陳彩虹　索婧

摘 ? 要：自1987年出現(xiàn)首個消費(fèi)信貸產(chǎn)品以來，中國的消費(fèi)金融已走過了31年的發(fā)展歷程。目前我國的消費(fèi)金融風(fēng)險研究已形成傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)消費(fèi)金融風(fēng)險研究和互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融風(fēng)險研究兩大領(lǐng)域，但兩者之間的界限并非涇渭分明。隨著技術(shù)進(jìn)步和需求多樣化，兩者的融合程度不斷加深。未來中國消費(fèi)金融風(fēng)險研究仍將以互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融為主，側(cè)重風(fēng)險傳染效應(yīng)、風(fēng)險管理技術(shù)和風(fēng)險監(jiān)管等。

關(guān)鍵詞：消費(fèi)金融;互聯(lián)網(wǎng)金融;風(fēng)險管理

一、引言

消費(fèi)金融是指銀行、消費(fèi)金融公司、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等向各階層消費(fèi)者提供消費(fèi)金融服務(wù)的金融活動。通過與消費(fèi)場景深度融合，消費(fèi)金融可以增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力;通過深化金融科技的應(yīng)用，消費(fèi)金融可為更多的消費(fèi)者提供普惠金融服務(wù)。1987年銀行推出耐用消費(fèi)品信貸業(yè)務(wù)開啟了我國的消費(fèi)金融時代。2009-2010年，《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》的出臺和試點(diǎn)公司在北京、天津、上海、成都的設(shè)立，標(biāo)志著消費(fèi)金融正式進(jìn)入人們的視野。2013年以“分期樂”和“越分期”為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)把為個人消費(fèi)者提供小額信貸的分期貸款服務(wù)作為公司服務(wù)目標(biāo)，拉開了我國互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的序幕。2017年，《關(guān)于銀行業(yè)風(fēng)險防控工作的指導(dǎo)意見》、《關(guān)于進(jìn)一步做好互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治清理整頓工作的通知》和《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險專項整治整改驗(yàn)收工作的通知》等文件發(fā)布，我國的消費(fèi)金融開始進(jìn)入新的發(fā)展階段。本文對我國主要的消費(fèi)金融風(fēng)險研究文獻(xiàn)進(jìn)行梳理。

二、傳統(tǒng)消費(fèi)金融風(fēng)險研究概述

（一）信用卡貸款風(fēng)險研究

信用卡業(yè)務(wù)曾是銀行主要的中間業(yè)務(wù)收入來源，故銀行早期的消費(fèi)金融服務(wù)以發(fā)行信用卡及信用卡貸款為主。為促進(jìn)信用卡的發(fā)行和使用，銀行曾推出多種優(yōu)惠措施，甚至出現(xiàn)過不核實(shí)對象資質(zhì)就盲目發(fā)卡的情況。這種做法短期內(nèi)導(dǎo)致信用卡數(shù)量大幅增長，為信用卡的不當(dāng)使用和信用卡貸款風(fēng)險埋下了隱患，以致出現(xiàn)了“以卡養(yǎng)卡”、“以貸養(yǎng)貸”的現(xiàn)象。研究表明，信用卡貸款風(fēng)險產(chǎn)生的原因主要來自三個方面：信用卡持卡人、銀行內(nèi)部、國家層面的法律制度和社會征信系統(tǒng)。信用卡持有人的個人特質(zhì)在信用評估進(jìn)而貸款發(fā)放中具有較大影響力。在影響信用卡違約的個人因素中，按權(quán)重由強(qiáng)到弱排列依次為：經(jīng)濟(jì)實(shí)力、收入、財務(wù)負(fù)債、年齡婚姻屬性、戶籍學(xué)歷等其他屬性（陳雄，2011）。而銀行和信用卡持卡人之間的信息不對稱及其導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險，信用卡授信評分技術(shù)落后、貸后管理不到位、風(fēng)險管理方式與現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)發(fā)展速度脫節(jié)等，進(jìn)一步加劇了信用卡貸款風(fēng)險（張琳潔，2010;龔圣杰，2016）。

為防控信用卡貸款風(fēng)險，張琳潔（2010）使用Netlogo軟件設(shè)計了逆向選擇模型，通過對銀行和客戶行為的模擬，以及對利率的調(diào)整，觀察銀行貸款的風(fēng)險狀況。成建東（2015）將數(shù)據(jù)挖掘理論應(yīng)用于個人信用卡風(fēng)險評估中，提出了農(nóng)信社信用評估模型的建模思路及設(shè)立步驟。信用卡本質(zhì)上是循環(huán)信用信貸產(chǎn)品，無論是以前以城市居民為主的信用卡，還是崔鵬琳（2017）提出的新農(nóng)合透支墊付信用卡和以家庭為單位的農(nóng)村信用卡，信用卡貸款風(fēng)險的降低均需要銀行、消費(fèi)者和全社會的共同努力。銀行一端應(yīng)轉(zhuǎn)變發(fā)卡理念，構(gòu)建包含教育程度、職稱、職業(yè)和年收入等預(yù)測變量的信用卡風(fēng)險預(yù)警模式;消費(fèi)者一端應(yīng)通過網(wǎng)絡(luò)、倡導(dǎo)影片、學(xué)校及家庭教育等增強(qiáng)消費(fèi)金融知識;社會一端應(yīng)建立更完整的金錢管理教育體制和社會咨詢體制，多元化推廣金錢管理教育課程，并不斷完善相關(guān)法律制度和社會征信系統(tǒng)。

（二）個人住房貸款風(fēng)險研究

個人住房貸款主要包括個人住房委托貸款、個人住房自營貸款和個人住房組合貸款。在我國，住房貸款和汽車貸款均被排除在狹義消費(fèi)金融之外，作為廣義消費(fèi)金融的一部分而存在。本文認(rèn)為，住房、汽車本質(zhì)上是消費(fèi)者衣食住行消費(fèi)中的一部分，只不過是消費(fèi)金額較大、消費(fèi)時間較長的消費(fèi)品，故將其納入消費(fèi)金融風(fēng)險研究中。研究表明，住房貸款風(fēng)險主要包括信用風(fēng)險、抵押物風(fēng)險、流動性風(fēng)險、市場和政策風(fēng)險、管理風(fēng)險以及提前還款風(fēng)險等。住房貸款風(fēng)險產(chǎn)生的原因主要來自四個方面：借款人、銀行內(nèi)部、外部經(jīng)濟(jì)和房產(chǎn)本身。借款人的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、婚姻狀況、教育背景、性別和職業(yè)等個人特征，住房貸款的貸款金額、期限、利率、首付比例和還款方式等貸款特征以及銀行內(nèi)部的審核評級制度，人口結(jié)構(gòu)、戶籍制度、地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平、金融和宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性等外部經(jīng)濟(jì)因素，住房面積、房屋性質(zhì)、房價和房屋凈權(quán)益等房產(chǎn)特征，是影響住房貸款違約的重要因素（楊星、麥元勛，2003;王福林等，2005;馬宇，2009;錢爭鳴等，2010;方匡南、吳見彬，2013;歐陽遠(yuǎn)芬、陳倩，2014;陳健、曾世強(qiáng)，2017）。資金來源小與資金投放量大、資金來源分散與資金投放集中以及資金來源短期與資金投放長期之間的矛盾，包含持有成本、再融資成本與交易費(fèi)用在內(nèi)的住房交易成本，購房需求與購房貸款還貸能力之間的平衡性，房屋遭受天災(zāi)損毀或借款人死亡引起的保險公司代償住房貸款等，也在住房貸款風(fēng)險的形成中發(fā)揮著一定作用（劉萍，2002;許永勝，2011;徐遙君，2013）。

為防控住房貸款違約風(fēng)險，侯劍平等（2011）運(yùn)用近似支持向量機(jī)模型對個人住房貸款信用風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測，羅志（2013）基于模糊層次分析法對個人住房貸款風(fēng)險進(jìn)行評估，陳雯、胡振華（2014）基于GMDH模型和Monte Carlo模擬對商業(yè)銀行個人住房貸款風(fēng)險進(jìn)行度量，旨在通過提高風(fēng)險評估技術(shù)來降低住房貸款違約風(fēng)險。對于住房貸款提前還款風(fēng)險，錢楓林、鄧予蘭（2011）提出采用表內(nèi)對沖方法和個人住房抵押貸款產(chǎn)品創(chuàng)新的對策，戴國強(qiáng)、劉川?。?007）提出銀行建立利率風(fēng)險管理系統(tǒng)的職責(zé)分工體系和加強(qiáng)提前償付模型研究的數(shù)據(jù)搜集和技術(shù)探索等建議，旨在通過完善銀行風(fēng)險管理系統(tǒng)來降低提前還貸引發(fā)的損失。

（三）汽車貸款風(fēng)險研究

我國的汽車貸款風(fēng)險是伴隨著私人購車風(fēng)潮出現(xiàn)的，目前已形成新車貸款風(fēng)險和二手車貸款風(fēng)險兩大研究領(lǐng)域。無論新車貸款還是二手車貸款，汽車貸款風(fēng)險的產(chǎn)生原因主要來自六個方面：借款人、放貸機(jī)構(gòu)、汽車經(jīng)銷商、保險公司、外部環(huán)境和貸款本身。研究表明，放貸機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理模式簡單粗放、貸款風(fēng)險管理體系不完善、社會征信體系不健全;貸前客戶篩選與確認(rèn)不夠到位、貸款風(fēng)險防控措施準(zhǔn)備不足、貸后管理缺位、第二還款來源過分倚重保險公司等是影響汽車貸款風(fēng)險的主要因素（楊怡，2010）。市場貸款利率、資本收益率、居民可支配收入和二手車交易價格對提前償付率、違約率和違約回收率有重要影響（潘晴，2017）。

為防控汽車貸款風(fēng)險，楊怡（2009）提出建立商業(yè)銀行汽車消費(fèi)貸款個人信用評級系統(tǒng)，豐富第二還款來源;張永強(qiáng)（2013）建議商業(yè)銀行與借款人、汽車經(jīng)銷商、保險公司等相關(guān)利益主體聯(lián)合構(gòu)建較完善的汽車消費(fèi)信貸操作模式;陳軼瓏（2014）設(shè)計包含個人汽車貸款基本信息、經(jīng)銷商汽車貸款基本信息、風(fēng)險指標(biāo)控制、風(fēng)險預(yù)警控制以及相應(yīng)計算機(jī)技術(shù)的商業(yè)銀行汽車貸款風(fēng)險控制系統(tǒng);李岸楊（2017）從基礎(chǔ)信息、貸款信息和征信信息等篩選出8個變量建立個人信用評分模型;蔣國彬（2017）認(rèn)為可依靠信用卡大數(shù)據(jù)來創(chuàng)新銀行汽車金融貸款模式進(jìn)而控制汽車貸款風(fēng)險;李明浩（2017）則從實(shí)務(wù)角度提出身份交叉驗(yàn)證、合同部分授權(quán)、“智能判斷+人工確認(rèn)”的風(fēng)險管理維護(hù)等汽車消費(fèi)金融風(fēng)險控制要點(diǎn)。完善信用評估體系、增強(qiáng)風(fēng)險監(jiān)控意識、優(yōu)化風(fēng)險評估流程、增進(jìn)征信體制建設(shè)和完善擔(dān)保制度;構(gòu)建綜合考慮個人征信信息、抵押擔(dān)保信息、收入信息與交易記錄、投資記錄、物流記錄等線上行為數(shù)據(jù)，同時匹配第三方數(shù)據(jù)進(jìn)行交叉分析的個人評價指標(biāo)體系已成為業(yè)內(nèi)共識。

三、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融風(fēng)險研究概述

（一）平臺貸風(fēng)險研究

目前我國主要的消費(fèi)信貸平臺包括電商平臺、大學(xué)生分期購物平臺和P2P平臺等。平臺貸風(fēng)險主要是指這些消費(fèi)信貸平臺在提供消費(fèi)金融服務(wù)中所產(chǎn)生的各種風(fēng)險。

1.電商平臺貸風(fēng)險研究

目前我國電商包括平臺型電商、自營型電商和獨(dú)立型電商三大類，尤以平臺型電商為主。研究表明，電商平臺消費(fèi)金融存在準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)缺失、違約懲戒措施不完善、信息安全隱患、套現(xiàn)風(fēng)險和信用數(shù)據(jù)缺失等風(fēng)險;在風(fēng)險控制方面可能由于過度授信、過度借貸而形成隱患（葉文輝，2015;馬厚娟，2015）。田穎（2016）證實(shí)某平臺消費(fèi)金融風(fēng)險管理模式在數(shù)據(jù)來源、數(shù)據(jù)處理、風(fēng)險來源與監(jiān)察等方面存在隱患，導(dǎo)致信用風(fēng)險被強(qiáng)化、風(fēng)險交叉?zhèn)魅镜目赡苄栽鰪?qiáng)。馬肖娜（2017）研究發(fā)現(xiàn)貸款金額、利率、違約懲罰、違約信息共享等因素對某平臺消費(fèi)金融信用風(fēng)險有重要影響。

為防控電商平臺消費(fèi)金融風(fēng)險，趙圓（2016）提出制定合理的風(fēng)險分?jǐn)偱c收益分配合約控制內(nèi)部風(fēng)險，利用電商平臺與電商企業(yè)之間的博弈關(guān)系控制外部風(fēng)險，設(shè)計違約懲罰機(jī)制降低道德風(fēng)險;劉曼（2016）提出加強(qiáng)電商平臺內(nèi)外部管理和系統(tǒng)建設(shè)。田穎（2016）從制度建設(shè)層面、消費(fèi)者層面、網(wǎng)絡(luò)安全層面和業(yè)務(wù)管理層面提出解決方案，包括建立風(fēng)險預(yù)警機(jī)制、完善催收制度、建立健全風(fēng)險轉(zhuǎn)移機(jī)制，加強(qiáng)對消費(fèi)者的誠信教育和風(fēng)險提示、將用戶信用等級與折扣掛鉤、擴(kuò)展征信數(shù)據(jù)來源，建立和維護(hù)安全防御系統(tǒng)、加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)建設(shè)、建立技術(shù)突發(fā)事件應(yīng)急處置預(yù)案，維持“小額、分散”的消費(fèi)信貸方式、深挖消費(fèi)者需求、增加市場占有率、建立完備的人才培養(yǎng)體系等。馬肖娜（2017）認(rèn)為降低貸款金額和利率、增加違約成本和違約信息共享度、增加貸款頻次可防控信用風(fēng)險，資產(chǎn)證券化可規(guī)避流動性風(fēng)險，加強(qiáng)人員培訓(xùn)、升級硬件、加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)等可控制硬件失效和網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險。

2.大學(xué)生分期購物平臺貸風(fēng)險研究

大學(xué)生分期購物平臺是校園消費(fèi)金融的主要模式之一，提供消費(fèi)分期和小額信貸服務(wù)。研究表明，大學(xué)生分期購物平臺消費(fèi)金融風(fēng)險主要來自大學(xué)生借款人、投資人和平臺自身。大學(xué)生借款人經(jīng)濟(jì)能力有限，不善于計算赤字消費(fèi)，受校園攀比之風(fēng)影響崇尚虛榮消費(fèi)，過度相信商品廣告宣傳，對分期購物平臺缺乏了解等，導(dǎo)致其存在意識風(fēng)險、償貸風(fēng)險和維權(quán)風(fēng)險（鄧秀煥，2015;陳華琛，2017）。投資人存在資金來源不明、洗錢等法律風(fēng)險、道德風(fēng)險和競爭風(fēng)險。平臺則存在運(yùn)營風(fēng)險、操作風(fēng)險、安全風(fēng)險、市場選擇風(fēng)險、法律風(fēng)險和信用風(fēng)險（金露露、李游，2015）。造成這些風(fēng)險的原因與政府法律法規(guī)欠缺、監(jiān)管工作缺位、行業(yè)自律缺乏、高校教育與管理力度不夠以及家庭教育缺失等有關(guān)。

3.P2P平臺貸風(fēng)險研究

P2P網(wǎng)貸是結(jié)合傳統(tǒng)金融服務(wù)模式和民間借貸資本市場特點(diǎn)、融入電子商務(wù)技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、基于網(wǎng)絡(luò)平臺進(jìn)行的借貸模式，其風(fēng)險研究以2016年《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》的發(fā)布為界分為兩大階段。2016年之前的P2P網(wǎng)貸平臺有多種模式：純中介型、復(fù)合中介型和公益型，信息匹配模式、擔(dān)保模式、資金池模式和眾籌模式，純平臺模式、債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式、擔(dān)保交易模式和陸金所模式等。不同模式的P2P網(wǎng)貸風(fēng)險不同。純中介型網(wǎng)貸平臺不承擔(dān)借貸過程中的違約風(fēng)險;復(fù)合中介型網(wǎng)貸平臺來自借款者的風(fēng)險小，由平臺帶來的風(fēng)險大;公益型網(wǎng)貸平臺出資者和平臺所面臨的逾期風(fēng)險相對較小（張璐，2014）。由于P2P網(wǎng)貸的虛擬性、跨地域性、平臺經(jīng)營壓力、監(jiān)管制度和措施滯后等極易產(chǎn)生借款人違約風(fēng)險、平臺經(jīng)營風(fēng)險、信息泄露風(fēng)險、網(wǎng)絡(luò)詐騙和洗錢風(fēng)險（馬亮，2014）。2016年之后，P2P網(wǎng)貸平臺被嚴(yán)格界定為信息中介，服務(wù)范圍限于“信息搜集、資信評估、信息交互、借貸撮合”，并有信息披露和風(fēng)險提示要求，接受中央和地方雙重監(jiān)管，因而風(fēng)險有所降低，但一些固有風(fēng)險依然存在，如借款人無擔(dān)保、貸款合同無面簽、貸款用途無限制引發(fā)的風(fēng)險，投資人利用平臺洗錢的風(fēng)險、逆向選擇風(fēng)險，平臺的流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、信息泄露風(fēng)險，以及第三方個人或機(jī)構(gòu)引發(fā)的風(fēng)險等，其中對借款人信用風(fēng)險的分析成為這一階段研究的主流。

為防控P2P平臺貸風(fēng)險，帥青紅（2014）探討了核準(zhǔn)制下監(jiān)管尋租風(fēng)險的防范策略;俞林等（2015）探討出P2P行業(yè)的風(fēng)險控制策略;王錦虹（2015）研究了信貸配給模型下逆向選擇風(fēng)險的防控策略;董妍（2015）提出以信息披露為中心的P2P風(fēng)險控制機(jī)制;潘錫泉（2015）提出消除信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和政策風(fēng)險的具體措施;劉建民、蔣雨荷（2016）提出“互聯(lián)網(wǎng)金融+政府信用+民生項目”的P2G（private to government）模式以規(guī)避風(fēng)險;余許友（2016）提出引入互聯(lián)網(wǎng)交易誠信借貸機(jī)制、加大網(wǎng)絡(luò)安全投入、實(shí)行互聯(lián)網(wǎng)金融分類監(jiān)管等措施。納入保險后的借貸平臺可以更好地降低信息不對稱情況下的道德風(fēng)險（蔡瑞媛，2014）;P2P信貸風(fēng)險評估模型從單筆貸款和貸款組合兩個層次對風(fēng)險進(jìn)行評估（高見，2013）;基于K-Means聚類和支持向量機(jī)（SVM）的非均衡分類方法可預(yù)測P2P網(wǎng)貸平臺風(fēng)險（張文等，2018）。

（二）消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化風(fēng)險研究

消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化屬于消費(fèi)信貸資產(chǎn)證券化，面臨資金風(fēng)險、信用風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險和法律風(fēng)險等。為防控消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化風(fēng)險，需出臺專門的消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化法律法規(guī)，完善消費(fèi)金融基礎(chǔ)資產(chǎn)池監(jiān)管體系，改進(jìn)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化的發(fā)行機(jī)制、交易機(jī)制和質(zhì)押機(jī)制，協(xié)調(diào)微觀機(jī)構(gòu)風(fēng)險監(jiān)管與宏觀審慎監(jiān)管的關(guān)系，強(qiáng)調(diào)具有“消費(fèi)場景”的消費(fèi)金融，完善消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化信息披露機(jī)制（程雪軍、厲克奧博，2018）。

（三）成長鏈金融風(fēng)險研究

成長鏈金融是基于生命周期理論，將自然人的一生分為成長、就業(yè)、成熟、退休四個階段，并在充分考慮各階段關(guān)聯(lián)性的基礎(chǔ)上，為個人提供個性化、全方位的金融產(chǎn)品及服務(wù)。成長鏈金融整合了傳統(tǒng)的個人消費(fèi)金融、個人零售和個人理財業(yè)務(wù)，屬于消費(fèi)金融的外延。關(guān)于成長鏈金融風(fēng)險的研究以陸岷峰團(tuán)隊為主。成長鏈金融具有階段過度授信、整體優(yōu)化與局部優(yōu)化并重等特征，會因個人信用狀況、收入水平等產(chǎn)生金融風(fēng)險，包括內(nèi)部的流動性風(fēng)險、違約風(fēng)險和意外風(fēng)險，外部因競爭對手、社會保障體系和個人征信系統(tǒng)等產(chǎn)生的風(fēng)險。意外風(fēng)險是成長鏈金融比較獨(dú)特的風(fēng)險，包括死亡風(fēng)險、犯罪風(fēng)險和失業(yè)風(fēng)險。為應(yīng)對這些風(fēng)險，應(yīng)推行成長鏈金融資產(chǎn)證券化，完善個人破產(chǎn)制度，構(gòu)建大數(shù)據(jù)風(fēng)控預(yù)警體系，發(fā)展成長鏈金融保險業(yè)務(wù)，并完善社會保障體系、發(fā)展信用評估機(jī)構(gòu)。

四、消費(fèi)金融風(fēng)險傳染和管理研究概述

（一）消費(fèi)金融風(fēng)險傳染效應(yīng)研究

1.互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融與傳統(tǒng)金融的風(fēng)險傳染效應(yīng)

韋起、魏云捷（2018）根據(jù)我國網(wǎng)絡(luò)借貸監(jiān)管動向?qū)⒕W(wǎng)絡(luò)借貸市場分為三個階段，分析其對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的動態(tài)風(fēng)險傳染效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺對商業(yè)銀行的風(fēng)險傳染效應(yīng)大于其他傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu);對信托業(yè)的風(fēng)險傳染效應(yīng)與對銀行的傳染效應(yīng)表現(xiàn)出不同的變動趨勢;各階段網(wǎng)絡(luò)借貸平臺對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險傳染效應(yīng)不對稱。

劉鏡秀和門明（2016）認(rèn)為P2P網(wǎng)貸市場與股票市場、債券市場之間不存在顯著的風(fēng)險溢出效應(yīng)。張國昌（2018）則發(fā)現(xiàn)P2P網(wǎng)貸市場和同業(yè)拆借市場之間存在“蹺蹺板”效應(yīng)，P2P網(wǎng)貸市場對同業(yè)拆借市場、資本市場的風(fēng)險傳染效應(yīng)有限，但兩個市場對P2P市場的風(fēng)險傳染明顯。

2.互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融對整個社會的風(fēng)險溢出效應(yīng)

互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融可能擠占傳統(tǒng)信貸市場，造成壟斷;虛假金融、錯誤金融、欺詐性金融、惡意性金融等信息可能對投資者權(quán)益造成損害，衍生出連鎖金融風(fēng)險;互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融創(chuàng)新不當(dāng)可能激發(fā)金融機(jī)構(gòu)的潛在風(fēng)險，使金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，整個宏觀經(jīng)濟(jì)體系面臨更大的系統(tǒng)性風(fēng)險（仇曉光、劉聞博，2015;莊雷，2016）。關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融在此領(lǐng)域的具體作用方式尚需深入研究。

（二）消費(fèi)金融風(fēng)險管理技術(shù)研究

互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融利用互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)思維和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品服務(wù)方式對消費(fèi)金融產(chǎn)品服務(wù)進(jìn)行改造升級與創(chuàng)新深化，構(gòu)建了高效、多維的風(fēng)險控制體系，具有更高的貸款審查和服務(wù)效率。但中間鏈條的省略和效率的提升，在降低交易成本的同時，也給消費(fèi)金融風(fēng)險管理帶來了新的挑戰(zhàn)。林慰曾、施心德（2018）認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場存在“信息孤島”，市場主體間的信息缺失、信息不對稱與信息欺詐，使得互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融存在信用錯配進(jìn)而加劇金融風(fēng)險，因此修復(fù)信用、實(shí)現(xiàn)信用匹配，將是互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融風(fēng)險管理技術(shù)的主攻方向之一。同時，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融模式多樣，以自有產(chǎn)業(yè)鏈為主線的消費(fèi)金融平臺和以他有產(chǎn)業(yè)鏈為依托的消費(fèi)金融平臺面臨的風(fēng)險類型不同，進(jìn)而風(fēng)險管理和技術(shù)要求也有所不同，需分門別類進(jìn)行詳細(xì)分析。

（三）消費(fèi)金融風(fēng)險監(jiān)管研究

目前互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的監(jiān)管主要分為風(fēng)險監(jiān)管和平臺監(jiān)管。金融風(fēng)險監(jiān)管主要解決金融信息不對稱的問題，而網(wǎng)絡(luò)平臺監(jiān)管主要解決平臺競爭的問題。隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和信息技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展，以及新技術(shù)的不斷涌現(xiàn)，消費(fèi)金融服務(wù)需求的多樣化必然帶來消費(fèi)金融的創(chuàng)新。在金融創(chuàng)新與風(fēng)險監(jiān)管之間如何進(jìn)行權(quán)衡，是未來消費(fèi)金融風(fēng)險監(jiān)管面臨的難題?？茖W(xué)設(shè)計消費(fèi)金融風(fēng)險監(jiān)管機(jī)制，也將成為未來消費(fèi)金融風(fēng)險研究的重點(diǎn)。

（四）二手車消費(fèi)金融風(fēng)險研究

二手車金融是指二手車車源采購、倉儲、終端交易、延保等過程中對經(jīng)銷商和消費(fèi)者所提供的金融服務(wù)，包括抵押貸款、庫存融資、消費(fèi)信貸、融資租賃和售后延保等服務(wù)。現(xiàn)階段我國二手車金融主要業(yè)務(wù)以消費(fèi)信貸為主，經(jīng)銷商庫存融資、融資租賃和售后延保服務(wù)處于起步階段。隨著二手車市場的發(fā)展，二手車消費(fèi)金融的服務(wù)需求將增加，如何進(jìn)行二手車消費(fèi)金融的風(fēng)險防控將成為未來汽車消費(fèi)金融風(fēng)險研究的主要課題。

五、總結(jié)

從前文的系統(tǒng)梳理可以看出，我國早期的消費(fèi)金融風(fēng)險研究側(cè)重傳統(tǒng)信貸機(jī)構(gòu)面臨的市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融風(fēng)險研究在傳統(tǒng)風(fēng)險的基礎(chǔ)上新增了硬件失效風(fēng)險和網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險。隨著金融科技的迅速發(fā)展和傳統(tǒng)信貸機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)金融的深度融合，消費(fèi)金融風(fēng)險的類型將更加多樣，消費(fèi)金融風(fēng)險管理也將面臨更多挑戰(zhàn)，這些均對消費(fèi)金融風(fēng)險研究提出了更高的要求。未來的消費(fèi)金融風(fēng)險研究必須在深度和廣度上進(jìn)行拓展與突破，并不斷提高其前瞻性和預(yù)警性。

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Sorting and Prospects of Research on China's Consumer Financial Risks

CHEN Caihong1 ? SUO Jing2

（1Huaian Development Research Institute， Huaiyin Normal University， Jiangsu Huaian 223001;

2School of Economics and Management， Inner Mongolia University of Technology，

Inner Mongolia Autonomous Region Hohhot 010051）

Abstract：Since the first consumer credit product appeared in 1987， China's consumer finance has gone through 31 years of development. However， the research on consumer financial risk in China is relatively lagging behind， and it was only after the subprime crisis that it began to be taken seriously. At present， the study of consumer financial risk in China has formed two major fields： traditional institution study of consumer financial risk and internet study of consumer financial risk， but the line between them is not clear-cut. As technology advances and demand diversifies， the degree of integration between the two is deepening. In the future， China's consumer finance risk research will still focus on internet consumer finance， focusing on risk contagion effect， risk management technology and risk supervision.

Keywords： consumer financial risk， internet consumer finance， risk management

責(zé)任編輯、校對：錢曉東