劉國(guó)祥 陳鈺峙 胡焰迪 廖海

【摘要】近些年來(lái)，我國(guó)先后發(fā)生了多起因食品安全和環(huán)境污染而引發(fā)的問(wèn)題，越來(lái)越多的人關(guān)注企業(yè)的社會(huì)責(zé)任問(wèn)題。眾所周知，遵守法律履行社會(huì)責(zé)任問(wèn)題是兩面性的，不僅可以給企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)，也能提高企業(yè)成本。目前，對(duì)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)收益間的關(guān)系進(jìn)行研究，研究結(jié)果出現(xiàn)了矛盾，既與國(guó)家的不同有關(guān)，也與分析的現(xiàn)有資料有關(guān)。在這種現(xiàn)象下，此篇文章研究第一財(cái)經(jīng)2008年至2013年中評(píng)選的企業(yè)社會(huì)責(zé)任榜單中的優(yōu)秀企業(yè)，采取事實(shí)驗(yàn)證的方法，對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效受到企業(yè)社會(huì)責(zé)任影響的程度進(jìn)行分析。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)社會(huì)責(zé)任 ?財(cái)務(wù)績(jī)效 ?聯(lián)系

一、企業(yè)社會(huì)責(zé)任的發(fā)展路程及它的財(cái)務(wù)影響力

（一）企業(yè)社會(huì)責(zé)任的發(fā)展路程

在20世紀(jì)工業(yè)大發(fā)展后，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，而企業(yè)社會(huì)責(zé)任（Corprate Social Responsiblity，簡(jiǎn)稱(chēng)CSR）這個(gè)理念也隨之出現(xiàn)。發(fā)達(dá)國(guó)家將企業(yè)的生產(chǎn)基地遷移到發(fā)展中國(guó)家，隨之出現(xiàn)了勞工雇傭的人權(quán)問(wèn)題、因工業(yè)污染引發(fā)的環(huán)境問(wèn)題、或人道關(guān)懷問(wèn)題，因?yàn)檫@些問(wèn)題引出了CSR。在這樣的背景下，應(yīng)時(shí)而出了許多有關(guān)CSR的國(guó)際性或本土性非官方組織機(jī)構(gòu)，并很積極的在發(fā)展中國(guó)家努力推廣CSR理念，預(yù)期結(jié)果是本土企業(yè)或跨國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念中包含企業(yè)社會(huì)責(zé)任。

（二）企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)的影響力

如果企業(yè)參加了社會(huì)公益或者遵守社會(huì)責(zé)任，公司的效益會(huì)不會(huì)有所提高或者企業(yè)是不是適合投入，從始至終學(xué)者都有兩個(gè)不同的想法。歐美大部分國(guó)家都已經(jīng)存在完整的CSR相關(guān)基金投資或數(shù)據(jù)庫(kù)，所以以前學(xué)者都是先研究國(guó)外的資料，分析社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)效益的影響程度。根據(jù)國(guó)外資料的分析，多持的觀(guān)點(diǎn)是正向影響，此次研究是在肯定正向影響觀(guān)點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再查看了國(guó)內(nèi)已有的相關(guān)研究，研究的主體是國(guó)內(nèi)獲得相關(guān)社會(huì)責(zé)任嘉獎(jiǎng)的企業(yè)，然后去檢驗(yàn)社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)效益的影響程度。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）研究構(gòu)架

先前學(xué)者都將大部分的注意力放在研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)效益的聯(lián)系上，但是我國(guó)內(nèi)并沒(méi)有像歐美國(guó)家那樣的相關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)和投資基金，而且中國(guó)公司也很少被作為研究對(duì)象。所以，此篇文章的研究樣本就是近些年來(lái)獲得官方社會(huì)責(zé)任嘉獎(jiǎng)的企業(yè)，分析國(guó)內(nèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)效益受CSR投入程度的影響。從2008年至2013年間，共頒發(fā)了六屆中國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任榜評(píng)選。是通過(guò)四個(gè)方面并參考了很多的優(yōu)秀指標(biāo)和評(píng)量方法才評(píng)選出了這個(gè)榜單。一是考察公司的治理情況，對(duì)董事會(huì)的獨(dú)立性和公司的透明性進(jìn)行評(píng)價(jià);二是考察企業(yè)的誠(chéng)信度，包含對(duì)消費(fèi)者的誠(chéng)信、對(duì)員工的照顧程度以及創(chuàng)新研發(fā)的投入;三是考察社會(huì)參與程度，該企業(yè)是否有長(zhǎng)時(shí)間的投入特定議題，并在其中有一定的影響力;四是考察環(huán)境的保護(hù)，調(diào)查企業(yè)是否在環(huán)境和節(jié)省能源方面有一定的方案。

（二）研究變量

無(wú)論是財(cái)務(wù)效益還是盈利表現(xiàn)上，投資人對(duì)公司在運(yùn)營(yíng)上最重視的指標(biāo)中包含EPS;最能廣泛評(píng)估企業(yè)盈利情況的一項(xiàng)指標(biāo)是ROE。

一些學(xué)者的觀(guān)點(diǎn)是資產(chǎn)報(bào)酬率ROA與ROE之間有著密不可分的聯(lián)系，而且還能側(cè)面反應(yīng)公司資產(chǎn)的應(yīng)用;還有學(xué)者認(rèn)為營(yíng)收?qǐng)?bào)酬率ROS應(yīng)當(dāng)選為評(píng)估企業(yè)盈利的指標(biāo)。此次研究的負(fù)債比率建立在以風(fēng)險(xiǎn)管理的角度為基礎(chǔ)，來(lái)研究公司資本結(jié)構(gòu)中借貸是否受企業(yè)社會(huì)責(zé)任的程度及兩者的聯(lián)系。所以，此次研究的因變量是以上變量，研究CSR投入程度對(duì)其影響。

對(duì)于本文，有三個(gè)假設(shè)：假設(shè)一：上榜公司的財(cái)務(wù)效益比對(duì)比的公司要高;假設(shè)二：CSR程度越高，公司財(cái)務(wù)效益會(huì)越好;假設(shè)三：同一個(gè)公司的CSR在不同的年度成績(jī)?cè)竭M(jìn)步，財(cái)務(wù)效益表現(xiàn)也會(huì)越好。

三、研究結(jié)論

在過(guò)去，國(guó)內(nèi)學(xué)者多以訪(fǎng)談或問(wèn)卷兩種形式進(jìn)行研究。此文章研究的主體是國(guó)內(nèi)的企業(yè)財(cái)務(wù)效益，它的CSR一定程度上以和訊網(wǎng)公布的資料為依據(jù)。此研究中唯一的缺點(diǎn)是，和訊網(wǎng)公布的企業(yè)社會(huì)榜單中沒(méi)有排序并且缺乏量化標(biāo)準(zhǔn)，單純的用該榜單來(lái)評(píng)價(jià)一個(gè)公司效益情況難以讓人信服。此次研究的研究主體是第一財(cái)經(jīng)公布的企業(yè)社會(huì)責(zé)任榜單，參考第一財(cái)經(jīng)公布的上榜公司，進(jìn)行一對(duì)多的配對(duì)方式，一個(gè)公司對(duì)多個(gè)同產(chǎn)業(yè)平均的對(duì)照公司，來(lái)一次進(jìn)行檢驗(yàn)。最后所得到的結(jié)果符合預(yù)期假設(shè)并且支持研究假設(shè)，與Moskowitez與Pareket和Eibert等正面學(xué)者的看法極度相似。并且認(rèn)為企業(yè)投入CRS，可以使企業(yè)與其他的利益相關(guān)者的關(guān)系更為密切。這樣的做法使企業(yè)的成本有所提高，但是因?yàn)槔嫦嚓P(guān)者所得的利益大于他們所付出的成本，甚至?xí)ㄟ^(guò)降低成本來(lái)提升企業(yè)的效益，此種做法也呼應(yīng)了Cornell和Shapiro等人的“社會(huì)沖擊假設(shè)”的說(shuō)法。

四、研究中的局限及對(duì)其的建議

因?yàn)閲?guó)內(nèi)企業(yè)社會(huì)責(zé)任好處于成長(zhǎng)時(shí)期，第一財(cái)經(jīng)才頒發(fā)了六屆企業(yè)社會(huì)責(zé)任榜單，有許多的局限，包括國(guó)內(nèi)大眾和投資者還不是很重視CRS，企業(yè)各界也并沒(méi)有為此付出太多的努力，對(duì)于發(fā)展良好，潛力可挖掘的產(chǎn)業(yè)，投資人對(duì)此的的評(píng)估也未將CSR列入?yún)⒖挤秶?。但是越?lái)越多的人研究探討企業(yè)社會(huì)責(zé)任，也有更多的人去關(guān)注，相信終有一天CSR會(huì)成為企業(yè)努力的重要方向，越來(lái)越多的人去關(guān)注。

在眾多的企業(yè)中，投資人在做選擇的過(guò)程中，如果參考了近些年了熱度居高不下的企業(yè)社會(huì)責(zé)任相關(guān)議題或者行為，分析之后進(jìn)行投資，經(jīng)過(guò)一段長(zhǎng)時(shí)間，應(yīng)該就會(huì)達(dá)到獲利的結(jié)果。在風(fēng)險(xiǎn)管理的角度為基礎(chǔ)，并沒(méi)有真實(shí)的證據(jù)證明公司會(huì)因?yàn)镃SR的程度高低而使融資比例發(fā)生變化。所以負(fù)債比率不會(huì)受公司CSR明顯的影響。一方面，在資產(chǎn)規(guī)模的角度看，規(guī)模越大的企業(yè)所呈現(xiàn)的負(fù)債程度會(huì)略低，雖然這個(gè)推論略缺失信服力 ，但是之后的研究希望在這個(gè)方向進(jìn)行設(shè)計(jì)與探討。在另一個(gè)方面，公司的研發(fā)資金是財(cái)務(wù)報(bào)表不可或缺的一部分，希望可以把研發(fā)方面的效益作為研究的一部分。而且，公司的治理、企業(yè)對(duì)外的承諾、誠(chéng)信與公司透明度這四個(gè)方面對(duì)財(cái)務(wù)效益有非常大的影響。其他公益與保護(hù)環(huán)境這兩方面對(duì)公司并沒(méi)有大的影響，如果以投資者的角度考慮，這兩部分并不會(huì)吸引他們的注意力。

參考文獻(xiàn)：

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