劉璟旖

摘 要：資本運(yùn)營(yíng)公司的可持續(xù)發(fā)展有賴(lài)于其資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的正確開(kāi)展，而資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的合理性和效益性與公司的風(fēng)險(xiǎn)管控能力密切相關(guān)，只有保證對(duì)資本運(yùn)營(yíng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)做出了適當(dāng)管控，才有可能實(shí)現(xiàn)公司的發(fā)展，因此公司需要根據(jù)自身戰(zhàn)略規(guī)劃設(shè)計(jì)合理的治理結(jié)構(gòu)，明確風(fēng)險(xiǎn)管控重點(diǎn)和難點(diǎn)，并同步開(kāi)展組織改革與制度創(chuàng)新。近些年來(lái)，以參股、收購(gòu)、兼并、資產(chǎn)運(yùn)作等為主的公司資本運(yùn)營(yíng)成為我國(guó)資本運(yùn)營(yíng)公司工作的主要方向，而資本運(yùn)營(yíng)工作具有較高的風(fēng)險(xiǎn)性和專(zhuān)業(yè)性，公司應(yīng)重視建設(shè)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制和組織體系。本文通過(guò)分析資本運(yùn)營(yíng)公司資本運(yùn)營(yíng)中存在的重要風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合實(shí)際情況研究提出應(yīng)對(duì)方法。

關(guān)鍵詞：資本運(yùn)營(yíng)公司 ?資本運(yùn)營(yíng) ?重要風(fēng)險(xiǎn) ?應(yīng)對(duì)方法

一、資本運(yùn)營(yíng)公司資本運(yùn)營(yíng)中存在的重要風(fēng)險(xiǎn)

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

公司在進(jìn)行收購(gòu)、兼并等活動(dòng)時(shí)，主要是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)、證券交換、債務(wù)承擔(dān)等方式獲取其他公司的股權(quán)，大部分資本運(yùn)營(yíng)公司選擇依靠這類(lèi)方式促進(jìn)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷擴(kuò)張，這能為其帶來(lái)較大的發(fā)展機(jī)會(huì)。投資較少、風(fēng)險(xiǎn)較小、效果較好、能更好接觸新領(lǐng)域等是該行為的主要優(yōu)勢(shì)。但若是資本運(yùn)營(yíng)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置不合理，將會(huì)影響公司收購(gòu)、兼并等決策的合理性和時(shí)效性。資本運(yùn)營(yíng)公司股權(quán)設(shè)置不合理的常見(jiàn)形式有股權(quán)過(guò)于集中。股權(quán)的過(guò)于集中可能會(huì)使資本運(yùn)營(yíng)公司受到非經(jīng)濟(jì)因素的桎梏與約束，難以發(fā)揮股份公司治理結(jié)構(gòu)的價(jià)值與作用。例如國(guó)有背景資本運(yùn)營(yíng)公司可能會(huì)受到來(lái)自政府政策的影響，進(jìn)而導(dǎo)致公司出現(xiàn)非市場(chǎng)化的決策行為，而民營(yíng)背景資本運(yùn)營(yíng)公司則可能受到大股東的過(guò)度控制而喪失獨(dú)立性，導(dǎo)致發(fā)生利益輸送的情況。除此之外，股份集中還會(huì)導(dǎo)致公司股份的流通性較差，一旦公司出現(xiàn)任何問(wèn)題，都會(huì)影響股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。我國(guó)資本運(yùn)營(yíng)公司的股份制改造意識(shí)存在較大問(wèn)題，股權(quán)的適當(dāng)分散，能有效促進(jìn)股權(quán)流動(dòng)性增強(qiáng)，還能在公司內(nèi)部弱化股權(quán)，減少單一方控制，讓公司的更多權(quán)力成為經(jīng)營(yíng)者把握的內(nèi)容。

（二）資產(chǎn)重組風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)重組本身具有較多的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)資產(chǎn)重組，資本運(yùn)營(yíng)公司可以促進(jìn)本公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化變遷，使整個(gè)公司的經(jīng)濟(jì)效益不斷提升，但是在實(shí)際重組過(guò)程中，存在較多的問(wèn)題需要考慮研究，否則會(huì)影響資本運(yùn)營(yíng)公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。資產(chǎn)重組風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出強(qiáng)烈的復(fù)雜性與廣泛性，涉及公司文化、治理結(jié)構(gòu)、管理機(jī)制、財(cái)務(wù)體系、人員標(biāo)準(zhǔn)、法律適用、資金管理等多個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)。近幾年，部分資本運(yùn)營(yíng)公司為保證自身經(jīng)營(yíng)能力不斷提升，盲目追求快速發(fā)展、業(yè)務(wù)創(chuàng)新和規(guī)模擴(kuò)張，沒(méi)有認(rèn)識(shí)到資產(chǎn)重組過(guò)程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，在缺乏充分研究分析的情況下就作出重組決策，或者未重視對(duì)重組后整合工作的策略和規(guī)劃，導(dǎo)致出現(xiàn)重組業(yè)務(wù)沖突、經(jīng)營(yíng)理念沖突、關(guān)鍵人才流失、資金使用效率降低等各種情況，使整個(gè)資產(chǎn)重組不但沒(méi)有能夠有效提升資本運(yùn)營(yíng)公司的經(jīng)濟(jì)效益，反而為資本運(yùn)營(yíng)公司帶來(lái)嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而這些經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很有可能會(huì)給資本運(yùn)營(yíng)公司帶來(lái)重大打擊。

（三）進(jìn)退流轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)

在資本進(jìn)入公司或市場(chǎng)進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)，資本運(yùn)營(yíng)公司要提前考慮資本撤出時(shí)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。首先，要重視對(duì)長(zhǎng)期持有、短期持有的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析：其中，長(zhǎng)期持有投資項(xiàng)目一般具有戰(zhàn)略性，在進(jìn)行過(guò)程中，公司要重視的是與原業(yè)務(wù)之間的協(xié)同關(guān)系，只有處理好這一層關(guān)系，才能保證在整個(gè)資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中不會(huì)出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn);短期持有投資項(xiàng)目在進(jìn)行過(guò)程中，公司需要重視資本進(jìn)入與退出的時(shí)機(jī)，因?yàn)檫@類(lèi)投資項(xiàng)目一般出于財(cái)務(wù)性投資目的，主要是為獲取經(jīng)濟(jì)利益，因此，只有把握正確的進(jìn)入與退出時(shí)間，才能保證公司獲得經(jīng)濟(jì)利益。其次，要選擇合適的退出方式，上市、回購(gòu)、二次售出等不同的退出方式存在不同的優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)，公司需要根據(jù)自身以及項(xiàng)目的實(shí)際情況選擇適合的退出方式。

二、解決資本運(yùn)營(yíng)公司資本運(yùn)營(yíng)中重要風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)方法

（一）以公司發(fā)展戰(zhàn)略為指導(dǎo)

資本運(yùn)營(yíng)公司應(yīng)當(dāng)重視公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略的制定，科學(xué)合理的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略是實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)優(yōu)化的關(guān)鍵，促使資本運(yùn)營(yíng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。經(jīng)營(yíng)是基礎(chǔ)，資本運(yùn)營(yíng)公司管理層應(yīng)對(duì)市場(chǎng)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)進(jìn)行分析與辨別，掌握市場(chǎng)格局的變動(dòng)，分析行業(yè)發(fā)展的前景，了解公司產(chǎn)品在市場(chǎng)份額中的占有率，了解公司在投入與產(chǎn)出方面的比例，以此為基礎(chǔ)制定資本運(yùn)營(yíng)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃，使資本運(yùn)營(yíng)公司能按照正確的發(fā)展方向不斷進(jìn)行改革與創(chuàng)新，最終實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)公司的可持續(xù)發(fā)展。

（二）建立健全資本運(yùn)營(yíng)決策機(jī)制

為降低資本運(yùn)營(yíng)公司對(duì)于重大項(xiàng)目的決策風(fēng)險(xiǎn)，公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中應(yīng)當(dāng)建立并健全資本運(yùn)營(yíng)決策機(jī)制，同時(shí)要強(qiáng)調(diào)專(zhuān)業(yè)人士的參與，逐漸形成合理、規(guī)范、科學(xué)的全過(guò)程決策程序。在資本運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目決策過(guò)程中，該項(xiàng)決策的主要權(quán)利應(yīng)當(dāng)集中在公司本身，其他相關(guān)人員也可以提出一系列建議與思考，資本運(yùn)營(yíng)公司最終應(yīng)結(jié)合實(shí)際調(diào)查研究數(shù)據(jù)分析制定科學(xué)化的資本運(yùn)營(yíng)方案，在決策前應(yīng)對(duì)方案的可行性進(jìn)行深入研究。公司治理結(jié)構(gòu)是決策機(jī)制的基礎(chǔ)，治理結(jié)構(gòu)的合理設(shè)計(jì)是降低資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要措施，董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高管、專(zhuān)業(yè)人士等人員以及公司章程、制度、協(xié)議等文件，都需要嚴(yán)格進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與執(zhí)行，才能真正從機(jī)制上實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的降低，避免結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

（三）培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)化人才隊(duì)伍

資本運(yùn)營(yíng)的工作內(nèi)容涉及法律、技術(shù)、管理、政策、營(yíng)銷(xiāo)、財(cái)務(wù)、金融、投資、社會(huì)文化等多個(gè)方面，每一個(gè)方面都包含著資本運(yùn)營(yíng)公司需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，所以資本運(yùn)營(yíng)工作對(duì)專(zhuān)業(yè)人才的要求較高，即需要專(zhuān)項(xiàng)人才也需要復(fù)合型人才。因此，資本運(yùn)營(yíng)公司若想要維持可持續(xù)發(fā)展，應(yīng)當(dāng)注意培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)化人才組成長(zhǎng)期穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)人才隊(duì)伍，從根本上提升資本運(yùn)營(yíng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)能力，使其更好面對(duì)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)束語(yǔ)

根據(jù)文中內(nèi)容可知，資本運(yùn)營(yíng)公司在資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，常面臨以下重要風(fēng)險(xiǎn)：股權(quán)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)重組風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)退流轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)等。這些風(fēng)險(xiǎn)若未得到妥善解決將會(huì)嚴(yán)重影響資本運(yùn)營(yíng)公司本身的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施。因此，在資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，資本運(yùn)營(yíng)公司應(yīng)當(dāng)以公司發(fā)展戰(zhàn)略為指導(dǎo)開(kāi)展資本運(yùn)營(yíng)工作、建立健全資本運(yùn)營(yíng)決策機(jī)制、重視治理結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)化人才隊(duì)伍。只有這樣，才能真正實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)公司資本運(yùn)營(yíng)工作的科學(xué)化與長(zhǎng)效化，從根本上提升資本運(yùn)營(yíng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力、凝聚力與向心力，使資本運(yùn)營(yíng)公司能堅(jiān)持自身可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳國(guó)興.資本運(yùn)營(yíng)研究現(xiàn)狀及其在公司經(jīng)營(yíng)應(yīng)用綜述[J].財(cái)務(wù)與金融，2018.

[2]查荷梅.公司資本運(yùn)營(yíng)問(wèn)題與對(duì)策——以冰川網(wǎng)絡(luò)為例[J].經(jīng)貿(mào)實(shí)踐，2018.

[3]凌洋.淺析創(chuàng)新型公司不同成長(zhǎng)階段中資本運(yùn)營(yíng)研究[J].現(xiàn)代營(yíng)銷(xiāo)，2018.

[4]王姍.淺析上市公司資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范與控制[J].信陽(yáng)農(nóng)林學(xué)院學(xué)報(bào)，2018.