王文甫 王召卿 郭柃沂

摘要：在統(tǒng)籌推進穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)的語境下，研究轉(zhuǎn)移支付對經(jīng)濟增長的拉動作用、宏觀經(jīng)濟效應的區(qū)域差異及其傳導機制具有重要意義。為此，本文基于中國1995-2016年31個省、自治區(qū)、直轄市的數(shù)據(jù)，運用面板向量自回歸模型實證分析了轉(zhuǎn)移支付與地方政府投資、社會投資以及居民消費之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，轉(zhuǎn)移支付對東部和中西部地區(qū)的政府投資、社會投資和居民消費都產(chǎn)生了正向促進作用，各變量在響應路徑、波動程度及其累積效應方面呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域差異性，中央對東部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付的宏觀經(jīng)濟效應總體上大于中西部地區(qū)。通過構(gòu)建一個具有不同經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的兩區(qū)域動態(tài)隨機一般均衡模型（DSGE）對這種區(qū)域性差異進行解釋，發(fā)現(xiàn)中央對地方轉(zhuǎn)移支付的規(guī)則和地方政府支出外部性的不同是造成這種差異的重要原因。此外，各區(qū)域轉(zhuǎn)移支付的產(chǎn)出乘數(shù)表明，東部地區(qū)的產(chǎn)出乘數(shù)高于中西部地區(qū)。

關(guān)鍵詞：轉(zhuǎn)移支付;宏觀經(jīng)濟效應;政府投資;社會投資;居民消費;區(qū)域差異

文獻標識碼：A

文章編號：1002-2848-2020（06）-0038-12

面對復雜嚴峻的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，中央提出2020年繼續(xù)實施積極財政政策，削減一般性支出，擴大投資支出，加大轉(zhuǎn)移支付力度。轉(zhuǎn)移支付不僅增加了我國中西部落后地區(qū)的可支配財力，起著促進基本公共服務(wù)均等化的作用，而且還會影響地方政府的基礎(chǔ)設(shè)施投資、居民消費和企業(yè)投資。因此，要充分發(fā)揮轉(zhuǎn)移支付在確保經(jīng)濟實現(xiàn)量的合理增長和質(zhì)的穩(wěn)步提升方面的作用。然而，學術(shù)界對轉(zhuǎn)移支付的研究主要集中于縮小區(qū)域間財力差距和促進基本公共服務(wù)均等化等方面，較少關(guān)注轉(zhuǎn)移支付的宏觀經(jīng)濟效應。在統(tǒng)籌推進穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)等“六穩(wěn)”工作的語境下，研究轉(zhuǎn)移支付對經(jīng)濟增長的拉動作用、宏觀經(jīng)濟效應的區(qū)域差異及其傳導機制具有十分重要的理論價值和現(xiàn)實意義。

財政分權(quán)理論認為，無論在各級政府間如何安排收入和支出責任，縱向和橫向不均衡的問題總是存在?？陀^存在的財力不均衡問題，需要通過轉(zhuǎn)移支付制度的建立和完善來解決。轉(zhuǎn)移支付制度可以彌補財政缺口，以便達到公共服務(wù)的最低標準，實現(xiàn)政府間財力的縱向均衡和橫向公平。在經(jīng)濟不景氣時，轉(zhuǎn)移支付也有助于維持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定。由于我國轉(zhuǎn)移支付的政策目標定位于增加中西部落后地區(qū)的可支配財力，促進基本公共服務(wù)均等化，所以國內(nèi)學者重點關(guān)注轉(zhuǎn)移支付的均等化效應。陳旭佳認為，我國現(xiàn)行的轉(zhuǎn)移支付制度傾向于財政收入的均等化，對公共物品支出需求和成本約束缺乏考慮，未能取得預期的均等化效果。曾明等研究發(fā)現(xiàn)，財政自給、轉(zhuǎn)移支付與公共服務(wù)均等化間存在著三門檻效應。他們認為，我國大部分省份的財政自給能力處于低水平，轉(zhuǎn)移支付資金通常被更多地用于促進經(jīng)濟增長，而不是用于公共服務(wù)的提升。賈曉俊等提出分類撥款是中央政府實現(xiàn)公共服務(wù)均等化目標的最有效手段，因為分類撥款既對資金用途做了規(guī)定，又避免了上級政府對下級政府的過度干預。轉(zhuǎn)移支付的均等化固然重要，然而在經(jīng)濟下行壓力持續(xù)增加的背景下，對轉(zhuǎn)移支付經(jīng)濟效應的研究也不容忽視。馬光榮等考察了轉(zhuǎn)移支付的經(jīng)濟發(fā)展效應，認為轉(zhuǎn)移支付對地方經(jīng)濟增長有促進作用。嚴成棵等分析了轉(zhuǎn)移支付與宏觀經(jīng)濟波動的關(guān)系，得出了均衡性轉(zhuǎn)移支付有利于減緩經(jīng)濟波動的結(jié)論。邢曙光等運用動態(tài)隨機一般均衡模型探討了我國轉(zhuǎn)移支付規(guī)則，但他們假設(shè)轉(zhuǎn)移支付由一區(qū)域直接向另一區(qū)域轉(zhuǎn)移，這種橫向轉(zhuǎn)移支付設(shè)定與歐元區(qū)內(nèi)部的轉(zhuǎn)移支付類似，但與我國的以縱向轉(zhuǎn)移支付為主的實際情況存在偏離?？傊m然有學者提到了轉(zhuǎn)移支付對地方經(jīng)濟增長的作用，但沒有分析其作用機制，更沒有探討轉(zhuǎn)移支付經(jīng)濟效應的區(qū)域差異性。鑒于此，本文利用面板向量自回歸（PVAR）模型實證分析轉(zhuǎn)移支付對不同地區(qū)政府投資、社會投資和居民消費的動態(tài)沖擊效應，并在借鑒Kollmann等模型設(shè)定的基礎(chǔ)上構(gòu)建兩區(qū)域動態(tài)隨機一般均衡模型來剖析其背后的傳導機制。

一、經(jīng)驗分析

（一）數(shù)據(jù)來源與變量選擇

為探討轉(zhuǎn)移支付對政府投資進而對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生的動態(tài)沖擊效應，本部分基于1995-2016年我國31個省、自治區(qū)、直轄市（不包括港澳臺地區(qū)）的面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建了一個包含轉(zhuǎn)移支付（TR）、政府投資（GI）、社會投資（SI）和居民消費（RC）四變量的面板向量自回歸（PVAR）模型。其中，轉(zhuǎn)移支付數(shù)據(jù)為1996-2017年《中國財政年鑒》中各省、自治區(qū)、直轄市預算收支決算總表下的中央補助收入減上解中央支出;居民消費數(shù)據(jù)來自中國國家統(tǒng)計局公布的支出法國內(nèi)生產(chǎn)總值中的居民消費額;由于政府投資和社會投資并沒有官方公布的數(shù)據(jù)，本文以CEIC中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫中“投資”科目下的國家預算內(nèi)資金作為政府投資的替代指標，用固定資產(chǎn)形成總額扣除國家預算內(nèi)投資后的余額來衡量社會投資。為了控制價格因素的影響，本文利用消費者價格指數(shù)對轉(zhuǎn)移支付和居民消費進行平減，利用固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)對政府投資和社會投資進行平減，將這4個變量都轉(zhuǎn)換為以1993年不變價格表示的實際變量。在將各實際變量取自然對數(shù)后，使用HP濾波去除各變量的趨勢項，本文僅對波動項部分進行分析。

（二）轉(zhuǎn)移支付對宏觀經(jīng)濟的影響

借鑒Holtz-Eakin等的做法，本文構(gòu)建了一個包含轉(zhuǎn)移支付（TR）、政府投資（GI）、社會投資（SI）和居民消費（RC）4個變量、3階滯后的面板向量自回歸模型：

PVAR模型中變量的次序非常重要，它可能影響到實證結(jié)論。遞歸的同期因果關(guān)系假設(shè)意味著出現(xiàn)次序靠前的變量在沖擊當期和未來期均影響出現(xiàn)次序居后的變量，但出現(xiàn)次序靠后的變量僅在未來期影響出現(xiàn)次序靠前的變量。本文確定的變量次序出于以下考慮：第一，每年年初，政府預算在經(jīng)人民代表大會審議通過后便具有了法律效力，不得隨意調(diào)整。該預算年度內(nèi)，政府活動始終受到政府預算的約束，但不受私人經(jīng)濟活動的直接影響，因此將政府部門的經(jīng)濟變量放在私人部門的經(jīng)濟變量之前。第二，轉(zhuǎn)移支付能夠直接影響地方財力，進而影響政府投資，而政府投資對轉(zhuǎn)移支付規(guī)模的影響較為間接，所以政府投資居于轉(zhuǎn)移支付之后。第三，對于社會投資和居民消費的先后順序，考慮到政府投資通過外部性或市場利率對社會投資的影響較為直接，而對居民消費的影響較為間接，所以將居民消費放在社會投資之后。然而在經(jīng)濟理論中，居民消費對社會投資也可能產(chǎn)生較為直接的影響。為此，本文進行了穩(wěn)健性檢驗，發(fā)現(xiàn)改變社會投資和居民消費的順序?qū)Ρ疚牡慕Y(jié)論影響很小。運用Stata12，通過500次蒙特卡洛模擬得到東部、中西部兩個區(qū)域的政府投資、居民消費和社會投資對轉(zhuǎn)移支付的沖擊響應，如圖1所示。

圖1（a）-圖1（c）依次為東部政府投資、社會投資、居民消費對轉(zhuǎn)移支付沖擊的響應圖，描述了其他條件不變時，增加對東部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付所引起的東部政府投資、社會投資、居民消費的變化。圖1（d）-圖1（f）相繼描述了增加中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付對該地區(qū)的政府投資、社會投資和居民消費所產(chǎn)生的影響。觀察和分析以上兩區(qū)域的脈沖圖可知：第一，轉(zhuǎn)移支付沖擊對兩個區(qū)域的政府投資都具有正向提升作用，但兩區(qū)域政府投資的響應路徑存在較大差異，即轉(zhuǎn)移支付對東部政府投資的影響具有延遲效應，但對中西部政府投資的影響強度在轉(zhuǎn)移支付發(fā)生當期最高。第二，轉(zhuǎn)移支付總體上引致兩地區(qū)的社會投資增加。就區(qū)域差異性而言，其對東部社會投資的影響程度大于中西部地區(qū)。第三，兩地區(qū)的居民消費的響應路徑比較類似，但對東部居民消費的累積效應大于中西部地區(qū)。

二、理論模型

為剖析轉(zhuǎn)移支付沖擊的傳導機制，本文構(gòu)建了一個具有區(qū)域異質(zhì)性的兩區(qū)域動態(tài)隨機一般均衡模型。兩區(qū)域的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)是不同的：東部地區(qū)的資本份額要高于中西部地區(qū)，穩(wěn)態(tài)時的政府支出、轉(zhuǎn)移支付與本地產(chǎn)出比則要低于中西部地區(qū)。在政策規(guī)則方面，兩區(qū)域的政府支出規(guī)則以及中央政府對東部、中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付規(guī)則也存在著差異。假定生產(chǎn)要素不能跨區(qū)流動，東部與中西部兩區(qū)域間通過中間產(chǎn)品、中央政府的轉(zhuǎn)移支付以及中央債券聯(lián)系在一起。需要特別說明的是，本文對參數(shù)和變量的標識做了如下統(tǒng)一：E、M、C分別表示東部、中西部和中央政府的相關(guān)變量;變量的下標表示輸入地，上標表示來源地。例如，B表示中央政府發(fā)行的被東部家戶認購的國債。

三、模擬結(jié)果與傳導機制分析

（一）模型脈沖響應分析

本文基于Matlab 2014的Dynare 4.3程序?qū)δＰ瓦M行數(shù)值求解。1個單位的正向轉(zhuǎn)移支付沖擊后政府投資、社會投資、居民消費的動態(tài)響應如圖2-4所示。橫軸表示時間，縱軸表示偏離穩(wěn)態(tài)的比例。

圖2（a）和圖2（b）分別顯示了正向轉(zhuǎn)移支付沖擊后東部、中西部地區(qū)政府投資的動態(tài)特征?？梢钥闯?，轉(zhuǎn)移支付沖擊總體上增加了兩個地區(qū)的政府投資，與苑德宇等得出的專項轉(zhuǎn)移支付和非專項轉(zhuǎn)移支付對地方政府投資均產(chǎn)生顯著正向影響的實證結(jié)果具有一致性。而且，轉(zhuǎn)移支付對東部政府投資影響的累積效應大于其對中西部政府投資的累積效應的模擬結(jié)果也與前文中的實證結(jié)論一致。

圖3（a）和圖3（b）分別模擬了東部、中西部轉(zhuǎn)移支付對各自區(qū)域內(nèi)社會投資的沖擊效應?？傮w上看，轉(zhuǎn)移支付對社會投資具有正向促進作用，其對社會投資影響的累積效應均大于0。分區(qū)域來看，東部、中西部兩地區(qū)在響應路徑和累積效應方面存在著顯著的差異。在響應路徑方面，東部地區(qū)社會投資在東部轉(zhuǎn)移支付沖擊后瞬時增加，中西部地區(qū)的社會投資則經(jīng)歷了一個先下降后上升的過程。在累積效應方面，轉(zhuǎn)移支付對東部地區(qū)社會投資的累積效應高于其對中西部地區(qū)。

兩地區(qū)居民消費對轉(zhuǎn)移支付沖擊的脈沖反應如圖4所示。模擬結(jié)果顯示，無論是東部地區(qū)還是中西部地區(qū)，轉(zhuǎn)移支付對居民消費均產(chǎn)生了累積的正向促進作用，而且其對居民消費的拉動作用具有較強的持續(xù)性。這與Dawid等得出的財政轉(zhuǎn)移支付能夠增加接受轉(zhuǎn)移支付區(qū)域的人均消費的結(jié)論類似。兩區(qū)域的不同在于，東部地區(qū)居民消費對本區(qū)域轉(zhuǎn)移支付沖擊的響應路徑始終在0值線之上，而中西部轉(zhuǎn)移支付對居民消費的動態(tài)沖擊效應則呈現(xiàn)先負后正最終回歸穩(wěn)態(tài)的過程。

對比模型模擬結(jié)果與實證分析結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)：第一，實證研究中東部地區(qū)政府投資始終為正，中西部地區(qū)政府投資則在沖擊中后期經(jīng)歷了一段下降時期，本文的模擬結(jié)果亦是如此。第二，實證中東部地區(qū)社會投資響應方向為正，而中西部地區(qū)社會投資在沖擊初期出現(xiàn)了一段短暫的負向響應。本文的模擬結(jié)果中，轉(zhuǎn)移支付沖擊初期中西部地區(qū)社會投資的負向響應程度大且持續(xù)時間長，這是因為實證中的轉(zhuǎn)移支付變量包含了一部分直接對生產(chǎn)者的轉(zhuǎn)移支付，而本文模型并沒有對這一部分進行刻畫，致使轉(zhuǎn)移支付對社會投資的正向刺激作用在沖擊初期不能充分展現(xiàn)。第三，實證中轉(zhuǎn)移支付的增加導致兩個地區(qū)的居民消費增加，但在沖擊初期，轉(zhuǎn)移支付對中西部地區(qū)的居民消費產(chǎn)生了幅度非常小的短期負向影響。本文模型也能夠反映出這種區(qū)域間的差異性。整體上看，模型的模擬結(jié)果除在響應程度上與實證研究存在差異外，本文模擬的各變量的變化趨勢與實證結(jié)果基本一致。

（二）模型的動態(tài)傳導機制分析

中央政府增加對A地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付對A地區(qū)政府投資、社會投資和居民消費的傳導機制如圖5所示。

1.轉(zhuǎn)移支付對政府投資的影響

轉(zhuǎn)移支付對地方政府投資的影響可分為直接效應和間接效應。直接效應是顯而易見的，對地方政府來說，轉(zhuǎn)移支付直接增加了地方的可支配財力，政府投資和消費都會自然而然地增加。其對地方政府投資的間接效應是通過整個宏觀經(jīng)濟系統(tǒng)影響地方自有財力實現(xiàn)的。

當中央政府增加對東部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付時，東部地區(qū)政府的可支配財力增加，政府的消費性支出和投資性支出都會增加。于是總需求增加，需求曲線右移，進而導致對本地區(qū)中間品的需求增加。然而，中央對東部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付又會從兩方面降低對東部中間品的需求：一是增加對東部的轉(zhuǎn)移支付導致中西部產(chǎn)出的下降，進而導致中西部轉(zhuǎn)移支付的減少;二是由于中央政府執(zhí)行自動穩(wěn)定的政府投資政策，在中央政府預期未來全國總產(chǎn)出和中央債務(wù)水平都會上升的情況下將縮小政府投資規(guī)模，從而對東部中間品的引致需求也會減少?？傮w上看，由東部總需求增加所導致的對東部中間品需求上漲的幅度要大于中西部地區(qū)和中央政府的需求減少所帶來的對東部中間品需求下降的幅度，使得東部中間品的產(chǎn)出和價格同時上升。產(chǎn)出的增加導致東部地區(qū)稅收收入上漲，而這又為地方政府的進一步投資提供了財力支持。

分析中央轉(zhuǎn)移支付對中西部地區(qū)政府投資的影響與上文的情形類似。二者的不同主要體現(xiàn)在與東部地區(qū)政府投資相比，本文模擬的中西部地區(qū)政府投資出現(xiàn)了一段下降的時期。一方面，中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付持續(xù)性較弱。另一方面，與東部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付不同的是，中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付不僅僅對產(chǎn)出做出反應，而且還根據(jù)中西部的財政赤字狀況進行逆向調(diào)整。這兩方面原因?qū)е聸_擊發(fā)生后轉(zhuǎn)移支付快速衰減。雖然中西部地區(qū)的稅收收入仍然上升，但上升的幅度小于轉(zhuǎn)移支付下降的幅度，最終地方可支配財力快速下降，中西部地區(qū)政府減少投資，于是就出現(xiàn)了政府投資低于穩(wěn)態(tài)值的情形。

2.轉(zhuǎn)移支付對社會投資的影響

中央轉(zhuǎn)移支付主要通過總需求、利率和公共資本三條渠道影響社會投資。當東部地區(qū)獲得的中央轉(zhuǎn)移支付增加時，東部中間品廠商面臨的需求曲線右移，企業(yè)將擴大生產(chǎn)規(guī)模以適應社會需求的變化。另一方面，對東部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付會降低中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付規(guī)模，導致中西部地區(qū)產(chǎn)出與價格水平下降。在沖擊初期，中西部地區(qū)的下降幅度高于東部地區(qū)的增長幅度，因而在中央政府的利率盯住全國的通脹和產(chǎn)出的規(guī)則下利率水平下降，這將進一步刺激東部地區(qū)企業(yè)的投資意愿。就公共資本渠道而言，東部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付的增加導致中央政府投資I減少，中央資本K減少，即使東部地方政府的投資規(guī)模I擴大導致地方公共資本K上升，企業(yè)可免費使用的公共資本（K）K（KE）仍然下降。公共資本的減少降低了資本的邊際收益，對企業(yè)投資造成了負向影響。然而從程度上看，需求增加、利率下降對企業(yè)投資的拉動作用高于公共資本下降造成的負向影響。所以，轉(zhuǎn)移支付沖擊當期，企業(yè)的投資瞬時增加。隨著資本積累的增加，資本價格的逐步下降導致東部地區(qū)中間品的邊際成本和與中西部地區(qū)中間品的相對價格不斷下降。中西部地區(qū)對東部地區(qū)中間品需求的增加對逐漸回落的社會投資起到了支撐作用，使之在沖擊中后期緩慢收斂至穩(wěn)態(tài)。

中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付對本區(qū)域社會投資的影響機制與東部地區(qū)的差異主要體現(xiàn)在兩個方面：一是對中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付不僅僅增加了本地區(qū)的產(chǎn)出，而且由于東部地區(qū)公共資本的外部性大、要素的生產(chǎn)效率高，對中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付通過支出轉(zhuǎn)移效應還引致對東部地區(qū)中間品需求的增加，在中央利率規(guī)則的作用下利率上揚，抑制了中西部的社會投資。二是由于中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付在短期內(nèi)對全國經(jīng)濟的拉動作用持續(xù)性差，所以沖擊發(fā)生時中央政府的投資規(guī)模并沒有降低，反而是增加的，這就導致中西部地區(qū)的公共資本存量上升。政府公共資本的外部效應又會對企業(yè)的投資產(chǎn)生正向促進作用。最終，企業(yè)投資的增減取決于利率效應和外部性效應的相對大小。轉(zhuǎn)移支付沖擊初期，利率效應發(fā)揮主要作用，企業(yè)投資下降。隨著利率的回落以及公共資本積累的持續(xù)增加，公共資本的外部性效應逐步占據(jù)主導地位，導致企業(yè)投資上漲?？梢?，正是利率效應和外部性效應角色的轉(zhuǎn)換造成了中西部企業(yè)投資先下降后上升的變化趨勢。

3.轉(zhuǎn)移支付對居民消費的影響

居民消費的變動是收入效應、政府消費的外部性效應和利率效應三者共同作用的結(jié)果。首先，中央政府直接對家庭部門的轉(zhuǎn)移支付會帶來居民可支配收入的增長，而且東部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付也會導致東部最終品和中間品產(chǎn)出的增加，進而通過勞動所得和資本收益使居民收入上漲。在其他條件不變時，居民傾向于增加消費支出。其次，政府消費與居民消費之間存在互補性，并且東部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付同時提高了東部地區(qū)政府消費G和中央政府消費G的規(guī)模，致使東部地區(qū)的復合政府消費G_E，t增加，從而擠入了居民消費。最后，對東部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付在沖擊初期雖然增加了東部產(chǎn)出，但抑制了中西部產(chǎn)出，最終全國產(chǎn)出下降，所以東部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付沖擊初期利率水平是下降的，而這又降低了居民消費的機會成本。因而，轉(zhuǎn)移支付的利率效應對東部地區(qū)居民消費產(chǎn)生了正向促進作用。從以上分析可以看出，外部性效應、收入效應和利率效應對東部地區(qū)居民消費的作用方向是一致的，即都促進了居民消費的增加，而且三者的合力也使得東部地區(qū)居民消費呈現(xiàn)出非常強的持續(xù)性。

轉(zhuǎn)移支付對中西部地區(qū)居民消費影響機制的不同主要體現(xiàn)在政府消費的外部性效應和利率效應上。政府消費的外部性效應方面，對中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付將增加中央政府赤字，由于實行固定稅率，所以中央政府主要通過債務(wù)進行融資。在本文的中央政府消費規(guī)則下，中央政府債務(wù)水平的提高將導致中央政府消費G減少。即使中西部地區(qū)政府消費G增加，最終中西部地區(qū)的復合政府消費（G）G（G）仍然下降，對居民消費產(chǎn)生阻礙作用。利率效應方面，正如前文的分析，中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付沖擊初期利率是增加的，在跨期替代效應的作用下，家庭更愿意延遲消費。中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付沖擊下居民消費的變化取決于收入效應、政府消費的外部性效應和利率效應三者的合力。沖擊初期，政府消費的外部性效應和利率效應對居民消費產(chǎn)生的抑制作用略微大于收入效應所產(chǎn)生的拉動作用，導致中西部地區(qū)居民消費略低于穩(wěn)態(tài)水平。隨著轉(zhuǎn)移支付沖擊的衰減，其對居民消費產(chǎn)生的阻礙作用逐漸淡出。最終收入效應發(fā)揮主要作用，從而就中長期來看，中西部地區(qū)的居民消費是上升的。

綜上所述，中央政府對東部地區(qū)和中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付的宏觀經(jīng)濟效應存在明顯的差異性，主要原因可以歸結(jié)為兩個方面：一是東部和中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付規(guī)則不同。中央對東部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付僅僅盯住該地區(qū)的產(chǎn)出變動，產(chǎn)出越高獲得轉(zhuǎn)移支付就越多。中央政府對中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付不僅盯住產(chǎn)出變動，而且還盯住中西部政府的基本財政赤字率，即基本財政赤字率上升時獲得的轉(zhuǎn)移支付也隨之上漲。中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付的逆向調(diào)節(jié)機制使得該地區(qū)轉(zhuǎn)移支付的波動程度相較于東部地區(qū)更低。兩個地區(qū)轉(zhuǎn)移支付波動程度的不同是造成其經(jīng)濟效應差異的一個重要因素。二是東部與中西部政府支出的正外部性存在差異。東部地區(qū)政府支出的正外部性較大，政府支出對該地區(qū)投資的正向拉動作用更強。相對于中西部地區(qū)，東部地區(qū)的產(chǎn)品供給能力也就越高。當增加對兩個地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付時，總需求增加。但由于東部地區(qū)的投資進而產(chǎn)品供給能力增加的程度高于中西部地區(qū)，所以東部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付對價格的抬升作用小于中西部地區(qū)。在利率規(guī)則設(shè)定之下，價格越高就意味著利率上漲的幅度也就越大?？梢?，政府支出外部性的不同造成兩區(qū)域轉(zhuǎn)移支付對生產(chǎn)能力、價格水平以及利率方面的影響存在差異，進而導致經(jīng)濟效應的不同。

（三）轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)

通常以政府支出乘數(shù)反映政府支出的累積效應。為了考察轉(zhuǎn)移支付對產(chǎn)出的長期影響，本文測算了各區(qū)域轉(zhuǎn)移支付的產(chǎn)出乘數(shù)。借鑒Mountford等的做法，本文定義第k期轉(zhuǎn)移支付對產(chǎn)出的現(xiàn)值乘數(shù)為至第k期以現(xiàn)值計算的產(chǎn)出的累積變動量與以現(xiàn)值計算的轉(zhuǎn)移支付的累積變動量之比：

本文的轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)測算結(jié)果見表2?？梢钥闯?，東部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付的本地產(chǎn)出乘數(shù)始終高于全國產(chǎn)出乘數(shù)，中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付的短期本地產(chǎn)出乘數(shù)低于全國產(chǎn)出乘數(shù)，但中長期本地產(chǎn)出乘數(shù)也高于全國產(chǎn)出乘數(shù)。這表明在短期內(nèi)，增加東部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付會降低中西部地區(qū)的產(chǎn)出，而增加對中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付卻能夠增加東部地區(qū)的產(chǎn)出。然而，從長期來看，增加一個地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付會降低另一個地區(qū)的產(chǎn)出。短期來看，中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付增加時，由于中西部地區(qū)政府支出的外部性程度及要素生產(chǎn)率低于東部地區(qū)，中西部地區(qū)產(chǎn)出、居民收入水平的提高通過支出轉(zhuǎn)移效應促進了東部地區(qū)中間品的需求，進而拉動了東部地區(qū)產(chǎn)出的增加。長期來看，增加一個地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付會減少對另一個地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付數(shù)量，使得另一地區(qū)的政府消費和政府投資下降，產(chǎn)出減少，最終本地產(chǎn)出乘數(shù)高于全國產(chǎn)出乘數(shù)。

無論是轉(zhuǎn)移支付的本地產(chǎn)出乘數(shù)還是全國產(chǎn)出乘數(shù)，東部地區(qū)的長期產(chǎn)出乘數(shù)均高于短期產(chǎn)出乘數(shù)，而中西部地區(qū)的長期產(chǎn)出乘數(shù)則均低于短期產(chǎn)出乘數(shù)，其主要原因在于兩區(qū)域間轉(zhuǎn)移支付規(guī)則和外部性程度的差異。首先，相對于東部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付規(guī)則而言，中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付不僅持續(xù)性低，而且還會根據(jù)財政狀況進行逆向調(diào)整。這就意味著，增加中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付使得該地區(qū)的財政狀況改善時，轉(zhuǎn)移支付的下降速度更快。其次，中西部地區(qū)政府支出的正外部性低于東部地區(qū)，其對該地區(qū)社會投資和居民消費的刺激作用低于東部地區(qū)，中西部地區(qū)財力的增加程度也就低于東部地區(qū)。這兩方面的因素加之財政支出剛性使得中西部地區(qū)中長期的基本財政赤字率上升，引發(fā)政府投資和政府消費在中長期均出現(xiàn)了一段負向響應過程。而這又對該地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿υ斐刹焕绊?，最終導致中西部地區(qū)長期乘數(shù)低于短期乘數(shù)。然而，東部地區(qū)的政府投資和政府消費始終高于穩(wěn)態(tài)值，其對產(chǎn)出的正向刺激作用不斷累加，致使長期乘數(shù)高于短期乘數(shù)。

四、結(jié)論與政策建議

本文分區(qū)域考察了中央轉(zhuǎn)移支付的宏觀經(jīng)濟效應。首先，基于我國1995-2016年31個省、自治區(qū)、直轄市的數(shù)據(jù)，運用面板向量自回歸（PVAR）模型對我國轉(zhuǎn)移支付與地方政府投資、社會投資以及居民消費之間的關(guān)系進行了實證研究。結(jié)果表明，無論是東部地區(qū)還是中西部地區(qū)，轉(zhuǎn)移支付對政府投資、社會投資和居民消費都產(chǎn)生了正向促進作用。但是各變量的響應路徑、波動程度及其累積效應方面呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域性差異，且中央對東部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付的宏觀經(jīng)濟效應大于中西部地區(qū)。其次，本文通過兩區(qū)域動態(tài)隨機一般均衡模型探討了轉(zhuǎn)移支付宏觀經(jīng)濟效應的區(qū)域差異性及其傳導機制，發(fā)現(xiàn)中央政府對地方轉(zhuǎn)移支付的規(guī)則和地方政府支出外部性的不同是造成這種差異性的重要原因。再次，測算的轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)表明，轉(zhuǎn)移支付有利于增加產(chǎn)出，但東部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)高于中西部地區(qū)。

基于以上分析，本文提出如下政策建議：（1）提高中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付資金的使用效率。中西部地區(qū)使用轉(zhuǎn)移支付資金產(chǎn)生的正外部性低于東部地區(qū)是造成轉(zhuǎn)移支付經(jīng)濟效應區(qū)域差異性的重要原因。應當通過加強轉(zhuǎn)移支付資金監(jiān)管，構(gòu)建科學的轉(zhuǎn)移支付績效評估體系等手段提升中西部轉(zhuǎn)移支付的政策質(zhì)量和效果。（2）鑒于轉(zhuǎn)移支付作用的有限性，為確保經(jīng)濟健康平穩(wěn)運行，政府還需深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革。在我國經(jīng)濟下行壓力凸顯的環(huán)境下，政府做出何種政策選擇備受關(guān)注。中央對各個地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付實際上是以中央債務(wù)融資為支撐的需求管理政策，東部、中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付的全國產(chǎn)出乘數(shù)均低于1，說明轉(zhuǎn)移支付對經(jīng)濟的拉動作用有限，難以承載刺激經(jīng)濟之重。因此，為了能在各種不確定性風險相互疊加的環(huán)境之下穩(wěn)定我國經(jīng)濟運行，實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和區(qū)域經(jīng)濟均衡發(fā)展，政府應當繼續(xù)深化供給側(cè)改革。