陳沫霏

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人類對(duì)于環(huán)境保護(hù)越來(lái)越重視。世界上各個(gè)大國(guó)也紛紛提出關(guān)于碳排放的解決方案。我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家也積極參與到環(huán)境保護(hù)中來(lái)，開啟了碳金融市場(chǎng)的購(gòu)建，然而因我國(guó)開啟相應(yīng)工作時(shí)間相比于其他國(guó)家較為遲緩，仍需對(duì)市場(chǎng)中總體與個(gè)體之間做進(jìn)一步的改善與改進(jìn)。我國(guó)碳金融市場(chǎng)能否完美運(yùn)行對(duì)全球環(huán)境保護(hù)建設(shè)都具有著重大意義。本文著重于現(xiàn)在我國(guó)各個(gè)碳金融試點(diǎn)市場(chǎng)的發(fā)展情況在市場(chǎng)規(guī)模、交易機(jī)制、業(yè)務(wù)品種、交易價(jià)格等方面進(jìn)行比較，分析我國(guó)市場(chǎng)現(xiàn)行方式的不足，并提出改進(jìn)意見。

關(guān)鍵詞：碳金融 ?市場(chǎng) ?比較

一、碳排放交易的由來(lái)，整體的國(guó)際背景及中國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀

自《京都議定書》生效以后，碳金融交易開始迅速發(fā)展，全球碳交易量不斷增高，呈級(jí)數(shù)式增長(zhǎng)。2011年，我國(guó)政府在“十二五”期間確定了將在2013年內(nèi)全面開展“兩省五市”——深圳、北京、天津、上海、廣東、湖北、重慶七個(gè)碳排放權(quán)交易試點(diǎn)的工作，主要從事基于CDM項(xiàng)目的碳排放權(quán)交易。

2018年中國(guó)排放碳排放總量達(dá)100億噸，比2017年增長(zhǎng)2.3%，其中煤炭消費(fèi)排放為73億噸、石油消費(fèi)排放15億噸、水泥生產(chǎn)排放7億噸、天然氣排放5億噸。雖然整體排放增長(zhǎng)，但是隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，2018年中國(guó)碳排放強(qiáng)度下降4.0%。因此在2018年10月， 我國(guó)和歐盟就氣候變化和清潔能源進(jìn)一步推動(dòng)和強(qiáng)化碳排放權(quán)交易領(lǐng)域的合作， 合力打造碳排放權(quán)交易大市場(chǎng)。

總的來(lái)說(shuō)，我國(guó)碳金融市場(chǎng)發(fā)展前景廣闊。特別是，城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展極不平衡的狀態(tài)為國(guó)內(nèi)碳交易和碳金融市場(chǎng)創(chuàng)造了極其良好的開發(fā)條件。然而我國(guó)在碳交易及相應(yīng)的治理與服務(wù)才剛開始，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)也未充分參與進(jìn)來(lái)，具體的碳交易開發(fā)也存在法律體系欠缺，監(jiān)管、核查制度不完備等一系列問(wèn)題，與國(guó)外存在較大差距。

二、南北部碳金融試點(diǎn)市場(chǎng)的多角度比較

目前我國(guó)碳交易試點(diǎn)市場(chǎng)主要包括配額現(xiàn)貨和中國(guó)核證自愿減排量。配額現(xiàn)貨交易，就是允許根據(jù)自身的實(shí)際情況和減排的成本之間的差異， 在碳排放市場(chǎng)中對(duì)溫室氣體排放的額度進(jìn)行自由交易。配額現(xiàn)貨交易包括公開交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易以及拍賣交易三種方式。中國(guó)核證減排量是指國(guó)內(nèi)減排企業(yè)根據(jù)自身情況和企業(yè)實(shí)力自愿降低并經(jīng)認(rèn)證的碳排放量。

我們把全國(guó)的試點(diǎn)市場(chǎng)分成南北部進(jìn)行市場(chǎng)比較。在業(yè)務(wù)品種方面，目前我國(guó)碳試點(diǎn)中有關(guān)碳交易的金融衍生產(chǎn)品很少，僅南方地區(qū)的湖北和深圳上線了碳遠(yuǎn)期，上海也正在探索碳遠(yuǎn)期產(chǎn)品，而碳期貨依然空白。2014年起，除天津和重慶試點(diǎn)以外均先后推出了近20種碳金融產(chǎn)品。但由于試點(diǎn)市場(chǎng)流動(dòng)性不足、缺乏社會(huì)資金來(lái)支撐碳金融業(yè)務(wù)的持續(xù)開展， 導(dǎo)致部分產(chǎn)品市場(chǎng)參與度較低。

在價(jià)格方面碳金融平臺(tái)交易量?jī)r(jià)齊升。雖然我國(guó)的碳金融交易起步比較晚， 但其后的整體發(fā)展實(shí)現(xiàn)了量?jī)r(jià)齊升， 且交易價(jià)格具有較大的波動(dòng)性和差異性。具體來(lái)講，如圖1， 從北方市場(chǎng)來(lái)看北京碳配額價(jià)格較高， 大多維持在50元/噸以上， 且價(jià)格較為平穩(wěn);天津、湖北價(jià)格較為平穩(wěn)， 保持在1 015元/噸;而從南方來(lái)看，廣東價(jià)格較為平穩(wěn)， 介于1 020元/噸之間;重慶則波動(dòng)較大， 自2017年以來(lái)價(jià)格呈“U”型走勢(shì)， 2017年3月之前價(jià)格約為15元/噸， 后一度跌至1元/噸， 至2017年底方才回升， 接近30元/噸;深圳碳試點(diǎn)建立之初波動(dòng)較大， 碳價(jià)最高達(dá)99.8元/噸， 20 15年后趨于平穩(wěn)， 介于2 550元/噸之間;福建自成立以來(lái)碳價(jià)呈下降趨勢(shì)， 介于2 040元/噸之間;上海碳價(jià)呈先下降后上升趨勢(shì)， 最高達(dá)48元/噸， 最低達(dá)4.29元/噸。其原因是由于不同市場(chǎng)交易的是不同標(biāo)準(zhǔn)、不同質(zhì)量的同類商品， 在這點(diǎn)上不利于全國(guó)統(tǒng)一碳金融市場(chǎng)的形成。

在市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Ψ矫?，七大碳金融交易平臺(tái)的正式上線為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型、循環(huán)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的產(chǎn)品升級(jí)換代，提供了一個(gè)新的激勵(lì)途徑。例如在廣州碳排放權(quán)交易所啟動(dòng)后， 實(shí)行了免費(fèi)配額與有償配額相結(jié)合的方式， 使廣東碳交易市場(chǎng)成為僅次于歐盟的世界第二大碳交易市場(chǎng)， 在一級(jí)市場(chǎng)先后進(jìn)行了5次碳排放權(quán)配額有償競(jìng)價(jià)發(fā)放， 引起全球碳交易市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

在交易數(shù)據(jù)與價(jià)格之中，北方市場(chǎng)中北京試點(diǎn)周期特征明顯。2015年之前，北京市碳排放配額交易數(shù)量和交易價(jià)格都存在明顯的周期性特征，碳交易市場(chǎng)建立的早期， 多數(shù)企業(yè)都缺乏對(duì)于企業(yè)全年碳排放量的估算經(jīng)驗(yàn)，因此，極少有企業(yè)會(huì)選擇出售碳排放權(quán)，因此，在市場(chǎng)運(yùn)行的最初幾年， 主要的碳交易均集中在履約期結(jié)束前，在該時(shí)間段內(nèi)， 碳排放權(quán)的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)快速上漲，而履約期一旦結(jié)束， 價(jià)格和交易量迅速回落。造成這種波動(dòng)的另一個(gè)原因是，2015年及其之前， 北京市規(guī)定企業(yè)當(dāng)年未用完的碳排放權(quán)可以出售，也可自動(dòng)結(jié)轉(zhuǎn)至下一個(gè)排放年度使用。那么這種周期性特征在2016年調(diào)整了配額政策之后逐漸淡化，未出售的碳排放權(quán)將在一個(gè)周期之后自動(dòng)作廢。自此，北京市碳交易市場(chǎng)的交易數(shù)量和交易價(jià)格開始在全年呈現(xiàn)出平均分布的趨勢(shì)。

在市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Ψ矫?，七大碳金融交易平臺(tái)的正式上線為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型、循環(huán)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的產(chǎn)品升級(jí)換代，提供了一個(gè)新的激勵(lì)途徑。北方市場(chǎng)中例如天津，自從天津排放權(quán)交易所正式啟動(dòng)碳排放權(quán)交易以來(lái)，鋼鐵、化工、電力熱力、石化等5個(gè)行業(yè)共114家企業(yè)成為天津碳交易市場(chǎng)主體。天津產(chǎn)業(yè)格局特色鮮明，重化工業(yè)特點(diǎn)顯著，能源消費(fèi)和碳排放大戶數(shù)量和體量突出。天津正處于經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)階段，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和節(jié)能減排工作的典型代表。而在南方市場(chǎng)例如在廣州碳排放權(quán)交易所啟動(dòng)后， 實(shí)行了免費(fèi)配額與有償配額相結(jié)合的方式， 使廣東碳交易市場(chǎng)成為僅次于歐盟的世界第二大碳交易市場(chǎng)， 在一級(jí)市場(chǎng)先后進(jìn)行了5次碳排放權(quán)配額有償競(jìng)價(jià)發(fā)放， 引起全球碳交易市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

三、中國(guó)各地區(qū)試點(diǎn)現(xiàn)存的問(wèn)題

1、國(guó)內(nèi)對(duì)于CDM和“碳金融”的認(rèn)識(shí)尚不到位。CDM和“碳金融”是隨著國(guó)際碳交易市場(chǎng)的興起而走入我國(guó)的，在我國(guó)傳播的時(shí)間有限，國(guó)內(nèi)許多企業(yè)還沒(méi)有認(rèn)識(shí)到其中蘊(yùn)藏著巨大商機(jī);同時(shí)，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)“碳金融”的價(jià)值、操作模式、項(xiàng)目開發(fā)、交易規(guī)則等尚不熟悉，目前關(guān)注“碳金融”的除少數(shù)商業(yè)銀行外，其他金融機(jī)構(gòu)鮮有涉及。

2、碳金融市場(chǎng)分布過(guò)于分散。在過(guò)去的幾年時(shí)間中，我國(guó)相繼成立了“兩省五市”碳排放權(quán)交易市場(chǎng)平臺(tái)。一方面，這些碳交易平臺(tái)的廣泛建立覆蓋了我國(guó)的大部分地區(qū)，并且在結(jié)合自身地方特點(diǎn)的基礎(chǔ)上取得了卓有成效的工作，為未來(lái)全國(guó)性碳金融市場(chǎng)的建設(shè)積累了寶貴經(jīng)驗(yàn);另一方面，這些交易平臺(tái)之間分布分散、相互獨(dú)立、缺乏必要的聯(lián)系和交流，導(dǎo)致碳金融市場(chǎng)分割，難以進(jìn)行有效的信息溝通和共享，阻礙了全國(guó)碳金融市場(chǎng)的建設(shè)。

3、碳金融市場(chǎng)參與者缺失且參與度不高。我國(guó)在國(guó)際CDM產(chǎn)業(yè)鏈中處于低端地位， 充當(dāng)原材料供應(yīng)商的角色， 使得我們?cè)趪?guó)際市場(chǎng)上只能是價(jià)格的被動(dòng)接受者。國(guó)內(nèi)碳金融市場(chǎng)的建設(shè)主要依靠政府的推動(dòng)， 參與的也大都是少數(shù)的大型企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者， 諸多的碳金融利益相關(guān)主體一方面對(duì)碳金融市場(chǎng)中蘊(yùn)含的巨大利益和意義認(rèn)識(shí)不到位;另一方面對(duì)碳交易的相關(guān)專業(yè)知識(shí)、交易規(guī)則、操作模式缺乏必要學(xué)習(xí)。目前民間個(gè)人參與的碳金融產(chǎn)品只有螞蟻金服旗下的“螞蟻莊園”和“螞蟻森林”。

4、缺乏專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)和碳金融衍生品產(chǎn)品創(chuàng)新。

（1）首先，中介市場(chǎng)發(fā)育不完全。碳交易是一種虛擬商品，其交易規(guī)則十分嚴(yán)格，銷售合同涉及客戶多樣性，合同期限很長(zhǎng)，非專業(yè)機(jī)構(gòu)難以具備相應(yīng)的開發(fā)和執(zhí)行能力。而國(guó)內(nèi)尚處于起步階段，難以開發(fā)或消化大量高難度的項(xiàng)目。

（2）缺乏專業(yè)的技術(shù)咨詢來(lái)幫助金融機(jī)構(gòu)分析、評(píng)估、規(guī)避項(xiàng)目及交易風(fēng)險(xiǎn)。熟悉碳交易方式的及理論的政府官員、企業(yè)管理人員較少;可開發(fā)新項(xiàng)目的技術(shù)性人員以及擅長(zhǎng)金融監(jiān)管類的人才缺乏 ，這些都是發(fā)展碳金融市場(chǎng)的瓶頸，更多相關(guān)人才的加入才能讓我國(guó)碳交易市場(chǎng)更具備發(fā)展力。

（3）衍生品市場(chǎng)的發(fā)展從總體上來(lái)看， 類型仍然比較單一， 創(chuàng)新力度不夠。當(dāng)前衍生品的種類主要分為四種， 即期貨、期權(quán)、調(diào)期以及遠(yuǎn)期。當(dāng)前市場(chǎng)上能夠供選擇的類型十分有限，再加之交易者的思維觀點(diǎn)較落后， 在交易的時(shí)候往往更傾向于選擇傳統(tǒng)型金融衍生品， 信用衍生品等相對(duì)比較高級(jí)的衍生品發(fā)展的步伐較為緩慢。

5、法律問(wèn)題。我國(guó)尚未有專門針對(duì)碳金融的相關(guān)法律制度，只有2015年初施行的由國(guó)家發(fā)改委制定的《碳排放權(quán)交易管理暫行辦法》，這一部門規(guī)章是現(xiàn)行效力最高的碳排放權(quán)法律規(guī)范。但是其中存在許多與當(dāng)前市場(chǎng)的具體發(fā)展不相符，這就無(wú)法為碳金融市場(chǎng)的更好發(fā)展做基礎(chǔ)，不利于推動(dòng)其快速發(fā)展，在很大程度上制約了我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。

6、區(qū)域環(huán)境因素——分為北方交易市場(chǎng)與南方交易市場(chǎng)

對(duì)比與2019年2月，深圳成交7.64萬(wàn)噸，較上月下跌33.01%，主要源于大宗交易較上月下跌38.55%;上海成交90.42萬(wàn)噸，較上月上漲95倍，主要源于線上、線下交易較上月均大幅上漲;北京成交23.64萬(wàn)噸，較上月上漲199倍，主要源于本月協(xié)議轉(zhuǎn)讓23萬(wàn)噸;廣東成交825.72萬(wàn)噸，較上月上漲37倍，轉(zhuǎn)讓520萬(wàn)噸;湖北成交2.75萬(wàn)噸，主要來(lái)源于線上交易較上月上漲78.61%;重慶成交1060噸，較上月上漲132.46%;福建成交48.38萬(wàn)噸，主要來(lái)源于協(xié)議轉(zhuǎn)讓48萬(wàn)噸;天津本月無(wú)成交;四川碳市場(chǎng)還在建設(shè)期，尚未啟動(dòng)配額交易。

截至2019年3月31日，我國(guó)9個(gè)碳市場(chǎng)共成交2.97億噸，成交額64.87億元，其中線上交易共計(jì)1.26億噸，成交額29.50億元。廣東、湖北成交量最高，位于第一梯隊(duì);深圳、上海、北京位于第二梯隊(duì);而重慶、福建、天津的成交量相對(duì)較低，位于第三梯隊(duì)。

四、如何解決問(wèn)題

1、目前，我國(guó)碳金融市場(chǎng)交易規(guī)模較大，但發(fā)展不平衡，不同交易所表現(xiàn)出較大的差異，不利于我國(guó)碳金融市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。因此，建立全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)碳金融市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，才能釋放我國(guó)碳金融市場(chǎng)的巨大潛力。為統(tǒng)一市場(chǎng)我們可以先實(shí)現(xiàn)京、津兩市場(chǎng)的對(duì)接。接著再聯(lián)系河北地區(qū)形成京津冀三地碳市場(chǎng)平臺(tái)。其次，實(shí)現(xiàn)粵、深兩地碳市場(chǎng)的一體化。最終，聯(lián)合七大市場(chǎng)形成完整的過(guò)渡。

2、完善我國(guó)碳金融市場(chǎng)的法律法規(guī)體系。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的條件下， 良好的碳金融市場(chǎng)建設(shè)和發(fā)展必須有健全的法制體系做保障和支撐。要加快碳金融的立法， 通過(guò)法律規(guī)范市場(chǎng)的行為， 確保各交易主體的權(quán)力和義務(wù)， 明確交易規(guī)則、方式、制度、監(jiān)管以及違規(guī)處罰等，構(gòu)建全面的法律法規(guī)體系， 保證碳金融市場(chǎng)有法可依。因此， 政府相關(guān)部門應(yīng)為我國(guó)碳金融市場(chǎng)的健康發(fā)展提供穩(wěn)健的法律環(huán)境， 同時(shí)制定多方面的配套措施。

3、促進(jìn)中介機(jī)構(gòu)專業(yè)化和碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)性。國(guó)家可以鼓勵(lì)高校等科研院所開設(shè)有關(guān)碳金融的課程， 增加相關(guān)的專業(yè)性人才， 采取金融機(jī)構(gòu)與高校的對(duì)口銜接， 使得碳金融理論與實(shí)踐相輔相成， 提升在職人員的專業(yè)水平。同時(shí)， 還可以積極引進(jìn)海外專業(yè)人才， 加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)的國(guó)際化。

4、實(shí)現(xiàn)碳金融市場(chǎng)產(chǎn)品同質(zhì)同價(jià)化?，F(xiàn)在全國(guó)各地的碳金融市場(chǎng)都存在較大的價(jià)格差異。七個(gè)碳金融市場(chǎng)表面上都是以二氧化碳當(dāng)量為單位的碳排放權(quán)配額， 但其價(jià)格差異說(shuō)明不同市場(chǎng)交易的商品在標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量上并不相同。這種現(xiàn)象會(huì)使我國(guó)碳金融市場(chǎng)出現(xiàn)供給與需求不匹配的問(wèn)題， 誘導(dǎo)投機(jī)行為。因此， 要實(shí)現(xiàn)碳金融交易同質(zhì)同價(jià)標(biāo)準(zhǔn)化， 使七個(gè)碳金融市場(chǎng)公開競(jìng)價(jià)， 由市場(chǎng)機(jī)制形成合理的市場(chǎng)價(jià)格。

5、加強(qiáng)宣傳推廣。要讓企業(yè)充分意識(shí)到碳金融CDM機(jī)制和節(jié)能減排所蘊(yùn)涵的巨大價(jià)值，推動(dòng)項(xiàng)目業(yè)主和開發(fā)商根據(jù)行業(yè)、自身發(fā)展計(jì)劃，擴(kuò)大國(guó)際合作，積極開發(fā)CDM項(xiàng)目，力爭(zhēng)國(guó)家環(huán)境資源利益和企業(yè)利益最大化。

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