周津好

【摘 要】資管新規(guī)的出臺，打破了剛性兌付，資金池業(yè)務(wù)被禁止，并開始推行凈值化管理，我國銀行吸收存款的壓力增大。而結(jié)構(gòu)性存款能夠更好地平衡理財風險和收益。本文分析了結(jié)構(gòu)性存款特點，及發(fā)展過程中所蘊藏的金融風險等問題，并提出有效監(jiān)管建議。

【關(guān)鍵詞】資管新規(guī);結(jié)構(gòu)性存款;問題;監(jiān)管

一、結(jié)構(gòu)性存款的概念和特征

（一）結(jié)構(gòu)性存款

根據(jù)中國人民銀行2016年發(fā)布的《存款統(tǒng)計分類及編碼》中解釋，結(jié)構(gòu)性存款是指金融機構(gòu)所吸收的一種在金融衍生工具中嵌入的存款，一般是通過與利率、匯率、指數(shù)等波動掛鉤，使該存款在承擔一定風險的基礎(chǔ)上獲得高收益的業(yè)務(wù)。從定義上來看，也可以說結(jié)構(gòu)性存款屬于“存款”與“期權(quán)”相融合的一種疊加產(chǎn)品，它具有固定收益和投資理財?shù)碾p重價值。其具體操作主要是銀行吸收存款后，將這筆資金一部分用作債券配置、貸款發(fā)放等具有固定收益的銀行產(chǎn)品，另一部分則用來配置具有高風險、高收益的金融衍生品。

（二）業(yè)務(wù)特征

從本質(zhì)上說，結(jié)構(gòu)性存款也屬存款的范疇，但是和普通存款相比，結(jié)構(gòu)性存款的收益波動性較大，其收益率受掛鉤資產(chǎn)的表象影響也更大。結(jié)構(gòu)性存款的利率遠高于普通定期存款，雖然它的管理也要納入商業(yè)銀行表內(nèi)核算，但是其掛鉤的衍生產(chǎn)品卻可以突破央行規(guī)定的利率上限，從而達到更高的收益。但是結(jié)構(gòu)性存款的流動性相對較差，客戶大多不能中止產(chǎn)品，除繳納較高的違約金。結(jié)構(gòu)性存款的另一優(yōu)勢特征表現(xiàn)為構(gòu)建方式較為靈活，其掛鉤對象可以是匯率、市場利率、股票市場指數(shù)，也可以是黃金、石油等商品，且其掛鉤方式如何、本金保證情況均可由商業(yè)銀行自主決定。其中與結(jié)構(gòu)性存款掛鉤的期權(quán)基本都是金融市場上較為成熟的產(chǎn)品，幾乎都能保證保底收益。

二、結(jié)構(gòu)性存款發(fā)展中存在的問題

（一）部分銀行發(fā)布營銷結(jié)構(gòu)性存款不規(guī)范

目前一些商業(yè)銀行在銷售結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的過程中存在諸多不規(guī)范操作，如忽視合格投資者準入，對投資者的風險承受能力測試不嚴格;斷章取義，過于強調(diào)其高預期收入，給投資者灌輸銀行仍存在“剛性兌付”的思想。除此之外，部分商業(yè)銀行為達到銷售目標，對結(jié)構(gòu)性存款的一些關(guān)鍵性信息進行遮掩，獲取進行虛假宣傳。例如在結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的開展過程中，對產(chǎn)品信息、交易結(jié)構(gòu)、風險構(gòu)成、估值方法等不予透漏，甚至不設(shè)置結(jié)構(gòu)性存款的單獨信息披露過程。從而使投資者對結(jié)構(gòu)性存款的衍生品交易狀況全然不知。

（二）結(jié)構(gòu)性存款監(jiān)管法規(guī)不健全

對于結(jié)構(gòu)性存款，我國現(xiàn)階段還缺少有專門的法規(guī)法規(guī)和相關(guān)文件。針對結(jié)構(gòu)性存款的監(jiān)管展開，我國仍是參考金融產(chǎn)品的規(guī)定來進行，現(xiàn)有的可依據(jù)法律多分布在不同在法規(guī)中。各銀行在開展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)時，也需要參考理財產(chǎn)品，而沒有統(tǒng)一的規(guī)定或標準。另外，金融行業(yè)本身不具備具體的監(jiān)管標準，所以在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的設(shè)計及運行中難免出現(xiàn)多種標準。這無疑增加了會計進行業(yè)務(wù)處理的難度，不同的處理方式使得結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)分析不夠困難增加。此外，結(jié)構(gòu)性存款會涉及多機構(gòu)跨界合作，從而增加了金融監(jiān)管的問題和范圍。而銀行和非銀行的跨結(jié)構(gòu)合作本身存在較大的金融風險，在此加劇了監(jiān)管難度。

（三）金融市場混亂，假結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品頻出

為了解決資金問題，獲取更高的利息收益，部分銀行開始對傳統(tǒng)存款進行包裝，將產(chǎn)品的實際收益率提高，使其明顯高于同期限的存款利率，形成假結(jié)構(gòu)性存款，從而避開監(jiān)管規(guī)定，變向回到剛性兌付的理財方式，以實現(xiàn)高息攬儲的目的。這種假結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的特征主要表現(xiàn)為兩個方面。一是假結(jié)構(gòu)性存款的部分收益計入存款保險保費的繳納范圍不易界定。對用戶而言，假結(jié)構(gòu)性存款實際上不具備可操作性，銀行在期權(quán)執(zhí)行上設(shè)置了無法執(zhí)行條件，產(chǎn)品本身并沒有和其它衍生品掛鉤，在銀行吸取資金后，并未將資金用于衍生品的投資，而是用來放貸。在結(jié)構(gòu)性存款到達期限后，銀行只需支付給投資者期權(quán)費用。二是“高預期最低收益率+低波動區(qū)間”，該類產(chǎn)品類似于固定收益產(chǎn)品。

三、規(guī)范和促進結(jié)構(gòu)性存款快速發(fā)展的建議

（一）強化結(jié)構(gòu)性存款市場秩序規(guī)范

結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)能夠有效緩解當前銀行吸存壓力，從而在一定程度上增強銀行對實體經(jīng)濟的支持力度。所以，在風險可控范圍內(nèi)，適當開放銀行結(jié)構(gòu)性衍生品的交易資格很必要。要讓一些能力強、規(guī)模大的地方性中小型商業(yè)銀行具備一定的交易資質(zhì)，從而促進結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展。而為規(guī)范市場秩序，應針對結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)中金融衍生品的跨行流動問題加強監(jiān)管，努力實現(xiàn)銀行與非銀行機構(gòu)間的監(jiān)管聯(lián)動和監(jiān)管協(xié)調(diào)，消除監(jiān)管真空。

（二）健全結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)專項管理制度

我國的相關(guān)部門及監(jiān)管部門應盡快出臺結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的專項管理辦法和法律規(guī)定，對結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的設(shè)計、運營、銷售等環(huán)節(jié)和資金的流動、風險控制等方面給予具體規(guī)定。銀行應根據(jù)監(jiān)管部門發(fā)布的管理規(guī)定，制定結(jié)構(gòu)性存款專項管理制度，明確存款本金及金融衍生品的投資管理方式，包括對金融衍生產(chǎn)品的定價方式、收益執(zhí)行條件等方面應具有確定性，從而保證銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。除此之外，為提高結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)開展效率，監(jiān)管部門應統(tǒng)一結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的會計口徑。

（三）加強監(jiān)管，整頓治理假結(jié)構(gòu)性存款

我國銀監(jiān)會于2018年7月發(fā)布了理財新規(guī)，其中對結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)管理作出了新的整改，要求商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)中衍生產(chǎn)品的交易部分應嚴格遵守交易管理規(guī)定，需對真實交易和真是對手進行管理。針對假結(jié)構(gòu)性存款，監(jiān)管部分應加強監(jiān)管力度，充分發(fā)揮部們的監(jiān)管職能，嚴格制止和整頓高息攬儲等行為。對逃避政策監(jiān)管、違規(guī)套利，擾亂金融市場秩序、破壞良好競爭環(huán)境的銀行機構(gòu)進行依法處置，從而降低銀行機構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)性風險，為投資者創(chuàng)建健康的理財環(huán)境。

四、結(jié)語

綜上所述，結(jié)構(gòu)性存款得以快速發(fā)展的原因在于其自身的諸多優(yōu)勢。如緩解了商業(yè)銀行的吸存壓力、符合我國客戶的理財需求。但是，隨著結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的開展，一些發(fā)行、營銷、假結(jié)構(gòu)性存款問題開始浮出水面。對此，必須進行加強市場監(jiān)管力度，健全管理制度，整改運行機制。

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