陳文鳳

[提要] 隨著利率市場化以及資本市場的完善，金融脫媒現(xiàn)象在我國不斷顯著，對商業(yè)銀行盈利性產(chǎn)生沖擊。本文首先分析金融脫媒的內(nèi)涵和特點(diǎn)，其次從商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)方面分析金融脫媒對我國商業(yè)銀行盈利性的影響機(jī)制，在此基礎(chǔ)上，實(shí)證檢驗(yàn)金融脫媒對商業(yè)銀行盈利性的影響，并提出建議。

關(guān)鍵詞：金融脫媒;商業(yè)銀行;盈利性

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2019年11月26日

一、前言

隨著金融體系的發(fā)展、多層次資本市場的建立，以及互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，商業(yè)銀行面臨很多方面的挑戰(zhàn)，出現(xiàn)了間接融資向直接融資的轉(zhuǎn)變。該現(xiàn)象最早出現(xiàn)在20世紀(jì)的美國，被描述為“金融脫媒”。

二、金融脫媒的內(nèi)涵及特點(diǎn)

金融脫媒指的是資金的需求方和供給方直接進(jìn)行投融資，不通過商業(yè)銀行等中介機(jī)構(gòu)。金融脫媒的出現(xiàn)依賴直接融資市場的建立。金融脫媒的“媒”廣義上指商業(yè)銀行等一系列金融中介，狹義上指間接融資的主要金融中介即商業(yè)銀行。本文所指的金融脫媒僅針對商業(yè)銀行這一狹義概念，又可以分為資產(chǎn)方的金融脫媒和負(fù)債方的金融脫媒。

三、金融脫媒影響商業(yè)銀行盈利性的作用機(jī)理

金融脫媒通過商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)對其盈利性產(chǎn)生影響，主要表現(xiàn)在對其貸款業(yè)務(wù)總量和結(jié)構(gòu)的影響。首先，對總量的影響，多層次資本市場的建立，使得企業(yè)融資渠道增多，信貸需求減少。我國社會融資規(guī)模組成中，股票和債券融資占比由2016年的11.09%升至2016年的23.82%。債市和股市的建設(shè)推動了以銀行為主的間接融資向直接融資的轉(zhuǎn)變。其次，對貸款結(jié)構(gòu)的影響，貸款趨于長期化。我國15家商業(yè)銀行2013～2017年短期貸款占比由43.2%降至37.0%。中長期貸款占比由56.8%升至63.0%。受脫媒影響，貸款期限結(jié)構(gòu)變動主要因?yàn)橹虚L期貸款能夠緩解企業(yè)流動性壓力，是企業(yè)穩(wěn)定的資金來源，企業(yè)更偏好中長期貸款。貸款的長期化使得商業(yè)銀行資金管理成本增加、不良貸款率上升，對盈利性產(chǎn)生影響。

金融脫媒通過商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)對其盈利性產(chǎn)生影響。首先，企業(yè)和居民投資的非中介化，使得存款分流，商業(yè)銀行的存款增速逐漸下降。其次，脫媒使存款結(jié)構(gòu)趨于短期化，中長期存款的減少使商業(yè)銀行失去穩(wěn)定的資金來源。存款的短期化與貸款的長期化配比失衡，為滿足中長期貸款需求，用部分活期存款來發(fā)放中長期貸款，造成期限錯配，加重流動性風(fēng)險，增加貸款業(yè)務(wù)的經(jīng)營成本，對經(jīng)營績效產(chǎn)生沖擊。

金融脫媒通過對商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)對其盈利性產(chǎn)生影響。資產(chǎn)和負(fù)債的脫媒使得商業(yè)銀行經(jīng)營成本上升，存貸利差減少，傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式盈利能力下降。轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)模式，增加非利息收入是商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)金融反脫媒的路徑。我國商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)不斷拓展，非利息收入顯著增加，非利息收入貢獻(xiàn)度在利息收入絕對量較少的情況下逐漸增大，一定程度上實(shí)現(xiàn)了金融反脫媒。

四、金融脫媒對商業(yè)銀行盈利性的影響實(shí)證研究

（一）變量和樣本選擇。金融脫媒的度量主要有直接度量和間接度量兩種方式。直接度量主要是金融脫媒中介化比率，反映金融脫媒對不同部門資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)造成的影響，用非金融企業(yè)對銀行負(fù)債中介化比值（即非金融企業(yè)對銀行的負(fù)債除以非金融企業(yè)的總金融負(fù)債）作為衡量金融脫媒的變量。間接度量主要是衡量金融脫媒對商業(yè)銀行不同方面造成的影響。從資產(chǎn)方和負(fù)債方分別衡量金融脫媒。本文基于上文金融脫媒對商業(yè)銀行盈利性影響的機(jī)制分析，采用間接方法衡量金融脫媒。資產(chǎn)方金融脫媒用銀行貸款占總資產(chǎn)的比重衡量，用AD表示，AD下降表明資產(chǎn)方金融脫媒程度加深。負(fù)債方金融脫媒用銀行存款占總負(fù)債的比重衡量，用LD表示，LD下降表明負(fù)債方金融脫媒程度加深。用非利息收入占總收入的比重衡量脫媒矯正效應(yīng)，用DCE表示。本文研究脫媒對商業(yè)銀行盈利性的影響，以脫媒與脫媒矯正效應(yīng)的交叉項作為解釋變量（資產(chǎn)方AD×DCE，負(fù)債方LD×DCE）。參考以往文獻(xiàn)，本文采用資產(chǎn)收益率（ROA）作為被解釋變量衡量商業(yè)銀行盈利性。銀行層面的控制變量主要選取資產(chǎn)規(guī)模、資本充足率、成本收入比，宏觀層面控制變量選擇國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率、通貨膨脹率。

本文選用我國15家大型上市商業(yè)銀行2007～2018年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。15家上市商業(yè)銀行包括工、農(nóng)、中、建、交五家國有商業(yè)銀行，7家股份制商業(yè)銀行，包括民生銀行、華夏銀行、招商銀行、中信銀行、光大銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行以及北京銀行、寧波銀行和南京銀行3家城商行。數(shù)據(jù)來源于各商業(yè)銀行年報、Wind數(shù)據(jù)庫、國家統(tǒng)計局官網(wǎng)。

（二）變量描述性統(tǒng)計。15家商業(yè)銀行2007～2018年間資產(chǎn)收益率均值為1.1%，國有商業(yè)銀行和城商行的ROA略高于平均水平，股份制商業(yè)銀行略低于平均水平。全樣本的資產(chǎn)脫媒和負(fù)債脫媒指標(biāo)均值分別為49.26%和73.63%，國有商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債脫媒指標(biāo)均高于平均水平，城商行均低于平均水平，說明國有商業(yè)銀行面臨的資產(chǎn)和負(fù)債脫媒壓力高于城商行。股份制商業(yè)銀行的資產(chǎn)脫媒指標(biāo)高于行業(yè)平均水平，而負(fù)債脫媒指標(biāo)低于行業(yè)平均水平，說明股份制商業(yè)銀行面臨的資產(chǎn)脫媒壓力較大。國有商業(yè)銀行的脫媒校正效應(yīng)均值為22.61%，高于全樣本均值，說明國有商業(yè)銀行創(chuàng)新能力較強(qiáng)、中間業(yè)務(wù)發(fā)展較好，脫媒校正效應(yīng)最顯著。而城商行脫媒矯正效應(yīng)為15.25%，低于全樣本的脫媒校正效應(yīng)均值20.14%。傳統(tǒng)的利差收入在15家上市商業(yè)銀行中仍占據(jù)主要地位，非利息收入在商業(yè)銀行營業(yè)收入中占比不高。脫媒校正效應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)差為8.21%，說明15家上市銀行的非利息收入增長較慢，脫媒校正效應(yīng)或許不能徹底消除脫媒給商業(yè)銀行盈利能力帶來的沖擊。

（三）模型設(shè)定及回歸分析。通過假設(shè)檢驗(yàn)，得出本文面板數(shù)據(jù)采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行參數(shù)估計最合適。利用STATA軟件，擬合出具有固定效應(yīng)的面板數(shù)據(jù)計量模型，運(yùn)用多元回歸方法分析計算出2007～2018年上市商業(yè)銀行金融脫媒對盈利性的影響。具體模型和回歸結(jié)果如下：

從表1回歸結(jié)果可知，資產(chǎn)脫媒與脫媒校正效應(yīng)的交互項同商業(yè)銀行的資產(chǎn)回報率負(fù)相關(guān)。說明脫媒校正效應(yīng)并沒有抵消脫媒對資產(chǎn)方的沖擊，也反映出脫媒對資產(chǎn)方的盈利能力沖擊較大。負(fù)債脫媒與脫媒校正效應(yīng)的交互項同商業(yè)銀行的資產(chǎn)回報率正相關(guān)。表明脫媒校正效應(yīng)抵消了負(fù)債脫媒對商業(yè)銀行盈利性帶來的負(fù)面影響，還在一定程度上使銀行的盈利能力得到提高。宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)GDP增長率與商業(yè)銀行盈利性負(fù)相關(guān)，盈利能力隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展而下降。通貨膨脹回歸系數(shù)為正，盈利能力通貨膨脹正相關(guān)，可能因?yàn)檫m度的通貨膨脹有利于減輕人民幣壓力、擴(kuò)大出口，鼓勵消費(fèi)。商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模與盈利能力負(fù)相關(guān)，說明資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張不一定能使商業(yè)銀行盈利能力增強(qiáng)，資產(chǎn)擴(kuò)張造成管理成本增加，資產(chǎn)質(zhì)量把控不嚴(yán)。衡量營運(yùn)效率的成本收入比與銀行的盈利能力負(fù)相關(guān)。商業(yè)銀行成本收入比降低，營運(yùn)效率提高盈利能力增強(qiáng)。資本充足率與商業(yè)銀行盈利能力正相關(guān)，資本充足率越高，商業(yè)銀行盈利能力越強(qiáng)，風(fēng)險管理成本較低，促進(jìn)商業(yè)銀行的盈利能力提高。（表1）

五、政策建議

首先，根據(jù)實(shí)證分析商業(yè)銀行應(yīng)控制自身規(guī)模，提高資本充足率，加大運(yùn)營成本的管理提高運(yùn)營效率，加強(qiáng)資產(chǎn)管理，減少不良貸款的發(fā)生。其次，商業(yè)銀行應(yīng)轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)發(fā)展模式，增加中間業(yè)務(wù)收入。商業(yè)銀行可以發(fā)展全能銀行，提供全方位的金融服務(wù)拓展盈利渠道。通過提供資產(chǎn)管理和配置等金融服務(wù)發(fā)展零售銀行，補(bǔ)充對公業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)變盈利模式。商業(yè)銀行只有積極地改變傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營模式，才能減少金融脫媒的沖擊，在一定程度上實(shí)現(xiàn)金融反脫媒。

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