李園

【摘 要】本文擬通過引入“競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”作為中介效應(yīng)，對(duì)社會(huì)責(zé)任信息披露與企業(yè)創(chuàng)新投入之間的關(guān)系作進(jìn)一步的探討;進(jìn)一步地，研究是否自愿披露、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、市場(chǎng)化程度的調(diào)節(jié)作用。

【關(guān)鍵詞】社會(huì)責(zé)任信息披露;企業(yè)創(chuàng)新;競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

一、引言

企業(yè)的社會(huì)責(zé)任問題受到公眾的密切關(guān)注，基于利益相關(guān)者理論，CSR被定義為企業(yè)不僅要對(duì)股東履行責(zé)任，而企業(yè)要履行對(duì)債權(quán)人、社區(qū)環(huán)境、政府、員工、供應(yīng)商、客戶的相關(guān)責(zé)任。近年來，證監(jiān)會(huì)及滬深交易所逐漸開始重視上市公司社會(huì)責(zé)任信息披露狀況，越來越多的企業(yè)選擇主動(dòng)披露自身的社會(huì)責(zé)任履行狀況，主動(dòng)積極涉足與社會(huì)責(zé)任的相關(guān)領(lǐng)域，大致包括：環(huán)保、慈善、公益組織等方面。同樣作為企業(yè)的戰(zhàn)略決策，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入之間的關(guān)系值得進(jìn)行探究。

關(guān)于社會(huì)責(zé)任信息披露的經(jīng)濟(jì)后果，己有文獻(xiàn)主要包括：（1）社會(huì)責(zé)任信息披露與資本成本（Dhaliwal et al.，2011;肖紅軍等，2015;王建玲等，2016;車培榮和田雪力，2016;張正勇和陳虹，2017;史敏等，2017）。（2）社會(huì)責(zé)任信息披露與融資約束（Lopez et al.，2008;吳家喜，2009;周璐和王前鋒，2013;賈婷婷和王建明，2015;楊柏和林川，2016;黃珺和賀國(guó)亮，2017;鐘鎮(zhèn)東和王云龍，2018;李文茜等，2018;朱永明和劉敏，2019;冷建飛和高云，2019）。目前關(guān)于社會(huì)責(zé)任信息披露與企業(yè)創(chuàng)新投入關(guān)系的相關(guān)研究尚且存在一定的分歧（正相關(guān)、負(fù)相關(guān)、倒U型）。本文擬通過引入“競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”作為中介效應(yīng)，對(duì)社會(huì)責(zé)任信息披露與企業(yè)創(chuàng)新投入之間的關(guān)系作進(jìn)一步的探討。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）社會(huì)責(zé)任信息披露與企業(yè)創(chuàng)新投入

從股東和債權(quán)人的層面來看，履行對(duì)股東和債權(quán)人的責(zé)任可以吸引更多的投資者，進(jìn)而降低企業(yè)從外部融資的成本，緩解自身的融資約束程度;從環(huán)境保護(hù)的層面來看，對(duì)于那些污染較為嚴(yán)重的企業(yè)而言，履行對(duì)環(huán)境的社會(huì)責(zé)任就意味著要改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)、嚴(yán)格監(jiān)控生產(chǎn)和排污流程，增強(qiáng)企業(yè)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新的動(dòng)力，通過綠色創(chuàng)新以減輕對(duì)環(huán)境的污染。從政府的層面來看，履行對(duì)政府的責(zé)任，企業(yè)不僅能夠及時(shí)獲得關(guān)于市場(chǎng)的相關(guān)內(nèi)部信息和政策調(diào)控，而且還能獲得相應(yīng)的政策補(bǔ)貼，為企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)提供了信息和資金方面的支持。從企業(yè)員工的層面來看，員工是構(gòu)成公司的關(guān)鍵要素，通過履行對(duì)員工的社會(huì)責(zé)任，給予公司員工更多的關(guān)懷和培訓(xùn)以增強(qiáng)員工的歸屬感，進(jìn)而員工會(huì)積極主動(dòng)的參與企業(yè)的戰(zhàn)略制定和信息反饋、以及關(guān)于產(chǎn)品創(chuàng)新方面的提議（鐘鎮(zhèn)東和王云龍，2018）。從客戶的層面來看，客戶的支持是企業(yè)盈利的主要來源，通過履行對(duì)客戶的社會(huì)責(zé)任，可以增強(qiáng)客戶的忠誠(chéng)度和對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)可度，盈利水平的保障為企業(yè)創(chuàng)新投入提供了資金支持;同時(shí)客戶及時(shí)的信息反饋和溝通也會(huì)為企業(yè)提供關(guān)于產(chǎn)品或服務(wù)創(chuàng)新的新思路。

因此，提出假設(shè)H1：企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任可以促進(jìn)創(chuàng)新投入水平，社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量與企業(yè)創(chuàng)新投入正相關(guān)

（二）社會(huì)責(zé)任信息披露與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

基于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)理論和資源基礎(chǔ)理論。一方面，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息屬于非財(cái)務(wù)信息， 已有研究表明與財(cái)務(wù)信息披露類似，非財(cái)務(wù)信息的披露同樣具有減少信息不對(duì)稱，提升企業(yè)透明度，降低交易成本的作用;企業(yè)對(duì)利益相關(guān)者履行相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任可以提升企業(yè)的聲譽(yù);同時(shí)信息的披露又能夠降低企業(yè)內(nèi)外部利益相關(guān)者的信息不對(duì)稱，進(jìn)而降低交易成本。符合邁克爾·波特（2002）的定義的一個(gè)方面——交易成本降低。另一方面，企業(yè)通過履行并披露社會(huì)責(zé)任，與利益相關(guān)者之間建立了良好的社會(huì)關(guān)系，還會(huì)獲得政府相應(yīng)政策補(bǔ)貼、客戶與企業(yè)間會(huì)加強(qiáng)信息技術(shù)的反饋和交流及品牌忠誠(chéng)度等等，企業(yè)獲得的關(guān)于資金、信息技術(shù)等方面的資源有利于緩解企業(yè)創(chuàng)新研投入資源不足的問題。

因此，提出假設(shè)H2：社會(huì)責(zé)任信息披露與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)呈正相關(guān)關(guān)系

（三）社會(huì)責(zé)任信息披露、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與企業(yè)創(chuàng)新投入

若企業(yè)具備優(yōu)于其他企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，那么這種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就會(huì)在一定程度上促進(jìn)企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新投入，主要原因在于：（1）資金、研發(fā)人員等是企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)必不缺少的要素，企業(yè)通過履行并披露社會(huì)責(zé)任可以增強(qiáng)利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的信任和忠誠(chéng)度，同時(shí)品牌效應(yīng)的存在會(huì)吸引大量?jī)?yōu)秀的人才和技術(shù)引進(jìn)，增強(qiáng)了企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新投入意愿和能力。（2）一般而言，由于政府、客戶的支持以及與供應(yīng)商之間的良好合作，使得企業(yè)盈利能力較強(qiáng)，較強(qiáng)盈利能力的不斷積累緩解了企業(yè)面臨的融資約束問題，增強(qiáng)了企業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新方面投入（寇宗來和高瓊，2013;金宇等，2018）;同時(shí)，企業(yè)要維持現(xiàn)有的市場(chǎng)地位、甚至想要占有更多的市場(chǎng)，就需要根據(jù)利益相關(guān)者需求和密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，進(jìn)行產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新，提升市場(chǎng)占有率的動(dòng)機(jī)增強(qiáng)了企業(yè)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新投入的意愿（吳紹艷，2003;韓敏，2018）。也就是說，企業(yè)高質(zhì)量的社會(huì)責(zé)任信息披露會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新投入。

因此，提出假設(shè)H3：社會(huì)責(zé)任信息披露通過提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而促進(jìn)公司的創(chuàng)新投入，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在社會(huì)責(zé)任信息披露與企業(yè)創(chuàng)新投入之間發(fā)揮中介作用。

（四）進(jìn)一步分析：產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、是否自愿披露及市場(chǎng)化程度的調(diào)節(jié)作用

1、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)?？紤]我國(guó)國(guó)情，企業(yè)有國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)之分，不同的企業(yè)其所面臨的相關(guān)政策也會(huì)有所不同。一般而言，相比非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)可以獲得的扶持性政策較多（王艷等，2011）。

2、是否自愿披露的調(diào)節(jié)作用?，F(xiàn)階段我國(guó)社會(huì)責(zé)任信息披露存在應(yīng)規(guī)和自愿兩種形式，不同的披露形式可能導(dǎo)致社會(huì)責(zé)任信息披露對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響路徑異質(zhì)，本文預(yù)期自愿性信息披露對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的促進(jìn)效應(yīng)更強(qiáng)。

3、市場(chǎng)化程度的調(diào)節(jié)作用。政策、地域、文化、交通的差異使得我國(guó)各地區(qū)的市場(chǎng)化進(jìn)程差異明顯（夏立軍和陳信元，2007），在我國(guó)的東部沿海省份，市場(chǎng)化已經(jīng)取得了相應(yīng)的進(jìn)展（樊綱和王小魯，2004）。

三、研究設(shè)計(jì)

本文擬選取2012-2018年A股制造業(yè)上市公司為樣本，研究社會(huì)責(zé)任信息披露與企業(yè)創(chuàng)新投入之間的關(guān)系。首先，實(shí)證分析研究社會(huì)責(zé)任信息披露對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響;接著，引入“競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”作為中介變量;進(jìn)一步地，考慮產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、是否自愿披露、市場(chǎng)化程度高低對(duì)兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。

關(guān)于研究變量的測(cè)度和樣本選擇，參考已有文獻(xiàn)，被解釋變量——企業(yè)創(chuàng)新投入（R&D）采用“研發(fā)支出/營(yíng)業(yè)收入”進(jìn)行衡量;解釋變量（CSR）——采用“潤(rùn)靈環(huán)球（RKS）的企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告評(píng)分指數(shù)”進(jìn)行衡量;關(guān)于中介變量——競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（COM）的衡量，借鑒王俊秋和畢經(jīng)緯（2016），采用主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率來度量;市場(chǎng)化程度（Mkt）的數(shù)據(jù)來源于王小魯和樊綱的《中國(guó)分省份市場(chǎng)化指數(shù)報(bào)告》。同時(shí)考慮到其他因素對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響，本文分別選取了公司規(guī)模、年齡、盈利能力、資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)成長(zhǎng)性、兩職兼任、獨(dú)立董事比例作為控制變量，同時(shí)還控制了年份效應(yīng)和二級(jí)行業(yè)效應(yīng)。最后，穩(wěn)健性檢驗(yàn)部分，分別采用（1）關(guān)鍵指標(biāo)替換;（2）解釋變量滯后一期;（3）工具變量法。關(guān)于工具變量的選取借鑒權(quán)小鋒等（2015），本文采用社會(huì)責(zé)任信息披露水平的行業(yè)均值作為工具變量，應(yīng)用兩階段工具變量法檢驗(yàn)實(shí)證結(jié)果是否穩(wěn)健。

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