袁偉

摘要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，國(guó)有企業(yè)面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也日益激烈，要想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳步，必須不斷擴(kuò)大其規(guī)模，并購(gòu)作為企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的直接手段之一，得到越來(lái)越多國(guó)企的重視。但由于并購(gòu)在國(guó)有企業(yè)興起較晚，發(fā)展上不夠成熟，加上各種因素的影響，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也伴隨發(fā)生，制約國(guó)企的健康發(fā)展。本文主要從國(guó)有企業(yè)開展并購(gòu)活動(dòng)的重要意義切入，簡(jiǎn)單分析了此過(guò)程中面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并結(jié)合實(shí)際情況，提出相應(yīng)的防范策略，希望為相關(guān)工作的開展提供一定的借鑒。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè);并購(gòu);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);策略

一、國(guó)有企業(yè)開展并購(gòu)工作的重要意義

國(guó)有企業(yè)要想長(zhǎng)期健康的發(fā)展，必須不斷擴(kuò)展壯大，并購(gòu)工作的開展對(duì)其意義重大。國(guó)企并購(gòu)能夠促使其產(chǎn)業(yè)發(fā)展多元化，推動(dòng)資產(chǎn)重組工作的開展，為國(guó)企制度創(chuàng)新提供契機(jī)[1]，確保其內(nèi)控管理水平的提升，保障國(guó)有企業(yè)的持續(xù)前行;國(guó)有企業(yè)要想適應(yīng)社會(huì)發(fā)展步伐，就必須不斷改革創(chuàng)新，并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)國(guó)企改革的重要手段，該項(xiàng)工作的開展使得國(guó)企將自身的優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目充分發(fā)展，確保資金的高效利用以及資源的合理配置，加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的健康發(fā)展。

二、國(guó)有企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)析

（一）并購(gòu)動(dòng)因帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)動(dòng)因是相關(guān)工作開展的重要前提，但很多國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)因并不明確，致使相關(guān)工作難以順利開展。在實(shí)際工作中，由于國(guó)有企業(yè)的特殊性，并購(gòu)工作容易受到政治因素的干擾，甚至為了減輕劣勢(shì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，強(qiáng)制指導(dǎo)進(jìn)行并購(gòu)，不僅無(wú)法減輕經(jīng)濟(jì)壓力，還會(huì)將相關(guān)國(guó)企置于各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中。還有一些并購(gòu)企業(yè)雙方在具體工作開展前，財(cái)務(wù)管理過(guò)于注重對(duì)方的優(yōu)惠政策和資源，目標(biāo)存在一定的偏差，動(dòng)因不清晰，加大后期并購(gòu)工作開展難度，使得企業(yè)融合效率極低，從而引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，威脅企業(yè)的健康發(fā)展。

（二）價(jià)值評(píng)估環(huán)節(jié)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)開展并購(gòu)活動(dòng)前必須對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，只有科學(xué)的價(jià)值評(píng)估才能保障后續(xù)并購(gòu)工作的有效開展，但一些國(guó)有企業(yè)的價(jià)值評(píng)估質(zhì)量并不高。首先，在定價(jià)工作前，部分國(guó)企沒有及時(shí)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)展開徹底的調(diào)查，對(duì)其財(cái)務(wù)狀況掌握不夠徹底，價(jià)值評(píng)估依據(jù)不精準(zhǔn)，加上一些被并購(gòu)國(guó)企會(huì)故意隱瞞財(cái)務(wù)情況，利用虛假報(bào)表蒙混過(guò)關(guān)[2]，導(dǎo)致價(jià)值評(píng)估不準(zhǔn)確，為后期工作開展埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患;其次，很多國(guó)有企業(yè)對(duì)價(jià)值評(píng)估工作重視程度不夠，要么估價(jià)過(guò)高，要么估價(jià)過(guò)低，價(jià)值評(píng)估過(guò)高，國(guó)企的投入資金增多，并購(gòu)后的收益達(dá)不到預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力過(guò)大，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)伴隨發(fā)生，價(jià)值評(píng)估過(guò)低，被并購(gòu)企業(yè)得不到相應(yīng)的利益，可能會(huì)打消并購(gòu)念頭，阻礙有關(guān)國(guó)企并購(gòu)活動(dòng)的開展;最后，一些國(guó)有企業(yè)的價(jià)值評(píng)估方式過(guò)于單一，一般采用的是資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法對(duì)被并購(gòu)企業(yè)當(dāng)前的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，使得評(píng)估結(jié)果有失公平。

（三）融資支付環(huán)節(jié)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

融資和支付環(huán)節(jié)是國(guó)有企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的重要環(huán)節(jié)之一，在實(shí)踐中，一些國(guó)有企業(yè)的融資和支付工作上存在一定的缺陷，導(dǎo)致相應(yīng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。一是融資環(huán)節(jié)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)工作的開展對(duì)于資金的需求量巨大，一般都是通過(guò)一定的融資手段獲取，比如銀行信貸等。在具體工作中，一些國(guó)企會(huì)因?yàn)槿谫Y方式不科學(xué)、融資成本過(guò)高等因素導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)效率低，甚至引發(fā)資金鏈斷裂現(xiàn)象的出現(xiàn)，使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中。二是支付風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)企并購(gòu)支付的方式多種多樣，比如，現(xiàn)金支付、抵債等，但是無(wú)論任何支付方式都會(huì)伴隨著一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。例如現(xiàn)金支付方式，該方式雖然能夠提高并購(gòu)成功概率，但是大量的現(xiàn)金支出，必將導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的資金緊張，一旦資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)延遲，企業(yè)將無(wú)法正常運(yùn)轉(zhuǎn)，影響相關(guān)國(guó)企的穩(wěn)定前行。

（四）整合環(huán)節(jié)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

整合環(huán)節(jié)是國(guó)有企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的關(guān)鍵，一旦該環(huán)節(jié)出現(xiàn)失誤，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生沉重打擊。國(guó)企完成并購(gòu)活動(dòng)后，需要制定一套統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理制度，一些國(guó)有企業(yè)相關(guān)工作開展那不及時(shí)，財(cái)務(wù)目標(biāo)不明確，導(dǎo)致整合工作進(jìn)度受限，埋下風(fēng)險(xiǎn)因素。由于企業(yè)文化、員工素質(zhì)等存在一定的差異，加上人才隊(duì)伍和技術(shù)設(shè)備等不達(dá)標(biāo)，致使各項(xiàng)工作銜接不順暢，還有一些國(guó)企對(duì)于后期整合工作不夠重視，不能發(fā)現(xiàn)其中存在的風(fēng)險(xiǎn)，使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范效率低下，影響企業(yè)的健康發(fā)展。

三、防范國(guó)企并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)策略

（一）明確并購(gòu)動(dòng)因

企業(yè)發(fā)展的最終目的是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化，國(guó)有企業(yè)亦是如此，所以并購(gòu)活動(dòng)的開展主要是為了實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)占有率和經(jīng)濟(jì)利益的進(jìn)一步提高，過(guò)去由企業(yè)應(yīng)該時(shí)刻謹(jǐn)記，確保具體工作在此目標(biāo)下有序開展。必須規(guī)范政府行為，并購(gòu)干預(yù)應(yīng)該適當(dāng)，切不可強(qiáng)制干擾，并購(gòu)企業(yè)雙方要充分考慮自身的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，找出關(guān)鍵點(diǎn)，促進(jìn)并購(gòu)后期融合的順利開展，還應(yīng)該結(jié)合國(guó)企未來(lái)發(fā)展方向，重視產(chǎn)權(quán)變化，制定科學(xué)的并購(gòu)方案，保障其可行性，避免由于盲目并購(gòu)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）科學(xué)開展價(jià)值評(píng)估

科學(xué)的對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估是有效防控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，必須加以重視。首先，必須派遣專業(yè)的人員和團(tuán)隊(duì)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行全面的清查，掌握其資產(chǎn)、負(fù)債以及盈利等情況，對(duì)其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行有效分析，確保其準(zhǔn)確性，促使價(jià)值評(píng)估的有效性，避免由此引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，在進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)一定要與實(shí)際情況相結(jié)合，不可過(guò)高也不可過(guò)低，其定價(jià)一定要以調(diào)查得來(lái)的數(shù)據(jù)為依據(jù)，杜絕人為因素的干預(yù)，確保評(píng)估結(jié)果的精準(zhǔn)性。最后，在對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，一定要選取合適的評(píng)估方式，可將不同方法相結(jié)合，商討制定出多種并購(gòu)方案，以應(yīng)對(duì)不斷變化的環(huán)境，提高方案選擇性，從而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率。

（三）優(yōu)化融資支付方式

國(guó)有企業(yè)優(yōu)化融資支付方式是其并購(gòu)活動(dòng)順利開展的重要保障，必須予以重視。在融資方面，國(guó)有企業(yè)可以拓展融資渠道，結(jié)合自身實(shí)際選擇合適的融資方式，合理安排各種融資方式的配比，并且控制融資規(guī)模，避免由于融資不科學(xué)導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際工作中，國(guó)有企業(yè)可選用股權(quán)融資和債券融資相融合的混合模式[3]。同時(shí)，在進(jìn)行融資活動(dòng)之前，必須對(duì)被并購(gòu)企業(yè)和市場(chǎng)行情進(jìn)行全面調(diào)查，預(yù)測(cè)并購(gòu)行為所需資金，保證融資科學(xué)性。

在支付方面，國(guó)有企業(yè)應(yīng)該從實(shí)際狀況出發(fā)選擇科學(xué)的支付方式，所有的支付方式都伴隨著各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是不同的方式風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率及類型也會(huì)有所不同，對(duì)企業(yè)的影響程度也存在差異，科學(xué)規(guī)劃支付方式，是其避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。國(guó)有企業(yè)應(yīng)該采取混合支付的方式，可以將現(xiàn)金支付和債務(wù)支付方式相結(jié)合，確保支付環(huán)節(jié)高效完成，將風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)。

（四）注重財(cái)務(wù)整合

財(cái)務(wù)整合工作的開展是并購(gòu)活動(dòng)能否取得良好成果的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，所以國(guó)有企業(yè)必須注重相關(guān)工作的進(jìn)行。首先，國(guó)企應(yīng)該明確財(cái)務(wù)目標(biāo)，在自身情況的基礎(chǔ)之上構(gòu)建起統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理制度，確保日常工作的有序進(jìn)行，充分發(fā)揮其導(dǎo)向作用。其次，應(yīng)該加大財(cái)務(wù)監(jiān)督力度，對(duì)整合過(guò)程中資產(chǎn)的使用、轉(zhuǎn)移等情況全面掌握，保證其安全，避免資產(chǎn)的流失。同時(shí)，還要時(shí)刻關(guān)注整合工作開展情況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)其中存在的問題，并做出調(diào)整應(yīng)對(duì)，推動(dòng)國(guó)企并購(gòu)的高效完成。最后，必須組建起高素質(zhì)專業(yè)人才隊(duì)伍，對(duì)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)工作人員進(jìn)行定期培訓(xùn)，并且引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備，保證財(cái)務(wù)銜接活動(dòng)的順利開展，避免由于銜接不及時(shí)造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)束語(yǔ)

總之，國(guó)有企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可避免，加強(qiáng)防范力度是企業(yè)健康前行的重要保障。在實(shí)際工作中，國(guó)有企業(yè)應(yīng)該明確并購(gòu)動(dòng)因、科學(xué)開展價(jià)值評(píng)估、優(yōu)化融資支付方式、注重財(cái)務(wù)整合，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)企并購(gòu)的高效開展，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)的順利轉(zhuǎn)型發(fā)展。

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