李小姍

摘 要 ESG投資理念近年來(lái)快速在國(guó)內(nèi)發(fā)展起來(lái)，其核心是在兼顧股東利益的同時(shí)，更專注于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力，以共同構(gòu)建一個(gè)美好和諧的社會(huì)為最終目標(biāo)。推廣ESG投資理念可以促進(jìn)公司董事會(huì)改善和提升治理水平，轉(zhuǎn)變治理方向，實(shí)施對(duì)應(yīng)的治理策略，取得更好的治理效果。

關(guān)鍵詞 ESG投資 公司治理 可持續(xù)性發(fā)展 股東利益

一、ESG投資理念解讀

ESG（Environment， Social and Governance，即環(huán)境、社會(huì)及管治）投資是近十年來(lái)在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)中迅速發(fā)展起來(lái)的一種責(zé)任投資理念，也可以理解為可持續(xù)發(fā)展的社會(huì)責(zé)任投資理念。ESG投資在中國(guó)興起雖不算超前，但其發(fā)展和被重視程度卻引起國(guó)內(nèi)上市公司的極大關(guān)注，ESG投資理念的重要性及緊迫性已成為全社會(huì)的共識(shí)。

ESG投資理念包括3個(gè)方面，一是企業(yè)對(duì)環(huán)境的保護(hù)，如企業(yè)改進(jìn)工藝技術(shù)，采取其他措施減少?gòu)U物排放、節(jié)約資源、利用能源;二是企業(yè)與社會(huì)和諧發(fā)展，如以人為本、關(guān)心員工、參與公益事業(yè)、服務(wù)社區(qū)建設(shè)等;三是提升企業(yè)治理水平，企業(yè)在處理好各方利益關(guān)系的基礎(chǔ)上，強(qiáng)化ESG投資勢(shì)必為上市公司治理水平帶來(lái)正向促進(jìn)并提升的影響。

二、國(guó)內(nèi)政策促進(jìn)ESG理念在中國(guó)市場(chǎng)迅速發(fā)展

2006年，深圳證券交易所發(fā)布了《上市公司責(zé)任指引》，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)上市公司自愿披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告;隨后上海證券交易所于2008年發(fā)布通知，要求上市公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告中的披露內(nèi)容具體化及量化;2012年，香港聯(lián)交所頒布《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告指引》，將香港上市公司ESG披露職責(zé)由原來(lái)的“建議披露”提升到“不遵守就解釋”，并于2016年初正式執(zhí)行，一年后香港聯(lián)交所再次提出細(xì)化披露內(nèi)容的要求，需在2017年度ESG報(bào)告中披露關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)（KPI）;2018年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)修訂了《上市公司治理準(zhǔn)則》，要求上市公司“積極履行社會(huì)責(zé)任，形成良好公司治理實(shí)踐”，并確立了ESG披露的基本框架。

上述一系列政策出臺(tái)極大地促進(jìn)了ESG投資理念在中國(guó)資本市場(chǎng)落地生根并且快速成長(zhǎng)起來(lái)。很多上市公司通過(guò)組織研究政策、參加專業(yè)研討會(huì)、制定公司未來(lái)發(fā)展策略、探討ESG披露方案等形式對(duì)ESG投資傾注了前所未有的努力。因此中國(guó)上市公司的治理目標(biāo)轉(zhuǎn)向了更為重要的一個(gè)方向。

三、ESG投資理念與股東利益休戚相關(guān)

完善并提升公司治理水平是上市公司合規(guī)運(yùn)作、良性發(fā)展的首要基礎(chǔ)。公司董事會(huì)一直致力于推行高標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)管治政策，為股東創(chuàng)造更大價(jià)值。

但從表面上看，ESG投資會(huì)影響到股東利益，因?yàn)槠髽I(yè)如果專注于保護(hù)環(huán)境和回饋社會(huì)，那必定要投入足夠的時(shí)間、精力和資金來(lái)處理，這樣毫無(wú)疑問(wèn)增加了公司成本，減少公司收入和利潤(rùn)，與維護(hù)股東利益似有沖突。但事實(shí)是，企業(yè)追求的不應(yīng)該是短期曇花一現(xiàn)的利益，而是長(zhǎng)久的可持續(xù)性發(fā)展的永續(xù)目標(biāo)，ESG投資從全局和長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)公司有更深遠(yuǎn)的意義，比如企業(yè)環(huán)境保護(hù)做得到位，就不會(huì)發(fā)生由于違規(guī)操作引起的受處罰或賠償?shù)膼汗?企業(yè)關(guān)愛(ài)員工、以人為本，員工積極性高，工作效率自然隨之高漲;企業(yè)重視社區(qū)建設(shè)，會(huì)為自己帶來(lái)良好的口碑，進(jìn)而吸引更多投資者的關(guān)注，這樣企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力一定會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，會(huì)為股東帶來(lái)更大更長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益。所以說(shuō)ESG投資理念與股東利益并不矛盾，而且休戚相關(guān)。

四、ESG投資提升上市公司的治理水平

ESG投資理念入住中國(guó)市場(chǎng)以來(lái)，其發(fā)展趨勢(shì)必定會(huì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)上市公司治理水平的進(jìn)一步提升，提升主要體現(xiàn)在治理方向、治理策略和治理效果的以下幾個(gè)方面。

第一，ESG投資理念促使董事會(huì)治理目標(biāo)的方向發(fā)生轉(zhuǎn)變。2019年8月，《公司宗旨宣言書(shū)》的簽署是董事會(huì)轉(zhuǎn)變治理方向的一個(gè)重要標(biāo)志，宣言書(shū)中包括貝佐斯、庫(kù)克等在內(nèi)的181家美國(guó)頂級(jí)公司CEO集體發(fā)聲：“股東利益不再是一個(gè)公司最重要的目標(biāo)，公司的首要任務(wù)是創(chuàng)造一個(gè)更美好的社會(huì)。”當(dāng)然，這里并不是說(shuō)股東利益不重要，而是說(shuō)環(huán)境、人文和社會(huì)等因素更應(yīng)該是一個(gè)企業(yè)首要考慮的因素，將可持續(xù)發(fā)展帶入企業(yè)文化，公司治理目標(biāo)要向創(chuàng)造美好社會(huì)這樣綜合全面的方向轉(zhuǎn)變。

第二，針對(duì)ESG投資，董事會(huì)在治理策略方面也需作出調(diào)整。2018年，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《中國(guó)上市公司ESG評(píng)價(jià)體系研究報(bào)告》，董事會(huì)可以授權(quán)公司管理層在這個(gè)研究報(bào)告基礎(chǔ)上制定出符合自身企業(yè)特點(diǎn)的ESG績(jī)效的指標(biāo)體系，董事會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)指標(biāo)體系進(jìn)行批準(zhǔn)和審核執(zhí)行效果，同時(shí)提高ESG信息披露質(zhì)量，在滿足法律法規(guī)的前提下提高ESG關(guān)鍵指標(biāo)披露率，做到績(jī)效類指標(biāo)和政策類指標(biāo)并舉。此外，董事會(huì)還需加強(qiáng)對(duì)自身特定行業(yè)的識(shí)別和管理，制定相應(yīng)的管理機(jī)制，構(gòu)建企業(yè)ESG信息披露體系，積極調(diào)整治理策略。

第三，董事會(huì)還要考慮一個(gè)很重要的問(wèn)題，即如何實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)環(huán)境效益、短期效益和長(zhǎng)期效益的辯證統(tǒng)一，就是在兩方面之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)。企業(yè)在強(qiáng)化ESG投資時(shí)不能超限度地?fù)p害股東利益，如何找到這個(gè)平衡點(diǎn)則需要董事會(huì)和高級(jí)管理層團(tuán)隊(duì)合力攻關(guān)，如有必要可聘請(qǐng)第三方參與評(píng)價(jià)ESG投資效果，制定符合公司利益的短期和長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃及滾動(dòng)規(guī)劃，兼顧環(huán)境和社會(huì)影響，將可持續(xù)發(fā)展計(jì)劃貫徹到日常運(yùn)營(yíng)中。如果股東短期利益和企業(yè)長(zhǎng)期利益發(fā)生沖突，董事會(huì)有責(zé)任協(xié)調(diào)好各利益方之間的關(guān)系，本著既維護(hù)股東的利益又尋求股東對(duì)公司可持續(xù)性發(fā)展規(guī)劃的認(rèn)同與支持。這是公司治理中非常重要的一個(gè)內(nèi)容。

（作者單位為中海石油化學(xué)股份有限公司）

參考文獻(xiàn)

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