亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        美國對外直接投資:中國是一個特別的目的地嗎?

        2019-11-17 04:41:43
        社會觀察 2019年4期
        關(guān)鍵詞:因素水平

        本文關(guān)注的問題是,就美國對外直接投資而言,中國是否是一個特別的投資目的地?進一步地,在中國市場規(guī)模不斷擴大和經(jīng)濟發(fā)展水平不斷提高的過程中,為什么美國對中國的投資卻看似維持在相對較低的水平?

        促使我們思考這一問題的有四個背景性的因素。首先,在中國大陸的外資中,來自美國的資本并不突出。在2011—2015年的這五年里,來自美國的投資額平均為29億美元,占前十大投資來源地對中國大陸投資的比重平均為2.7%。其次,在美國對外投資中,中國所處的地位也不突出。依據(jù)美國經(jīng)濟分析局(BEA)提供的信息,在2011—2015年的這五年里,按存量數(shù)據(jù)統(tǒng)計,中國位居第14位~第17位,所占的比重平均為1.4%。再次,如果美國對中國的投資看重的是市場,但美國對中國的投資增速卻滯后于中國的經(jīng)濟增長和人均收入水平提高的速度,也落后于整個外資流入的增速。在2011—2015年的這五年里,中國GDP的增速平均達到7.9%,人均GDP的增速平均達到7.3%,而美國對華投資的增速平均為-7.6%。最后,中國最近再度關(guān)注外資的重要性并頻密地調(diào)整外資政策,外資利用面臨新的機遇。美國是世界上對外投資最多的國家,中國是世界上吸收外資最多的發(fā)展中國家,與此不相稱的是,美國對中國的投資卻顯得相對不足。

        在這些背景之下,本文通過跨國面板數(shù)據(jù)考察美國對外投資的動機,并跟蹤中國作為一個投資目的地,是否具有一定的特殊性。在此基礎(chǔ)上,我們希望對上面提到的事實給出一些回應(yīng)和解釋。與現(xiàn)有研究相比,本文的貢獻在以下幾個方面。其一,針對2002—2012年156個國家的跨國非平衡面板數(shù)據(jù)進行實證分析,從樣本覆蓋面和時間跨度來說,這對已有文獻是一個改進。其二,跟蹤了中國作為投資目的地的特殊性,并挖掘了使得它有別于其他目的地的具體因素,包括市場規(guī)模、經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟增長、開放度,以及治理水平等。其三,進一步聚焦制造業(yè),以初步把握美國對外投資的驅(qū)動因素在行業(yè)之間的差異性。我們在利用聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(UNCTAD)的FDI數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上,還利用了BEA的FDI數(shù)據(jù)。其四,我們在研究中關(guān)注了中國和印度,以考察兩個具有可比性的發(fā)展中國家在吸收來自美國的投資方面的異同。

        文獻回顧

        結(jié)合本文所關(guān)注的問題,我們對文獻進行了回顧。

        從東道國社會和經(jīng)濟環(huán)境考察影響FDI流入的因素的實證文獻有很多。例如Nunes等(2006)以15個拉丁美洲國家1991—1998年的宏觀數(shù)據(jù)為樣本,發(fā)現(xiàn)市場規(guī)模、基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)濟開放度對FDI流入具有促進作用,而通貨膨脹、工資水平會抑制FDI的流入,自然資源和私有化對于拉美國家吸收FDI沒有顯著影響。研究多個國家FDI流入的影響因素的文獻較多,而研究單一國家對多個目的地投資的影響因素的文獻則相對較少,文獻相對集中在美國這個FDI最大的輸出國上。Biglaiser和Staats(2010)利用微觀調(diào)查數(shù)據(jù)研究過去20年拉丁美洲的民主化進程對于來自美國的FDI的影響,結(jié)果發(fā)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)保護、法律有效性以及高效的法律系統(tǒng)是美國公司在投資時最看重的。

        有關(guān)美國對華投資的影響因素,也有一些學(xué)者進行了研究。徐康寧和王劍(2002)利用1983—2000年全國整體數(shù)據(jù)分析美國對華投資,他們發(fā)現(xiàn)主要因素是市場規(guī)模、政府的開放政策、跨國公司的前期資本存量和匯率。Du等(2008)利用1993—2001年6288家美國跨國公司對中國的投資數(shù)據(jù),特別關(guān)注了制度因素的影響,結(jié)果發(fā)現(xiàn)知識產(chǎn)權(quán)保護良好、政府對商業(yè)活動干預(yù)少、政府腐敗程度低,以及合同執(zhí)行力強的地方,可以吸收更多的來自美國的投資。

        關(guān)于美國對華投資不足的因素,有學(xué)者發(fā)現(xiàn),美國對華FDI投資總量偏少的外表下存在著結(jié)構(gòu)性問題。蔣殿春和張慶昌(2011)基于美國跨國公司全球經(jīng)營規(guī)模數(shù)據(jù)構(gòu)建了行業(yè)面板,他們發(fā)現(xiàn)在控制了東道國市場規(guī)模、人均收入水平和貿(mào)易成本等因素之后,美國對華投資顯著低于模型的預(yù)測水平,但在制造業(yè)內(nèi),美國對華直接投資卻高于應(yīng)有水平,也就是說美國對華投資的主要阻礙在于服務(wù)業(yè)。Holmes等(2015)則把主要原因歸結(jié)于中國“以市場換技術(shù)”的政策,認為該政策抑制了投資意愿。作為一篇理論文章,該研究把重心更多地放在如何將“以市場換技術(shù)”政策引入到模型中,對于其他可能影響到FDI流入的因素的討論不夠充分,而這是本文想要完善的。

        數(shù)據(jù)來源與變量選擇

        基于現(xiàn)有文獻,本文利用地理距離、自然資源、基礎(chǔ)設(shè)施、通貨膨脹、貿(mào)易開放度、GDP、人均GDP、經(jīng)濟增長率、治理水平、文化差異、人力資本等變量對經(jīng)濟狀況、治理能力、稟賦條件這三方面因素進行控制。總體FDI凈流入數(shù)據(jù)來自UNCTAD,而制造業(yè)FDI凈流入數(shù)據(jù)和美國跨國公司經(jīng)營數(shù)據(jù)則來自美國BEA。由于缺少服務(wù)業(yè)整體的FDI信息,在行業(yè)層面,我們聚焦制造業(yè)進行分析,并間接地對服務(wù)業(yè)做些討論。地理距離數(shù)據(jù)來自CEPII。治理水平的原始數(shù)據(jù)來自世界銀行的“世界治理指數(shù)(Worldwide Governance Indicators,WGI)”數(shù)據(jù)庫,文化差異的原始數(shù)據(jù)來自“霍夫斯泰德國家文化(Geert Hofstede National Culture)”數(shù)據(jù)庫。其余變量均來自世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫。

        結(jié)合文獻,我們預(yù)計自然資源、基礎(chǔ)設(shè)施、貿(mào)易開放度、市場規(guī)模、人均GDP和經(jīng)濟增長對FDI的流入有促進作用,地理距離、治理水平差異、文化差異和通貨膨脹率對于FDI的流入有著抑制作用。

        本文使用的是非平衡的短面板數(shù)據(jù),使用混合橫截面回歸方法。在實證檢驗中,還引入了一系列虛擬變量:Developed(目的國是發(fā)達國家時,該變量取1,否則取0)、Taxhaven(對于避稅天堂,該變量取1,否則取0)、FC(2008年及之后的年份該變量取1,否則取0)、China(投資目的地是中國時,該變量取1,否則取0)、India(投資目的地是印度時,該變量取1,否則取0)。

        基準(zhǔn)估計

        我們首先針對總體樣本展開實證分析,在此基礎(chǔ)上,進一步聚焦制造業(yè)樣本展開相應(yīng)的實證研究。

        (一)總體樣本

        針對全樣本的估計,比較穩(wěn)定的結(jié)論如下:市場規(guī)模、人均GDP、開放度和自然資源等四個變量,與美國投資顯著正相關(guān);地理距離和治理水平差異等兩個變量,與美國投資顯著負相關(guān)。在啞變量中,金融危機和避稅天堂的系數(shù)分別顯著為負和顯著為正。在控制了這些因素之后,我們發(fā)現(xiàn):與其他投資目的地相比,美國對中國的投資并沒有明顯偏離應(yīng)有水平,美國對中國的投資大體上是現(xiàn)有變量可以解釋的;而與其他投資目的地相比,在控制了現(xiàn)有變量之后,美國對印度的投資有高于應(yīng)有水平的部分證據(jù)。此外,美國與目的國的文化差異抑制了前者對后者的投資。

        (二)制造業(yè)樣本

        針對制造業(yè)樣本的估計,比較穩(wěn)定的結(jié)論如下:市場規(guī)模和開放度等兩個變量,與美國制造業(yè)投資顯著正相關(guān);地理距離、自然資源和治理水平差異等三個變量,與美國制造業(yè)投資顯著負相關(guān)。Developed、FC和Taxhaven等三個啞變量多不顯著。在控制了這些因素之后,我們發(fā)現(xiàn):與其他投資目的地相比,美國對中國的制造業(yè)投資有高于應(yīng)有水平的傾向;而與其他投資目的地相比,美國對印度的制造業(yè)投資沒有偏離應(yīng)有水平。此外,與目的國的文化差異抑制了制造業(yè)投資,人力資本與投資顯著正相關(guān)。

        從對總體和制造業(yè)樣本的估計結(jié)果可知,就美國對外投資而言:推動性因素包括市場規(guī)模、人均GDP水平、開放度等;制約性因素包括地理距離、治理水平差異、文化差異等。與其他投資目的地相比,從總量看,中國并不是特別的投資目的地。美國對中國的投資并沒有明顯偏離應(yīng)有水平,現(xiàn)有變量大體上可以解釋美國對中國的投資。

        拓展性分析

        我們聚焦美資的重要影響因素,進一步考察中國作為投資目的國的特殊性??紤]到數(shù)據(jù)可得性,這里主要關(guān)注市場規(guī)模、人均GDP、經(jīng)濟增長、開放度、治理水平差異等因素。

        (一)總體樣本

        對于全樣本,在模型設(shè)定中分別引入市場規(guī)模、人均GDP、經(jīng)濟增長、開放度與China的交互項,四個交互項的估計系數(shù)都為正但均不顯著。進一步引入治理水平差異與China的交互項,交互項的估計系數(shù)為負但不顯著。單從交互項的符號看,似乎暗示:與其他投資目的地相比,市場規(guī)模、經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟增長、開放度對于中國吸引美資而言更為有力;而治理水平差異則可能是一個制約性的因素。

        (二)制造業(yè)樣本

        對于制造業(yè)樣本進行同樣的估計,我們發(fā)現(xiàn),市場規(guī)模、人均GDP、經(jīng)濟增長、開放度與China的交互項均正相關(guān),只有治理水平差異與China的交互項負相關(guān)。這意味著,與其他投資目的地相比:市場規(guī)模、經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟增長、開放度對于制造業(yè)領(lǐng)域中國吸引美國的投資更為有力;而治理水平差異則相對地是一個制約性的因素。

        結(jié)合兩組針對制造業(yè)回歸的結(jié)果可以知曉,在制造業(yè)領(lǐng)域,美國對中國投資高于應(yīng)有水平的跡象,在一定程度上,可以歸因于市場規(guī)模、經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟增長和貿(mào)易開放度等的特殊吸引力。與此同時,治理水平差異則相對地是一個制約性的因素,這從一個側(cè)面說明,除了注意到中國在吸引美資方面的優(yōu)勢之外,也要看到一些制約性因素的影響。

        穩(wěn)健性檢驗

        具體包括:一是對FDI采用不同的度量辦法;二是對制造業(yè)進行細分。

        (一)使用跨國公司經(jīng)營數(shù)據(jù)代理美國對外投資

        蔣殿春和張慶昌(2011)使用美國跨國公司1999-2007年在44個經(jīng)濟體的總資產(chǎn)和總銷售額近似地代表美國對外投資的規(guī)模。我們效仿這一思路,用2002—2008年美國跨國公司總資產(chǎn)和總銷售額作為被解釋變量進行實證分析??梢园l(fā)現(xiàn):總體樣本中,當(dāng)被解釋變量為總資產(chǎn)時,相近的解釋變量的結(jié)果是接近的,如市場規(guī)模、人均GDP、經(jīng)濟增長、開放度;China的系數(shù)在他們的文章中為負且顯著,在這里,絕大多數(shù)也為負,雖然多但不顯著。當(dāng)被解釋變量為總銷售額時,估計結(jié)果與蔣殿春和張慶昌(2011)的結(jié)果對比:除人均GDP之外,相近的解釋變量的結(jié)果是接近的;最重要的是,China在他們的文章中,均為負且顯著,在這里,它也均為負且絕大多數(shù)顯著。

        針對制造業(yè)樣本的回歸表明,在控制了相關(guān)變量之后,China的系數(shù)絕大多數(shù)為負但不顯著。這說明,如果用總資產(chǎn)和總銷售額代理美國對外投資,美國對華制造業(yè)投資沒有低于應(yīng)有的水平。對比用總銷售額代理美國對外投資的總體和制造業(yè)樣本結(jié)果,說明如果美國對華投資偏低,原因很可能是服務(wù)業(yè)的美資相對不足所致。這一論斷與蔣殿春和張慶昌(2011)是相似的。

        我們也同樣關(guān)注了印度的情況。在總體樣本,India的系數(shù)絕大多數(shù)為負,且在總銷售額為被解釋變量時絕大多數(shù)顯著。在制造業(yè)樣本中,India的系數(shù)均為負,且絕大多數(shù)顯著。對比全樣本和制造業(yè)樣本的結(jié)果,可以知道如果用總資產(chǎn)和總銷售額代表美國對外投資,美國對印度的投資整體偏低,而這基本上是由于美國對印度制造業(yè)投資偏低造成的。這一結(jié)果與中國的情況形成了鮮明的對比。

        (二)細分制造業(yè)

        將制造業(yè)具有代表性的子行業(yè)作為樣本,進一步考察結(jié)果的穩(wěn)健性。具體地,篩選出五個在投資存量中占比較大的制造業(yè)子行業(yè),包括電腦和電子產(chǎn)品、食品加工、化學(xué)工業(yè)、機械設(shè)備和交通運輸設(shè)備。可以發(fā)現(xiàn),在這五個子行業(yè)中,China的系數(shù)始終顯著為正,說明美國在這些制造業(yè)子行業(yè)的對華投資高于“應(yīng)有”水平。

        針對穩(wěn)健性分析,我們有兩點小結(jié):第一,使用跨國公司經(jīng)營數(shù)據(jù)作為美資的代理變量,結(jié)果顯示,美國對華制造業(yè)投資并不低于應(yīng)有水平,但對華服務(wù)業(yè)投資則相對不足,這與前面的結(jié)論和現(xiàn)有文獻的發(fā)現(xiàn)是一致的;第二,在中國,電腦和電子產(chǎn)品、食品加工業(yè)、化學(xué)工業(yè)、機械設(shè)備和交通運輸設(shè)備等五個代表性制造業(yè)的美資,高于應(yīng)有水平,這為中國在制造業(yè)領(lǐng)域吸收美資所具有的優(yōu)勢地位提供了更微觀的證據(jù)。

        結(jié)論與政策含義

        針對美國對華FDI看似偏低的現(xiàn)象,本文利用2002—2012年美國對156個國家的投資進行實證研究。通過基準(zhǔn)估計和拓展分析,我們得到以下結(jié)論:其一,總體上看,在控制了其他因素的情況下,美國對華投資并沒有偏離應(yīng)有水平,大體上是現(xiàn)有變量可以解釋的;其二,如果局限于制造業(yè),美國對華投資甚至有高于應(yīng)有水平的部分證據(jù);其三,市場規(guī)模、經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟增長率、開放度等因素對于美資的促進作用,在中國表現(xiàn)得更為突出,這是制造業(yè)吸引美資表現(xiàn)突出的微觀基礎(chǔ)。與此同時,治理水平的差異則相對地是一個制約性的因素;其四,與制造業(yè)吸引美資的成效不同,服務(wù)業(yè)在吸引美資方面的潛力可能還未充分釋放出來,這與印度的情況形成了對照。在穩(wěn)健性檢驗中,通過對制造業(yè)進行細分,再次獲得在制造業(yè)美國對中國的投資并不低于應(yīng)有水平的一些證據(jù)。以企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)作為美資的另一種代理,我們得到了與蔣殿春和張慶春(2011)近似的結(jié)論,即如果美國對華投資不足,那應(yīng)該是在服務(wù)業(yè)。

        結(jié)合上述結(jié)論,就美國對華投資看似偏低的現(xiàn)象,我們有兩點解釋:一方面,人們可能只看到市場規(guī)模、經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟增長和開放度等引力因素,而忽略地理距離、治理水平和文化差異等制約性因素,形成美資流入偏低的“錯覺”;另一方面,與制造業(yè)相比,服務(wù)業(yè)利用美資的潛力還沒有充分釋放出來,對整體的美資利用產(chǎn)生了一定的影響。

        通過本研究,我們有三點政策建議:第一,繼續(xù)深化改革,挖掘經(jīng)濟潛力,通過擴張市場規(guī)模、提高經(jīng)濟發(fā)展水平、提升經(jīng)濟增長率,以及擴大對外開放,維持和強化中國整體特別是制造業(yè)對美資的吸引力;第二,繼續(xù)改善營商環(huán)境,強化問責(zé)制,保持政治穩(wěn)定,提升政府效率,提高監(jiān)管質(zhì)量和法治水平,充分展現(xiàn)吸引美資的“軟實力”;第三,繼續(xù)優(yōu)化投資環(huán)境和政策設(shè)計,在維持制造業(yè)對美資的吸引力之外,加大服務(wù)業(yè)的開放,促使美國對中國的投資在結(jié)構(gòu)上更為平衡。

        猜你喜歡
        因素水平
        腹部脹氣的飲食因素
        中老年保健(2022年5期)2022-08-24 02:36:04
        張水平作品
        四大因素致牛肉價小幅回落
        食品安全的影響因素與保障措施探討
        群眾路線是百年大黨成功之內(nèi)核性制度因素的外在表達
        作家葛水平
        火花(2019年12期)2019-12-26 01:00:28
        加強上下聯(lián)動 提升人大履職水平
        短道速滑運動員非智力因素的培養(yǎng)
        冰雪運動(2016年4期)2016-04-16 05:54:56
        老虎獻臀
        《流星花園》的流行性因素
        国产一品二品三品精品在线| 美女大量吞精在线观看456 | 性无码国产一区在线观看| 在线观看视频日本一区二区三区 | www夜插内射视频网站| 亚洲va韩国va欧美va| 亚洲精品无码国产| 福利网址在线观看| 人妻精品久久中文字幕| 亚洲日本在线中文字幕| 亚洲女同性恋激情网站| 亚洲一区二区三区偷拍厕所| 国产精品女同久久久久电影院| 无码国产精品一区二区免费式直播 | 国产精品亚洲欧美大片在线看| 内射中出无码护士在线| 免费一级肉体全黄毛片| 韩国无码精品人妻一区二| 开心激情网,开心五月天| 一区二区三区日韩精品视频| 国产玉足榨精视频在线观看| 国精品无码一区二区三区在线| 久久国产欧美日韩高清专区| 国产一区二区杨幂在线观看性色| 日本系列中文字幕99| 亚洲国产精品综合久久网各| 国产精品乱一区二区三区| 精品国产你懂的在线观看| av天堂中文亚洲官网| 美女很黄很色国产av| 国产超碰人人做人人爽av大片| 久久夜色精品国产噜噜麻豆| 国产成人久久蜜一区二区| 日本一区二区三区在线视频观看| 日日麻批免费高清视频| 国产大屁股视频免费区| 一本一道波多野结衣一区| 久久国产亚洲高清观看5388| 狠狠久久av一区二区三区| 亚洲无av在线中文字幕| 一本一本久久a久久精品综合|