摘 ?要：企業(yè)資本結構是企業(yè)財務決策的核心問題，它在很大程度上影響著一個企業(yè)的走向，是企業(yè)應當重點關注的問題之一。許多的企業(yè)都面臨著建構和完善資本結構、優(yōu)化資源配置等問題。本文通過分析影響企業(yè)資本結構優(yōu)化的因素，結合我國企業(yè)資本結構的現狀，提出相應的資本結構優(yōu)化對策。

關鍵詞：資本結構;影響因素;優(yōu)化措施

企業(yè)的資本結構可以清楚明確地反映出企業(yè)所有者以及企業(yè)其他利益相關方的權利以及義務，并清楚明確地映射出當前時期公司的經營運作的情況。我國企業(yè)的資本結構大多數是不合理、不完善的，許多的企業(yè)都面臨著建構和完善資本結構、優(yōu)化資源配置等問題，如何通過優(yōu)化資本結構實現利益最大化已經成為越來越多的企業(yè)所需要思考的難題。

一、企業(yè)資本結構優(yōu)化的影響因素

（1）國家經濟發(fā)展水平是影響企業(yè)資本機構優(yōu)化的基本因素。一個國家的經濟發(fā)展水平直接影響著資本市場和市場機制的發(fā)展，健全、完善的資本市場環(huán)境在企業(yè)最優(yōu)資本結構的形成中起著重要的中介作用;市場機制比較好的情況下，企業(yè)可以通過適當調高負債率利用債務資金來增加產能。

（2）行業(yè)競爭狀態(tài)是影響企業(yè)資本機構優(yōu)化的重要因素。就一般情況來說，如果一個企業(yè)所在的行業(yè)競爭比較低，那么該企業(yè)的投資風險就會相對較低，則該企業(yè)的業(yè)務進行就會比較順利，企業(yè)的經營利潤會穩(wěn)定增長，該企業(yè)就可以適當提高負債水平。反之，就應該適當降低負債水平。

（3）企業(yè)自身發(fā)展情況是影響企業(yè)資本機構優(yōu)化的直接因素。企業(yè)規(guī)模的影響最為明顯，大型企業(yè)籌資渠道往往較多，籌資速度相對較快。企業(yè)的成長速度和發(fā)展速度對自身的資本結構優(yōu)化也有著一定的影響，當一家企業(yè)處于快速發(fā)展的時期，企業(yè)的利潤也會隨著快速增長，此時改企業(yè)的資金流動率比較大，企業(yè)往往會采用增加負債的策略來獲得更多的資金。

二、我國企業(yè)資本結構的現狀

（1）企業(yè)負債結構不合理。我國企業(yè)普遍存在著不合理的負債比率，上市公司的負債比率偏低，而非上市公司的負債比率又特別偏高，流動資金嚴重不足。

（2）企業(yè)股權結構不合理。我國企業(yè)的股權過度集中，一方面會限制中小股東行使權利;另一方面還會影響企業(yè)中的絕對控股以及相對控股，違背了現代企業(yè)股權分散化的要求，使得股東大會失去存在的實際意義，在一定程度上影響企業(yè)的治理結構。

（3）企業(yè)資金來源構成不合理。主要表現為企業(yè)資金來源渠道單一，相對于非上市公司來說上市公司更加依賴股權融資，而非上市公司則更加依賴于銀行貸款。而且我國企業(yè)的長期資金來源渠道匱乏，企業(yè)的內部資金也較為匱乏，過于依賴外部資金，導致了較高的負債率。

三、我國企業(yè)資本結構所存在問題的原因分析

（1）我國的資本市場發(fā)育不成熟。我國的股票市場相對來說產生比較晚，但是發(fā)展速度很快，與股票市場的發(fā)展速度相 比債券市場的發(fā)展速度相對較緩慢，目前，我國的債券市場主要是國債為主，企業(yè)債券為補，發(fā)行量相對不合理。

（2）企業(yè)的制度改革不合理。很多國有企業(yè)在原有的經濟體制上存在著很大的債務，即使經過改制成為上市公司，債務也隨之轉變?yōu)楣蓹?，國家股在企業(yè)資本結構中所占的比重仍然很大，股權過度集中的現象在企業(yè)資本結構中十分突出。

（3）企業(yè)的內部資金不足。企業(yè)的經營發(fā)展需要大量的資金支持，我國目前的現狀是大部分企業(yè)仍處于成長階段，內部資金積累較少。企業(yè)內部資金的補充渠道有兩個，一個是企業(yè)所有者的投入，一個是企業(yè)的經營積累。而我國企業(yè)在進行利潤分配時的種種弊端使得企業(yè)的內部資金補充困難，內部融資能力不強。

四、我國企業(yè)資本結構優(yōu)化的具體措施

（1）建立完善的資本市場。完善的資本市場是建立現代企業(yè)資本結構理論的前提之一，我國應當適度放松對金融信貸機構的限制，促進金融自由化的推進;加大對我國投資和融資體制的優(yōu)化改革，加快完善投資和融資制度。與此同時注重小微企業(yè)的發(fā)展，關注小微企業(yè)的融資籌資難題，使我國的資本市場更加完善。

（2）完善企業(yè)的治理結構。企業(yè)資本結構的優(yōu)化和完善的企業(yè)治理結構是分不開的。在完善企業(yè)治理結構的同時，要注意要維護董事會的獨立性，同時要重視建立科學的獎懲機制，以提高企業(yè)的凝聚力、激發(fā)員工的創(chuàng)造力，這對企業(yè)的長遠發(fā)展至關重要。

（3）促進企業(yè)的融資多元化。企業(yè)應當首先考慮采用內部融資，再考慮外部融資。企業(yè)應該優(yōu)先考慮債務融資，再去考慮其他外部股權融資。企業(yè)在確定負債資本時，所支付的成本和承擔的風險相差很大，企業(yè)可以根據自身情況挑選適合項目發(fā)展需要的渠道和方式，嘗試籌資渠道的多元化，以分散籌資風險。

（4）增強企業(yè)的風險控制力。一般來說，企業(yè)的財務風險和經營風險息息相關，而經營風險始終是不可以避免的。優(yōu)化企業(yè)資本結構，就必須提高企業(yè)控制風險的能力，無論是企業(yè)的財務風險還是經營風險，都要努力控制在合理的范圍內，使二者相互平衡相互制約。

參考文獻

[1]Benjamin Grosse-Rueschkamp，Sascha Steffen，Daniel Streitz.A capital structure channel of monetary policy[J].Journal of Financial Economics，2019.133（2）

[2]郝清霞.企業(yè)資本結構優(yōu)化分析[J].會計師，2019（02）：33-34

[3]王桂琪.新時期國有投資公司資本結構優(yōu)化研究[J].財經界（學術界），2019（01）：33-34

作者簡介：黎華（1973-），男，漢族，籍貫：廣東廣州，職務：分公司財務總監(jiān)，中級會計師，大學本科，單位：中建交通建設集團有限公司，研究方向：財務管理