陳基奮

【摘要】民營企業(yè)作為我國社會主義經濟建設中的重要力量，改革開放二十多年來，民營企業(yè)都作為一股新興力量活躍在經濟發(fā)展的舞臺上，成為國民經濟的增長點。但由于民營企業(yè)“先天不足”的劣勢，投資者權力過于集中，導致企業(yè)在項目投資的過程中難免會出現決策的個人情緒化和主觀判斷化，整體缺乏科學的投資管理。盲目投資帶來的結果很可能就是投資失敗，企業(yè)面臨著嚴重的經濟為先，造成民營企業(yè)后天發(fā)展難的局面。本文從民營企業(yè)投資特點出發(fā)，分析投資中可能遇到的風險，并對民營企業(yè)的項目投資問題提出可行的建議。

【關鍵詞】民營企業(yè);項目投資;投資風險;財務管理

一、我國民營企業(yè)發(fā)展現狀

（一）規(guī)模不斷擴大，覆蓋行業(yè)廣泛

基于民營企業(yè)在市場中不斷壯大發(fā)展進行一個簡單的調查，結果發(fā)現民營企業(yè)的數量規(guī)模龐大，其所覆蓋的行業(yè)也多種多樣，包括農業(yè)、牧業(yè)、采礦業(yè)、建筑行業(yè)、制造業(yè)等多個方面。在2012年500強民營企業(yè)的發(fā)布會上，入選門檻已經上升到了65億，500強企業(yè)的總銷售額高達9萬億。民營企業(yè)中也有許多知名企業(yè)，如華為投資控股有限公司、蘇寧電器集團等，并在市場上獲得了品牌榮譽。雖然民營企業(yè)的發(fā)展在進一步壯大，其規(guī)模也在慢慢擴張，但實際上我國一些大型的民營企業(yè)還是占少數的，大部分民營企業(yè)規(guī)模只達到中小水平，尚且不能與國有企業(yè)比肩。

（二）在國民經濟中發(fā)揮的作用越來越強

調查結果還顯示，截至2012年前，非公有制經濟在國民經濟總量中所占比例高達三分之一，甚至還在近幾年有逐漸上升的趨勢。這足以說明我國非公有制經濟將會在國家經濟建設中起到舉足輕重的作用，甚至會成為國家經濟的命脈。

（三）社會貢獻日益增加

民營企業(yè)快速發(fā)展的同時也為社會積累了不少財富。工作機會的創(chuàng)造以及國家稅收的增加都是民營企業(yè)為社會做出的貢獻。相對應的，國家為了民營企業(yè)的未來發(fā)展修改了相關憲法內容，為我國的私營、個體經營創(chuàng)造了良好的市場環(huán)境，我們也可以說民營企業(yè)的發(fā)展促進了我國憲法更加完善。

（四）投資管理水平低下

由于民營企業(yè)的投資決策者大多數素質不高，在進行投資決策的時候專制化，管理水平比較低，投資方法也滯后于企業(yè)的經營目標，投資理念以及投資規(guī)模都受到民營企業(yè)本身的局限，再加上民營企業(yè)的融資相對于國有企業(yè)難度更大，因此民營企業(yè)在經營管理中難免會出現經營困局或遭受經濟風險。投資決策的不科學、投資方法的僵化教條都是影響民營企業(yè)投資管理水平低下的主要原因。

二、民營企業(yè)項目投資的財務可行性分析

投資項目是否科學直接決定了企業(yè)在項目中能否獲得利益，也直接關系著項目的成敗?，F金流量是企業(yè)在整個投資的過程中資金流出和資金流入的總計算額。對企業(yè)來說，企業(yè)的現金流量凈額是企業(yè)盈利與否最有利的證明。企業(yè)通過對生產、銷售、納稅和利潤等環(huán)節(jié)的分析，可以估算出企業(yè)投資過程中的收益和收益率，以此判斷企業(yè)投資是否成功。企業(yè)對現金流出的核算不能僅包括基本的生產經營活動，在項目投資過程中，生產所需的設備、運輸、原材料成本等都需要計入現金流量的計算。而對于現金流入的計算，要考慮到企業(yè)在項目操作過程中的風險、稅收等環(huán)節(jié)，對現金流量進行清楚的計算，判斷投資的可行性。內部收益率是投資者投資項目參考達到經營狀態(tài)的一個臨界值，即在投資過程中，資金流入與資金流出的額度保持平衡。內部收益率也是一個宏觀的指標，同時也可以表示項目進行過程中企業(yè)的抗風險能力。通過計算內部收益率，企業(yè)了解了自身在項目投資操作的過程中最低可以接受的利潤率，也就是是否有盈利的可能以及對盈利規(guī)模的控制，判斷該項目的可行性。內部收益率作為項目可行性判斷的一個指標，可以直接在數據上反映出企業(yè)的投資目標和項目盈利能力。但值得注意的是，內部收益率的算法比較復雜，為了保證數據的準確性，一般運用于單個獨立的內部方案計算，當方案過多的時候，這種算法就不適用了。

此外，民營企業(yè)在進行項目的投資時還需要全面考量企業(yè)自身的融資能力。民營企業(yè)融資包括內部融資和外部融資，由于當下市場穩(wěn)定性差，民營企業(yè)受到規(guī)模的局限負債能力也相對比較低等一些因素，導致了當下民營企業(yè)外部融資困難的現狀。對于融資規(guī)模的控制要依據資金缺口的多少來判斷，當融資需求較小，可以首先考慮內部融資，利用企業(yè)現有的資金流量填補缺口;如果融資需求較大，則要考慮外部融資，盡量選擇成本少、風險小的融資方式。當然，如果企業(yè)自身償債力不足，那么企業(yè)融資所帶來的風險也就相應增加，這時候企業(yè)就必要要對項目投資進行風險預估，慎重決定。

三、民營企業(yè)投資規(guī)模的確定

（一）投資規(guī)模及影響因素

我們在言語中常常提到的投資規(guī)模指的是項目投資規(guī)模，指的是項目投資在時間段內產生的資金投入額，是貨幣相關的投資規(guī)模。還有一個容易混淆的概念叫做投資項目規(guī)模，是企業(yè)的投資所形成的生產規(guī)模，與企業(yè)的生產能力相關。影響企業(yè)項目投資規(guī)模的主要因素包含以下四個方面：

1.企業(yè)自身的資產存有量。由于民營企業(yè)的融資受到多方面的限制，因此企業(yè)的資金多來自于自身的積累。因此，企業(yè)的投資規(guī)模大小由企業(yè)本身的財力以及經營狀況決定，其中包括企業(yè)的固定資產和流動資產、有形資產和無形資產。

2.產業(yè)特點。集中型產業(yè)一般要求企業(yè)的技術手段比較先進，對企業(yè)的規(guī)模也有一定的限制，因此與原材料制造相關的集中型產業(yè)一般都被大型的民營企業(yè)承包了。而中小型民營企業(yè)大部分都扎堆分散性產業(yè)，其技術含量低，生產規(guī)模也適合中小型公司。企業(yè)在對投資產業(yè)進行選擇判斷的時候要注意自身的發(fā)展狀況。

3.社會需求。社會需求也就是市場需求，直白點來說就是產品所對應的顧客群體規(guī)模的大小，還包括需求時間周期的限制以及需求特點。

4.經濟效益。作為影響投資規(guī)模最重要的因素，經濟效益決定了投資規(guī)模的大小。產品在生產過程中既要保證質量優(yōu)良，也要保證生產規(guī)模沒有浪費。因此，要依據項目所帶來的經濟效益選擇合理的生產規(guī)模。

（二）投資規(guī)模確定的方法

1.本量利分析法。本量利分析法就是通過對成本、生產規(guī)模、利潤之間相互作用的分析，確定盈虧臨界點，為企業(yè)的短期投資決策提供審計數據。本量利分析法主要以會計模型和數學圖文的方式來呈現，確保企業(yè)在一定成本和產量的情況下最終還能獲得等價的利益。如圖1所示。

2.分步法。分步法是確定生產規(guī)模的上限和下限，并在限度之間確定生產規(guī)模。生產規(guī)模上限的確定要考慮到企業(yè)的產品在市場上的競爭力和生產活動的其他配合條件。生產規(guī)模下限的確定要考慮到產品的生產工藝流程，然后在確定的區(qū)間內尋找到利益點最大的生產規(guī)模方案。

四、民營企業(yè)投資風險測度

（一）投資風險的因素分析

1.民營企業(yè)投資的系統(tǒng)風險。民營企業(yè)投資的系統(tǒng)風險主要包括以下幾個方面，其一是政治風險，政治風險是由特定政治事件所帶來的經濟風險：其二是政策風險，國家政府產業(yè)投資方向的轉變以及經濟的轉型，甚至為了調控市場所出臺的相關經濟政策;其三是法律風險，指的是企業(yè)在投資過程中需要遵守的行為規(guī)范，還包括執(zhí)法機構是否公平判決等：其四是社會風險，一般包括企業(yè)所處當地的社會文化、民俗風情以及經濟發(fā)展狀況等：其五是經濟風險，指社會市場上因任何未知因素引起的動蕩，也會給企業(yè)的投資經營造成一定的風險。

2.民營企業(yè)投資的非系統(tǒng)風險。民營企業(yè)投資的非系統(tǒng)風險是企業(yè)內部個別投資項目所帶來的風險，不是普遍風險?？梢酝ㄟ^企業(yè)內部的預測進行相對應的防范措施，包括：其一是技術風險，比如說科研技術研發(fā)過程中的不確定性以及研發(fā)后技術效果的不確定性：其二是生產風險，指項目產品生產過程中的風險，包括對原材料的不確定性以及對后續(xù)服務的不確定性等：其三是市場風險，與系統(tǒng)性風險中市場風險不同，這里的市場風險是企業(yè)在市場上銷售方法有誤，銷售渠道少，或者產品核心競爭力不足引起的風險：其四是資金風險，特指中小民營企業(yè)融資能力和償債能力水平低所帶來的風險：其五是管理風險，指管理效率低或者應對風險能力低引起的管理風險。

（二）投資風險的測度

風險測度是風險防范的基礎，但投資風險客觀存在于任何投資項目中，風險測度并不是要將投資過程中所有細微之處的風險都考慮到，而是抓住主要風險，借助檢查表、流程圖等外部工具手段將風險中的主要因素識別出來。風險的測度是對概率的計算，也是對投資期望值的預算，需要依據企業(yè)的實際情況選擇合適的科學的方法。例如，某民營企業(yè)在進行投資選擇時，有A、B兩個方案可供選擇。A投資方案的產品是市場普遍存在的老產品，可以對銷量需求進行穩(wěn)定預估，而B投資方案是新興行業(yè)的高科技產品，前景預測上沒有可靠的數據支持。但是如果能在未來滿足市場需求，企業(yè)將會大幅度盈利。反之，企業(yè)也會經受嚴重的經濟損失。運用概率估計法對A、B兩個項目做以下分析，如表2所示：

（三）投資風險的控制與防范

1.減輕風險。減輕風險既是對風險發(fā)生后的經濟損失進行減輕，也是及時為風險制定良好的應對策略。需要企業(yè)管理層在進行投資方案的選擇時盡量采取從多種方案中選擇一個方案的方法，確保方案的科學性最高：還要隨時準備好第二套計劃方案，在出現風險的時候隨機應變，能夠保證企業(yè)的經濟損失降到最小。

2.預防風險。風險的發(fā)生既有客觀原因，也有人為因素。企業(yè)在投資生產的過程中，要保證生產環(huán)境與生產輔助工具的完備，也要對參與生產的員工進行風險教育，制定相關的行為規(guī)范準則，約束他們的工作行為，從根本上減少風險的發(fā)生。

3.回避風險?；乇茱L險是對企業(yè)預先所測量出的風險進行規(guī)避，直接避開該風險的發(fā)生。但是這種方式并不是最科學的，一方面可能導致企業(yè)在這一方案中能得到超額的經濟效益，或者風險所產生的經濟損失遠低于風險帶來的經濟效益：另一方面，依據風險客觀存在的原理，企業(yè)避開了這種風險，也可能會陷入其他的風險中。

4.轉移風險。企業(yè)可以通過對購買保險等方式，將風險轉移到其他地方。當風險或意外事故發(fā)生時，企業(yè)的投保就發(fā)揮了作用，與保險公司風險均攤能夠減輕企業(yè)在風險中所遭受的經濟損失。風險轉移也是促進企業(yè)與合作方交易合同細化的過程，在合同中分配好交易雙方所需要承擔的責任，這也是轉移風險的一種辦法。

五、民營企業(yè)項目投資中財務管理的可行性建議

（一）健全的成本核算和財務分析制度

完善的成本核算和財務分析制度需要企業(yè)的財會人員定期向企業(yè)的管理層提供財務核算信息數據，讓企業(yè)管理層通過對企業(yè)現金流量和經營狀況充分了解，在進行成本管理和內部控制時能夠有效地平衡成本和利益之間的關系。在實際的項目投資過程中，企業(yè)要重點把握投資成本和投資利益這兩個方面，企業(yè)的財會人員要在投資前對產品項目的市場、原材料等外部環(huán)境進行充分調研，還要了解自身的設備技術水平能否達到產品質量要求。財會人員對相關數據進行統(tǒng)計分析，為企業(yè)管理層的最終決策提出可依賴的數據支持。

（二）運用科學的方法對項目進行全面的財務分析

靜態(tài)投資回收就是能對資金的回籠期限做出預估，直接反映了項目方案資金回收的能力，且計算方法簡潔明了，被大部分中小民營企業(yè)所采納。相對于更加繁瑣的動態(tài)資金回收，靜態(tài)資金回收也暴露了一些問題。例如，靜態(tài)資金回收沒有考慮到資金回收的時間因素以及資金回收后期發(fā)生的現金流量，對于不同的投資方式對項目的影響也難以在靜態(tài)資金回收上表現出來。因此，對企業(yè)來說，不能因為計算方式的復雜性就拋棄了計算結果更科學的分析方法。動態(tài)投資回收的計算結果更接近實際，可以保證企業(yè)投資層在進行投資決策的時候能依據更合理的數據信息選擇更高效科學的投資方法，降低企業(yè)在投資過程中遭遇風險的概率，減少企業(yè)的經濟損失。

（三）政府要完善民營企業(yè)的信用擔保體系

雖然國家相關部門為了扶持民營企業(yè)的發(fā)展，出臺了一些融資優(yōu)惠政策，但是民營企業(yè)受到其自身規(guī)模的局限，融資能力低，且融資渠道狹窄;其次，民營企業(yè)自身的情況難以滿足銀行貸款的要求，且銀行也不愿意在當下市場競爭如此大的背景下，將資金借給綜合實力不夠的中小民營企業(yè)。在上述的融資困境下，民營企業(yè)想要打破融資僵局就必須依靠國家的力量以及同行之間的共同努力建設完善的信用擔保體系，降低企業(yè)在融資方面所要承擔的風險。信用擔保體系的建設需要國家的政策支持，需要市場上商業(yè)擔保機構更加完善，也需要企業(yè)與企業(yè)之間的相互擔保。

信用擔保機構的出現一定程度上承擔了企業(yè)的融資任務和責任，但僅有信用擔保機構還不足以組建一個完善的信用擔保體系，還需要銀行的相應配合。在信用擔保機構與民營企業(yè)對接的同時，銀行也要加大對貸款資格審核以及信用審查力度，減輕銀行對向中小民營企業(yè)借貸的擔憂顧慮。其中，政府對信用擔保機構和銀行之間的聯絡建造一座橋梁，從政策制度出發(fā)，將信用擔保機構和銀行要承擔的責任細化分配，改變中小民營企業(yè)被動融資的現狀。當然，為了市場的穩(wěn)定，信用擔保機構與企業(yè)之間對擔保費用的問題要達成一致，依據企業(yè)的融資成本，制定有效的費用擔保率。雖然互助性擔保發(fā)生在企業(yè)與企業(yè)之間，但是與一些信用擔保機構一樣都有潛在性的風險。這時候需要政府在資金、政策上的鼓勵和扶持，促進擔保機構在市場上迅速壯大發(fā)展，解決中小民營企業(yè)融資困難的問題，也協助企業(yè)建立完善的信用擔保體系。

（四）建設好服務于民營企業(yè)的金融體系

從目前的市場來看，金融機構與銀行有著相似的顧慮，尤其是中小民營企業(yè)對金融機構貸款的時候常常會受到金融機構的偏見而導致貸款渠道受阻。金融機構與銀行一樣都服務于一些國有企業(yè)或者大型企業(yè)，中小民營企業(yè)金融體系不夠完善，且民營企業(yè)的投資者對民營企業(yè)全權把控的經營狀況也難免讓金融機構“望而生畏”。為了解決這一問題，一方面金融機構要看到民營企業(yè)在市場中茁壯成長并成為國家經濟建設支柱的實際狀況，改變對民營企業(yè)的偏見;其次，對于一些微小型銀行或金融機構的出現，國家和市場都要給予充分的肯定，不但能夠解決中小民營企業(yè)融資困難的問題，還能降低中小民營企業(yè)融資成本，促進融資市場的多元化，降低融資市場的風險。

六、結束語

民營企業(yè)在投資管理中的資金困局主要來源于民營企業(yè)融資困難、投資決策不夠科學等方面。首先，需要國家對民營企業(yè)的發(fā)展予以最大的政策和資金鼓勵，其次，也需要民營企業(yè)自身能夠采用科學的手段進行財務管理和投資決策，適應外部市場，做好內部控制，讓民營企業(yè)的資金管理水平能夠沖破瓶頸，走向更成熟的發(fā)展階段。