華紅梅

摘 ? 要：在當前國際產(chǎn)業(yè)分工格局重塑背景下，加快產(chǎn)業(yè)轉型升級，推動我國從傳統(tǒng)制造業(yè)大國轉向科技強國是必由之路。產(chǎn)業(yè)轉型升級需要金融的支持。本文闡釋了產(chǎn)業(yè)轉型升級的金融支持機理，分析了我國金融支持產(chǎn)業(yè)轉型升級中存在的主要問題，提出我國產(chǎn)業(yè)轉型升級的金融支持體系構建措施建議。

關鍵詞：產(chǎn)業(yè)轉型升級;金融支持;體系構建;新常態(tài)

中圖分類號：F832.1?? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻標識碼：A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文章編號：1674-0017-2019（3）-0016-04

一、引言

產(chǎn)業(yè)轉型升級，即產(chǎn)業(yè)結構向更有利于經(jīng)濟、社會發(fā)展，向合理化與高級化的方向發(fā)展，具體而言，從低附加值產(chǎn)業(yè)向高附加值產(chǎn)業(yè)升級，從高污染高能耗產(chǎn)業(yè)向低污染低能耗產(chǎn)業(yè)升級，從粗放型產(chǎn)業(yè)向集約型產(chǎn)業(yè)升級。經(jīng)過改革開放四十年的高速發(fā)展，我國經(jīng)濟發(fā)展中人口、資源和環(huán)境等方面的約束越來越明顯，傳統(tǒng)勞動密集型產(chǎn)業(yè)在東南亞國家更低要素成本的擠壓下困難重重，產(chǎn)業(yè)轉型升級勢在必行。從國際上來看，自2008年國際金融危機以來，全球制造業(yè)分工格局發(fā)生深刻變化，世界各國紛紛搶占產(chǎn)業(yè)發(fā)展制高點。主要發(fā)達國家加快新興產(chǎn)業(yè)布局和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造，紛紛推進“再工業(yè)化”。德國政府2006年著手制定“德國高技術戰(zhàn)略”，2013年正式推出“德國工業(yè)4.0”國家戰(zhàn)略計劃;2015年3月，出臺“德國工業(yè)4.0”后續(xù)規(guī)劃報告《智能服務世界》。2013年6月，日本政府出臺以“日本再興戰(zhàn)略”為名的經(jīng)濟增長戰(zhàn)略和中長期經(jīng)濟財政運營指引;法國政府在2013年9月推出《新工業(yè)法國》戰(zhàn)略，旨在使法國重回全球工業(yè)第一梯隊;英國政府科技辦公室在2013年10月推出《英國工業(yè)2050戰(zhàn)略》，提出英國制造業(yè)發(fā)展與復蘇的政策;自2009年以來，美國已連續(xù)多次發(fā)布更新《美國國家創(chuàng)新戰(zhàn)略》，確保美國持續(xù)引領全球創(chuàng)新經(jīng)濟。我國于 2015 年 5 月 8日正式公布 《中國制造 2025》，力爭通過三個十年的努力，推動制造業(yè)由大變強，建成全球領先的技術體系和產(chǎn)業(yè)體系。在當前國際產(chǎn)業(yè)分工格局重塑背景下，加快產(chǎn)業(yè)轉型升級，充分釋放發(fā)展內(nèi)生動力，推動我國從傳統(tǒng)制造業(yè)大國轉向科技強國，是戰(zhàn)略選擇，也是必由之路。

二、產(chǎn)業(yè)轉型升級的金融支持分析

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，產(chǎn)業(yè)轉型升級除了政府行政法規(guī)的指導外還需要金融的支持，需要金融引導資金、資源、技術等各種生產(chǎn)要素的調整配置。金融可從市場與政策兩個方面加大對產(chǎn)業(yè)轉型升級的支持，提升金融服務實體經(jīng)濟的能力。

（一）產(chǎn)業(yè)轉型升級的市場性金融支持

市場經(jīng)濟環(huán)境下，市場性金融活動是金融市場的主體，對于產(chǎn)業(yè)轉型升級而言，市場性金融支持應發(fā)揮最重要的支持功能。一方面，目前我國以銀行信貸為主體的間接金融在金融市場中占比較高，且門檻較直接融資要低，產(chǎn)業(yè)轉型升級離不開間接金融的支持。商業(yè)銀行把企業(yè)和個人閑散資金集中起來形成存款，搜集、篩查企業(yè)信息，在利益及避險需求驅使下，退出落后產(chǎn)能行業(yè)，將款項貸給收益高、發(fā)展前景好的高新產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)資金從低效率產(chǎn)業(yè)向高效率產(chǎn)業(yè)的流動，推動經(jīng)濟結構和產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化升級。另一方面，資本市場在資金籌集、價格發(fā)現(xiàn)、激勵創(chuàng)新等方面具有獨特優(yōu)勢。資本市場可以幫助企業(yè)克服商業(yè)銀行側重固定資產(chǎn)抵押的依賴，助推資本形成、降低杠桿。資本市場是一個充分競爭的市場，所有籌資者之間存在競爭關系。在一級發(fā)行市場上，只有那些有前景且經(jīng)營狀況良好的企業(yè)才能吸引更多的投資。通過這種機制，資本市場就能實現(xiàn)對高效企業(yè)的篩選，促使資金向優(yōu)質的有潛力的產(chǎn)業(yè)流動，從而使產(chǎn)業(yè)結構得以優(yōu)化升級。在二級市場上，企業(yè)之間可以通過參股、控股、并購等形式實行兼并和重組，實現(xiàn)生產(chǎn)要素在部門間的轉移和重組，優(yōu)化資金資源配置。

（二）產(chǎn)業(yè)轉型升級的政策性金融支持

政策性金融是支持產(chǎn)業(yè)轉型升級的一個很重要方面。政策性金融支持產(chǎn)業(yè)轉型升級包括直接干預及間接引導兩種方式。一方面，政府可以對國家政策扶持的產(chǎn)業(yè)提供政策性貸款、成立政府投資控股的產(chǎn)業(yè)投資基金等扶植作用;另一方面，可通過財政貼息、信貸傾斜、政策性擔保等方式，間接引導商業(yè)銀行對技術、市場風險高，投資期限長的產(chǎn)業(yè)提供信貸資金。資本市場上，政府可制定有利于新興產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的上市、發(fā)債政策，積極扶持相關企業(yè)直接融資，促進產(chǎn)業(yè)結構升級。

三、我國金融支持產(chǎn)業(yè)轉型升級中存在的主要問題

產(chǎn)業(yè)轉型升級離不開金融體系的支持。近年來，我國推動供給側改革，金融業(yè)加大去杠桿，增強金融服務實體經(jīng)濟力度，促進產(chǎn)業(yè)轉型升級。然而，我國產(chǎn)業(yè)轉型升級的金融支持體系建設還存在諸多問題。

（一）以間接融資為主的融資結構與產(chǎn)業(yè)結構轉型升級的需求不匹配

長期以來，我國企業(yè)的融資渠道主要是間接融資尤其是銀行信貸，直接融資則為補充。從表1數(shù)據(jù)可知，2015年以來，各類貸款占全社會融資規(guī)模存量基本都在78%以上，且呈逐步上升趨勢（2018年6月有所下降）。大中型企業(yè)、國有企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)由于具有政府隱性擔保以及大宗原材料、存貨、固定資產(chǎn)等受銀行青睞的有形抵押品，可以低成本獲取銀行信貸支持。而戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、高新技術企業(yè)的資產(chǎn)主要是專利、技術等較難定價的知識產(chǎn)權，較難通過銀行渠道融資。

（二）資本市場規(guī)模小、結構不合理，阻滯產(chǎn)業(yè)轉型升級

從金融體系支持技術創(chuàng)新的視角看，相對于銀行體系，資本市場更有利于承擔風險和分散風險，更能滿足新型技術創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的融資需要，有效促進技術創(chuàng)新和效率提升，推進創(chuàng)新驅動經(jīng)濟發(fā)展的結構轉型。而在我國，與經(jīng)濟總量相比，股票市場總體規(guī)模還偏小。如圖1所示，2012-2016年我國國內(nèi)上市公司市值占GDP的比例均低于美國、日本這兩個發(fā)達國家，與同為發(fā)展中大國的印度相比，除了2015年12月1日我國國內(nèi)上市公司市值占GDP的比例略高外，其他均更低。

我國資本市場從20世紀90年代發(fā)展至今，已初步形成包含主板（含中小板）、創(chuàng)業(yè)板（二板）、全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)（新三板）、區(qū)域性股權交易市場、證券公司主導的柜臺市場在內(nèi)的多層次資本市場體系。歐美等成熟的資本市場體系中，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和場外市場的交易活躍度一般呈遞增趨勢，而我國恰恰相反，呈“倒三角”結構。尤其是近年國家重點發(fā)展的全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)（新三板），除2014-2016年有較大發(fā)展外，2016年至今，無論是掛牌公司家數(shù)、總市值、募集金額還是股票成交量增長率均有所下降，中小企業(yè)在新三板融資越來越困難，市場成交低迷，部分企業(yè)選擇離開新三板市場（見表2）。除此之外，我國資本市場各層次之間流動性較差，跨市場轉板機制欠缺。這不利于實現(xiàn)資源優(yōu)化配置和技術創(chuàng)新，不利于新興產(chǎn)業(yè)和科技型中小企業(yè)技術發(fā)展，阻滯產(chǎn)業(yè)結構升級。

債券市場是實體經(jīng)濟融資的重要渠道之一，企業(yè)通過債券市場融資的成本低于銀行貸款、信托貸款等融資方式，發(fā)展債券市場能夠提高資金配置效率，更好地服務創(chuàng)新型和成長型中小企業(yè)，推動產(chǎn)業(yè)轉型升級。改革開放以來，我國債券市場有了長足的發(fā)展，但我國債券融資占比仍然偏低，債券市場的品種結構很不平衡，國債和金融債占比多，企業(yè)債小，相比于成熟市場還是有較大差距，降低了企業(yè)通過債券市場籌資的可得性。

（三）風險投資資金來源渠道單一，資金規(guī)模偏小

創(chuàng)新型初創(chuàng)企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動風險性極高，投資周期長，較難通過成熟渠道融資。風險投資作為重要的融資形式，既可以為新興企業(yè)提供資本融資，又可通過參與企業(yè)管理，提供商業(yè)經(jīng)驗和管理技巧等增值服務。美國硅谷谷歌、蘋果和英特爾等大量高科技企業(yè)均得益于風險資本的大力支持。但在我國，風險投資還處于起步階段，風險投資企業(yè)規(guī)模小、資金實力不強、風險資本嚴重不足、融資渠道單一，制約著產(chǎn)業(yè)結構的轉型升級。

（四）政府引導基金發(fā)展機制不健全

在創(chuàng)新性技術研發(fā)、新興技術產(chǎn)業(yè)孵化和培育過程中，由于不確定性和缺乏有形資產(chǎn)、信息不對稱和創(chuàng)新回報的外部性等引發(fā)的市場失靈，高科技創(chuàng)新型企業(yè)在萌芽期、初創(chuàng)期較難獲得民間風險投資的支持。為糾正市場失靈，各國政府紛紛以財政資金出資為引導，以政府產(chǎn)業(yè)引導基金的形式撬動社會資本投入經(jīng)濟發(fā)展關鍵領域，支持重大科技成果產(chǎn)業(yè)化，促進產(chǎn)業(yè)升級轉型，如美國的“小企業(yè)創(chuàng)新研究計劃”（SBIR）、以色列的“YOZMA”風險投資基金項目、德國的“WFG”計劃、加拿大的“LSVCC”基金、韓國的“KNASDAQ”計劃等。我國的政府引導基金始于2002年中關村創(chuàng)業(yè)投資引導資金，2015年國務院提出“大眾創(chuàng)業(yè) ?萬眾創(chuàng)新”戰(zhàn)略后，國家級、地方級政府引導基金迅猛發(fā)展。但我國政府引導基金發(fā)展機制還不健全，還存在著資金“沉睡”、可投項目匱乏、社會資本投入的比重較低及基金退出不暢等問題。

四、我國產(chǎn)業(yè)轉型升級的金融支持體系構建

隨著中國經(jīng)濟進入新常態(tài)，大力實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉型升級是現(xiàn)階段中國經(jīng)濟改革和發(fā)展的內(nèi)在邏輯和客觀要求?？v觀大國經(jīng)濟崛起歷史，可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟發(fā)展背后的技術創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級離不開金融體系的支持。我國現(xiàn)有的金融體系與產(chǎn)業(yè)轉型升級所需的扶持力度并不匹配。我們需推動產(chǎn)業(yè)轉型升級的金融支持體系的構建。

（一）擴大直接融資，鼓勵銀行向科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)放貸款

逐步漸進式擴大直接融資比重，拓寬金融市場寬度，改善融資結構。商業(yè)銀行應逐漸減少對“兩高一?！?、“僵尸企業(yè)”等生產(chǎn)過剩及技術水平低下的企業(yè)貸款。配合國家創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)轉型升級，引導鼓勵商業(yè)銀行加大對先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代信息技術產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng)新企業(yè)等的資金支持力度。針對科技企業(yè)特點，積極探索知識產(chǎn)權質押貸款、倉單質押貸款、應收賬款質押貸款、股權質押貸款等信貸產(chǎn)品。

（二）構建多層次的資本市場

進一步構建完善多層次的資本市場，健全資本市場運行機制和監(jiān)管機制，在繼續(xù)完善主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板市場的基礎上，深化“新三板”市場和地方產(chǎn)權交易市場改革，建立健全轉板機制和退出機制。降低科技創(chuàng)新企業(yè)的上市門檻，推進符合條件的戰(zhàn)略性新興企業(yè)以買殼上市等形式上市及在境外融資。大力發(fā)展債券市場，擴大發(fā)行主體，豐富期限品種和風險品種，增加交易場所，簡化審核流程;積極推動資產(chǎn)證券化，盤活存量資產(chǎn);完善債券在不同市場的交叉掛牌及轉托管機制。

（三）拓寬風險投資資金來源渠道，鼓勵民間資本進入

拓寬風險投資資金來源渠道，以政府投入為引導，鼓勵民間資本進入風險投資業(yè)，擴大投資主體。探索為風險投資企業(yè)融資提供政府擔保及稅收優(yōu)惠。培育區(qū)域性、地方性產(chǎn)權交易市場，為風險投資提供高效順暢的退出機制。

（四）完善政府引導基金發(fā)展機制，設立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金

進一步健全完善政府引導基金發(fā)展機制，增加戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)以及創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新領域政府引導基金的設立，改善產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境，提高供給體系質量和效率，切實推進大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新。設立專門的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，資金投向處于萌芽和初創(chuàng)期的大數(shù)據(jù)、信息技術、高端裝備、新能源、節(jié)能環(huán)保等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領域，提升企業(yè)研發(fā)強度，推動產(chǎn)業(yè)邁向中高端。

（五）政策性金融支持進一步明確、細化

大力發(fā)展政策性融資擔保和再擔保機構，為產(chǎn)業(yè)轉型及新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供貸款擔保。增加政策性銀行為產(chǎn)業(yè)轉型升級的資金支持力度，明確細化支持政策，加強金融支持的可操作性。同時，對政策性銀行對產(chǎn)業(yè)升級的放貸行為給予更多的財政支持。條件成熟的時候，可仿效之前設立三家政策性銀行的做法，組建一家新的政策性金融機構―產(chǎn)業(yè)發(fā)展銀行，為產(chǎn)業(yè)轉型升級提供政策性貸款。

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The Construction of the Financial Support System for

China's Industrial Transformation and Upgrading

HUA Hongmei

（School of Accounting and Finance， Xiamen University Tan Kah Kee College， Zhangzhou ?Fujian 363105）

Abstract： Under the background of reshaping the pattern of international industrial division of labor， it is the only way to speed up industrial transformation and upgrading and push China from a traditional manufacturing power to a strong technological country. Firstly， the paper analyzes the financial support mechanism of industrial transformation and upgrading， and then analyzes the main problems in the transformation and upgrading of China's financial support industry. Finally， it puts forward the construction of financial support system for industrial transformation and upgrading in China.

Keywords： industrial transformation and upgrading; financial support; system construction;new normal economy

責任編輯、校對：梁艷彬