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【摘 要】隨著資本市場的日益變更，上市公司的治理逐漸受到大眾關注。眾所周知，由于金融危機的瘋狂席卷，我國資本市場環(huán)境的不確定性深度增加，公司所面臨的經營風險也迅速增加，面對這樣的緊迫情況，公司管理層如何順利解決該問題，成為投資者當前最為關心的問題?；谕晟乒局卫斫Y構的重要性和迫切性，文章針對我國上市公司面對經營風險可能出現的問題，采用回歸分析進行實證檢驗，得出科學合理的治理結構決定著公司財務績效的提升，而財務績效管理又反作用于公司治理工作的結論。

【關鍵詞】上市公司;財務績效;實證分析

【中圖分類號】F276.6 【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2020）12-0254-03

1 公司治理與財務績效概述

關于公司治理方面的研究，最早興起于20世紀80年代的美國，并且引起了一股熱潮。公司治理作為一種制度安排，對任何企業(yè)來說都至關重要。公司治理不僅可以保證投資者的投資回報，而且也關系到各方的利益，比如公司、市場及公司職工，同時也影響公司的長遠發(fā)展。如今，公司治理引起了國內外研究者們的廣泛關注。比如，學者們在產權制度、董事會制度、股權結構、所有制、融資結構和激勵機制等進行了深入研究，也得出了許多關于公司治理結構方面的理論。學者們大多對公司治理研究感興趣，因為它意味著一個潛在的假設，即公司治理和公司績效之間存在相關性，換句話說，如果能夠發(fā)現公司治理對企業(yè)績效的影響因素，那么企業(yè)高管人員就能夠通過積極改善公司治理，實現提高業(yè)務績效的最終目標。然而，在實踐中很多人將公司治理視為投資者監(jiān)督管理者并對其進行控制的一種方式。因此，在一些公司中，公司治理的“形式化”默認是一種可以接受的現象。一直以來，我國上市公司的關注點都在公司治理這一塊，公司治理也是我國重點研究的對象。2008年金融危機的爆發(fā)使大部分企業(yè)陷入更深層次的危機，在2009年各種政策的洗禮下經濟才有所平穩(wěn)，各企業(yè)的經營水平也有所提高。在各種大背景的作用下，上市公司的治理情況向好的方向轉變并出現了相對較好的新特征，主要表現如下：一是管理層增強了公司治理意識。金融危機對我國經濟的沖擊巨大，而在這場變革中幸存下來的上市公司總結出，改善公司治理水平是公司得以在各種危機中繼續(xù)向前發(fā)展的前提條件。二是金融業(yè)的公司治理水平在市場中處于領先位置。三是隨著市場的不斷發(fā)展，風險管理體制在市場中發(fā)揮越來越重要的作用，也得到上市公司的高度關注。四是提高了董事會獨立性，員工監(jiān)事比例也有所提高。

在實踐中，作為一個基本的企業(yè)制度，公司治理如何影響業(yè)務運營和績效是一個重要問題。研究公司治理與績效的關系，可以清晰地界定治理結構建設在企業(yè)可持續(xù)發(fā)展中的基礎性作用和地位。這將有助于企業(yè)決策者從治理轉型的角度重新審視企業(yè)轉型的層次和內涵，確保企業(yè)轉型的系統(tǒng)性、科學性和有效性。

財務績效，即公司的財務表現，主要用于衡量公司經營與發(fā)展狀況，但是從目前看來，學者們對于這種說法各有見解。有的學者認為財務績效是公司生產及經營的最終結果;有的則的認為財務績效包括業(yè)績和效率，是經營的過程及產出的結果;還有的認為績效是公司預計收益與其實際收益的差額，評價績效時，要在考慮公司先前狀況的同時，關注對未來的預測。通過對各個學者觀點的融合，可以得出財務績效就是一定時期內對公司經營管理效益及公司高管經營管理效率的總結。另外，財務績效可以認為是對公司戰(zhàn)略完成后對企業(yè)最終業(yè)績的影響，主要表現在對企業(yè)成本控制、資金來源分配及股東權益回報等方面的影響。對財務績效進一步剖析發(fā)現，公司短期內的財務業(yè)績是企業(yè)的經營收益在一定期間內的回報。企業(yè)經營效益水平主要通過償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力4個指標來衡量。除此之外，還可以用科學專業(yè)的績效考核制度和管理制度來進行分析。相對而言，公司本身就是一個既全面又復雜的整體，公司內的各種財務活動、財務報表、財務項目及其財務分析指標之間的關聯(lián)項較強，如果在分析的過程中僅僅分析其中的一項或者一類財務指標，就如管中窺豹，僅僅了解到事物的一部分，對全面分析有害無利。因此在分析的過程中，我們要結合互相之間有因果聯(lián)系且最終能夠產生作用的重要財務指標，從業(yè)務管理系統(tǒng)的整體角度出發(fā)，對整個公司進行綜合、全方位地評估。

2 上市公司治理結構現狀

公司治理結構決定了公司治理水平，公司治理的整體分析反映在經理人、董事會、監(jiān)事會和所有權結構上。一般情況下，管理層的管理水平最高，董事會排名第二，監(jiān)事會排名第三，股權結構治理水平較低。由此可見，當前公司的股權結構有待優(yōu)化。公司治理結構也決定了投資效率，而投資效率和財務績效呈正相關，這表明公司治理與公司財務績效密切相關。

當前，對于如何給公司治理下定義存在很多分歧。但是，對于上市公司治理而言，它不僅指內部治理，還包括外部治理。我國上市公司的特殊所有制結構會削弱國內公司內部治理結構，同時也會帶來諸多問題。公司外部治理主要包括對所有的國有股進行監(jiān)督，對作為經理人的法律進行監(jiān)督，以及對作為債權人的銀行進行外部監(jiān)督。但是，外部治理并不是獨立存在的，而是與內部治理息息相關?，F今，由于我國國內資本市場發(fā)展相對不夠完善，如對股票的市場定價機制、經理市場及公司控制權市場等依然未形成。因此，外部治理在我國上市公司治理中的作用實際上比較薄弱，更多的是著重于內部治理。

隨著社會的不斷發(fā)展，我國上市公司不斷優(yōu)化公司治理結構，各職能部門業(yè)績逐漸得到完善，具體表現在以下內容：各職能部門不斷健全，重點管理部門內部治理逐步完善;實施了相對完整的風險識別、報告和處理程序;建立健全相關職能部門的規(guī)章制度。雖然我國仍在積極應對上市公司的治理，但上市公司在治理方面還是存在相應的問題，例如，股權機構合理性較差;公司內部各權力機構之間的相互制約機制未形成，獨立性較低;審計委員會專業(yè)人員缺乏，內部控制風險薄弱。

3 上市公司治理結構對財務績效的影響分析

公司治理的好壞直接影響公司的財務績效，同樣，公司財務績效管理對公司治理也會產生影響，積極的財務績效管理方法有助于優(yōu)化和發(fā)展公司治理結構。如果董事會能夠認真考慮，科學預測公司的投資項目，做出科學合理的決策，將有助于節(jié)約投資成本，提高公司的凈利潤;管理層要認真貫徹董事會決議，對此提出合理化建議，對董事會負全責;監(jiān)事會必須監(jiān)督項目開發(fā)、投資和竣工的全過程，避免浪費資金和挪用公款;作為最高權力機構的股東大會需要對公司資產的使用和分配作出科學決策，同時控制公司所有資產，全面提高公司的財務業(yè)績。另外，公司財務業(yè)績的提高相對地會對公司的治理結構和治理水平產生更加積極的影響，激發(fā)員工的專業(yè)精神、敬業(yè)精神和創(chuàng)新精神，管理層、監(jiān)事會和股權結構成員的工作積極性會更高。有助于科學決策，保證公司投資決策和資金使用的科學高效性，以及促進公司的管理層、董事會、監(jiān)事會和股權結構更加趨于合理化發(fā)展。

3.1 股權結構對財務績效的影響

股權結構是公司治理的基礎，對公司治理的組織形式、模式的確定和有效性等方面的影響是潛移默化的。股權結構對財務績效有間接的影響，對于公司來說，實現公司價值最大化和股東權益最大化是最主要的目標，因此，董事會和高級管理層做出的所有決策都應以股東利益最大化為基礎。與此同時，所有公司治理機制的最終目標也應以維護股東利益為主。但總的來說，與董事會和高級管理層相比，股東對公司業(yè)績的影響更為宏觀和間接。

3.2 董事會治理對財務績效的影響

董事會由股東大會選舉產生，主要任務是負責公司的重要業(yè)務活動。當前，公司制度不斷健全，對公司治理的理解也更為深刻，而且董事會對公司長期發(fā)展戰(zhàn)略的制定也不斷增強，因此董事會結構對財務績效的作用不可或缺。主持召開董事會會議并監(jiān)督招聘經理的過程是董事會的主要任務。董事會的選取與治理對公司財務績效有很大的影響，股東們成立的董事會是代表切身利益的，并且，他們會成立執(zhí)行機構，并對其進行控制與監(jiān)督。高級管理人員的主要決策，也要得到董事會的審查和批準，這就體現了董事會在公司擁有至高無上的權利和地位。

3.3 高管層激勵對財務績效的影響

在公司章程中，公司高級管理人員占據重要地位，它是由總經理、副總經理、財務總監(jiān)和董事會主席等人員共同構成。董事會負責聘請高級管理人員，受股東委托管理并控制公司。換言之，高級管理層在公司制度中起著約束和激勵公司治理結構、控制公司運營的核心作用。高級管理人員在公司管理和決策中占據特殊地位，他們著重負責信息接收和傳達，相較其他人員擁有更加豐富的信息資源，對企業(yè)的各種情況更為明晰。事實上，高級管理層也隸屬于董事會的重要組成部分。同時，高級管理層在國家文化傳播方面也展現出積極的精神，促進了企業(yè)文化和道德與價值觀的傳播和灌輸，也對公司長遠發(fā)展和戰(zhàn)略要求產生重要影響。

4 結論及展望

總之，為了改善公司治理和財務業(yè)績，公司應當理順管理層、董事會和監(jiān)事會的任務和股權結構。完善股權結構治理，控制資本結構，管理運營資金運用情況，控制各項資金的使用;還要對管理人員、董事會、監(jiān)事會和股權結構等建立必要的激勵機制，同時建立一個更加科學全面、積極的公司績效考核體系，充分展現其激勵的作用。此外，公司應細化財務業(yè)績考核內容，對財務績效目標、資金支出、回收利潤和財務項目開發(fā)進行綜合評估和管理。在評估工作中難免會出現一定的誤區(qū)和偏差，為了避免其差錯，我們應選擇最適合企業(yè)經營的評估依據和方法，著重注意公司財務業(yè)績管理的流通性和完整性，要一切從現實出發(fā)，采取積極的激勵措施，合理控制激勵數量，使獎懲公平、公正。

優(yōu)化公司治理結構，改善治理和公司財務業(yè)績。管理團隊，董事會和監(jiān)事會的任務和股權結構必須合理分配，防止任何一方過分集中力量，完善股權結構的整體治理。同時，要從控制資本結構、管理經營資金、控制資金使用、控制基本制度4個方面做好工作。此外，為了充分發(fā)揮公司治理的激勵作用，公司要高度重視管理人員、董事會、監(jiān)事會和股權結構的激勵機制，建立更加科學合理的業(yè)績考核體系。

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