周夢妍

[摘 要]隨著人們生活水平的提高，環(huán)境保護(hù)問題越來越受到社會各界的關(guān)注。其中的污水處理問題因其與居民生活緊密關(guān)聯(lián)而更受政府重視。城鎮(zhèn)排水工程建設(shè)是城鎮(zhèn)賴以生存和發(fā)展的重要基本條件。Q縣工業(yè)園區(qū)污水處理項(xiàng)目的修建，關(guān)乎城鎮(zhèn)生態(tài)環(huán)境和地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。從政府和社會資本兩個角度對Q縣工業(yè)園區(qū)污水處理PPP項(xiàng)目進(jìn)行財務(wù)評價，可以使社會公眾更加深入地了解政府福利項(xiàng)目，增強(qiáng)政府公信力。

[關(guān)鍵詞]PPP項(xiàng)目;政府福利項(xiàng)目;財務(wù)評價

[中圖分類號]F285

1 項(xiàng)目情況簡介

1.1? 項(xiàng)目背景介紹

本項(xiàng)目名稱為“Q縣工業(yè)園區(qū)污水處理PPP項(xiàng)目”;屬PPP模式，即政府與社會資本合作的模式;項(xiàng)目運(yùn)用PPP模式，采用統(tǒng)一設(shè)計、管理和建設(shè)運(yùn)營的思路，不再追求單個階段成本的最小化，而是通過資源配置、風(fēng)險分配，獲得整個生命周期最低成本。

項(xiàng)目總投資5200萬元，由政府出資代表與社會資本合資成立項(xiàng)目公司，權(quán)益性融資占比40%，其中政府方代表出資1019.2萬元，在SPV的占股比例49%;社會資本出資1060.8萬元，在SPV的占股比例51%。債務(wù)性融資占比60%，由社會資本通過銀行借款方式完成，貸款3120萬元，利率為6.37%（文章取中國人民銀行同期貸款利率4.9%上浮30%），20年內(nèi)等額還本付息。

1.2 項(xiàng)目運(yùn)作方式

1.2.1 項(xiàng)目投資收益水平

可用性服務(wù)費(fèi)458.85萬元，外購生物促生劑等藥劑原材料成本26.25萬元，外購水資源0.39萬元，燃料及動力110.46萬元，工資及福利費(fèi)57.6萬元，修理費(fèi)以固定資產(chǎn)原值的2%計提，辦公差旅等其他費(fèi)用23.79萬元，以平均折舊法計提折舊427.70萬元。

2 融資方案

根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況測算借款利息，假設(shè)每年完工50%，且第一年權(quán)益性融資全部到賬，第一年需借款520萬元（5200/2-1019.2-1060.8），第二年借款2600萬元，建設(shè)期內(nèi)借款利息復(fù)利計算，并將借款利息資本化。建設(shè)投資貸款從運(yùn)營期第一年即合作期第三年開始還款，直到合作運(yùn)營結(jié)束（見表1）。

4 政府補(bǔ)貼后財務(wù)分析

由前文可得知，在沒有政府補(bǔ)貼的情況下，營業(yè)收入小于營業(yè)成本，項(xiàng)目將無法運(yùn)營。根據(jù)PPP項(xiàng)目合約，缺口部分將由Q縣政府進(jìn)行補(bǔ)貼。預(yù)計每年政府補(bǔ)貼240萬元，下文在政府補(bǔ)貼基礎(chǔ)上重新測算。

4.1 補(bǔ)貼后利潤與利潤分配測算相關(guān)數(shù)據(jù)見表3。

4.2 補(bǔ)貼后資本金現(xiàn)金流測算相關(guān)數(shù)據(jù)見表4。

5 項(xiàng)目財務(wù)評價

5.1 項(xiàng)目公司角度財務(wù)評價

本項(xiàng)目的投資回收期=13+（16.7524/127.4463）=13.13年資本金利潤率=年平均凈利潤/資本金=31.43/2080=15.11%項(xiàng)目財務(wù)凈現(xiàn)值1049.75大于0，動態(tài)投資回收期小于項(xiàng)目壽命22年，資本金凈利率大于投資者預(yù)期報酬率10%，項(xiàng)目有意義。

5.2 政府角度財務(wù)評價

對于政府而言，短期債務(wù)變?yōu)殚L期支付，減輕了財政負(fù)擔(dān)。同時政府補(bǔ)貼金額較大，在第14年盈利年度以后，補(bǔ)貼金額進(jìn)入企業(yè)后又在扣除所得稅后以凈利潤的形式流入財政，資金使用效率降低。

5.3 社會資本角度財務(wù)評價

社會資本的資本金利潤率=社會資本方獲得的年平均凈利潤/社會資本方資本金=127.32/1060.8=12%社會資本的資本金利潤率大于預(yù)期收益率10%，項(xiàng)目有意義。

6 結(jié) 論

通過對該投資項(xiàng)目的融資方法測算和分析，可以發(fā)現(xiàn)該項(xiàng)目投資較大，運(yùn)營期較長，并且通過財務(wù)分析要想達(dá)到要求的收益水平還涉及政府的補(bǔ)貼，總體而言，本項(xiàng)目具有環(huán)保效益和社會效益，對于政府來說PPP污水處理項(xiàng)目將短期債務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期支付，有效減輕Q縣財政負(fù)擔(dān);對于社會資本來說，本項(xiàng)目既有助于盈利又為社會民生服務(wù)。值得注意的是，政府補(bǔ)貼應(yīng)采取更靈活的變動形式，不局限于按年固定補(bǔ)貼的方式，并應(yīng)該更準(zhǔn)確地計算政府補(bǔ)貼金額，避免造成資金使用效率低下。

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