高萌

摘要：在中國經(jīng)濟發(fā)展速度放緩的今天，實體經(jīng)濟的發(fā)展有利于緩解就業(yè)促進科技創(chuàng)新，其中， 中小企業(yè)作為中國經(jīng)濟發(fā)展的主力軍，貢獻全國GDP的50%，技術(shù)創(chuàng)新的70%，新增就業(yè)90%，為鼓勵中小企業(yè)、民營企業(yè)的發(fā)展，解決融資困境是當務之急?；谛畔⒉粚ΨQ理論，分析中小企業(yè)融資難、融資成本高的原因，提出相應解決對策，促進中小企業(yè)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 融資 信息不對稱

一、中小企業(yè)融資狀況與文獻綜述

中央政府和銀保監(jiān)會近幾年來提出許多利好政策支持中小企業(yè)發(fā)展，想要更好解決中小企業(yè)融資難的問題，但其仍在夾縫中求生存，據(jù)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計：我國中小企業(yè)獲得銀行信貸額僅占全部信貸額度的20%;同時，中小企業(yè)獲得流動資金貸款的機會更受到限制：投向中小企業(yè)的短期貸款占比不超過10%。我國大型企業(yè)（國有企業(yè)）獲得了國有商業(yè)銀行超過75%的信貸支持，同時我國股票市場上市企業(yè)中超過60%以上為大型國有企業(yè)。無論是直接融資還是間接融資，中小企業(yè)都并不占優(yōu)勢。盡管中央政府提出金融供給側(cè)改革等多項政策重在解決對中小微企業(yè)、民營企業(yè)的信貸和金融支持，但金融機構(gòu)與這些企業(yè)的銜接橋梁存在著無法解決的問題——信息不對稱。

Hayek（1997）認為，信息不對稱的原因包括：社會分工造成不同市場參與者獲取信息和認知信息的能力不對稱、市場參與者認為信息搜尋成本高于預期收益等。梁燕飛（2006）在文中提出中小企業(yè)融資市場信息的不對稱，導致了中小企業(yè)資金需求難以得到滿足，解決這一問題的唯一有效辦法只能是降低中小企業(yè)與金融機構(gòu)之間的信息不對稱，減少金融機構(gòu)風險。李超（2018）在文中表明信息不對稱引起的道德風險和逆向選擇很容易在一定程度上造成金融機構(gòu)和企業(yè)的關(guān)系危機。

二、中小企業(yè)與金融機構(gòu)間的信息不對稱頑疾

基于信息經(jīng)濟學理論，人們打破了自由市場中的完全信息的假設(shè)，發(fā)現(xiàn)了存在與交易關(guān)系之間的信息不對稱現(xiàn)象。在社會政治、經(jīng)濟等活動中，由于社會分工的不同、地域限制或者信息搜尋成本本身高于經(jīng)營活動的預期收益等原因，會使交易雙方擁有不同的信息，而在經(jīng)濟活動中，賣者往往是占有信息的優(yōu)勢一方，而買者則處于不利的地位。同樣地，假如中小企業(yè)是賣方，金融機構(gòu)為買方。中小企業(yè)為了獲得資金，相當于將企業(yè)當作“商品”賣給金融機構(gòu)，那么中小企業(yè)首先需要在金融市場中找到想要“購買”的金融機構(gòu);為了使金融機構(gòu)看到企業(yè)的發(fā)展前景以及償債能力，中小企業(yè)需要對外披露自己的財務信息、抵押物信息來獲得金融機構(gòu)的信任;金融機構(gòu)在“付款”之后，需要對中小企業(yè)的信用額度進行不斷的分析，判斷企業(yè)的違約概率進行風險控制。在這整個的過程里都有信息不對稱的存在。

（一）融資過程中的信息不對稱現(xiàn)象

1.匹配融資過程中的信息不對稱。中小企業(yè)的融資方式分為內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資的資金主要來自于留存收益、折舊基金沉淀以及內(nèi)部集資，雖然融資成本較低但其融資規(guī)模就會較大的限制;外源融資則基本分為直接融資和間接融資，直接融資中由于我國證券市場對中小企業(yè)上市有嚴格的準入限制，所以大部分中小企業(yè)依賴于間接融資通過金融中介進行融資。而在我國信貸市場中，中小企業(yè)融資渠道單一，大部分貸款都來自于銀行，但由于地域限制以及中小企業(yè)沒有完善的信息披露制度，銀行獲得中小企業(yè)經(jīng)營的真實信息的成本又很高，所以更傾向于將“有限的”貸款額度放給“有保證”的大企業(yè)，防控風險。

2.獲得融資過程中的信息不對稱。中小企業(yè)為了獲得融資，會向金融機構(gòu)展示企業(yè)的價值包括財務信息和一些其它相關(guān)信息來證明自己的償債能力。但在這一過程中，一方面，由于金融機構(gòu)對中小企業(yè)的信用要求比較高，中小企業(yè)提供財務信息時可能會與會計、審計方面串通提供虛假信息，偽造利潤，操縱報表，蒙騙金融機構(gòu);另一方面，涉及企業(yè)內(nèi)部信息時，像與供應商來往的交易信息以及企業(yè)戰(zhàn)略信息時，企業(yè)為保持競爭力是不會對外公布的。而金融機構(gòu)不能及時查證信息的真實性，存在極大時間差問題，并且金融機構(gòu)之間的聯(lián)系溝通不緊密，無法做到及時的信息共享，度中小企業(yè)的信息掌握不完全，金融機構(gòu)在這種信息不對稱的情況下承擔了極大的信用風險。

3.回收資金過程中的信息不對稱。金融機構(gòu)將貸款放給中小企業(yè)后，在到期前，需要對中小企業(yè)定期進行信用評級，來計算企業(yè)的違約概率，這是防范風險的有效手段。中小企業(yè)不同于大企業(yè)，首先在財務信息上，大型企業(yè)或者上市企業(yè)有完整的信息披露制度以及嚴格的審計流程和內(nèi)控制度，而中小企業(yè)在這方面是不完善的;其次在抵押物上，許多中小企業(yè)的規(guī)模并不大，如果是生產(chǎn)型企業(yè)，把固定資產(chǎn)作為抵押物，一旦出現(xiàn)問題，企業(yè)就無法正常經(jīng)營，就會陷入破產(chǎn)清算的境地。金融機構(gòu)在計算企業(yè)違約率時用到的模型其中包括Merton模型和Credit Monitor模型等，這些模型大部分是經(jīng)驗模型依賴于企業(yè)歷史財務信息，而這一類信息在中小企業(yè)中極易被操縱篡改的，其信用風險也被進一步放大。

（二）信息不對稱下的融資問題

事前信息不對稱會造成“逆向選擇”，事后信息不對稱會產(chǎn)生“道德風險”，導致金融機構(gòu)與中小企業(yè)之間的供需難以產(chǎn)生“雙重耦合”。

1.逆向選擇加劇資源配置不平衡。信息不對稱造成了市場交易雙方的利益失衡，影響社會公平公正的原則，以及市場配置資源的效率，使資源配置不平衡。在金融機構(gòu)與中小企業(yè)兩者關(guān)系中，一些“劣質(zhì)”中小企業(yè)企圖以次充好騙取金融機構(gòu)貸款，金融機構(gòu)為防止這類惡性事件的發(fā)生，會以較高的利率發(fā)放貸款或是減少對中小企業(yè)的放貸額度，資金更多的流向大型企業(yè)或是國有企業(yè)，中小企業(yè)更難獲得融資支持?！澳嫦蜻x擇”的存在加劇了中小企業(yè)的融資難現(xiàn)狀。

2.道德風險引起信用風險。信息不對稱狀態(tài)在交易完成之后會使交易雙方面臨“道德風險”問題。道德風險問題是研究保險合同時提出來的問題，經(jīng)濟學家經(jīng)常用道德風險概括人們“偷懶”，“搭便車”和機會主義行為。中小企業(yè)為了讓自己的企業(yè)看起來更有投資的價值，會偽造財務信息，并且企業(yè)很可能會違反借款協(xié)議，改變資金用途，逃避償付義務，而最終承擔信用風險的將是出借資金的金融機構(gòu)，金融機構(gòu)為降低風險，會提高貸款利息以及擔保費用等，甚至中小企業(yè)并不能拿到完全的款項，在缺乏資金的情況下，中小企業(yè)的經(jīng)營情況就會惡化，隨后償付能力也會出現(xiàn)問題，信用問題就在這之中開始了惡性循環(huán)。

三、解決信息不對稱，緩解中小企業(yè)融資難融資貴

（一）完善信息披露制度以及管理制度

解決中小企業(yè)與金融機構(gòu)之間的信息不對稱，要針對中小企業(yè)的經(jīng)營特點，出臺相應的法律法規(guī)，強制性使中小企業(yè)在建立企業(yè)之初就“養(yǎng)成良好習慣”，為企業(yè)可以融到資金創(chuàng)造良好環(huán)境;建立相對應的會計制度，設(shè)置全面的具有針對性的信息披露制度可以改善目前中小企業(yè)財務不清的現(xiàn)狀。中小企業(yè)的財務信息、產(chǎn)品信息是要披露給金融機構(gòu)，讓金融機構(gòu)對其價值進行評估，需要保證其真實性就要有相對應的審計制度以及嚴格的內(nèi)控制度，并且為保證企業(yè)競爭力，信息的傳遞需要可靠保密。放寬金融業(yè)發(fā)展，鼓勵風險投資將目光投向中小企業(yè)，風投不僅在資金上提供支持，同時也會在經(jīng)營管理上以及戰(zhàn)略定位上提供指導，提高企業(yè)競爭力以及創(chuàng)新力，發(fā)揮企業(yè)價值。

（二）構(gòu)建適合中小企業(yè)的信用擔保體系

中小企業(yè)特點為“小”，其抗風險能力弱，經(jīng)營風險和信用風險程度高，擔保機構(gòu)不愿意為其做擔保，金融機構(gòu)就更加“不愿貸”并且“不敢貸”給中小企業(yè)。為防范信息不對稱可能帶來的逆向選擇，首先要建立區(qū)別于“大”企業(yè)的信用評級制度，針對中小企業(yè)的財務情況以及經(jīng)營情況的真實水平，給出適合中小企業(yè)狀況的信用評級。在適度審慎的前提下，放寬準入條件，鼓勵中小金融信用擔保機構(gòu)的發(fā)展，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺，促進金融機構(gòu)間信息共享，有效防控風險，為降低中小企業(yè)融資成本。其次下放審批權(quán)利，緩解政府壓力，促進民間資本型擔保發(fā)展，根據(jù)中國中小企業(yè)狀況鼓勵創(chuàng)新?lián)Ｆ贩N，培養(yǎng)相應人才;同時，政府的工作重心不應再是為某一個企業(yè)提供信用背書，其真正的作用應該在于建立規(guī)范的中小企業(yè)信用體系，在市場準入和準出以及保證金、風險準備金等方面有相應的規(guī)范制度，對擔保機構(gòu)進行嚴格的監(jiān)管保證體系的正常健康的運行。讓中小企業(yè)、金融機構(gòu)以及擔保機構(gòu)形成穩(wěn)定的閉環(huán)結(jié)構(gòu)。

（三）發(fā)展供應鏈金融

我國中小企業(yè)的融資渠道非常單一，95%的融資來源于向金融機構(gòu)借款。為擴寬融資渠道，降低融資成本，應該大力支持發(fā)展供應鏈融資，利用互聯(lián)網(wǎng)，大數(shù)據(jù)，云計算，區(qū)塊鏈等技術(shù)，形成信息聯(lián)盟，實現(xiàn)資金流和信息流等多流合一，解決信息不對稱問題的同時，金融機構(gòu)也可以通過核心企業(yè)把單個中小企業(yè)不可控風險轉(zhuǎn)變?yōu)楣溦w可控風險，有效降低風險。政府在政策法規(guī)方面要完善有關(guān)于供應鏈金融的政策扶持與保護，完善信用體系，培養(yǎng)供應鏈金融管理人才，穩(wěn)固鏈式結(jié)構(gòu)，防范系統(tǒng)性風險。

（四）深化金融供給側(cè)改革，融資多元化

為滿足中小企業(yè)融資需求，必須要堅持深化金融供給側(cè)改革，確保中小企業(yè)融資渠道多元化。深化金融供給側(cè)改革，第一強調(diào)的是金融業(yè)要服務于實體經(jīng)濟，而中小企業(yè)是組成實體經(jīng)濟中重要組成部分。第二增加中小金融機構(gòu)數(shù)量，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，豐富金融品種為中小企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)金融服務。第三防范化解金融風險加強金融監(jiān)管，支持信用擔保體系。解決信息不對稱問題促進融資渠道多元化，需要政府放寬金融業(yè)準入機制，同時匹配相應監(jiān)管制度，確?！坝袛?shù)量有質(zhì)量”，發(fā)展綠色金融普惠金融服務于中小企業(yè);在直接融資方面，上交所設(shè)立科創(chuàng)板，試行注冊制，加強資金流動性，從直接融資和間接融資兩方面滿足中小企業(yè)的融資需求。

為緩解中小企業(yè)融資難融資貴問題，就要更好解決中小企業(yè)與金融機構(gòu)之間信息不對稱問題。首先，要從其內(nèi)部上解決企業(yè)管理問題，提高企業(yè)價值，防范道德風險;其次，建立中小企業(yè)信用擔保體系，為其融資提供支持;最后從宏觀角度，深化供給側(cè)改革，確保融資渠道多元化，放松資金融通的同時加強監(jiān)管，任重道遠。利用互聯(lián)網(wǎng)金融、大數(shù)據(jù)功能、區(qū)塊鏈等技術(shù)，使三種解決措施共同發(fā)展，優(yōu)化中小企業(yè)融資環(huán)境，從根本上解決問題。

參考文獻：

[1]哈耶克著，鄧正來譯.自由秩序原理[M].三聯(lián)書店.1997.

[2]梁燕飛.信息不對稱下我國中小企業(yè)債務融資問題研究[D].北京機械工業(yè)學院.2006：27.

[3]李思思.中小企業(yè)融資的信息不對稱問題研究[J].時代金融，2017，（5）.

[4]李超.中小企業(yè)融資決策中的信息不對稱問題研究[D].黑龍江大學2018.

基金項目：河北金融學院大學生科研研究基金資助項目，項目編號：DXSKYY2018022。

（作者單位：河北金融學院）