、小額貸款公司宏觀審慎監(jiān)管的必要性

第一，小額貸款公司在某些區(qū)域處于核心融資地位，具有系統(tǒng)影響當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。

9000多億的貸款規(guī)模并不大，大概只相當(dāng)于一個(gè)中等銀行的貸款規(guī)模，相對(duì)于銀行業(yè)龐大的資產(chǎn)，這點(diǎn)資金顯得微不足道，但是由于這些小額貸款公司的單筆貸款數(shù)量小，面對(duì)的客戶群卻是相當(dāng)大。在有些地區(qū)，由于銀行貸款難以獲得，小額貸款公司居于資金供給的主導(dǎo)地位，與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)形成了密切的關(guān)系。

小額貸款公司在所在地有這么大影響力，主要是因?yàn)槲覈?guó)對(duì)銀行業(yè)管制過于嚴(yán)格，雖然世界上銀行受到管制是普遍規(guī)則，但是如中國(guó)這樣嚴(yán)格的則是少數(shù)。競(jìng)爭(zhēng)的缺少和風(fēng)險(xiǎn)控制加強(qiáng)，不論大小銀行都傾向于對(duì)大客戶提供資金，對(duì)于中小客戶則放在一邊，這些客戶不得不求諸于民間資本。當(dāng)小額貸款公司出現(xiàn)后，作為正規(guī)金融的一部分，在客戶強(qiáng)勁需求下他們立即獲得了快速發(fā)展。

小額貸款公司影響力的擴(kuò)大還與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)有關(guān)。為應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的通貨膨脹以及進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，我國(guó)適度控制了信貸投向并對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了調(diào)整，大量的小微企業(yè)包括一些受產(chǎn)業(yè)限制的大中型企業(yè)難以從銀行獲得資金，不得不轉(zhuǎn)向小額貸款公司以及其他非正規(guī)金融。小額貸款公司的客戶既包括小微企業(yè)，也包括大中型企業(yè)。而小額貸款的公司的資金來源充足，由于利率低于通貨膨脹率，市場(chǎng)發(fā)生嚴(yán)重“脫媒”現(xiàn)象，大量的資金從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)流出，流向了小額貸款公司以及其他民間融資市場(chǎng)。“脫媒”的途徑主要有兩個(gè)，一是資金的所有者原來存在銀行現(xiàn)在提取后投入到民間融資市場(chǎng)，另一個(gè)途徑是能夠從銀行獲得資金的企業(yè)把貸得的款項(xiàng)轉(zhuǎn)移到小額貸款公司和民間融資市場(chǎng)。

第二，小額貸款公司的微觀審慎監(jiān)管卻不足以抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

為防止金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)危害投資者利益，確保機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)安全，監(jiān)管當(dāng)局要設(shè)置一些需要遵守的標(biāo)準(zhǔn)，稱為微觀審慎監(jiān)管。我國(guó)也為小額貸款公司設(shè)立了相應(yīng)的原則性且保守的微觀審慎監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，主要內(nèi)容有：

我國(guó)小額貸款公司的最低資本要求是500萬(wàn)元，在實(shí)際實(shí)施中這一額度常常被提到5000萬(wàn)以上，而且往往要求主要股東之一是實(shí)力雄厚的大企業(yè)，這樣當(dāng)小額貸款公司遇到危機(jī)時(shí)可以及時(shí)補(bǔ)充資本。小額貸款公司可以從不超過兩個(gè)金融機(jī)構(gòu)中融入不超過資本金的額度，而且不允許吸收公眾存款，這意味著我國(guó)小額貸款的資本充足率最低也是50%。小額貸款公司要求建立資產(chǎn)分類制度和撥備制度，對(duì)資產(chǎn)損失準(zhǔn)備充足率保持在100%，全面覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)流動(dòng)性沒有提出要求。由于小額貸款公司的資本充足率最低為50%，金融機(jī)構(gòu)投在小額貸款公司的資金安全性有較好的保證。小額貸款公司要求建立信息披露制度，并通過建立征信系統(tǒng)監(jiān)管小額貸款公司的借款人、貸款金額、貸款擔(dān)保及償還情況。小額貸款單一借款人不得超過凈資產(chǎn)額的5%，這可以防止貸款過于集中。雖然沒有明確反對(duì)內(nèi)部人借款，但是5%的規(guī)定可以防止股東從小額貸款公司借入過多貸款。

上述規(guī)定顯得粗線條，且沒有具體的實(shí)施細(xì)則，但是從微觀審慎監(jiān)管角度看足夠使小額貸款公司財(cái)務(wù)處于安全狀況。而且依據(jù)2008年的文件，各省都據(jù)此相繼發(fā)布了本省小額貸款公司的實(shí)施規(guī)章，這些規(guī)章的一個(gè)共同特點(diǎn)是進(jìn)一步提高了要求，更使小額貸款公司的安全理應(yīng)當(dāng)?shù)玫阶銐虻谋Ｕ稀?/p>

然而最近暴發(fā)的區(qū)域性群體困境說明，保守的微觀審慎監(jiān)管并沒有保障小額貸款公司的群體安全，不僅如此，當(dāng)危機(jī)來臨時(shí)如果加強(qiáng)微觀審慎監(jiān)管，反而會(huì)引起更多中小企業(yè)倒閉并使小額貸款公司境況更加惡化，面對(duì)這類系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，世界金融監(jiān)管的趨勢(shì)說明正確的應(yīng)對(duì)措施是建立起小額貸款公司的宏觀審慎監(jiān)管體制。

第三，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)由宏觀審慎監(jiān)管來解決。

宏觀審慎監(jiān)管是相對(duì)于微觀審慎監(jiān)管而提出的一種監(jiān)管理念，自2008年國(guó)際金融危機(jī)后受到了世界各國(guó)的普遍重視。按照Claudio Borio（2003）的分析，它與微觀審慎監(jiān)管的主要區(qū)別在如下幾個(gè)方面。

宏觀審慎監(jiān)管目標(biāo)是防范金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，最終目的是避免金融體系的風(fēng)險(xiǎn)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來破壞；微觀審慎監(jiān)管目標(biāo)是防范單個(gè)金融機(jī)構(gòu)危機(jī)，以保護(hù)消費(fèi)者及投資者的利益，而不考慮給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)來源上，宏觀審慎監(jiān)管認(rèn)為金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是內(nèi)生的，是金融機(jī)構(gòu)集體行動(dòng)影響資產(chǎn)價(jià)格等方式影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)又通過反饋機(jī)制對(duì)金融體系產(chǎn)生反作用；微觀審慎監(jiān)管認(rèn)為金融風(fēng)險(xiǎn)是外生的，單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的行動(dòng)不會(huì)對(duì)金融體系產(chǎn)生影響。在相關(guān)性方面，宏觀審慎監(jiān)管認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)之間通過資產(chǎn)負(fù)債表相互關(guān)聯(lián)，存在著共同的風(fēng)險(xiǎn)暴露；微觀審慎監(jiān)管則認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)之間不存在相互關(guān)聯(lián)和影響。在校準(zhǔn)目標(biāo)和方式上，宏觀審慎監(jiān)管認(rèn)為為確保金融體系的穩(wěn)定，以風(fēng)險(xiǎn)資本要求為基礎(chǔ)的微觀審慎監(jiān)管不足以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，只有采取宏觀審慎監(jiān)管，對(duì)金融體系順周期和對(duì)具有系統(tǒng)重要性的大型金融機(jī)構(gòu)實(shí)施有效監(jiān)管，才能維護(hù)金融體系的穩(wěn)定，因此其采取的措施是自上而下的；微觀審慎監(jiān)管則認(rèn)為，只要單個(gè)金融機(jī)構(gòu)是穩(wěn)健的，則整個(gè)金融體系就會(huì)不出現(xiàn)問題。

此次小額貸款公司區(qū)域性危機(jī)，恰恰是因?yàn)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而非單個(gè)小額貸款公司自身原因造成的。但是當(dāng)下關(guān)于小額貸款監(jiān)管的少量研究，全部集中在微觀審慎監(jiān)管方面，尚沒有發(fā)現(xiàn)宏觀審慎監(jiān)管的重要作用。

第四，宏觀審慎監(jiān)管可以解脫地方政府對(duì)小額貸款金融風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保責(zé)任。

小額貸款公司及民間融資市場(chǎng)的興起，對(duì)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)調(diào)整和銀行業(yè)等正規(guī)金融的周期性緊縮起著緩沖作用，當(dāng)受影響的企業(yè)貸款被收緊時(shí)，就會(huì)轉(zhuǎn)向小額貸款公司進(jìn)行融資以緩解資金壓力，小額貸款公司規(guī)模越大，這種緩解的能力就越強(qiáng)，持續(xù)的時(shí)間也就越長(zhǎng)，從而給相關(guān)企業(yè)渡過難關(guān)贏得時(shí)間。

但是小額貸款公司對(duì)經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)周期的緩解作用時(shí)間也是有限的，當(dāng)經(jīng)濟(jì)貸款持續(xù)緊縮，最終也會(huì)危及小額貸款公司的客戶的安全，累積的不良客戶越來越多時(shí)，小額貸款公司最終也會(huì)陷入困境甚至破產(chǎn)境地，小額貸款公司的投資者蒙受損失，向小額貸款公司投放資金的金融機(jī)構(gòu)也會(huì)受到損失。而那些從事轉(zhuǎn)貸的企業(yè)蒙受損失，也間接給銀行帶來了損失。小額貸款和民間融資陷入困境自然會(huì)緊縮貸款，中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)更加困難，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成打擊。

在此次小額貸款公司區(qū)域性的危機(jī)中，基于屬地化管理的原則，地方政府為此承擔(dān)了巨額損失。宏觀審慎監(jiān)管的思路反對(duì)政府動(dòng)用公共資金填補(bǔ)金融機(jī)構(gòu)的損失，主張金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)起自身造成的損失。正是由于擔(dān)心承擔(dān)能帶來的損失，政府在發(fā)展小額貸款公司比較保守，成功的宏觀審慎監(jiān)管可以解除政府這一擔(dān)憂，既有利于小額貸款公司的發(fā)展限制，也有利于小額貸款公司提高自身的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

二、宏觀審慎監(jiān)管：系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)工具

宏觀審慎監(jiān)管針對(duì)的是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)分為兩類，一類是時(shí)間維度的風(fēng)險(xiǎn)，另一類是空間維度（跨行業(yè)）的風(fēng)險(xiǎn)。

時(shí)間維度的金融風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注金融體系內(nèi)隨時(shí)間不斷積累進(jìn)而失衡引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)，主要指金融體系風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)，具有順周期性的特點(diǎn)。一方面金融體系可以放大經(jīng)濟(jì)周期，另一方面經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)反過來也會(huì)惡化金融體系的穩(wěn)定性。金融業(yè)順周期性有幾個(gè)原因造成：第一，資本充足率監(jiān)管的順周期性；第二，貸款損失撥備的順周期性；主要原因是金融系統(tǒng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量受經(jīng)濟(jì)周期的影響，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)對(duì)未來的預(yù)期向好，低估風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)要求相對(duì)較低的資本和撥備；在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，又會(huì)高估風(fēng)險(xiǎn)，緊縮貸款，提高資本和撥備，使經(jīng)濟(jì)下行更深，放大了短期經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)；第三，公允價(jià)值會(huì)計(jì)引起的順周期性，公允價(jià)值會(huì)計(jì)根據(jù)資產(chǎn)和負(fù)債市場(chǎng)價(jià)調(diào)整賬表使得其賬面價(jià)值波動(dòng)巨大，特別是在危機(jī)時(shí)公允價(jià)值造成金融機(jī)構(gòu)巨額賬面損失，引起投資者拋售加劇了危機(jī)的程度，特別是對(duì)流動(dòng)性差的資產(chǎn)，危機(jī)時(shí)對(duì)其低估造成持有類似資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)賬面巨虧。

空間維度風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注機(jī)構(gòu)及行業(yè)相互關(guān)聯(lián)及共同行為下某種沖擊引起的風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)往往持有相同或類似的資產(chǎn)，或者業(yè)務(wù)相互交叉而間接持有類似資產(chǎn)，從而具有相同或類似的風(fēng)險(xiǎn)暴露。當(dāng)下的金融機(jī)構(gòu)都采用復(fù)雜的數(shù)風(fēng)險(xiǎn)模型來衡量和管理風(fēng)險(xiǎn)頭寸，而大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)由于沒有能力研究適合于自身的金融模型而采用通用的模型，這就使得金融機(jī)構(gòu)之間風(fēng)險(xiǎn)管理方法雷同。當(dāng)某一行業(yè)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，就會(huì)在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)暴露，為應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)暴露，金融機(jī)構(gòu)會(huì)采取相似方式來應(yīng)對(duì)，這時(shí)風(fēng)險(xiǎn)敞口很難得到覆蓋，問題資產(chǎn)和流動(dòng)性就面臨著斷裂危險(xiǎn)，稱為擁擠交易。此外，當(dāng)今金融體系已經(jīng)形成一個(gè)由資產(chǎn)負(fù)債表相互關(guān)聯(lián)的網(wǎng)絡(luò)。某一金融機(jī)構(gòu)，特別是大型金融機(jī)構(gòu)一旦出現(xiàn)問題，會(huì)對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)帶來沖擊，并通過關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)放大，形成系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。

宏觀審慎監(jiān)管的原則是要求金融體系自我承擔(dān)自身造成的風(fēng)險(xiǎn)，以減少他們追求過度風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力。針對(duì)時(shí)間維度的風(fēng)險(xiǎn)，采取的主要措施是反周期的監(jiān)管工具，以豐補(bǔ)欠，緩沖周期影響。一是反周期資本緩沖制度，通過調(diào)整資本金的要求來對(duì)沖順周期性，在經(jīng)濟(jì)上行期提高資本要求，增加放貸成本，減少過度放貸；在經(jīng)濟(jì)下行期降低資本的要求，滿足正常的信貸需求。二是實(shí)行前瞻性的撥備制度，在信用擴(kuò)張期多提準(zhǔn)備，一方面可以事前抑制放貸動(dòng)機(jī)，另一方面可以事后沖抵信用損失；在信用收縮期可以相對(duì)減少準(zhǔn)備。三是改革公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，主要是明確在不活躍市場(chǎng)中運(yùn)用指引，防止低估值。四是通過杠桿率限制信貸過度增長(zhǎng)，調(diào)整金融交易的杠率，如資本結(jié)構(gòu)杠率、貸款收入比等，當(dāng)信貸增加過度時(shí)收緊這些比率，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)可以放松這些比率。

對(duì)于空間維度的風(fēng)險(xiǎn)，采取的主要措施是測(cè)算單個(gè)機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)度，實(shí)行差別化的監(jiān)管。一是通過業(yè)務(wù)隔離減少機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)相關(guān)性，如將銀行支付業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)相隔離。二是附加審慎監(jiān)管要求，根據(jù)金融機(jī)構(gòu)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)增加與其系統(tǒng)地位相應(yīng)的附加資本要求；對(duì)這些機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性資本增加額外的要求，使其對(duì)流動(dòng)性沖擊更具有彈性。三是對(duì)具有系統(tǒng)重要性的金融工具和產(chǎn)品實(shí)施專門監(jiān)管，這些金融工具和產(chǎn)品增加了金融機(jī)構(gòu)間的關(guān)聯(lián)性，使金融體系更加復(fù)雜，需要對(duì)其實(shí)行更嚴(yán)格的監(jiān)管并提出更高的資本金要求；某種金融工具過于集中也會(huì)增加金融機(jī)構(gòu)之間關(guān)聯(lián)度，需要對(duì)不同機(jī)構(gòu)的共同暴露加以監(jiān)管。四是考慮實(shí)行金融機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)制度，保險(xiǎn)費(fèi)也可以起到抑制重要機(jī)構(gòu)尋求增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)，可以要求金融機(jī)構(gòu)就資本、損失和流動(dòng)性購(gòu)買保險(xiǎn)，保費(fèi)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)狀況確定，當(dāng)金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，由保險(xiǎn)公司賠付。五是系統(tǒng)稅制，征稅基于金融機(jī)構(gòu)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)，稅款積累起來，主要用于支付未來對(duì)銀行和金融機(jī)構(gòu)的救助成本，征稅的好處不會(huì)削弱銀行的競(jìng)爭(zhēng)力，又會(huì)影響到銀行凈利潤(rùn)。

三、小額貸款公司系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與宏觀審慎監(jiān)管工具

宏觀審慎監(jiān)管既有的理念與實(shí)踐雖然是以銀行業(yè)為主要對(duì)象，但是對(duì)于遭受同樣系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的其他金融機(jī)構(gòu)，這些理論與實(shí)踐也具有借鑒作用。小額貸款屬于金融業(yè)的一個(gè)分支，可以從宏觀審慎監(jiān)管的角度分析其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，研究應(yīng)對(duì)工具。

從時(shí)間維度看，小額貸款公司具有順周期的理論基礎(chǔ)。小額貸款的順周期的特點(diǎn)首先來自于客戶的需求。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上行期時(shí)，小額貸款公司所面臨的客戶也處于增長(zhǎng)期，其對(duì)貸款的需求上升，引致小額貸款公司的貸款規(guī)模上升，利潤(rùn)上升，吸引更多資金投入小額貸款公司。但是相對(duì)于正規(guī)金融，小額貸款公司的貸款成本往往比較高，較好的客戶會(huì)轉(zhuǎn)向銀行等正規(guī)金融，對(duì)小額貸款公司的擴(kuò)張有一定的抑制作用。當(dāng)經(jīng)濟(jì)緊縮，銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)緊縮貸款規(guī)模，很多客戶就轉(zhuǎn)而求助于小額貸款公司，由于小額貸款公司實(shí)行的是一種比較特殊的聯(lián)保體制，使之對(duì)貸款客戶的安全信心更容易高估。這樣在經(jīng)濟(jì)緊縮同時(shí)，小額貸款公司的緊縮遲緩于銀行。這樣做的好處是可以緩和正規(guī)金融的順周期特性。由于緊縮導(dǎo)致對(duì)小額貸款公司的需求上升，小額貸款公司將會(huì)提高貸款利率（這種利率上升可以隱形的，如以手續(xù)費(fèi)形式出現(xiàn)），最終會(huì)導(dǎo)致貸款出現(xiàn)壞賬。即使不提升利率，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響最終會(huì)牽連到小額貸款公司。當(dāng)小額貸款公司出現(xiàn)壞賬時(shí)，作為融資機(jī)構(gòu)的金融機(jī)構(gòu)會(huì)收縮對(duì)小額貸款公司的貸款支持，最終會(huì)收緊小額貸款公司的貸款規(guī)模，引起中小企業(yè)普遍困境。小額貸款公司助經(jīng)濟(jì)上升的作用受抑制，卻具有減緩經(jīng)濟(jì)下滑帶來的危害。因此擴(kuò)大小額貸款公司的規(guī)模有助于增加經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。

從空間維度上看，小額貸款公司的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也有其獨(dú)特性。小額貸款公司業(yè)務(wù)單一，主要面向貸款客戶，彼此之間業(yè)務(wù)上的聯(lián)系并不多，彼此沒有通過業(yè)務(wù)往來形成網(wǎng)絡(luò)，但這并不意味著小額貸款公司中沒有系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)。小額貸款公司面臨著來自由貸款客戶形成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。小微企業(yè)具有聚集的特點(diǎn)，形成產(chǎn)業(yè)群，以這些小微企業(yè)為客戶的小額貸款公司貸款就具有了同質(zhì)性，當(dāng)產(chǎn)業(yè)群面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，小額貸款公司也難逃厄運(yùn)。更重要的是小額貸款客戶多進(jìn)行了互保，互保既存在于同一小額貸款公司客戶之間，也存在于不同小額貸款公司客戶之間，這樣小額貸款公司客戶通過互保構(gòu)成了擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)，其中規(guī)模大聲譽(yù)高的客戶在擔(dān)保網(wǎng)中的影響力最大。當(dāng)客戶出現(xiàn)貸款風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)要求互保的客戶承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，如果擔(dān)保的企業(yè)無法承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，就會(huì)形成系列的客戶違約，這種情況最容易出現(xiàn)在規(guī)模較大的客戶出現(xiàn)違約時(shí)。貸款還有一個(gè)特點(diǎn)，當(dāng)一個(gè)企業(yè)擁有多家貸款來源時(shí)，如果其中一家收回貸款，其他提供貸款的機(jī)構(gòu)也往往會(huì)抽回貸款，這種對(duì)企業(yè)的共同抽貸行為會(huì)讓一個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)良好的企業(yè)破產(chǎn)，增加了擔(dān)保網(wǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。擔(dān)保網(wǎng)的這種特點(diǎn)也形成了小額貸款系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的來源。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)小額貸款公司的發(fā)展是一個(gè)嚴(yán)重的威脅，但是對(duì)此小額貸款公司本身是無法應(yīng)對(duì)的，這就需要金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)盡早建立建全針對(duì)小額貸款公司的宏觀審慎監(jiān)管體系，對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)行監(jiān)測(cè)和預(yù)警，在此基礎(chǔ)上采用合理有效的應(yīng)對(duì)工具。

對(duì)于時(shí)間維度的風(fēng)險(xiǎn)，雖然小額貸款公司的親周期性比起銀行要小得多，但是建立起以資本調(diào)整主導(dǎo)的對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制對(duì)于小額貸款公司而言仍然有重要意義。通過資本比率的調(diào)整可以給小額貸款公司發(fā)出指導(dǎo)意義的信息，經(jīng)濟(jì)上行期提早提高資本與撥備比率可以預(yù)警小額貸款公司注意風(fēng)險(xiǎn)，而在經(jīng)濟(jì)下行期放松資本金與撥備比率可以充分發(fā)揮小額貸款公司緩解經(jīng)濟(jì)緊縮帶來的硬傷。小額貸款公司的貸款特點(diǎn)不同于銀行貸款，其合理的資本比率以及撥備都需要根據(jù)小額貸款公司的累積數(shù)據(jù)來確定，比照商業(yè)銀行建立小額貸款公司的資本比率和撥備水平并不適合。公允會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下對(duì)于小額貸款公司資產(chǎn)進(jìn)行合理的計(jì)價(jià)非常重要，因?yàn)樾☆~貸款公司的資產(chǎn)大多數(shù)是非流動(dòng)性的資產(chǎn)，基于謹(jǐn)慎的需要且因缺少部分重要硬信息而常常會(huì)被低估。小額貸款公司的期限錯(cuò)配相對(duì)來說顯得不那么重要，因?yàn)榕c銀行的短借長(zhǎng)貸相反，不吸收存款的小額貸款公司是長(zhǎng)期資金短貸，但是小額貸款的流動(dòng)性仍然需要注意，因?yàn)樾☆~貸款的客戶是以持續(xù)借款和持續(xù)還款維持運(yùn)轉(zhuǎn)的，一旦出現(xiàn)借不到款的情形，小額貸款循環(huán)鏈就會(huì)結(jié)束并危及未償貸款，而其他借款人的預(yù)期將來貸款循環(huán)將停止，也會(huì)停止貸款償還，給小額貸款公司帶來?yè)p失。

在空間緯度風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整方面，宏觀審慎監(jiān)管可做的事情比較多。針對(duì)小額貸款同質(zhì)性，監(jiān)管部門可對(duì)貸款進(jìn)行分類，對(duì)于規(guī)模較大的某類貸款要求較高的資本或者撥備，或者直接進(jìn)行限制，引導(dǎo)小額貸款公司進(jìn)行貸款多元化。針對(duì)擔(dān)保網(wǎng)，分割擔(dān)保網(wǎng)，使之形成一個(gè)個(gè)封閉的小擔(dān)保圈，阻斷風(fēng)險(xiǎn)通過擔(dān)保網(wǎng)的傳遞；重點(diǎn)監(jiān)管擔(dān)保網(wǎng)中關(guān)鍵的擔(dān)保人，對(duì)其設(shè)定擔(dān)?？傤~上限，提高由其擔(dān)保的貸款資本金或者撥備要求。金融機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)制度也是可以考慮的解決方案，當(dāng)?shù)卣梢砸蠼鹑跈C(jī)構(gòu)繳納一部分保險(xiǎn)金，以便在金融陷入危機(jī)時(shí)提供救助。

四、對(duì)我國(guó)小額貸款公司進(jìn)行宏觀審慎監(jiān)管的建議

小額貸款公司由于經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，信息以軟信息為主，這決定了其具有地域性特點(diǎn)，因此小額貸款公司的宏觀審慎監(jiān)管可以從地方政府開始建立。而在陸續(xù)發(fā)生的小額貸款公司困境的區(qū)域，出手救助的也主要是地方財(cái)政，地方政府有動(dòng)力去建立宏觀審慎監(jiān)管體系，以減少和免除財(cái)政保底的風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)擔(dān)。為達(dá)到此目的，當(dāng)下的針對(duì)小額貸款公司的宏觀審慎監(jiān)管應(yīng)當(dāng)著手做好以下事項(xiàng)。

（一）建立系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、評(píng)估和預(yù)警體系

雖然我國(guó)正規(guī)性的小額貸款公司存在時(shí)間不長(zhǎng)，但是小額貸款公司已經(jīng)經(jīng)歷了從繁榮到危機(jī)的過程，加之我國(guó)地域廣闊，多個(gè)地域的數(shù)據(jù)可以為分析系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提供基礎(chǔ)。監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)緊密跟蹤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)最新研究，深入分析小額貸款公司的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)制和度量方法，建立起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量模型，跟蹤風(fēng)險(xiǎn)變化，據(jù)此進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和制定相應(yīng)的量化監(jiān)管政策。

（二）建立起可調(diào)的資本金制度

調(diào)整資本比率是應(yīng)對(duì)時(shí)間維度和跨行業(yè)維度風(fēng)險(xiǎn)的最重要手段，但從由宏觀審慎監(jiān)管角度看我國(guó)現(xiàn)行的小額貸款公司的資本金比率存在較大問題。一是資本比率高，我國(guó)規(guī)定小額貸款公司只能從金融機(jī)構(gòu)融入不超過自身資本的資金，這意味著小額貸款公司的資本比率最低為50%；二是不可調(diào)，監(jiān)管當(dāng)局無法根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策導(dǎo)向的變動(dòng)調(diào)整資本比例。因此小額貸款公司資本金比率改革的方向一是降低資本比率，二是實(shí)行可調(diào)的資本金比率，比如可以要求小額貸款公司的資本比率在25%～50%之間波動(dòng)，使小額貸款公司能夠逆周期調(diào)整，同時(shí)也有利于發(fā)揮小額貸款公司促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。

（三）完善小額貸款公司的撥備制度

多樣化的監(jiān)控和調(diào)整手段可以更加靈活對(duì)小額貸款公司進(jìn)行調(diào)控。資本金比率的調(diào)整缺乏靈活性，撥備水平的調(diào)整則要相對(duì)容易得多。通過具有前瞻性的撥備水平的調(diào)整，可以及時(shí)給小額貸款公司預(yù)警，引導(dǎo)他們調(diào)整貸款規(guī)模和貸款方向，預(yù)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。小額貸款公司的風(fēng)險(xiǎn)分類體系以及相應(yīng)的撥備水平應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)小額貸款的特點(diǎn)。

（四）盡快建立征信系統(tǒng)以加強(qiáng)對(duì)擔(dān)保網(wǎng)監(jiān)管

鑒于貸款行業(yè)集中和貸款擔(dān)保網(wǎng)是我國(guó)小額貸款公司系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的主要來源，要想對(duì)由此導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控和測(cè)評(píng)，就需要針對(duì)貸款客戶及擔(dān)保進(jìn)行登記和分類整理。我國(guó)規(guī)定貸款戶情況由征信體系來?yè)?dān)當(dāng)，當(dāng)下就是要盡快建立起征信系統(tǒng)進(jìn)行信息征集。注意信貸違約的傳染并及時(shí)干預(yù)，加強(qiáng)對(duì)貸款大戶和擔(dān)保大戶以及相應(yīng)的小額貸款公司的監(jiān)管。

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（作者單位：杜宇，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司山東省分行國(guó)際業(yè)務(wù)部；楊鵬，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司濟(jì)南銀河支行）